2026年以来，港股市场累计迎来117只新股IPO上市，另有1家介绍上市及2家转板上市，合计募资约3935.97亿港元。最近一周（10月11日至10月17日），市场动态包括1家新股挂牌、2家启动招股、1家通过聆讯、1家递交上市申请。 本周焦点方面，传音控股于10月15日正式挂牌，首日股价下跌5.72%，全天成交额约3.91亿港元。截至10月16日收盘，公司市值约428.5亿港元，较A股折价38%，据统计，其绿鞋资金剩余约50%。 $传音控股(02636)$ 招股方面，瘦西湖文旅正在招股中，截至10月18日16时，孖展认购倍数已达210倍，公司预计10月23日挂牌上市。传音控股则于10月12日完成招股并已顺利上市。 $瘦西湖文旅(06157)$ 此外，信得科技于本周公开递表，东山精密通过聆讯，有望尽快登陆港股市场。 值得关注的是，香港证监会近期明显加强监管力度。2026年10月13日，证监会表示高度关注茶百道首次公开招股可能曾遭人为操纵，意图营造对茶百道股份需求的非真实表象。证监会已对两个涉嫌操纵新股认购的集团采取执法行动，向31家券商发出限制通知，冻结相关资产逾46.6亿港元，规模为历年同类案件之最。 同日，香港证监会指出，保荐人工作自今年1月以来已有所改善，同时敦促保荐人及首次公开招股的其他把关者继续加强相关工作，并警惕涉及IPO及上市后活动的不透明安排。 与此同时，近期中文在线、歌尔微、蓝纳成等公司相继暂缓或终止赴港上市进程，进一步印证港股IPO“撤退潮”正从A股公司向其他赛道蔓延。 以下为最近一周港股IPO具体动态： 一、新股上市（1家） 传音控股于2026年10月15日登陆港交所，独家保荐人为中信证券。上

01 创始团队：跨国药企收购案走出的技术班底 圣因生物成立于2021年7月，总部位于苏州工业园区，注册资本2.3亿元人民币，在中国和美国设有研发基地，法定代表人王为民，拥有超过25年小核酸药物研发经验，目前公司研发人员占比超过75%，联合创始人王师钰及核心成员多来自Dicerna。2022年，诺和诺德以33亿美元收购Dicerna。 02 技术平台攻克难题，多条研发管线布局 RNAi（RNA干扰）是一种通过碱基互补配对识别细胞内特定mRNA、进而抑制靶标蛋白表达的机制。这一领域核心瓶颈在于递送。圣因生物自主研发的LEAD™（Ligand and Enhancer Assisted Delivery，新型配体与增效基团协同递送）平台，能够高效地将siRNA特异性递送至脂肪、肌肉、免疫细胞及中枢神经系统等肝外组织，实现对致病基因高效、安全且持久的沉默，并大幅降低给药频率。礼来合作项目中，LEAD™平台开发的大代谢疾病疗法有望实现每年仅两次皮下给药。 从行业格局看，肝外递送被视为RNAi领域的"下一座高峰"。圣因生物的LEAD™平台、瑞博生物的RiboPepSTAR™平台等，正在将小核酸药物的应用边界从肝脏拓展至更广泛的组织。 据悉，圣因生物已快速构建起包含17条研发管线的产品矩阵，覆盖自身免疫疾病、心血管疾病、代谢疾病/肥胖、凝血功能障碍等存在巨大未满足临床需求的领域。其中已有4款候选药物进入临床阶段，1项临床II期，3项临床I期，并储备了多个临床前项目。 03 融资节奏：与技术里程碑高度同步 成立四年间，公司已完成四轮融资：从2021年1200万美元种子轮，到2023年4000万美元A轮、8000万美元A+轮，再到2025年12月超1.1亿美元B轮融资，估值实现持续快速增长。 B轮融资的投资阵容尤为值得关注。本轮融资由一家知名产业机构领投，真脉投资、清池资本跟投，并获礼来公司

2026年10月，企业级AI应用解决方案提供商云徙科技（广东云徙智能科技股份有限公司）已以保密形式向港交所递交上市申请，目标于2026年年底前挂牌。消息人士称，公司正与交银国际就上市事宜合作，拟按港交所18C章（特专科技公司）规则申请，融资规模达数亿美元。 01 从"数字中台"到"企业运营智能体" 云徙科技成立于2016年5月，在广州、杭州、上海、成都等地设有研发中心及分支机构，公开资料显示现有员工1000余人，三位创始人带有鲜明的"用友系"烙印，其中技术团队占比超85%。作为国内最早一批数字中台服务商，云徙科技用智能体技术重塑传统ERP、CRM类产品，为企业提供覆盖全链路运营的智能化服务。 核心产品为自研的 xGOS.AI 企业运营超级智能体，由xAaaS策略智能、xBiz业务智能、xData数据智能三大板块，搭配xCon底层智能底座构成，形成"感知—决策—行动—反馈"闭环。产品预置策略师、执行伙伴、数据分析师三类"数字员工"角色，并通过MCP能力层打通企业核心业务系统，覆盖会员营销、订单交易、供应链履约、业财融合四大核心运营场景。 02 赛道空间与港股对标公司  区别于通用大模型厂商与单点工具类AI公司，云徙科技面向实体经济的完整经营链路，业务覆盖连锁餐饮、汽车、烟草等赛道。官网披露累计服务头部客户超300家，包括蒙牛集团、温氏股份、广汽集团、等世界及中国500强企业。资本层面，公司成立十年完成8轮融资、总额超10亿元人民币。 据IDC数据，2029年中国企业级AI智能体市场规模有望突破3320亿元。今年以来，港股"企业级AI应用"板块热度持续走高，云徙科技代表着港股AI IPO叙事的下一个分支——从"卖算力、卖模型"到"卖经营结果"，有望成为港股市场上首个以"企业运营智能体"为定位的纯正标的。

2026年10月11日，总部位于苏州的东山精密通过港交所聆讯，计划登陆香港主板；本次联席保荐人为 $瑞银(UBS)$ 瑞银集团、国泰海通、广发证券 $广发证券(000776)$ 及中信证券。公司早在2010年已于A股上市（证券代码：002384），近期A股股价虽持续走弱，但发稿时总市值仍超2400亿元人民币。市场消息显示，东山精密已启动港股发行预推介，预计募资规模约20亿—30亿美元。 $东山精密(002384)$ 苏州东山精密制造股份有限公司以PCB、精密组件、触控面板及液晶显示模组、光模块为核心业务，研发、制造与销售网络覆盖全球，并通过产品、技术、供应链及渠道协同，为下游客户提供一体化解决方案。 行业格局 PCB：2025年全球市场约852亿美元，行业较分散，前十大参与者合计占37.4%；公司收入36.15亿美元，全球第三、市占率4.2%。 光模块：2025年全球市场约245亿美元，高度集中，前十大供应商合计占68.1%；公司收入7.15亿美元，全球第七、市占率2.9%。 公司长期合作方包括：全球前五大消费电子品牌中的4家、全球前五大电动汽车厂商、全球前五大云服务厂商。 财务表现（2023年、2024年、2025年全年，及2025H1、2026H1） 收入：约336.51亿 / 367.70亿 / 401.25亿 / 169.55亿 / 277.98亿元，2026H1同比+63.95% 毛利：约46.80亿 / 42.17亿 / 49.64亿 / 22.15亿 / 54.03亿元，2026H1同比+143.90% 净利：约19.

生意是好生意，打新是另一回事。瘦西湖文旅基本面在港股小盘新股里算优等生——独家经营权、60%左右毛利率、账上近2.5亿元现金；但打新层面"结构性弱势"明显——无基石、市值不足10亿、机制B散户货量固定、发行估值高于刚跌掉六成的同赛道样本印象大红袍。 $瘦西湖文旅(06157)$ 综合研判：谨慎参与，现金小注，不融资重仓；中签后以暗盘冲高落袋为主要退出思路。 01 招股信息速览 认购热度（截至 10/14）：智通财经口径，首日券商孖展约 4.51 亿港元、超购约 18.85 倍，首日已足额；TradeGo 口径（15 时）孖展约 1.14 亿港元、约 5 倍。两个口径统计范围不同，但方向一致：首日热度偏高。因公开发售仅 4,476 手，若热度延续，最终超购或达数百上千倍，一手中签率大概率低于 1%，届时申购更接近"抽奖"。 02 公司画像：在扬州最好的水域上开船 在扬州最核心的水域上开船，收船票钱。 瘦西湖文旅是扬州国有水上游览服务提供商，核心资产是三张"牌照 + 船队"： ·蜀冈—瘦西湖风景区：20 年独家水上游船经营权（2015/9/10 – 2035/9/9），到期同等条件下享有优先续约权；配套观光车业务独家经营权至 2042 年 7 月； · 古运河区域：独家运营且无明确届满日，亦无需缴纳牌照费（注意：系批复文件，并非法定独占条款）； · 硬件：231 艘游船（36 摇橹船、121 自驾船、74 主题船）+ 28 辆电动观光车；单航次载客 4,273 人，高峰日承载约 3.7 万人次。 三块业务：水上游船观光（含"游船+"增值、包船、大运扬州夜游演艺）、观光车、管理服务（轻资产输出，已托管高邮清水潭）。其中水上游船观光占 2025 年收入的 83.7%，观光车占 12

港股IPO市场的“年轻化”趋势，最直观的体现是上市周期的持续压缩。 Wind数据显示，2026年以来，港股新增上市企业116家，合计募资约3880亿港元。其中，思格新能以3年11个月刷新中企港股IPO最快纪录；MiniMax、天辰生物等科创企业均在6年内完成上市。10月9日挂牌的奕斯伟计算，2019年9月成立，仅用7年完成上市布局；9月29日上市的本末科技，自2020年3月成立至挂牌，周期仅6年半。 伴随年轻企业密集登陆的，是核心管理团队的代际迭代。据Wind统计，雄岸科技、灵宝黄金、基石控股等多家港股企业董事团队已出现“00后”身影，另有22家港股公司董事长由“90后”担任。年轻化人才梯队正在重塑港股企业治理格局。 这背后的产业逻辑清晰可循：新经济企业的核心资产是技术迭代速度与人才密度，而非固定资产。当技术迭代周期不断缩短，资本市场必须匹配相应的上市节奏，否则企业将错失最佳融资窗口。 “年轻化”趋势的底层支撑，来自港股上市制度的持续松绑与精准适配。 数据显示，依托第18A章规则上市的未盈利生物科技企业，2026年前三季度新增11家，合计募资129亿港元，业务覆盖手术机器人、创新药研发、医疗AI影像等前沿领域；依托第18C章上市的特专科技企业达19家，合计募资362亿港元，聚焦机器人技术、人工智能、高端软件与硬件开发等硬核科创赛道。 18C章为这些尚未盈利但具备核心技术壁垒的企业，提供了一条与自身发展阶段相匹配的上市路径。新经济企业募资占比超七成，对应的是港股市场行业结构的根本性切换。 驱动本轮赴港上市的引擎已转向人工智能、生物科技、半导体、新消费等新经济领域。2026年一季度，科技与新经济企业主导市场，半导体、硬件设备、医药生物等六大行业共26家企业上市，募资733.50亿港元，占比66.73%。年内港股上市企业中，科技类占比近半，募资额超六成，半导体、AI、高端制造、新

01政策背景与时间节点 自2026年11月16日起，香港将正式进入全新的无纸证券市场制度，逐步以数码形式记录证券所有权，取代传统的纸质所有权凭证（如股票证书）。首家以无纸化形式发行的新股预计最快于2026年11月17日挂牌上市。 02对拟上市企业的影响与要求 计划赴港上市或正在筹备香港IPO的企业，需确保上市文件符合无纸证券市场的最新要求。具体而言，企业应在上市筹备阶段审视并更新招股书及公司章程，以满足相关规定。尽早启动准备工作，有助于提升上市流程效率，并为后续顺利参与无纸化市场奠定基础。 招股书新增内容要点（适用于IPO申请人） 说明新发行股份将以无纸形式发行； 提供持股易（USI） 相关资讯，包括如何开设持股易账户，以及未开立账户可能产生的影响； 说明无纸证券市场下无纸证券的转让安排； 提供参与无纸证券市场的参考网站链接。 公司章程更新要点（适用于所有香港上市发行人） 明确证券成为参与证券后，新发行股份将以无纸形式发行； 说明股东完成股份转让后，相关股份将以无纸形式持有； 对于仍发行股票证书的公司，需更新无纸证券市场生效日后，股东遗失股票证书的申报程序； 删除与股票证书相关且不再适用的表述； 加入持有无纸证券可能产生的相关情况披露。 修订截止日期：2027年11月16日，或2026年11月16日后举行的首次股东周年大会（以较晚者为准）。 03投资者须知：白表申购与持股易账户 无纸证券市场推出后，通过白表IPO申购新股的投资者，可选择先在核准证券登记机构（ASR）开立持股易账户。 个人投资者：目前已可通过网上申请开设Computershare持股易账户； 联名持有人及公司实体：须亲临服务柜台办理，以完成文件核实及签署程序。 04 提前规划，为上市做好准备 对于拟赴港上市企业而言，在上市筹备阶段提早审视招股书及公司章程，有助于减少后续修订工作量，并为顺利参与无纸

01 招股速览与热度坐标 2026前三季度港股115家IPO（同比+69%）、募资3855亿港元（同比+105%），全球第二，市场钱多、承接力强。传音属"消费电子硬件/新兴市场手机"不在热门赛道，认购热度孖展倍数不高。 02 公司业务 传音就是那个在非洲、南亚、拉美把手机卖成头部的中国厂商——TECNO、Infinix、itel三品牌覆盖高中低。按2025年收入算，全球手机排第八（份额1.7%），新兴市场最大厂商；非洲第二、亚太第七、拉美第七，将手机、笔记本、TWS、储能等通过2900+经销商卖向100+国家，覆盖2500+售后网点，公司是渠道+本地化运营的消费电子硬件股。 03 基本面 存储芯片占原材料成本从2023年20.9%飙升至2026年前四月48.4%。半年报写"成本上涨略有滞后"——翻译：去年便宜囤的货，今年按贵价卖。存货从89亿翻至189亿，上半年经营现金流净流出58.7亿元。账面利润在涨，现金在往外淌。 最新报告期营收约354亿元（同比+21.85%），净利润约17.73亿元（同比+46.22%）；A股当前PE(TTM)约17.65倍、PB 2.74倍、股息率3.53%。增速不差估值不贵，但①存储芯片涨价挤压毛利；②移动互联网、储能新业务规模化兑现尚需时间。 04 基石结构 12.455亿港元，覆盖率37.05%。GIC、Millennium、奇点资产、比亚迪、易方达等。但翻到底：现有股东系基石占26.4%，存储和电子元件供应链基石合计3.12亿港元（占基石25.1%）。老股东给自家股票站台，供应商给客户站台——真正干净的机构钱约6.9亿港元。 05 小结 招股书以9/30 A股收盘价53.80元为锚，H股招股价相对A股折让约38%–44%。但A股传音盘中暴跌，而其所在电子板块涨、个股崩，个股层面杀跌（根因指向存储芯片涨价挤压利润）。 基石38.8%托底+绿

2026年前三季度，港股IPO市场表现尤为亮眼，累计募资额已突破3800亿港元，市场热度持续攀升。 多家国际机构纷纷上调全年预测：毕马威预计香港今年IPO集资额有望达到5000亿港元，创下历史新高；德勤已将全年预测上调至超过4800亿港元；瑞银同样调高预期，最高看至4500亿港元。 排队全景：超600家企业蓄势待发 据统计，目前排队赴港上市的企业超过600家，梯队分布如下： 9家已过聆讯或即将启动招股； 492家已公开递表； 预计还有超100家处于秘密递表阶段。 递表、秘密递表及传闻赴港的企业中，明星项目密集涌现，覆盖人工智能、具身智能、泛科技、新能源及A+H双重上市等多个核心赛道。 一、人工智能：大模型独角兽扎堆冲刺 月之暗面——据媒体报道，公司正推进2027年第一季度在港IPO，已完成上市前最后一轮私募融资，估值升至约500亿美元。早前亦有报道称，月之暗面已以保密方式提交IPO申请，拟筹集最多50亿美元，美银担任整体协调人，中金、德银和高盛为保荐人。 DeepSeek——据报在最新一轮融资中集资至少800亿人民币，最终融资总额可能接近1000亿人民币，腾讯、宁德时代等纷纷入股，估值或达5000亿人民币。据传DeepSeek已正式聘请中信证券筹备科创板IPO，计划最快2026年底提交上市申请；按行业态势看，亦不能排除其未来在香港双重上市的可能。 可灵AI——快手旗下视频生成大模型可灵AI据报计划最早明年赴港上市，至少融资10亿美元，已选定中金公司、高盛和瑞银为承销商。公司今年7月融资后估值达180亿美元，其香港IPO有望冲击"全球视频生成大模型第一股"。 此外，硅基流动、演语科技、生数科技、无问芯穹等AI公司也已递表或传闻拟赴港上市。 二、具身智能：机器人赛道密集赴港 智元创新——据传已启动赴港上市流程，目标估值或达800亿港元，承销商或包括中金公司、中信证券和摩根士丹利

一旦成功挂牌，传音控股将完成"A+H"两地上市的布局。这家以"非洲手机之王"著称的公司，2025年刚刚走过营收与利润双双下滑的业绩拐点，此番赴港募资，讲述的正是从手机硬件制造商向"智能终端+移动互联+物联网"生态型企业跃迁的转型故事。 $传音控股(02636)$ $传音控股(688036)$ 01 从波导出海到非洲称王 传音的故事始于2006年。创始人竺兆江曾执掌波导手机的海外业务，他判断非洲市场蕴藏巨大机会，遂于当年创办传音。2007年，首款TECNO品牌手机面世，以尼日利亚为起点叩开非洲大门。 传音能在非洲站稳脚跟，靠的是扎实的本地化创新。非洲运营商网络覆盖参差不齐，传音便做出双卡双待乃至四卡四待机型；深肤色用户拍照成像不佳，传音便研发专门的深肤色影像算法；非洲用户频繁更换运营商，传音便配置多SIM卡槽。这些细节层面的产品打磨，恰恰切中了当地用户的真实痛点。 品牌矩阵上，TECNO、itel、Infinix三大手机品牌分别卡位不同消费层级，公司还延伸出数码配件品牌oraimo、售后服务品牌Carlcare和家电品牌Syinix，并自研了HiOS、itelOS、XOS等智能终端操作系统。 02 市场地位：全球第三，非洲第一 2026年上半年，传音在全球手机市场的占有率达到11.3%，位居全球手机品牌厂商第三；其中智能手机占全球智能机市场7.1%的份额，排名第六。 分区域看：非洲市场，公司智能机市占率排名第一，2026年第一季度份额达47%，持续领跑；南亚的巴基斯坦和孟加拉国，智能机市占率均居首位；中东市场手机销量位居第一，份额22.8%。 03 财务曲线：先升后降，再迎修复 招股书披露的财务数据显示，传音近三

今天（9月29日）4只新股上市。回顾昨日暗盘3破1红行情，需持续关注A股景旺电子、罗博特科、彤程新材走势。 01 本末科技（06731） $本末科技(06731)$ 暗盘收红三个原因： 稀缺标的：18C特专科技上市，"直驱第一股"，中国消费机器人直驱动力模组市占率61.1%，大疆教父李泽湘早期孵化； 筹码干净：公开发售仅占5%，流通盘极小，基石锁了43.55%； 定价不高：21.6港元一口价，入场费2181.78港元，一手门槛低，暗盘资金撬得动。 暗盘从平开一路推到22.34，市值推到约83亿港元。 提醒一句：小盘稀缺股暗盘涨得欢，首日波动也会放大，冲高别头脑发热。 02 彤程新材（09607） $彤程新材(09607)$ 公开发售仅超购3.39倍——同日招股的景旺是94倍，冷热一目了然； 国际发售也只有2.75倍——机构都没抢，定价缺乏保护垫； 暗盘开盘即跳水，辉立系统盘中甚至出现0.985港元的乌龙报价（暴跌97.76%，仅2800股成交，虚惊一场），最终收36.62。 彤程基本面并不差：全球轮胎用酚醛树脂助剂第一（份额41.4%）、中国半导体光刻胶本土第一。但它输在"化工"标签不讨巧+折让不够诱人。按昨日A股65.50元折算约76.6港元，H股暗盘相对A股折价已到52%。 03 景旺电子（03228） 公开发售超购约94倍、孖展超购56.88倍、6.15万人参与、基石3.1亿美元（中际旭创、建滔、易方达、JPMorgan等）——人气拉满，暗盘照样跌6.34%。 它是全球第一大汽车电子PCB供应商。昨天光模块禁用风波直接把A股PCB链打崩，景旺A股当日-8.26%。H股暗盘65.45港元，相对A股折价约41%