明眸皓齿一直是中国传统文化中美女的标配，拥有一口整齐大白牙的微笑是每个人梦寐以求的。颜值经济当下，人们对美的追求愈加强烈，也催生了围绕牙科+医美相关行业的高速发展。
如此，时代天使应运而生。
作为中国领先的隐形矫治解决方案提供商，时代天使将于5月28日-6月2日招股，6月9日上市。据IFR引述消息人士指出，公司计划集资3亿美元（约23.3亿港元），高盛及中金为联席保荐人。
若进程顺利，时代天使将成为国内首个IPO的牙齿隐形正畸企业，有望追赶同样从事隐形正畸并于2001年1月在纳斯达克上市的阿莱技术（又名隐适美，股票代码ALGN .US）。$阿莱技术公司(ALGN)$ $SmileDirectClub, Inc.(SDC)$
一、中国领先的隐形矫治解决方案提供商
时代天使成立于2003年，是口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商，同时具备牙科和医美的概念。业务主要由矫治方案设计服务、生产定制隐形矫治器、云服务平台iOrtho三部分组成。
目前，已经上市四款隐形正畸产品，即时代天使标准版（7600元）、时代天使冠军版（9600元）、时代天使儿童版（8700元）和COMFOS（5500元），形成了全面而多元化的产品组合。相较于隐适美动辄上万元的定价更亲民。
此外，四大产品最新销售占比分别为55.8%、26.7%、4.5%和13%。
据招股书披露，2019年时代天使在牙科隐形矫正行业市场份额排名第一、2020年排名第二。
二、营收连年增长，毛利高达70%
营收净利方面，均保持较快增速。2018年至2020年，时代天使实现营收为4.88亿元、6.46亿元、8.17亿元，后两年分别同比增长32.38%、26.47%;实现净利润为0.58亿元、0.68亿元、1.51亿元，2019年和2020年分别同比增长16.29%、122.05%。
此外，2018年-2020年公司对应的毛利率分别为63.8%、64.6%及70.4%;净利润率则分别为11.9%、10.5%及18.5%。
三、隐形正畸长坡厚雪，千亿市场铸就牛企温床
《中国正畸消费蓝皮书》显示，中国人口错颌畸形发病率为74%，远高于欧美等国家。且无论在中国还是美国，牙齿正畸都是一个很大的市场。传统的金属牙箍矫正因为不美观、不卫生、不便取戴等问题将不少患者拦在了门外，这就给新型牙套以“可乘之机”。
2015-2020年，我国的隐形矫治器市场规模从2亿美元增长至15亿美元，年复合增长率达44.4%。预计2020-2030年，我国隐形正畸市场的规模仍将保持年复合23.1%的高速增长。
渗透率上，中国的隐形矫治市场目前仍处于起步阶段，2020年中国的错颌畸形病例数约为1040百万例，而经过治疗的3.1百万例错颌畸形病例中，仅 11.0%采用隐形矫治器治疗，还有很大提升空间。
当前，国内主流隐形正畸品牌包括美国的隐适美和上海时代天使，二者占据隐形正畸82.3%的市场份额。此外，行业内现有竞争者如国外新品牌SmileDirectClub(SDC.US),国内隐形正畸厂商上海正雅、西安恒惠、杭州隐秀等尚处于起步阶段，品牌度、专利数、市占率等皆不能撼动时代天使的护城河。
四、中国隐适美：能否复制翻倍奇迹？
参照国际隐形正畸巨头Align（隐适美），20年内股价从14.75美元/股到591.75美元/股，涨幅近40倍，目前市值468.28亿美元。而SmileDirectClub(SDC.US)于2019年上市，目前市值为31.43亿美元。
IPO前，时代天使的控股股东是松柏正畸，持股比例为67.12%，背后投资来源于高瓴资本，高瓴资本在CareCapital持股96.67%，间接持有时代天使64.88%的股权。
考虑到高瓴和松柏投资过诸多牙科产业链，相信时代天使成为中国“隐适美”指日可待。
五、申购策略及一手中签率
以募资23亿港元计，公开发行占比10%为2.3亿港元，若按一手2.8万的入场费计，甲乙组初始手数为4107手，预计超购>500倍,回拨5成后，共计20535手。按50-80w人申购，中签率约1.3%-2%。
综上，给予时代天使评分85，推荐指数【☆☆☆☆】。
“微笑是每个人最好的社交名片，完美笑容更能助力开启幸福人生。”一口好牙的故事，在时代天使的嘴里，依旧很动听。
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