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掰开阿里这次最新季度的财报看，本地生活集团的数字表现这次依然呈现了“超预期”的惊喜。 作为阿里战略调整后，唯一一个由收购业务组成的业务集团，本地在今年三季度取得了相当优秀的表现：在阿里所有仍在亏损的业务板块中，它是减亏幅度、数额最大的那个，很有不小预期可以在未来几个季度实现扭亏为盈；更重要的是，其中饿了么所处的即时电商赛道，是国内目前最受资本市场欢迎、相对增长确定性最高的，备受组织内外关注。 总结： 1，今年三季度，本地生活集团的收入增幅是14%，排名阿里全部国内业务集团的第一；整个2024自然年，连续三个季度实现双位数增长。从增速看，这是阿里内部和出海业务增长速率并驾齐驱的新黑马；而从获利能力看，三季度仅亏损3.91亿元人民币，距离扭亏为盈并不遥远。 2，夏季炎热，是即时配送的黄金季节；但又需要更高的骑手补贴等成本，尤其考验公司的运营能力。饿了么抓住年度窗口，同时抓住欧洲杯、奥运会等外部环境机遇，主力整个本地生活集团在经调整EBITA同比收窄85%的超预期收亏下，实现业务关键指标破峰。这个成绩实现得不容易。 3，随着十月份“近场品牌官方旗舰店”战略级项目的发布。这一战略或将给这一财年的后半程带来新驱动力，平台旨在更好帮助商家提高用户运营的直控力、从而激发结构性的增长红利。 在很多人的第一印象里，高德和饿了么共同组成的本地生活集团，是一个“小而美”的业务集团。他们成为互联网科技企业竞争的焦点，规模不算太大，一直以来的发展却还不错；但他们所处的赛道，竞争烈度是近两年国内市场之最，尤其是饿了么所属的即时电商，如今已成为整个国内互联网公司的兵家必争之地。 根据商务部研究院市场研究所最新报告显示：截至2023年，国内即时配送行业订单规模约409亿单，同比增长22.8%，即时配送市场规模为3410亿元，同比增长24.8%。当下，即时电商行业仍在持续保持高复合增长、年均增速超过30%，

11月15日港股盘后，阿里巴巴 $阿里巴巴-W(09988)$ 公布了一份不及预期的季报 本季度，阿里巴巴实现营收2365.03亿元，同比增长5.21%，经调整净利润365.18亿元，同比减少9.13%，两项指标均不及本就不高的彭博一致预期 图片 季报发出后，阿里股价开始低走两个交易日 至此，阿里已经将9月19日中概股行情启动以来的涨幅几乎跌完 图片 那么阿里的问题究竟出在哪儿？ 我们认为主要有以下两方面： 一，核心电商依旧没有恢复元气 二、阿里云虽然增长强劲，但是利润被夸张的费用增长所抵消 ......... 一：核心电商依旧没有恢复元气 先说第一点，核心电商淘天集团 淘天集团的问题，从他在阿里的收入占比变化上就可见一斑 图片 虽然依旧是最大的业务条线，但是本季度收入占比已经跌破四成，增长依旧是老大难 本季度，淘天集团实现营收990亿元，同比增长1%，扭转了上季度的同比下滑趋势, 但是呢，经调整后的息税及摊销前利润却同比减少5% 阿里对利润下滑的解释是：增加了客户体验上的投入 然而值得注意的是，阿里本季度并未披露GMV的具体增速情况，只是提及订单量同比双位数增长，带动了线上GMV增长 这种扭捏的表述，显然不及具体的数字来的有力，难掩淘天集团陷入的颓势 不过相比GMV的模糊表述，淘天客户管理收入的增速达到2%，则是一个潜在的利好 说明阿里正在逐步减少对三方商家的让利，使得抽成率开始企稳 二、阿里云虽然增长强劲，但是利润被夸张的费用增长所抵消 说完了核心的淘天，下面再聊聊阿里的第二条增长曲线，阿里云 本季度，阿里云实现营收296.10亿元，同比增长7%，调整后的息税及摊销前利润26.61亿元，同比大增89% 阿里云智能近几个季度基本上扛起了集团增长的重担，连续4个季度实现增速上涨 阿里云业务强劲

🔸周期：2024年11月11日—11月17日 🔸整理及发布：乐风资本 “乐风视点 | 美港股市场周报”专注美股、港股市场，持续更新IPO上市数据，关注境外市场最新消息。 一、美股表现 1、美股交易量 上周，美股成交金额为3.57万亿美元，IPO募资规模合计约1800万美元。 2、三大主要股指表现 截至上周收盘，三大指数均收跌。周内，道指累计下跌1.24%，标普500指数累计下跌2.08%%，纳指累跌3.15%。 3、中概股周涨幅排行 中概股涨幅排名前三的是ATAI Life Sciences、城道通环保、复朗集团，涨幅分别为17.52%、14.13%、13.92%。 4、中概股周跌幅排行 中概股跌幅排名前三的是Color Star、Akso Health、奇点未来，跌幅分别为-27.16%、-20.17%、-18.43%。 二、美股IPO概况 1、已上市公司 上周有2家公司完成美股IPO。 2、递交申请公司 上周有9家公司完成美股递表，其中6家企业来自中国。 【牛大人】总部位于香港，是一家餐饮集团，提供台湾美食，主要包括火锅和烧烤。该公司于2019 年开设了第一家餐厅，目前拥有牛大人和安平烧肉品牌餐厅12 家。2022-2023年，牛大人营收分别为4.57亿港元、5.32亿港元(6815万美元)，相应的净亏损分别为3340万港元、3745万港元(480万美元)。 【中毅资本】总部位于香港，是一家金融服务提供商，提供投资咨询、资产管理和证券经纪相关服务。2023-2024财年(截至3月31日)，中毅资本营收分别为1554万港元、1808万港元(231万美元)，相应净利润分别为242万港元、-92万港元(12万美元)。 【数智集团】是一家互联网营销公司，提供包括互联网制定营销策略和设计营销内容、活动策划及执行、业务策划和咨询服务，以及软件定制等相关服务。2022-2023财年(

图片 大家好，我是匠心，这里是我的复盘笔记 今日行情： 港股大盘指数普涨，国企指数涨1.10%，恒生指数涨0.77%，恒生科技指数涨0.32%。 A股大盘指数普跌，上证指数跌0.21%，科创50跌1.84%，深证成指跌1.91%，创业板指跌2.35%，北证50跌3.64%。 美股大盘指数普跌，道琼斯跌0.70%，标普500跌1.32%，纳斯达克跌2.24%。 科网股涨跌互现，京东集团-SW涨3.62%，小米集团-W涨2.86%，网易-S涨1.42%，腾讯控股涨0.80%，微博-SW涨0.23%，美团-W跌0.35%，百度-S跌0.55%，哔哩哔哩-W跌0.75%，快手-W跌2.63%，商汤跌3.16%。 内房股普涨，金辉控股涨近10%，富力地产涨近9%，建发国际集团涨3.79%，万科企业涨3.60%，融创中国涨3.46%，美的置业涨1.62%，中国海外宏洋集团涨1.60%，越秀地产涨1.37%，华润置地涨1.06%，中国金茂涨0.92%，新城发展涨0.50%，中国海外发展跌0.00%，绿城中国跌0.00%，龙光集团跌0.00%，龙湖集团跌0.18%，世茂集团跌0.83%，雅居乐集团跌1.18%，旭辉控股集团跌1.47%，远洋集团跌1.56%。 证券股普涨，中国银河涨1.94%，海通证券涨1.32%，华泰证券涨1.05%，中信建投证券涨0.99%，国泰君安国际涨0.94%，招商证券涨0.85%，东方证券涨0.59%，中州证券涨0.57%，广发证券涨0.54%，申万宏源涨0.41%，国泰君安跌0.00%，国联证券跌0.00%，中金公司跌0.14%，光大证券跌0.26%。 汽车股普涨，广汽集团涨近6%，吉利汽车涨4.40%，北京汽车涨3.17%，蔚来-SW涨2.86%，比亚迪股份涨1.21%，小鹏汽车-W涨1.21%，华晨中国涨1.07%，理想汽车-W涨0.74%，长城汽车跌0.

编辑 | 慧发布 阿里巴巴集团（09988.HK/BABA.N）11月15日发布2024财年第二季度财报。报告期内， $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 公司实现收入2365亿元人民币（337亿美元），同比增长9%；归属于普通股股东的净利润为279亿元人民币（40亿美元）。 财报显示，截至2024年9月30日的季度内，阿里巴巴集团各业务板块稳健发展。淘宝天猫集团在本季度的变现策略取得稳步进展，客户管理收入加速增长2%。云智能集团整体收入（不包括阿里巴巴合并报表子公司）增长超过7%，主要由公共云业务的两位数增长所驱动。AI相关产品收入连续第五个季度实现三位数同比增长。 阿里巴巴国际数字商业集团继续实现强劲的收入增长，主要由跨境业务增长驱动，特别是速卖通精选(AliExpress Choice)业务。速卖通和Trendyol平台继续在欧洲和海湾地区的部分市场加大投资以提升品牌知名度。 其他业务持续改善运营效率，大多数业务的亏损同比逐步收窄。截至2024年9月30日，公司的现金净额为3521亿元人民币（502亿美元）。 在回报股东方面，截至2024年9月30日的季度内，阿里巴巴回购了总计4.14亿股普通股（相当于5200万股美国存托股），总额为41亿美元。这些回购在美国和香港市场进行。截至2024年9月30日，公司已发行普通股186.2亿股（相当于23.27亿股美国存托股），较2024年6月30日净减少4.05亿股普通股，即已发行股份净减少2.1%。 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示："我们在各个业务板块都取得了良好进展。淘宝天猫集团的变现策略稳步推进，云智能集团的AI相关产品收入保持强劲增长势头，

$阿里巴巴-W(09988)$公布了截至2024年9月末止的2025财年第2季业绩，市场似乎并不看好，公布业绩后的 $阿里巴巴(BABA)$ 美股时段下跌2.20%，而到港股时段则继续下跌。 尽管目前二级市场对阿里巴巴季报持审慎态度，但这份财报中仍有不少看点，值得投资者予以关注。 看点一：淘天集团收入利润齐降 截至2024年9月30日止的2025财年第2季，阿里巴巴的收入按年增长5.21%，至2,365.03亿元（单位人民币，下同），由于期内阿里对电商业务的投入增加，销售和市场费用按年大增27.41%；季度经调整EBITA（扣除利息、税项及摊销前盈利）按年下降5.33%，至405.61亿元；季度经调整EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）按年下降3.88%，至473.27亿元；非会计准则净利润则按年下降9.13%，至365.18亿元。 从各业务分部表现来看，包括淘宝、天猫、闲鱼、天猫超市、天猫国际以及批发1688在内的淘天集团，依然是阿里最主要的收入和利润来源。但财季表现却不理想，收入利润齐降。 据财报显示，于9月财季，淘天集团录得收入989.94亿元，按年增长1.37%，占阿里总收入的38.00%；分部EBITA按年下降5.28%，至445.90亿元，贡献了阿里几乎全部的利润。 阿里首席执行官吴泳铭强调：淘天集团坚持用户优先策略。 被问到经营开支投入（尤其营销开支）如此大，都投入到哪些方面，吴泳铭表示： 阿里的策略是提升实力、竞争力、用户体验，也投资于商家方面。这涉及几种不同类型的投资：投资于发展更广泛、更多样化的供应；投资发展具有价格竞争力的供应；同时也投资于新产品和有前途的新品牌。在用户体验方面的投

还是看好pdd。阿里太脏了

Replying to @得道阿门:经济一片大好，谁给你这莫名其妙的自信？//@得道阿门:这财报太垃圾了，经济一片大好前提下同比增长才5%，太失望了

不知道，不了解，我发表意见

继续持有吧，我已经亏了几年$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴(BABA)$  [笑哭]  [笑哭]  [笑哭]  

速通一下阿里Q3财报。我阿里几乎每季必追，算是属于药神口中“跟得比较紧”的那个尾行群体，是个紧人。如果小股东也有粉级，我应该属于“坚持母乳喂养的亲妈粉”。当然哗哗的奶也不止我这有，大行也有；财报前我也简单过了一下，MS、Jefferies也好，巴克莱、花旗也好，目标价区间在115-140。不过总体来说市场预期其实偏淡，长风送秋雁，可以酣高楼。 此时此刻，我认为阿里投资关键词很多，比如预期差、股价弹性、业务聚焦、事件驱动、增长质量（变现率），blah blah。不过我对“增长质量”有一定的爱情，我估计，阿里今年会有一个一次性开支基数的消退效应（由于去年高投入及其他七七八八一次性开支），还有一系列刚财报里已逐步兑现的减亏效果（比如我每次都要吐槽的本地生活+大文娱），有机会拉一拉利润率；要是场公作美，股价双个击。 来看一下财报、抓一下主要矛盾与业务聚焦。为了方便理解，本文中本次财报一律称为3Q24，与阿里财年有所区别。 1、淘天：带头不内卷 划重点淘天业务，重点线不是画上去的而是缝上去的，永久性重点。整个2024财年（阿里的2024财年，是指自然年 2023年Q2-2024年Q1），虽然淘天收入贡献46.2%，却贡献了调整后 EBITA 的118%（没错超100%，照顾某些弟弟板块）。淘天是阿里核心利润来源。 3Q24淘天收入同比+1%（相比上季度同比-1%），到990亿左右。这里顺便说一下电商的收入数字，不用过多纠结，零售的模式与财会口径就决定了，你自营多收入自然高，三方多、平台业务多，收入自然低，这是一个结构跷跷板。君不见沃尔玛京东收入长期霸榜。如果一定要看，可以多关注GMV，CMR/GMV，take rate这些数字，以及利润率数字；3Q24 GMV、用户数季度增长，take rate 稳定，CMR 上季度1%，本季度2%增长。GMV与CMR仍然有增速不匹配的问题，不过这个

阿里电话会，面对白牌竞争的问题，管理层坦言 “每个公司都有自己擅长的品类”。 这是折腾了一通，发现根本没有伤拼多多基本盘分毫，反而影响自己的优势品类后，突然幡然醒悟了吗？ 千万别，走别人的路，最后自己无路可走了。[流泪]  $阿里巴巴(BABA)$  $拼多多(PDD)$  

一帮草台班子，能好才奇怪了

简评 阿里巴巴发布2024年三季报（按财年是2024年Q2），整体上算是无惊无喜；算得上仍是在回归主业，通过提升用户体验来促进GMV增长的道路上继续前行，但成效如何仍待更长时间来观察。 图片 1）淘天主业： 对于当前的阿里来说，最重要看的肯定还是淘天集团，本季度淘天以占集团38%的收入，贡献了占集团105.54%的利润（EBITA），仍然承担着为其他分部输血的责任。 而在淘天集团中，最被关注的指标是货币化率（take rate）是否能够有所提升。 传导路径是：用户订单数-》GMV-》CMR（客户管理收入）-》EBITA i）上个季度时，用户订单数双位数增长，GMV是高个位数增长，而CMR仅增长了0.57%，淘天集团的EBITA则是同比降低了1.03%；明显take rate（CMR/GMV）是偏低不足的，而在上季的电话会中，管理层也指出，未来CMR和GMV之间的增速差距将缩小。 ii）而本季度来看，用户订单数仍然双位数增长，但没有披露GMV的具体增速，CMR同比增长了2.48%有所回升，但淘天集团的EBITA跌幅则进一步扩大到-5.28%； 9月1号以来，阿里开始对平台上的交易收取基于确收GMV的基础软件服务费，费率是0.6%，这是有助于CMR的提升的；猜测take rate本季是有所改善的，但改善后CMR的增速也仍在低位，且亏损还在进一步扩大。 当然报表也告知，双十一期间的GMV获得了“强劲增长”，但这具体到底是多少就各凭想象了，毕竟今年的双十一相比往年的启动时间早了足足十天；看下个季度是否会在报表中揭晓。 2）除主业外的分部： 仍然是阿里云表现还算不错，是唯一一个能够稳定可观盈利的，本季度的EBITA同比增长88.86%达到26.61亿； 国际电商营收保持高增29.22%，但减亏进度进展不大； 菜鸟刚在盈亏平衡线上；本地生活减亏程度和上季类似； 所有分部汇总来看的话，E

Replying to @得道阿门:谁告诉你经济一片大好？//@得道阿门:这财报太垃圾了，经济一片大好前提下同比增长才5%，太失望了

一般吧？都不知道哪里行了

这财报太垃圾了，经济一片大好前提下同比增长才5%，太失望了

$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 电商这块竞争太激烈了。阿里现在拓展其他业务显得尤为重要。如果还死盯着降本增效，硬扛电商这块，直接照搬拼多多的模式就行了。现在阿里云和其他投资都开始盈利了，利润率还很高，现在大概有400多亿，对应市值2400亿左右，毛利率在18%左右

$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 半年能花100亿美元回购自家股票，这不算利好？ 中概股真难搞？ 再这么下去，私有化算了

$阿里巴巴(BABA)$ 阿里双11增量已经超过拼多多了，今年以来增量一直超过pdd，复苏有望啊

掰开阿里这次最新季度的财报看，本地生活集团的数字表现这次依然呈现了“超预期”的惊喜。 作为阿里战略调整后，唯一一个由收购业务组成的业务集团，本地在今年三季度取得了相当优秀的表现：在阿里所有仍在亏损的业务板块中，它是减亏幅度、数额最大的那个，很有不小预期可以在未来几个季度实现扭亏为盈；更重要的是，其中饿了么所处的即时电商赛道，是国内目前最受资本市场欢迎、相对增长确定性最高的，备受组织内外关注。 总结： 1，今年三季度，本地生活集团的收入增幅是14%，排名阿里全部国内业务集团的第一；整个2024自然年，连续三个季度实现双位数增长。从增速看，这是阿里内部和出海业务增长速率并驾齐驱的新黑马；而从获利能力看，三季度仅亏损3.91亿元人民币，距离扭亏为盈并不遥远。 2，夏季炎热，是即时配送的黄金季节；但又需要更高的骑手补贴等成本，尤其考验公司的运营能力。饿了么抓住年度窗口，同时抓住欧洲杯、奥运会等外部环境机遇，主力整个本地生活集团在经调整EBITA同比收窄85%的超预期收亏下，实现业务关键指标破峰。这个成绩实现得不容易。 3，随着十月份“近场品牌官方旗舰店”战略级项目的发布。这一战略或将给这一财年的后半程带来新驱动力，平台旨在更好帮助商家提高用户运营的直控力、从而激发结构性的增长红利。 在很多人的第一印象里，高德和饿了么共同组成的本地生活集团，是一个“小而美”的业务集团。他们成为互联网科技企业竞争的焦点，规模不算太大，一直以来的发展却还不错；但他们所处的赛道，竞争烈度是近两年国内市场之最，尤其是饿了么所属的即时电商，如今已成为整个国内互联网公司的兵家必争之地。 根据商务部研究院市场研究所最新报告显示：截至2023年，国内即时配送行业订单规模约409亿单，同比增长22.8%，即时配送市场规模为3410亿元，同比增长24.8%。当下，即时电商行业仍在持续保持高复合增长、年均增速超过30%，

🔸周期：2024年11月11日—11月17日 🔸整理及发布：乐风资本 “乐风视点 | 美港股市场周报”专注美股、港股市场，持续更新IPO上市数据，关注境外市场最新消息。 一、美股表现 1、美股交易量 上周，美股成交金额为3.57万亿美元，IPO募资规模合计约1800万美元。 2、三大主要股指表现 截至上周收盘，三大指数均收跌。周内，道指累计下跌1.24%，标普500指数累计下跌2.08%%，纳指累跌3.15%。 3、中概股周涨幅排行 中概股涨幅排名前三的是ATAI Life Sciences、城道通环保、复朗集团，涨幅分别为17.52%、14.13%、13.92%。 4、中概股周跌幅排行 中概股跌幅排名前三的是Color Star、Akso Health、奇点未来，跌幅分别为-27.16%、-20.17%、-18.43%。 二、美股IPO概况 1、已上市公司 上周有2家公司完成美股IPO。 2、递交申请公司 上周有9家公司完成美股递表，其中6家企业来自中国。 【牛大人】总部位于香港，是一家餐饮集团，提供台湾美食，主要包括火锅和烧烤。该公司于2019 年开设了第一家餐厅，目前拥有牛大人和安平烧肉品牌餐厅12 家。2022-2023年，牛大人营收分别为4.57亿港元、5.32亿港元(6815万美元)，相应的净亏损分别为3340万港元、3745万港元(480万美元)。 【中毅资本】总部位于香港，是一家金融服务提供商，提供投资咨询、资产管理和证券经纪相关服务。2023-2024财年(截至3月31日)，中毅资本营收分别为1554万港元、1808万港元(231万美元)，相应净利润分别为242万港元、-92万港元(12万美元)。 【数智集团】是一家互联网营销公司，提供包括互联网制定营销策略和设计营销内容、活动策划及执行、业务策划和咨询服务，以及软件定制等相关服务。2022-2023财年(

$阿里巴巴-W(09988)$公布了截至2024年9月末止的2025财年第2季业绩，市场似乎并不看好，公布业绩后的 $阿里巴巴(BABA)$ 美股时段下跌2.20%，而到港股时段则继续下跌。 尽管目前二级市场对阿里巴巴季报持审慎态度，但这份财报中仍有不少看点，值得投资者予以关注。 看点一：淘天集团收入利润齐降 截至2024年9月30日止的2025财年第2季，阿里巴巴的收入按年增长5.21%，至2,365.03亿元（单位人民币，下同），由于期内阿里对电商业务的投入增加，销售和市场费用按年大增27.41%；季度经调整EBITA（扣除利息、税项及摊销前盈利）按年下降5.33%，至405.61亿元；季度经调整EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）按年下降3.88%，至473.27亿元；非会计准则净利润则按年下降9.13%，至365.18亿元。 从各业务分部表现来看，包括淘宝、天猫、闲鱼、天猫超市、天猫国际以及批发1688在内的淘天集团，依然是阿里最主要的收入和利润来源。但财季表现却不理想，收入利润齐降。 据财报显示，于9月财季，淘天集团录得收入989.94亿元，按年增长1.37%，占阿里总收入的38.00%；分部EBITA按年下降5.28%，至445.90亿元，贡献了阿里几乎全部的利润。 阿里首席执行官吴泳铭强调：淘天集团坚持用户优先策略。 被问到经营开支投入（尤其营销开支）如此大，都投入到哪些方面，吴泳铭表示： 阿里的策略是提升实力、竞争力、用户体验，也投资于商家方面。这涉及几种不同类型的投资：投资于发展更广泛、更多样化的供应；投资发展具有价格竞争力的供应；同时也投资于新产品和有前途的新品牌。在用户体验方面的投

11月15日港股盘后，阿里巴巴 $阿里巴巴-W(09988)$ 公布了一份不及预期的季报 本季度，阿里巴巴实现营收2365.03亿元，同比增长5.21%，经调整净利润365.18亿元，同比减少9.13%，两项指标均不及本就不高的彭博一致预期 图片 季报发出后，阿里股价开始低走两个交易日 至此，阿里已经将9月19日中概股行情启动以来的涨幅几乎跌完 图片 那么阿里的问题究竟出在哪儿？ 我们认为主要有以下两方面： 一，核心电商依旧没有恢复元气 二、阿里云虽然增长强劲，但是利润被夸张的费用增长所抵消 ......... 一：核心电商依旧没有恢复元气 先说第一点，核心电商淘天集团 淘天集团的问题，从他在阿里的收入占比变化上就可见一斑 图片 虽然依旧是最大的业务条线，但是本季度收入占比已经跌破四成，增长依旧是老大难 本季度，淘天集团实现营收990亿元，同比增长1%，扭转了上季度的同比下滑趋势, 但是呢，经调整后的息税及摊销前利润却同比减少5% 阿里对利润下滑的解释是：增加了客户体验上的投入 然而值得注意的是，阿里本季度并未披露GMV的具体增速情况，只是提及订单量同比双位数增长，带动了线上GMV增长 这种扭捏的表述，显然不及具体的数字来的有力，难掩淘天集团陷入的颓势 不过相比GMV的模糊表述，淘天客户管理收入的增速达到2%，则是一个潜在的利好 说明阿里正在逐步减少对三方商家的让利，使得抽成率开始企稳 二、阿里云虽然增长强劲，但是利润被夸张的费用增长所抵消 说完了核心的淘天，下面再聊聊阿里的第二条增长曲线，阿里云 本季度，阿里云实现营收296.10亿元，同比增长7%，调整后的息税及摊销前利润26.61亿元，同比大增89% 阿里云智能近几个季度基本上扛起了集团增长的重担，连续4个季度实现增速上涨 阿里云业务强劲

图片 大家好，我是匠心，这里是我的复盘笔记 今日行情： 港股大盘指数普涨，国企指数涨1.10%，恒生指数涨0.77%，恒生科技指数涨0.32%。 A股大盘指数普跌，上证指数跌0.21%，科创50跌1.84%，深证成指跌1.91%，创业板指跌2.35%，北证50跌3.64%。 美股大盘指数普跌，道琼斯跌0.70%，标普500跌1.32%，纳斯达克跌2.24%。 科网股涨跌互现，京东集团-SW涨3.62%，小米集团-W涨2.86%，网易-S涨1.42%，腾讯控股涨0.80%，微博-SW涨0.23%，美团-W跌0.35%，百度-S跌0.55%，哔哩哔哩-W跌0.75%，快手-W跌2.63%，商汤跌3.16%。 内房股普涨，金辉控股涨近10%，富力地产涨近9%，建发国际集团涨3.79%，万科企业涨3.60%，融创中国涨3.46%，美的置业涨1.62%，中国海外宏洋集团涨1.60%，越秀地产涨1.37%，华润置地涨1.06%，中国金茂涨0.92%，新城发展涨0.50%，中国海外发展跌0.00%，绿城中国跌0.00%，龙光集团跌0.00%，龙湖集团跌0.18%，世茂集团跌0.83%，雅居乐集团跌1.18%，旭辉控股集团跌1.47%，远洋集团跌1.56%。 证券股普涨，中国银河涨1.94%，海通证券涨1.32%，华泰证券涨1.05%，中信建投证券涨0.99%，国泰君安国际涨0.94%，招商证券涨0.85%，东方证券涨0.59%，中州证券涨0.57%，广发证券涨0.54%，申万宏源涨0.41%，国泰君安跌0.00%，国联证券跌0.00%，中金公司跌0.14%，光大证券跌0.26%。 汽车股普涨，广汽集团涨近6%，吉利汽车涨4.40%，北京汽车涨3.17%，蔚来-SW涨2.86%，比亚迪股份涨1.21%，小鹏汽车-W涨1.21%，华晨中国涨1.07%，理想汽车-W涨0.74%，长城汽车跌0.

编辑 | 慧发布 阿里巴巴集团（09988.HK/BABA.N）11月15日发布2024财年第二季度财报。报告期内， $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 公司实现收入2365亿元人民币（337亿美元），同比增长9%；归属于普通股股东的净利润为279亿元人民币（40亿美元）。 财报显示，截至2024年9月30日的季度内，阿里巴巴集团各业务板块稳健发展。淘宝天猫集团在本季度的变现策略取得稳步进展，客户管理收入加速增长2%。云智能集团整体收入（不包括阿里巴巴合并报表子公司）增长超过7%，主要由公共云业务的两位数增长所驱动。AI相关产品收入连续第五个季度实现三位数同比增长。 阿里巴巴国际数字商业集团继续实现强劲的收入增长，主要由跨境业务增长驱动，特别是速卖通精选(AliExpress Choice)业务。速卖通和Trendyol平台继续在欧洲和海湾地区的部分市场加大投资以提升品牌知名度。 其他业务持续改善运营效率，大多数业务的亏损同比逐步收窄。截至2024年9月30日，公司的现金净额为3521亿元人民币（502亿美元）。 在回报股东方面，截至2024年9月30日的季度内，阿里巴巴回购了总计4.14亿股普通股（相当于5200万股美国存托股），总额为41亿美元。这些回购在美国和香港市场进行。截至2024年9月30日，公司已发行普通股186.2亿股（相当于23.27亿股美国存托股），较2024年6月30日净减少4.05亿股普通股，即已发行股份净减少2.1%。 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示："我们在各个业务板块都取得了良好进展。淘宝天猫集团的变现策略稳步推进，云智能集团的AI相关产品收入保持强劲增长势头，

还是看好pdd。阿里太脏了

简评 阿里巴巴发布2024年三季报（按财年是2024年Q2），整体上算是无惊无喜；算得上仍是在回归主业，通过提升用户体验来促进GMV增长的道路上继续前行，但成效如何仍待更长时间来观察。 图片 1）淘天主业： 对于当前的阿里来说，最重要看的肯定还是淘天集团，本季度淘天以占集团38%的收入，贡献了占集团105.54%的利润（EBITA），仍然承担着为其他分部输血的责任。 而在淘天集团中，最被关注的指标是货币化率（take rate）是否能够有所提升。 传导路径是：用户订单数-》GMV-》CMR（客户管理收入）-》EBITA i）上个季度时，用户订单数双位数增长，GMV是高个位数增长，而CMR仅增长了0.57%，淘天集团的EBITA则是同比降低了1.03%；明显take rate（CMR/GMV）是偏低不足的，而在上季的电话会中，管理层也指出，未来CMR和GMV之间的增速差距将缩小。 ii）而本季度来看，用户订单数仍然双位数增长，但没有披露GMV的具体增速，CMR同比增长了2.48%有所回升，但淘天集团的EBITA跌幅则进一步扩大到-5.28%； 9月1号以来，阿里开始对平台上的交易收取基于确收GMV的基础软件服务费，费率是0.6%，这是有助于CMR的提升的；猜测take rate本季是有所改善的，但改善后CMR的增速也仍在低位，且亏损还在进一步扩大。 当然报表也告知，双十一期间的GMV获得了“强劲增长”，但这具体到底是多少就各凭想象了，毕竟今年的双十一相比往年的启动时间早了足足十天；看下个季度是否会在报表中揭晓。 2）除主业外的分部： 仍然是阿里云表现还算不错，是唯一一个能够稳定可观盈利的，本季度的EBITA同比增长88.86%达到26.61亿； 国际电商营收保持高增29.22%，但减亏进度进展不大； 菜鸟刚在盈亏平衡线上；本地生活减亏程度和上季类似； 所有分部汇总来看的话，E

速通一下阿里Q3财报。我阿里几乎每季必追，算是属于药神口中“跟得比较紧”的那个尾行群体，是个紧人。如果小股东也有粉级，我应该属于“坚持母乳喂养的亲妈粉”。当然哗哗的奶也不止我这有，大行也有；财报前我也简单过了一下，MS、Jefferies也好，巴克莱、花旗也好，目标价区间在115-140。不过总体来说市场预期其实偏淡，长风送秋雁，可以酣高楼。 此时此刻，我认为阿里投资关键词很多，比如预期差、股价弹性、业务聚焦、事件驱动、增长质量（变现率），blah blah。不过我对“增长质量”有一定的爱情，我估计，阿里今年会有一个一次性开支基数的消退效应（由于去年高投入及其他七七八八一次性开支），还有一系列刚财报里已逐步兑现的减亏效果（比如我每次都要吐槽的本地生活+大文娱），有机会拉一拉利润率；要是场公作美，股价双个击。 来看一下财报、抓一下主要矛盾与业务聚焦。为了方便理解，本文中本次财报一律称为3Q24，与阿里财年有所区别。 1、淘天：带头不内卷 划重点淘天业务，重点线不是画上去的而是缝上去的，永久性重点。整个2024财年（阿里的2024财年，是指自然年 2023年Q2-2024年Q1），虽然淘天收入贡献46.2%，却贡献了调整后 EBITA 的118%（没错超100%，照顾某些弟弟板块）。淘天是阿里核心利润来源。 3Q24淘天收入同比+1%（相比上季度同比-1%），到990亿左右。这里顺便说一下电商的收入数字，不用过多纠结，零售的模式与财会口径就决定了，你自营多收入自然高，三方多、平台业务多，收入自然低，这是一个结构跷跷板。君不见沃尔玛京东收入长期霸榜。如果一定要看，可以多关注GMV，CMR/GMV，take rate这些数字，以及利润率数字；3Q24 GMV、用户数季度增长，take rate 稳定，CMR 上季度1%，本季度2%增长。GMV与CMR仍然有增速不匹配的问题，不过这个

作者 | 竹铭 编辑 | 计然 今天的双十一，显得有些冷清。 以往吸引万千注意的天猫双十一晚会，今年不再举办。根据晚点Latepost报道，淘天内部的人士表示：“这时候肯定要把钱花在刀刃上，补贴商家、消费者。” 除了天猫，其他电商平台京东、拼多多、抖音等等，今年都在双十一节点上减小了声量。各家都不再举办晚会，也不再邀请媒体报道和发布交易数据。 所以，今天的朋友圈里，大概率也没有刷屏的双十一战绩了。 很多人感叹，一个狂欢消费时代结束了。 双十一晚会从狂欢到低调，究竟折射出了电商行业的何种变化？电商平台又该如何把钱花在刀刃上？能够真正让利给商家和消费者吗？ 取消晚会背后的进击和无奈 天猫双十一晚会，起源于2015年。 为了庆祝双十一购物节，阿里与湖南卫视合作办了一场晚会，通过砸钱、请明星将其变成一场全民的“剁手”狂欢节。此后，双十一晚会开始成为电商行业的标配，京东、拼多多、抖音也陆续加入阵列。 2020年，双十一晚会进入高光时刻，当年有四场双十一晚会同时进行，每场晚会请了超过50位海内外大咖明星，风头甚至超过了各大卫视的春晚。 当时，双十一晚会最激动人心的时刻，就是宣布交易额。2015年，淘天交易额为912.17亿元，2016年首次突破千亿大关，达到1207亿元，2017年和2018年分别为1682亿元、2135亿元。 节节攀升的交易额，折射出那个快速增长的电商时代。双十一晚会，则是一个狂热消费时代的象征，也是电商平台秀肌肉的绝佳窗口。 那么，这样一个秀肌肉的舞台，为何停办了？ 首先是双十一晚会的节味儿在淡化。 近十年下来，消费者对双十一已经司空见惯，对双十一晚会更是审美疲劳。 贝恩咨询的一份调查问卷显示，2021年仍有超过75%的中国消费者对双十一感到兴奋，但两年后这个比例只剩下 53%，同期愿意在双十一增加支出的消费者占比从51%降到了23%。 其次就是折扣的吸引力在下降。

“货架电商跑不动了。” 这几年，各种新兴电商模式抢尽风头，“双11”还出现哑火的尴尬，消费者和商家也会时不时埋怨几句，各界似乎对上述结论已经达成共识。然而，当今年双11战报公布，结果，出乎意料。 老玩家代表淘宝天猫，消费力全面回归正轨。数据显示，双11全周期589个品牌成交额破亿，刷新了历史纪录。在户外、潮玩、宠物等热门赛道，消费者激情下单，比如年轻人追求猫狗双全，宠物赛道有9个品牌成交破了亿，其中8家都是首次完成亿元“小目标”。 然后是抖音、快手等货架电商新秀，也都在强调相关业态的强劲增长。例如抖音战报显示，双11期间包括搜索、商品卡在内的泛货架场GMV占到了大盘42%，两年前这个数字还是20%。 货架电商，支棱起来了，而且就这样完成了C位的回归。 意料之外，情理之中。 除了国家补贴、最长周期这些显性因素，货架电商在今年双11的稳健表现，与过去两年各平台大刀阔斧的自我刷新离不开，也得益于整体回暖的消费环境，更是喧嚣退去之后行业对货架电商模式价值的重新审视。 “变慢”的同时，也更稳了 谈及直播电商，或者其他电商模式的高速增长，大家难免就会把货架电商拉出来吊打一番，然后得出货架电商变慢了的结论。 从数据层面来看，推理没问题。但是需要注意，货架电商和其他模式处在不同发展阶段。在行业客观发展周期里，导入期和成长期最显著的特征就是高增速，而成熟期的表现虽然慢，但是也更稳。 比如早年货架电商的激增，2009年，淘宝发起首届双11，销售额0.52亿，27家品牌参与；2012年，短短三年，双11销售额从开始的0.52亿飙升至132亿，参与品牌突破了10000家。 现在慢下来之后，变成了稳增，2024年天猫双11，全周期内破亿的商家规模同比增长46.5%，进入亿元俱乐部的商家规模、参与双11的消费者规模，都创下了历史新高。 双11的历程，其实是货架电商演变的一个侧写，就像天猫今年写给媒体的

图片 大家好，我是匠心，这里是我的复盘笔记 今日行情： 港股大盘指数普跌，恒生指数跌2.84%，国企指数跌3.11%，恒生科技指数跌4.19%。 A股大盘指数普跌，创业板指跌0.07%，深证成指跌0.65%，上证指数跌1.39%，北证50跌1.98%，科创50跌2.17%。 美股大盘指数普涨，道琼斯涨0.69%，标普500涨0.10%，纳斯达克涨0.06%。 科网股普跌，网易-S涨0.42%，腾讯控股跌2.27%，小米集团-W跌2.90%，快手-W跌2.91%，微博-SW跌3.03%，百度-S跌4.01%，哔哩哔哩-W跌4.50%，京东集团-SW跌近5%，美团-W跌近5%，商汤跌近6%。 内房股普跌，建发国际集团跌0.40%，新城发展跌2.16%，中国海外发展跌2.45%，融创中国跌3.38%，绿城中国跌3.59%，越秀地产跌4.00%，华润置地跌4.02%，中国金茂跌4.17%，中国海外宏洋集团跌4.25%，龙湖集团跌4.45%，金辉控股跌4.78%，美的置业跌4.79%，世茂集团跌近5%，龙光集团跌近5%，万科企业跌近6%，雅居乐集团跌近6%，旭辉控股集团跌近6%，富力地产跌近8%，远洋集团跌近9%。 证券股普跌，海通证券跌2.07%，国泰君安跌3.77%，招商证券跌4.57%，中金公司跌4.65%，广发证券跌4.74%，光大证券跌4.86%，国泰君安国际跌4.88%，中国银河跌近5%，华泰证券跌近5%，东方证券跌近6%，中信建投证券跌近6%，国联证券跌近6%，申万宏源跌近7%，中州证券跌近8%。 汽车股下挫，北京汽车涨3.59%，广汽集团涨2.88%，雅迪控股涨2.54%，华晨中国跌0.00%，比亚迪股份跌1.01%，长城汽车跌2.03%，吉利汽车跌2.05%，零跑汽车跌4.13%，小鹏汽车-W跌4.53%，理想汽车-W跌近6%，蔚来-SW跌近7%。 苹果概念股普跌，

$哔哩哔哩(BILI)$ 作为中概股这波反弹中“弹性”较大的公司，自然也吸引了风险偏好更大的投资者，市场对公司业绩的预期也相当饱满，致使交易后劲十足。 $哔哩哔哩-W(09626)$ 不过，在11月14日公布Q3业绩后，公司却大跌12.6%，从某种程度来说，是提前计价的资金期望过高所致，同时，市场对未来业绩不确定性、公司持续保持高增长仍有的担忧。投资者普遍关注管理层在电话会议中对未来增长战略的阐述，以及如何应对日益激烈的市场竞争。真从业绩的角度，B站在Q3表现得也并不失色。财务数据收入方面，Q3总收入达到了73.1亿元人民币（约合10.41亿美元），同比增长26%。其中，移动游戏收入实现了84%的增长，达到18.2亿元人民币；广告收入同比增长28%，达到20.9亿元人民币。利润方面，毛利润为25.5亿元人民币，毛利率显著提高至34.9%，相比去年同期的25%有明显改善。非GAAP净利润为2.36亿元人民币，较去年同期的亏损有所改善，与市场预期相比略显不足。分析师原本预计每股收益为0.54元人民币，而实际为0.57元人民币。运营数据方面日活跃用户达1.073亿，月活跃用户达3.48亿，日均使用时长达106分钟各业务表现分析游戏业务：移动游戏收入的强劲增长主要得益于新游《三国谋定天下》的成功，该游戏在上线后迅速吸引了大量玩家。尽管整体游戏收入表现优异，但老游戏的收入却出现下滑，这表明Bilibili在保持用户粘性方面仍需努力。广告业务：广告收入持续增长，显示出Bilibili在广告系统优化方面取得了成效。公司通过提升算法推荐精准度和推出针对UP主的新工具，进一步增强了广告变现能力。增值服务与会员：直播及大会员订阅收入同

11月12日，研究机构易观分析发布《2024年“双11”盘点观察》，报告显示淘宝天猫双11周期总成交额增长10.2%，收获近年来表现最好的一届双11，在主要电商平台中占据50.1%市场份额，领先优势明显。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 易观报告显示，尽管2024年双11周期拉长，但是以10月14日到11月10日为统计周期的28天，每周全国快递揽收量均实现比去年同周期增长，全国总快递揽收量超157亿件，同比增长超29%。值得关注的是，根据国家邮政局数据，今年10月22日国内单日快递业务量达7.29亿件，再次刷新单日业务量纪录，22日正是天猫双11周期前置后的开售第二天，显示出大促对于消费者购物热情的带动作用依旧强劲。根据易观数据，2024年双11核心周期（10月14至11月11日）淘宝天猫成交额相比去年同期增长10.2%，实现近年来最高同比增速，成交额在综合电商平台中占比61.6%，京东和拼多多则分别取得7%和15.8%的同比增速。易观分析认为，国家以旧换新、消费券等消费刺激政策不断落地，有效带动了今年双11周期的居民消费意愿，此外主要电商平台“不再单纯追求订单量或成交额，而是将客户体验增长作为核心目标，交易环境更加健康”，也有效拉动了今年双11的成交增长。

目前中国最好的上市公司，我认为就是腾讯和阿里，当然经济情况总体都很差，肯定会受到影响，财报不会太亮眼，但从另外一个角度去考虑，在整体零售和消费都很疲弱的情况下，阿里的模式依然有充足的现金流，只不过利润会掉，但掉的一定比传统商业模式要少得多，如果不买阿里和腾讯，请问买什么？有人会说高端制造业，但个人认为中国不存在什么真实的高端制造业，所有制造业到终端消费环节，按目前的国情大概率都得萎。所以从安全和性价比的角度，腾讯和阿里都是不二之选。需要的是投资人的耐心！

Replying to @得道阿门:经济一片大好，谁给你这莫名其妙的自信？//@得道阿门:这财报太垃圾了，经济一片大好前提下同比增长才5%，太失望了

继续持有吧，我已经亏了几年$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴(BABA)$  [笑哭]  [笑哭]  [笑哭]  

$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 电商这块竞争太激烈了。阿里现在拓展其他业务显得尤为重要。如果还死盯着降本增效，硬扛电商这块，直接照搬拼多多的模式就行了。现在阿里云和其他投资都开始盈利了，利润率还很高，现在大概有400多亿，对应市值2400亿左右，毛利率在18%左右

阿里电话会，面对白牌竞争的问题，管理层坦言 “每个公司都有自己擅长的品类”。 这是折腾了一通，发现根本没有伤拼多多基本盘分毫，反而影响自己的优势品类后，突然幡然醒悟了吗？ 千万别，走别人的路，最后自己无路可走了。[流泪]  $阿里巴巴(BABA)$  $拼多多(PDD)$  

$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 半年能花100亿美元回购自家股票，这不算利好？ 中概股真难搞？ 再这么下去，私有化算了