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$哔哩哔哩(BILI)$ 作为中概股这波反弹中“弹性”较大的公司，自然也吸引了风险偏好更大的投资者，市场对公司业绩的预期也相当饱满，致使交易后劲十足。 $哔哩哔哩-W(09626)$

不过，在11月14日公布Q3业绩后，公司却大跌12.6%，从某种程度来说，是提前计价的资金期望过高所致，同时，市场对未来业绩不确定性、公司持续保持高增长仍有的担忧。投资者普遍关注管理层在电话会议中对未来增长战略的阐述，以及如何应对日益激烈的市场竞争。

真从业绩的角度，B站在Q3表现得也并不失色。

财务数据

收入方面，

• Q3总收入达到了73.1亿元人民币（约合10.41亿美元），同比增长26%。

• 其中，移动游戏收入实现了84%的增长，达到18.2亿元人民币；

• 广告收入同比增长28%，达到20.9亿元人民币。

利润方面，

• 毛利润为25.5亿元人民币，毛利率显著提高至34.9%，相比去年同期的25%有明显改善。

• 非GAAP净利润为2.36亿元人民币，较去年同期的亏损有所改善，与市场预期相比略显不足。分析师原本预计每股收益为0.54元人民币，而实际为0.57元人民币。

  

运营数据方面

• 日活跃用户达1.073亿，月活跃用户达3.48亿，日均使用时长达106分钟

各业务表现分析

1. 游戏业务：

   • 移动游戏收入的强劲增长主要得益于新游《三国谋定天下》的成功，该游戏在上线后迅速吸引了大量玩家。尽管整体游戏收入表现优异，但老游戏的收入却出现下滑，这表明Bilibili在保持用户粘性方面仍需努力。

2. 广告业务：

   • 广告收入持续增长，显示出Bilibili在广告系统优化方面取得了成效。公司通过提升算法推荐精准度和推出针对UP主的新工具，进一步增强了广告变现能力。

3. 增值服务与会员：

   • 直播及大会员订阅收入同比增长仅为8.7%，环比增速放缓，这反映出在竞争激烈的市场环境中，Bilibili面临用户流失的问题。这方面，小红书的竞争也给了B站不少压力。

4. 现金流状况：

   • Bilibili的经营活动净现金流入达到22亿元人民币，较上季度增加5亿元，显示出公司现金流状况显著改善，为未来发展提供了资金支持。

业绩不及预期的原因

Bilibili本季度业绩虽然在整体上超出了部分市场预期，但由于游戏收入未能达到较高预期，使得公司整体表现受到一定影响。

• 市场竞争加剧： 直播及大会员服务面临来自其他平台的竞争压力。

• 用户粘性不足： 尽管DAU和MAU均有所增长，但用户活跃度提升未能有效转化为付费用户。

• 研发费用上升： 随着新游戏的推广和研发支出增加，公司成本压力加大。

对于投资者而言，关注点应集中在Bilibili如何提升用户粘性、优化成本结构以及新游戏的持续表现上。

展望

展望未来，由于双11购物季即将来临，广告业务有望继续保持增长。然而，游戏业务能否持续发力将是关键。

从另一方面来看，Q3递延收入环比增长10%，同比继续高增长，当季流水的显著增加也意味着Q4游戏表现有望持续。

综上所述，Bilibili在2024年第三季度展现出强劲的财务表现和用户增长潜力，但仍需解决一些核心问题，以确保未来可持续发展。