社区

作者 | Elio 编辑 | 计然 双11刚落幕，京东阿里两大电商巨头便发布截至9月30日的季度报告。承接618和双11的一份业绩报告，是两大平台乃至整个电商生态走向的一份指引。 先来看两大平台业绩及电商业务的数据表现。 京东的各项数据指标均高于预期： 京东集团2024年第三季度营收为2604亿元，同比增长5.1%； 京东集团2024年第三季度经营利润为120亿元，同比增长29.5%；经营利润率为4.6%，2去年同期为3.8%； 京东最大业务京东零售收入达到2249.9亿元，同比增长6.1%，不仅比二季度1.5%的增速明显，也比2023年整体增长表现更好。 淘天似乎正在迈入高投入、低增长，重新找回节奏的周期： 阿里巴巴营收2365.03亿元，同比增长5%；经调整EBITA同比下降5%，至人民币405.61亿元； 淘天集团营收989.94亿元，同比增长1%； 7月至9月，淘天订单量同比双位数增长，驱动线上GMV增长，88VIP会员数持续双位数增长至4600万，环比增长了500万。 在面对抖音、拼多多等新的电商势力席卷之下，很长一段时间，京东和淘天都在拼命抢夺别人的饭碗。而今，消费下行、口袋缩紧，当电商大促时间被一再拉长，消费者的惊喜被不断消解，经历去年价格大乱斗后，京东和淘天将关注点重新聚焦回自身，找定位、拼长板，电商重回差异化竞争时代。 从今年双11也可看出，京东的主战场依然在3C、家电领域，借着补贴政策抢占近五成市场份额；淘天在美妆、服饰领域的优势同样明显，市场占比均超过五成。价格战后绝非不要低价，京东把焦点转向供应链整合，淘天重新聚焦以中产为主体的会员人群。 正如《晚点Latepost》今年七月报道，阿里管理团队达成共识：要聚焦战略，要有定力，要知道自己的长处和短板是什么。这句话或许也适用于京东。 京东：低价的另一种可能性 早期的京东，给人的印象一直是服务体验好、品牌商

报名参加了

$腾讯控股(00700)$继续打压

在近期市场环境不佳、地缘局势紧张的情况下，黄金的表现可谓突出。上周五（2月11日），COMEX黄金再次突破前期压力位1833美元/盎司，并且已突破1月底高位1857美元/盎司，再次冲击2021年11月高点1880美元/盎司。但仍未突破近两年（24个月）的高点，24个月高点为2020年8月初。实际上，从去年年初至今，算上本次，黄金价格已经连续三次冲击1900美元附近（见下图笔者圈起来的后三个框）。笔者据WIND统计，自1990年以来，美国10年期国债收益率走低，COMEX黄金期货走高，上述COMEX黄金最新价格接近最近30年高位（见下图，蓝色曲线为黄金价格）。从最新的数据来看，黄金期货价格较1月末增加约3.5%。疫情暴发以来，全球资产避险需求更高，COMEX黄金期货价格已较2019年末增加300多美元/盎司。而在国内A股，本周一（2月14日）A股“情人劫”，A股三大指数集体收跌。个股方面跌多涨少，超2300股收跌，两市成交额不足万亿元。在这样的市场环境下，黄金板块却大幅上涨。西部黄金、山东黄金、湖南黄金等股在横盘数日后，在当日迎来大幅反弹。港股方面，当日招金矿业、山东黄金涨幅领先。而2月15日A股黄金相关个股仍然有所表现，金一文化再收涨停，但却在尾盘最后1分钟突然开板，差点获得6天4板，股价创一年新高。股票黄金板块的强势，这或许和国际金价近期“坚挺”有关。国际金价上涨背后的逻辑黄金的“避险、抗通胀”两大属性，在美联储银根紧缩、美国CPI创新高、近期地缘局势紧张的情况下，更被市场所重视。美国劳工部近日公布的数据显示，美国1月消费者价格指数(CPI)同比上升7.5%，达到自1982年2月以来40年新高。即便剔除波动较大的食品和能源价格后，美国1月核心CPI同比上涨6%，为自1982年8月以来同比最大涨幅。分析认为，劳动力短缺、政府大量援助、超低利率以及消费者需求旺盛共同导致了去年

第四波疫情正席卷欧洲大陆！根据欧洲疾病预防管制中心（ECDC）最新评估报告指出，截至11/11为止的两周期间，欧盟成员国及冰岛、挪威等欧洲经济区（EEA）通报确诊病例达209万，有急速增加的局势。死亡率也成缓步增加态势，形势严峻。预计未来两周确诊、死亡及住院人数都将继续增加，因此将比利时、荷兰、捷克及希腊等十国列为非常高度关注国家。疫情再起冲击欧洲经济复苏与此同时，持续延烧的欧元区通胀问题也未曾停歇。本月初公布的欧元区10月份CPI同比4.1%，增幅高于预期，写下13年来新高。其中问题来源直指能源危机，而供应链问题严重，都是导致通胀恶化的原因。原本欧盟统计局表示，到目前为止，欧元区经济已经摆脱疫情影响，稳步复苏中。今年第三季增长2.2%高于预期，给了市场强心针。可如今面对第四波疫情再起，乐观预期恐面临修正，其中又以欧元区最大经济体德国最是难以幸免，成长1.8%低于平均水平，对照法国表现强劲，第三季成长3%，连一直以来问题重重的义大利都有2.6%的水准，由此可知德国表现实在差强人意。在11/12甫公布的德国10月批发物价指数，环比升幅加快至1.6%，已经连升12个月；同比增幅来到惊人的15.2%，是1974年以来的最高年增率，仅仅略低于1973年3月的15.8%，连升9个月，说明了该地区通胀问题的严重性。就在此背景下，可以看到即使欧洲央行因为通胀问题而调整PEPP（欧洲版QE）步伐，却仍不松口改变通胀是暂时性的说法。而另外准备的腹案，正是为了避免经济复苏脚步受到市场对于货币政策趋紧的影响，可以看出欧洲央行为了兼顾抑制高涨的通胀危机跟呵护来之不易的经济果实，叠加疫情的死灰复燃，正处于焦头烂额的困境中。创新高后横盘整理，利空不断下表现强势有趣的是，代表欧洲蓝筹指标的两大股指期货─欧洲蓝筹50指数（Stoxx 50）及德国DAX指数，却持续维持强势的创新高格局，不曾示弱。要如何解释

转眼间，国庆长假即将结束，在A股休市期，外围市场已经出现风格波动。与节前相比，石油、天然气、煤炭等周期性行业依旧强势，科技股板块在美国国债收益率的大幅上升的情况下受到明显的压制。整体的市场逻辑已经正在发生改变，从宏观上看，美联储缩减QE脚步越来走近，美元指数反弹至94附近，美国10期国债收益率上升至1.477%，流动性已经开始逐步的缩紧。在此情况下，资本市场不再是大水漫灌，资本将流向收益相对确定能源、银行、高端制造等行业，对于互联网科技企业的估值预期将会再次出现明显的下降。一、经济滞胀，结构化行情来临疫情后各国“放水”带来了经济高通胀的局面，美国CPI月度同比已经进入5时代，欧盟则是超过了3%，日本和中国虽然CPI涨幅不明显，但是受到大宗商品价格上行的影响，原材料价格上行明显，PPI与CPI剪刀差效应明显。（图片来源:烫金海根据公开资料整理所得）在高通胀的局面下，经济复苏可能会引发新的通胀，进面进一步的推动大宗商品价格上涨，形成更加严峻的通胀局面。虽然，对于是短暂通胀，还是长期市场还仍有争议，但现实情况不容乐观。（数据来源：东方财富Choice，烫金海）美国财政部原部长劳伦斯·萨默斯在公开场合表示，在过去的16个月里美国的财政刺激达到了美国GDP总量的30%。同时储蓄率也非常高，储蓄率上升导致美国居民的银行账户充足，而这点是在第二次世界大战之后没有见过的。面对高通胀，各国开始收紧银根，俄罗斯、新西兰、巴西、挪威等发展经济体先后上调利率，美国在9月份FOMC会议上也放出收紧流动性的论调。不过，由于高通胀持续，经济并未彻底的复苏，若收紧银根可能面临经济停滞局面。如此一来，70年代美国的“滞胀”问题可能再次显现。华尔街的投行已经开始预测美国“滞胀”来临，高盛在近几个月，连续三次下调美国GDP预期，将美国第三季度美国GDP预期从8.5%下调至5.5%，同时，上调美国的核心PCE指数

[cp]本期【毕肯说：美股投资】来自毕肯证券学院【司徒老师】1 上周司徒老师谈论市场的预测，在本周行情得到验证。分享即将进入10月的资产配置。2 上两周谈完石油板块有一个比较好的配置机会，这两周石油与天然气都涨疯了，配合宏观消息面上的报道，英国缺油，北美食品物价涨幅惊人。3 目前全球整个供应链出现问题，不是说产出的问题，是整个供应链一个错配。一个原因时2018年特朗普推的贸易战把全球供应链某种程度上扭曲了。一个原因是疫情。还有英国脱欧。4 英国首相提到英国现在缺几千名大卡车司机来往超市配送物资。还有欧洲大陆、中国也出现这个供应链的变化。5 从全球范围来说，这不是一两天能解决的，可能会延长一段时间，甚至到感恩节、圣诞节或新年。到那时物流更加繁忙，以致出现整体物价上涨。这是目前的大背景。6 最近市场大跌，主要是科技股。从今年技术图形看，一季度能源股涨，科技股就调整，接着能源股在200日均线休息盘整，科技股就拉升。最近大资产轮动也如此，我们看到资金从科技股出来，周期股像石油、天然气、大宗相关股票就涨。7 最近很多人会感觉市场比较乱。研究标普500只股票，Top 6的成分股（苹果、微软、亚马逊、FB、Alphabet、特斯拉等）加起来占了25%，在过去一年整个市场的资金都压在tech里面。8 上一次网络泡沫是2021年，Top 6科技股占最高权重20%左右，没有现在高。现在的情况是流动性还在，市场有可能在高位大幅震荡，震荡过程中，资金在不同大小周期来回轮动。轮动中资金慢慢从高位科技股换到周期股，这种大趋势进入第四季度会变得明朗。9 那么四季度的操作方式建议：1）做指数投资，但不要选择SPY，可以选择equal weight标普ETF。2）石油天然气涨了一波不急着去抢仓位，等回调一点再去补。3）关注食品价格相关联的股票，比如种子股、肥料股。4）能源股稍微回来一点，可以配置一些。#毕肯

2021年9月，一向引领全球央行的美联储终于跟上了欧央的脚步，于FOMC会议之后进一步明确了缩减购债。搭配还是坚持通胀是暂时性的观点，可以看出美联储的难处。把本次会后内容与上个月底的全球央行会议上鲍尔的谈话做个对比，原本预期年底Taper的时间点于此次进一步确认，可以发现政策转向明显更为鹰派。此外，点阵图暗示2022年提早加息的机率大增、下调今年GDP预期及提高通胀数据，四个面向，对股市都是利空。 美联储较六月调降今年GDP及调升通胀预期 可说也奇怪，利空环伺下，美股不跌反涨。在凌晨两点结果公布前美股早已大涨，这部份或可以归因于亚洲「雷曼再起」疑虑的消除，也可以是政府举债上限难题在众议院得到了初步的解决。但消息公布后美股持续强势，并未随著市场消化后而走低，收盘时道琼斯、Nasdaq及标普涨幅都在1%左右，让一堆专家摸不著头绪，鹰派的政策却迎来美股走扬？ 因为无法找到因果关系，因此在后续的相关报导中，有看到略过说明的，却也有看到因为美股收涨，就用美联储政策「其实」没那么鹰派来解释。可再怎么看，收资金、早加息、降GDP、升通胀，从正常的逻辑来看都算股市的偏空因素，不能因为股市涨了，就把鹰派的利空说成不是利空。 漫长的操作岁月我学到了一件事，要能够在金融操作有大斩获，独立思考、不随波逐流是很重要的条件。逻辑永远比赚赔重要，因为拉长次数来看，决定赚赔的还是对的思维模式。能够判断别人的观点是否有逻辑上的瑕疵，就能够客观思考，不陷入固有框架而受限。 遇到美联储利空，股市却不跌反涨。我宁可用其它方式来解读，却也不愿意说成白马非马。几种可能性中，极少数的可能性是市场错误定价，会在之后的行情中调整回来，但在讯息传递深具效率性、参与者专业程度相对高的美股来说，机率是很低的。 利空不跌是行情重要解读之一 另一种可能性是，在美联储早已充分沟通下，本次相关的利空都已被市场预期。这种观点大部分成立，但

当地时间8月10日，美国参议院通过了一项历史性的、总额1.2万亿美元的党派基础设施投资法案。 这项名为“基础设施投资和就业法案”的法案包括为现有联邦公共工程项目提供资金，同时在5年内新增约5500亿美元投资，用于修建道路、桥梁等交通基础设施，更新完善供水系统、电网和宽带网络等。 有报道称，在69票赞成对30票反对的投票中，参议员们表示广泛支持，且参议院的50名共和党议员中，有19人投票赞成推进这项立法。 目前，该法案正被送交国会众议院审议，待美国众议院夏季休会期结束后，预计将于今年秋季审议该法案，待众议院投票通过后，这项基建计划将被交给拜登签署成法。 这给了大跌后的原油再次反弹的动力，WTI油价在上一轮的低点之前受到了强劲支撑，跌势有所企稳。另外，美国7月份的通胀数据即将公布，这一数据能否超预期对美联储的减债计划也有明显的影响，如果7月CPI数据再超预期，美联储推出减债计划的概率将大增，则不利于原油价格持续走强，反之原油价格会走稳。 目前大的震荡市场中，你需要一个试水市场的原油合约来交易，如果合约一跳的盈亏太大，那么大幅的反向波动中，你账户的盈利回撤也会非常的大。甚至有可能让咱们期货持仓爆仓。所以，一个小型合约，尽可能的减少一跳的盈亏会非常有用。作对了方向则可以加仓增加收益，如果做错了方向，也不至于亏的太凄惨。 关于原油近阶段的大势，咱们社区有人在两周多前就有分析，指出近期的波动会非常的大，市场可能会在瞬间转空，也可能在瞬间大幅反弹。 打脸王”高盛没你想象的那么蠢 那么微型原油期货合约，就是为目前的震荡市而准备的，目前的一跳才1美元，大家可以了解一下，而且老虎也已经上架交易了哦。 具体内容可以查看下图：

《老虎社区最受欢迎虎友评选开始啦》 ，是时候展现大家真正的技术了！为许导打CALL，许导也会在将来为大家分享更多的精彩内容！！！投票美国最近的经济指标，加剧了投资者对于美国经济复苏前景的忧虑，并且通胀不断上行的压力，也给情绪带来极大的负面影响，上周五美股的跌势顺势蔓延至本周一的亚太和欧洲市场。第一，美国通胀数据。美国6月CPI季调环比增长0.9%，同比增长5.4%，为2008年8月以来最高水平。核心CPI环比增长0.9%，同比增长4.5%，为1991年11月以来最高水平。这也是美国CPI通胀连续第三个月超预期。与此同时，美国6月PPI同比增长7.3%，预期增长6.7%，前值增长6.6%，创1982年以来记录。美国6月核心PPI同比增长5.6%，预期增长5.1%，前值增长4.8%。无论美联储主席鲍威尔如何安抚市场，通胀连续一个季度的“爆表”，都在表明美联储提前退出量化宽松的概率在上升，这无疑给流动性泛滥的美股带来了极大的情绪上的压力。第二，美国零售销售数据。美国6月零售销售季调环比增长0.6%，高于市场预期的-0.4%，两年复合同比增长9.7%。零售销售数据 美国密西根大学公布的7月上半月消费者信心指数为80.8，低于上月的85.5，且逊于分析师预估的增长。 一方面，高于预期的数据暗示美国的经济复苏稳健，不过从分项指标来看，明显居民外出相关的餐馆酒吧、汽油站、食品饮料、服装店等销售在扩张，而与居家相关的建筑装修材料、家具、文娱用品等销售在萎缩，意味着疫情的缓解提升了大家出行的积极性，然而，另一项消费者信心指数的不如预期，以及德尔塔变异病毒的扩散，再次给未来的经济复苏蒙上阴影。欧美确诊病例另一方面，零售销售数据的强势，也会进一步推升未来的通胀预期。欧洲股市

一、原油见顶? 周日中午12点，OPEC+突如其来的说要开会，开会目的只有一个，就是决定未来油价增产的节奏基调（此文编写前还未知结果，发文和实际结果有时间差）。 坦白说，这次会议的结果对油价变化都是偏利空的。除非阿联酋这趟无条件支持OPEC+延长减产计划到明年年底，不然的话，会议结果对市场来说并不会超预期太多。 大家可以思考一下，首先以目前这个油价已经回到产油国的盈亏平衡点上方，随着油价持续上涨，像阿联酋那样要求更多增产的国家将越来越多，OPEC+减产联盟的控制力将越来越弱，这个我在2019年的油价暴跌前瞻帖里面就分析过，减产联盟它是有个价格线的，大概在70美金左右，油价在此价格之上，减产将越来越困难，差别只是在于这个减产联盟会不会像2020年那样彻底崩溃而已，即使不崩溃，增产速度也会超市场预期，导致油价调整。 其次，当前油价若能维持，半年后美国页岩油企业就会想法设法增产，而美国页岩油是不受OPEC+减产约束的，届时产量增长将不会是小规模。当前页岩油不增产的主要原因在于，油企在55美元附近做了大量套保保值和低价售油合同，随着时间推移，合同执行完后，这部分产能是可以迅速扩产的，因此这些都是油价长期利空的因素，无论这次会议结果如何，价格上涨都是短期的。 （美国原油钻井数量仍未恢复至疫情前水平，一旦恢复产量立马增加） 而原油在策略上，如前几期帖子所说那样，做空就以20日均线为依据，目前行情还是会反复的。有能力的朋友可以做点看跌期权，记住了，做期权不要做太短期的，2-3个月左右的为好。油价跌幅的话，先看至55，等消息明确后再进行修正。 二、贵金属见底？ 上周没听我直播的朋友，可以翻看前期的直播内容。下周到了贵金属的重要价格时间窗口。 此前就明确告诉过大家，7月23日附近的时间点是贵金属的重要拐点。如果是高点，那么就可能会迎来调整，如果是低点那么就迎来重要的抄底时刻。 先不说太长期的

叮，叮，课代表又来提醒大家来上课了。 昨晚的8点半，美国公布了一项非常重要的数据，6月的CPI，有多重要呢？试想一下，现在美股市场最大的担忧是什么？大家都知道是美联储的加息担忧，而加息预期的强烈与否，取决的主要数据就是美国的通胀和劳动力市场数据。 昨晚的雷是怎么爆的呢：公布出的美国6月CPI较前月上涨了0.9%，接近1个百分点，这是2008年6月以来的最大月环比涨幅，核心CPI较上一年同期涨了4.5个百分点。创下了自1991年11月以来的最大涨幅。甚至比5月3.8%的同比涨幅还要高. 这个结果超出了所有经济学家的预期。 这个结果给了美联储所谓的通胀暂时论一个响亮的“耳光”，这么高的通胀，不推进利率正常化的进程，美联储要怎么圆自己的话呢？要知道，在上周五美联储刚刚发布了半年度的政策报告，阐明了两点立场：一个是货币政策将继续为经济提供强有力支持。第二个是如果物价继续上涨，并推动通胀预期持续高于与2%的水平，则美联储有可能改变货币政策立场。 目前这个通胀数字难道还不能让通胀预期持续高于2%么？其实这给了周四鲍威尔讲话一个难题，要如何对外解释这个通胀数字呢？自己对加息缩债的态度要如何摆放？很多答案要等待本周四鲍威尔的证词结果。 但等不到鲍威尔的回应，市场对加息提前的反应就已经开始计价了 利率预期出现了明显的鹰派转变，交易员押注美联储将在2022年末加息。 更奇怪的反应是黄金和A50指数，黄金处在下跌区间的反弹阶段，虽然遭遇了鹰派的计价，期货一度大跌，但很快就收复了跌幅转涨。 而A50呢，则对6月CPI数据见光“死”，一度下跌了近2个百分点 这些波动，我们要如何去解读？在6月CPI数据结果出来后，后续的美股和原油又会面临怎样的动荡呢？ 来听听课吧，明晚的8点，我们将请到现任华尔街见闻黄金头条总经理，历任华尔街见闻内容总监、汇众资讯执行主编、厦门酷银投资总监程俊先生，为我们讲解6月CP

HI, 虎友们，小虎君了解到最近又来了好多新朋友，小虎君特地整理了一下期货的相关知识资料，看看有没有你感兴趣的，喜欢的朋友记得收藏哦。 *******期货入门基础********* --期货市场的概念-- 带你认识期货市场 什么是外盘期货？和股票有什么不同？ 快速了解期货合约的定义 快速了解期货合约的规格 --期货交易的机制和规则-- 什么是期货保证金？ 什么情况下期货账户会被强平？

比如你如果想做空A50期货合约。 点击做空，则会转入到期货的下单页面，选择市价单或者限价单，输入所要卖出合约的数量，下方订单信息将有参考信息出现。 初始保证金：是交易单位数量的合约所需的保证金数额，远低于合约的规模。 （比如 A50，空头初始保证金是 900美元，但对应一合约 A50期货规模额度为指数点乘以 1，算下来杠杆将近 16倍） 总权益：是目前账户中计入期货持仓盈亏后，账户的总额。 可用资金：是去除账户中保证金占用资金后的账户资金，也是账户中可以随时用来补充保证金或者开仓的部分。 风险度：是给到交易者的一个参考值，计算规则是这样的，风险度 =维持保证金 /总资产， 此值越小越安全，当超过100％时，持仓可能会被强平。 增加保证金：就是这一单交易中，所需的保证金总数。 佣金：就是这一单交易中，所要缴纳的佣金总数。 在上述信息都核查无误后，你就可以确认下单： 在需要平仓的时候，在期货账户页面找到要平的仓位，点击平仓，系统则会以相同合约数量但方向相反的交易订单，来把你的仓位平掉： 如果行情变动的非常快，你还可以用快捷方式下单，具体步奏是这样的： 长按“交易键”，会蹦出快捷下单对话框，在对手价上增减价位，以设置限价单，输入数量后，点击卖出或买入即可下单并即时成交， 此后的程序就和上述一样了。 需要特别说明，初次开通期货交易权限后，目前老虎证券中的期货合约并非全部可以交易的，以非美元计价的标的还不在可交易的范围之内哦，另外，期货交易的止损单功能还未上线，交易者们需要注意市场情况，及时止损。

作者 | Elio 编辑 | 计然 双11刚落幕，京东阿里两大电商巨头便发布截至9月30日的季度报告。承接618和双11的一份业绩报告，是两大平台乃至整个电商生态走向的一份指引。 先来看两大平台业绩及电商业务的数据表现。 京东的各项数据指标均高于预期： 京东集团2024年第三季度营收为2604亿元，同比增长5.1%； 京东集团2024年第三季度经营利润为120亿元，同比增长29.5%；经营利润率为4.6%，2去年同期为3.8%； 京东最大业务京东零售收入达到2249.9亿元，同比增长6.1%，不仅比二季度1.5%的增速明显，也比2023年整体增长表现更好。 淘天似乎正在迈入高投入、低增长，重新找回节奏的周期： 阿里巴巴营收2365.03亿元，同比增长5%；经调整EBITA同比下降5%，至人民币405.61亿元； 淘天集团营收989.94亿元，同比增长1%； 7月至9月，淘天订单量同比双位数增长，驱动线上GMV增长，88VIP会员数持续双位数增长至4600万，环比增长了500万。 在面对抖音、拼多多等新的电商势力席卷之下，很长一段时间，京东和淘天都在拼命抢夺别人的饭碗。而今，消费下行、口袋缩紧，当电商大促时间被一再拉长，消费者的惊喜被不断消解，经历去年价格大乱斗后，京东和淘天将关注点重新聚焦回自身，找定位、拼长板，电商重回差异化竞争时代。 从今年双11也可看出，京东的主战场依然在3C、家电领域，借着补贴政策抢占近五成市场份额；淘天在美妆、服饰领域的优势同样明显，市场占比均超过五成。价格战后绝非不要低价，京东把焦点转向供应链整合，淘天重新聚焦以中产为主体的会员人群。 正如《晚点Latepost》今年七月报道，阿里管理团队达成共识：要聚焦战略，要有定力，要知道自己的长处和短板是什么。这句话或许也适用于京东。 京东：低价的另一种可能性 早期的京东，给人的印象一直是服务体验好、品牌商