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4月17日，华创证券发布研报称，2024年3月，淘宝天猫 $阿里巴巴(BABA)$ GMV同比去年增长14%，超过拼多多13%的同比增幅 $拼多多(PDD)$ 。用户活跃度和使用时长方面，淘宝也领先一众电商平台。今年3月，淘宝MAU（月活跃用户数）达9.1亿，同比增长10%，在电商平台中保持第一；平台活跃用户平均使用时长，相比短视频平台的普遍负增长，淘宝同比增长25%，打开页面数也明显出现同比增长。华创证券指出，由于低价竞争的影响，国内电商整体的订单转化率与价格与往年比有所下滑。2024 年1~2月，全网包裹件平均单价78.3元/件，较去年同期下降28元/件，主要受拼多多与抖快低件单价商品提升影响。但淘宝天猫的客单价出现逆势上升，1季度同比增长8.4%。淘宝天猫从一系列回归用户的业务动作中获得了新的增长驱动力，今年第一季度实现量价齐升。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭就任淘天集团董事长以来，提出以“回归用户”作为战略核心，聚焦电商竞争中用户最关心的体验，进行全面提升。此后，淘天集团出台了一系列举措，全面提升产品、供给、服务的综合体验。今年以来，淘天集团持续优化物流、售后、88VIP服务等各个环节，上线“仅退款”服务，实现用户体验升级。平均到货时长下降8.1小时，平均退货退款时长下降17小时，旺旺的客服满意度提升6个百分点。全面升级店铺综合体验评分标准，将店铺的“退款拒绝率”、“平台求助率”、“退货运费险”，物流的“轨迹异常率”、“承诺时效”、“送货上门”等用户高度关心的因素纳入考核，对好服务商家提供资源倾斜。今年3月，淘宝上线了“先用后付“服务，消费者可在签约商家的店铺内0元下单商品，确认收货再付款。对于该服务，商家可以自

4月2日， 2024天猫TopTalk $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 在上海举行，天猫新一年度的品牌经营策略发布。今年，天猫全面聚焦品牌增长，继续加大平台对新品、新品牌和爆品打造的资源投入，优化运营举措，升级88VIP权益，提升品牌获客和会员运营效率。平台将新增百亿现金、千亿流量，扶持内容电商。行业一线也将获得更高的自主决策权，主导更多资源分配，为商家提供确定性资源。

图片作者 | 林默1当年钟镇涛和章小蕙离婚又破产，面对媒体时，他宣判了两个有罪的女人——买买买的章小蕙，以及章小蕙她妈。按照损失的绝对值，丈母娘的责任甚至更大一些——“她一直在不停催促我投资房产”。据说章麻麻来自香港名门，婚后也无需为钱发愁。这样的人生，本不会为了投资把杠杆拉满。可在1991年—1997年的六年时间里，香港房价上涨了近4倍。图片面对这等上涨曲线，全天下的丈母娘，都是同一个丈母娘。丈母娘肯定是给压力了，可钟镇涛那话说的，仿佛他没有为当年香港的楼市心跳加速，仿佛他没有对从楼市里大赚一笔升起无穷欲念，仿佛他只是懵懵懂懂被丈母娘操纵了方向盘。2在官宣张勇卸任阿里集团董事会主席兼CEO半个月前，马云与淘天集团各业务负责人开了一场小范围内的沟通会，媒体人阑夕后来点评会议内容说，“就差没把拼多多的户口本掏出来了，从头到尾都在压力阿里的电商平台没有发现被拼多多发现的市场”。图片作为天猫的缔造者，张勇对中国消费升级的押注，被认为是阿里系统性错过拼多多市场的重要原因。而张勇卸任阿里集团掌门人，此前京东徐雷的退休，都与没能成功压制拼多多有关。只是把时间拉回拼多多创业的2015年。在那一年后，2016年的亚布力论坛上，彼时还没有卸任阿里巴巴集团董事会主席的马云澎湃地发言，“今天中国的中产阶级的人，中等收入人群有3亿，我们的收入是中等收入，但是我们的消费能力还是农民水平。我们不鼓励老百姓去消费，我们不鼓励年轻人花钱，那就是我们对未来没有信心”当年要去押注中产消费升级的，岂是张勇一人？2017年，马云和张勇去盒马探店，桌上摆的是帝王蟹、波士顿龙虾、黑毛猪肉。马云站在鱼缸前，单手捞起了一只张牙舞爪的帝王蟹，后来这张鱼缸前的合影，被作为新闻图片，标题是《新零售提出者马云、布局者张勇、践行者侯毅，盒马鲜生何去何从？》。图片阿里为啥没有发现被拼多多发现的市场？许是被帝王蟹挡住了视线。

“就送到这里了！” 陈红军目送着一箱货物走出国门，准备踏上返程的路。 这里是阿拉山口，96 小时之前，他从东莞的菜鸟仓库出发，满载通过跨境电商卖到欧洲的货物，他开着车穿越了四季，在 4800 多公里的路程中经过山川、河流、沙漠、戈壁与雪山，最终抵达阿拉山口。 这一车货物经过海关清关放行，进入哈萨克斯坦，会再继续向西。 它们还要再在欧洲境内再跑大概 10 天，经过俄罗斯、白俄罗斯、波兰、德国，最终到达比利时。再从那里，去向千万购买中国制造商品的欧洲买家手中。 作为这趟中欧公路“跨国接力”的国内段运输司机，陈红军对这条线路已经相当熟悉。如陈红军所说：“它充满着诱惑，也充满着担心。” 每年，有数万辆货车通过阿拉山口和霍尔果斯两个口岸，将中国商品运往海外，驾龄超过 30 年的陈红军，就是其中常来常往的一员。 01 陈红军开得这台“新东风”，长 16.5 米，宽 2.9 米，高 4.5 米，算上集装箱，买下来接近 80 万元，是他的第 17 辆车。 前几年陈红军的爱人退休，孩子们也都大了，陈嫂就跟着陈红军出车，做了一名全职“卡嫂”。陈嫂在车上做饭、睡觉，在服务区洗衣服，服务区常常没有热水，有时两三天都用不上热水洗脸，更不要说洗澡了。陈红军心疼老婆太辛苦，但陈嫂说：“不跟车的时候其实更累，主要是担心他有没有吃好睡好，现在我跟着他，起码能给他做口饭，也放心。” 「陈嫂跟车，为老陈做家乡饭」 这么大的一台车，夫妻俩有空就打水擦洗，开了五年、数十万公里，保养得还像新车一样。 不大的驾驶室，分隔出一个可供休息的小床，陈嫂睡上铺，陈红军睡下铺，车里有维修器械，也有锅碗瓢盆、车载冰箱里储存着能支撑半个月以上的食物，这台车夫妻二人忠实的伙伴，也是日夜相伴的家。 谈起和车有关的话题，陈红军的话匣子就关不上。 他从小就喜欢车。“在家里听到外面有拖拉机响，饭碗都丢下，赶紧出门看。” 因为喜欢车，陈红军做了

阿里巴巴将分拆的事情大家都知道了吧，今后无论是菜鸟还是阿里云都是有可能独立融资上市的，后续各业务集团价值的释放也是可以出现新高度的，而充分认识到这一点的市场，也是给到了足够的热情。3月29日，阿里巴巴港股开盘大涨14.96%；美股方面，3月28日也以14.25%涨幅收盘，股价创下近10个月以来最大单日涨幅，市值涨超300亿美元。随后的连续三天，涨幅共计超过20%。        来源：seeking alpha股价的拉升不仅是看中部分业务独立后的潜力，更重要的这家是市值千亿美元、覆盖民生项目、常年被监管紧盯的集团也是时候根治一下“大公司病”了。一、治疗“大公司病”为了促进经济发展、提高人民生活水平国内是很需要大公司的，当年仅阿里零售一块直接或间接支持的就业人数就超过3300万，但凡是在淘宝创业的基本都实现了发家致富。但如今，集团的规模实在过于庞大，尽管阿里是国内中台策略为数不多进展不错的企业，但内部管理纷繁复杂、各部部门水平又参差不齐，再高效的中台没办法发挥高效的协同能力，为了治疗“大公司病”阿里选择了分拆。张勇在写给员工的信中表示：控股公司的管理模式对阿里巴巴来说是明智的，因为重组出来的六个业务集团的性质不同，发展阶段不同，需求也不同。而我认为更重要的是，在整个科技行业、平台企业都不好过的那两年，阿里股票更是领头跌了70%，且部分拉低平均水平的业务价值也在一定程度上造成了阿里股票的折价，所以这时候分拆不仅是应对监管的良方同时也创造了业务活力给予市场信心。在本次分拆中，菜鸟有可能成为阿里第一个首次公开募股的业务。据彭博消息，阿里巴巴已邀请中金公司和花旗集团参与分拆工作，该公司将在香港交易所上市，估值约为200亿美元，IPO最早可能在今年年底进行。作为集团重要的内生增长引擎，截止 2022 年 12 月 31 日季度，抵消跨分

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年4月17日~4月23日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是安派科、波奇宠物、耀世星辉，涨幅分别为43.16%、42.02%、37.55%，总市值分别为0.28亿美元、0.26亿美元及0.41亿美元，年初至今涨跌幅分别为20.78%、38.22%、-57.3%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是九洲大药房、优点互动、宏利营造，涨幅分别为-79.75%、-43.78%、-37.2%，总市值分别为0.2亿美元、0.37亿美元及0.47亿美元，年初至今涨跌幅分别为-75.5%、-74.36%、0.95%。 二、中概股大事速览 1、在上海车展上，小鹏汽车发布G6车型，该车基于近期发布的SEPA2.0扶摇架构打造，小鹏汽车董事长何小鹏表示，过去5年，小鹏汽车在该架构研发中累计投入超过100亿元，该架构具备3年的技术领先优势。未来5年，小鹏汽车将继续投入超过300亿元，进一步推动架构平台的拓展。该架构下车型将标配800伏高压碳化硅平台，车桩结合最高可实现充电5分钟，续航200公里。此外，扶摇还集成了800V XPower电驱、XNGP智能辅助驾驶系统、X-EEA 电子电气架构等技术。此外，扶摇架构还从生产、制造方面进行调整。小鹏汽车方面表示，扶摇架构采用了前后一体式铝压铸技术。 2、4月19日，据彭博消息，阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 旗下盒马据悉在与中金、摩根士丹利等合作筹备上市事宜，准备明年在香港上市。 3、百度发布基于交通大模型的全域信控缓堵解决方案。在长沙2023中国道路交通安全创新与合作大

在海外市场耕耘十余年，阿里巴巴付出了巨大代价，如重金收购Lazada，和诸多高端战略合作，但其核心电商业务依然平淡无奇。 文丨杨方曦 阿里巴巴计划分拆的消息引发了投资界的欢呼。在分拆重组计划下，阿里将分为六个新的独立单位。张勇仍将担任阿里巴巴集团董事和CEO并兼任阿里云CEO，但每个单位将享有更大的自主权。这次大刀阔斧的去中心化表明了阿里决心解决其庞大业务的运营复杂性，和效率低下等长期问题。通过赋予各业务单位更多的自主权和决策权，明确问责机制，提高业务透明度，理论上有助于降低风险并保障股东利益。阿里巴巴拆分的核心问题涉及其内部利益分配的复杂性。此前在集团高度集权的架构下，与业务无关的因素可能会产生更大的影响。同时在各个业务部门层面，很难明确和量化协同合作带来的具体效果。通过拆分，经营责任制能够进一步落实，有助于阿里巴巴各部门更专注于业务本身，从而提高整体决策速度、韧性和竞争力。然而，一直以来倡导文化至上、集体主义的阿里巴巴，能否适应这个新的挑战呢？阿里此番动作的深层目标当中，提振海外业务是一大重心。六个新设单位之一的“全球数字商务集团”，就包括国际零售商业和批发业务，如Lazada、速卖通（AliExpress）、Trendyol、Daraz和Alibaba.com。2021年底，阿里在结构调整时成立的“海外数字商业板块”就正是在加码海外业务。天猫淘宝的国内电商贡献了整个集团超过2/3的收入，但增长放缓，阿里下一阶段的业务需要更多元化。于是，海外业务不能再是阿里喊喊国际化口号而已，而是需要带来实打实的经济效应。在海外市场耕耘十余年，阿里巴巴付出了巨大代价，如重金收购Lazada，和诸多高端战略合作，但其核心电商业务依然平淡无奇。与此同时，公司体量因并购而不断扩大和复杂化，竞争优势日渐削弱。而竞争对手这边，Shein和拼多多旗下的Temu在海外市场采取“曲线救国”的发展战略，

| 来源：启霖资本 | 周期：2023年4月10日~4月16日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是CBL International Ltd、玖富、第九城市，涨幅分别为69.64%、55.5%、53.8%，总市值分别为4.9亿美元、0.3亿美元及0.3亿美元，年初至今涨跌幅分别为350.68%、1365.38%、103.59%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是冠科美博-A、优信、寺库，涨幅分别为-51.35%、-47.15%、-37.19%，总市值分别为5.15亿美元、0.57亿美元及0.05亿美元，年初至今涨跌幅分别为-43.48%、-58.68%、-59.65%。 二、中概股大事速览 1、4月11日，2023阿里云峰会举行。阿里CEO、阿里云智能集团CEO张勇表示，阿里云已形成模型即服务(MaaS)、平台即服务(PaaS)、基础设施即服务(IaaS)三层架构，其中模型即服务包括基础大模型/通义大模型、企业专属大模型、魔搭社区、API服务等。阿里云智能首席技术官周靖人在2023阿里云峰会上正式宣布推出大语言模型通义千问。他介绍称，通义千问是一个超大规模的语言模型，功能包括多轮对话、文案创作、逻辑推理、多模态理解、多语言支持。能够跟人类进行多轮的交互，也融入了多模态的知识理解，且有非常强的文案创作能力，能够续写小说，编写邮件等，可以极大增加我们的工作效率。不过，通义千问目前仅支持文字生成，目前不支持画图、语音、视频等多模态生成。 2、近期，B站陷入UP主停更风波。据不完全统计，宣布停更的包括知名悬疑推理博主、2019年B站百大UP主@怪异君(266万粉丝)，知名游戏区博主@靠脸吃饭的徐大王(385万粉丝)，

阿里设六大业务集团，皆可独立上市，替互联网大厂的未来率先探路······ @老虎专刊 @小虎消息 @小虎综合资讯 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$

|来源：启霖资本 |周期：2023年3月27日~4月2日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是CBL International Ltd、冠科美博-A、能链智电，涨幅分别为115.42%、105.08%、83.62%，总市值分别为2.46亿美元、25.47亿美元及19.79亿美元，年初至今涨跌幅分别为114.96%、131.04%、170.79%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是依生生物、拍明芯城、乔治香颂，涨幅分别为-66.6%、-48.05%、-47.25%，总市值分别为2.31亿美元、0.23亿美元及0.31亿美元，年初至今涨跌幅分别为-84.21%、-47.71%、-14.09%。 二、中概股大事速览 1、阿里将设六大业务集团，或独立上市。 根据方案，在阿里巴巴集团 $阿里巴巴(BABA)$ 之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司将分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团则将全面实行控股公司管理。 阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在阿里内网问答视频中回应如何理解“具备条件的业务集团，保有融资上市的可能性”。张勇说：“今天阿里巴巴作为一个整体上市的公司，有多样性的业务，纵观全球的大型的上市公司，有的体量比我们大，但业务如此多元多样、跨度那么大的，很少。从这个角度来讲，多样性的业务，与其放在一个锅里、一个上市载体里端出去，还不如到了市场接受的条件，就果断地让他们单独面对资本市场，成熟一个，上市一个。

　　中国民营经济的新奇迹、纪录与故事还在路上。 　　文 | 华商韬略 陈斯文 　　2023年1月6日的央视《对话》栏目上，阿里巴巴集团董事会主席张勇被问到了一个问题： 　　“2023年，你有哪些期待？” 　　张勇的答案是：进，进步的进。 　　这是对阿里2023年关键字的重申，外界因此纷纷猜测着：这家互联网巨头会向哪里进？用怎样的方式进？ 　　两个月后，答案揭晓。阿里开启了成立以来规模最大、也极可能是最重要的一场组织变革。 　　【阿里之进】 　　阿里的组织变革，从来都是刷屏级的新闻。这一次，影响尤其大。 　　3月28日，张勇的一封全员信，开启了阿里新一轮组织变革：人们熟知的中国商业分部、云与科技、生活服务和国际商业分部四大板块，变成了阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱六大业务集团和多家业务公司。 　　多家独立的业务公司，则包括阿里健康、盒马、飞猪、高鑫零售、银泰、大润发、夸克、瓴羊、平头哥等。 　　之所以影响大，在于阿里的变革，并不是一场“从四到六”的简单分拆。 　　调整后的六大业务，将分别设立CEO，成立单独的董事会，作为经营的第一责任人，CEO将可以直接对各自的董事会汇报。 　　新架构下，对于每年的业务规划、市场响应、预算、薪酬福利，CEO们有了更大的决定权。这意味着，每个业务集团将能以更敏捷的姿态，独自面对市场竞争；也意味着未来具备条件的业务集团和公司，将保留独立融资和上市的可能性。 　　全新的组织结构，也有了一个新名字：“1+6+N”。 　　因为变化大，这场组织结构变革，被外界视为“突变”、“巨变”。但如果联系历史，便很容易看出，阿里的组织结构始终在变，今天的“突变”背后，其实有着坚定的战略决心。 　　在过去一年里，阿里将KPI改革成OKR，在张勇和20位事业群总裁之间增设分管大总裁，这些变化，都是为了让前线获得更具体的业务决策权，在更快的

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 虎头局渣打饼行的至暗时刻已至。 3月31日晚七时多，伯虎财经赶到虎头局位于广州保利广场的门店时，眼见工作人员正提着几袋东西，准备关店离去。此时的广场正是一天中最热闹的时候，下班后的人们或路过这里通往地铁，或来广场约会觅食。 问及为何闭店，工作人员告诉伯虎财经，“老板没钱了。” “我们店铺的员工被欠了两个月工资，总部的更久，被欠了四个月。”据工作人员透露，截止当天晚上，广州的门店中仅有花城汇南区店还在开业，其他门店已经全部关了。   （虎头局广州保利广场店，伯虎财经摄）   01 舆论中的虎头局：广州线下门店几乎“全军覆没”，仅剩花城汇还在挣扎   3月30日晚，自称在虎头局工作的“产品经理Jason”在社交平台爆料，称虎头局大概从去年4月开始裁员1000多人，11月至今拖欠员工工资累计4个半月；拖欠的供应商货款、房租、贷款、工资，累计可能高达2亿元，公司濒临倒闭。 一时之间，舆论四起。这一次，虎头局的形势的确不容乐观。 3月31日，伯虎财经编辑部走访虎头局在广州的多家门店，多为关店状态。 同时，伯虎财经通过美团App发现，虎头局在广州的10家门店中，到店业务上已有8家显示“歇业关闭”，其中花城汇南区店和丽影广场店仍显示正常营业中。外卖业务上，仅有花城汇南区店一家还可以点外卖，但只有两款非现烤产品可供选择。 （美图App截图） 我们拨通花城汇南区店工作人员的电话，得到的回复是：现在店里只有两款产品，接下来如果有原材料就会上架更多产品。至于门店接下来是否继续开业，店员表示目前还在等通知。 丽影广场店的联系电话始终处于关机状态；虎头局的官方热线也提示“人工忙碌”。  这一天，#虎头局上海多家门店已无新鲜点心在售#登上热搜，媒体实地探访发现，平台上部分显示营业状态的门店实际却空无一人，还有的

阿里要搞6家上市公司。“一”拆“六”！阿里24年来最剧烈的一次变革要来了！这马云刚刚回国，阿里就打响了改革的第一枪。3月28日，阿里巴巴的现任CEO张勇发布全员信，宣布了让阿里旗下的六个平台，分别是淘宝、天猫、菜鸟、大文娱、本地生活和阿里云，通通独立，脱离阿里，自谋生路。张勇自己都说了，这次变化之大，是阿里24年发展历史上前所未有的最剧烈的一次。那么这次变革真是像大家所说的马云归来，阿里巨变吗？这显然不是一次突发奇想，而是经历了两三年之久的酝酿的。我们往前翻翻，其实早有蛛丝马迹。早在2019年的时候，张勇就在阿里推行经营责任制，2021年底阿里巴巴投资日期间，阿里巴巴将当时财报中的商业分部进一步拆分成了中国商业、国际商业、本地生活服务等。沉淀了三年之后的现在，阿里这一剑才正式亮相。那这一剑下来会产生什么样影响呢？拆分之后的阿里跟以前又有什么区别呢？我们先看看阿里之前的投资是什么样的一种逻辑？以金钱换时间。对他们来说，与其花时间去开展一个新的业务，不如直接买买买，收购人家现成的，来的最快。这样的投资模式让阿里用最快的速度做大了自己，从3000亿美元市值到最高点8000亿美元，阿里只用了三年的时间。但这样吃大锅饭的方式，也让阿里患上了“大公司病”，业务躺平、效率低下，真正去实际产出的人很少。有了阿里这个靠山，有赚钱的业务去给亏损的业务兜底，再要去做一件新的事的时候，很难不想要走捷径。毕竟自家兄弟，你给我一点资源的倾斜，给我导导流不就行了。慢慢的大家都在成熟的业务上吃老本，哪有人再去攻坚克难，躺平就会成为常态。而且被收购后的公司，第一要务不是把业务做好，而是服务阿里的整体战略，这要怎么去和同行业那些拼尽全力的竞争对手打？而现在，阿里要告别这种吃大锅饭的方式。让每一个业务都独立，出去接受市场的检验。好的业务，成熟一个上市一个。不赚钱的业务也得想办法赚钱，不然就没人养他们了。而阿里，

“重组计划给投资者情绪带来的提振相当于当年谷歌向Alphabet的转型”。 中国科技巨头阿里巴巴(BABA)“一拆六”的重组计划获得投资者的积极响应，他们普遍认为这是释放集团价值的一种方式。 图片来源于网络 周二，阿里巴巴美股上涨14.3%，创下9个月来最大单日涨幅，周三股价又上涨了2%，一度涨至100美元上方，但仍低于2020年10月创下的约317美元的历史高点。  由Alex Yao带领的摩根大通(J.P. Morgan)分析师团队在周三发布的研报中写道：“我们认为，阿里巴巴重组计划给投资者情绪带来的影响相当于当年谷歌向Alphabet的转型，该计划显然给投资者情绪带来了提振，有望在短期内推动股价上涨。我们还认为，阿里巴巴的重组计划对中长期业务基本面和股价带来的影响更大。”  在乐观预期情境下，摩根大通预计阿里巴巴股价将涨到210美元。 重组计划可能会改变分析师和投资者对阿里巴巴股票的看法。不过，此次重组类似于从企业集团向控股公司的转变，阿里巴巴在香港和美国上市的股票不会受到影响。控股集团仍将存在，全资拥有阿里巴巴的核心电商业务，并很可能保留未来上市子公司的大量权益。  投资者接下来可能不再使用远期市盈率等的估值框架，而开始使用“分部加总”(SOTP)估值法，尤其是在投资者对子公司有更多了解和它们未来上市的时候。  摩根大通分析师团队说：“我们认为，当有关IPO的消息传出后，投资者的估值框架将从远期市盈率转向SOTP估值法，这可能会带来最高幅度为100%的上涨空间。”  华尔街其他分析师也持类似观点。  由James Lee带领的瑞穗证券(Mizuho Securities)分析师团队在周三发布的研报中写道：“重组消息公布后，我们将根据新业务部门使用SOTP估值法为阿里巴巴估值。”  瑞穗证券分析师团

跟随阿里重组，京东宣布分拆京东产发和京东工业赴港上市，料各筹资约10亿美元。这两间公司均在京东系中扮演To B的角色，京东工业致力于推进供应链的数字化转型，即解决供应链效率低、管理难的问题，而京东产发则管理京东的物流设施和其他不动产。至于阿里亦有新消息，旗下菜鸟据悉准备最快年底在香港上市，成为集团6大业务中率先IPO的业务，估值超过200亿美元。具体来看，阿里主业务未来只剩下淘宝，但这方面竞争激烈，短期除了有分拆带来的价值提升，长期前景充满不确定性。阿里云虽然在会计层面上盈利，但受天翼云及移动云后来追上，增速大幅放缓，上市估值相信不会太高，但低估值才提供一个值搏的空间，赌的是像金山云一样开始出现反转。国际商业（包括东南亚电商平台 Lazada、全球速卖通AliExpress等）、本地生活（包括高德、饿了幺）以及大文娱业务，基本上仍在烧钱状态，在当下市场情况也是大概率不受欢迎。金融服务蚂蚁则基于控股股东转变了，短期相信未能在港股上市。最后是物流业务菜鸟，虽然京东物流迎一年股价没什么表现，但还是值得留意，也值得一提的是，货运平台 Lalamove 母企拉拉科技刚向港交所申请上市，去年估值传达100亿美元，届时上市大概率会令资金关注整个物流板块，例如安能物流等。至于腾讯，也可能会加快实物分派，特别是每次分派后股市都是看好，而下一个目标或是快手。快手在一系列调整后，电商业务走上了快车通度，今年一季度GMV增长有望超过行业平均，而随着营收增长以及持续控制营销费用，今年全年甚至有望实现盈利。整体而言，在之前提到的利好下，不论是腾讯或是阿里等科网股，对其4月走势还是能保持乐观。文章原文

大家晚上好，我是刀哥。 最近不少机构都在估，如果阿里巴巴拆分，到底值多少。不少机构都认为起码是现在的2-3倍。我们今天可以简单分析下。当然，这个问题，仁者见仁智者见智，没有标准答案。 实际上，你去看阿里巴巴拆分的这6个部分，是都有对标的公司的。 根据方案，本次调整计划将阿里巴巴拆分为六个业务部门，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，涵盖电子商务、媒体和云计算等领域。 张勇亲自带队阿里云，戴珊任淘宝天猫商业集团CEO；俞永福任本地生活集团CEO；万霖继续担任菜鸟集团CEO；蒋凡任国际数字商业集团CEO；樊路远任大文娱集团CEO。 1. 阿里最值钱的，毫无疑问是淘宝天猫商业集团，这是阿里的现金奶牛，几乎所有的业务最终的流量指向都是淘宝天猫商业集团。（还包括1688） 对比看，拼多多目前这块的市值是1000亿美元左右，我个人觉着，如果拆分出这块业务，单独发展，提高效率，在马太效应之下，比拼多多是要值钱的，保持住现在的市场份额，是1.5倍的拼多多，1500亿美元市值。 2. 阿里云。我个人觉着，阿里云发展缺少一个契机，即国内有些金融机构，有些政府集团都没有在用，但国内有些国企的云服务又是真的烂。如果阿里云未来可以解决这个问题，潜力巨大。当然，这个问题没解决，阿里云的国际化又做的不好，阿里云目前的发展也出现了停滞：2022年，阿里云**国云市场份额的36%，排名第一，收入为109.08亿美元（752.97亿元），市场份额同比下降2.7%，收入相比2021年的101.38亿美元，收入同比增长7.6%。 云的价值巨大。在未来的人工智能时代，云更是基础服务。几年之前，很多金融机构对阿里云单独的估值都破千亿美元了。不过彼时非此时，阿里云现在增长乏力，当时估值的逻辑有些不对。但我对阿里云还是比较看好的，如果阿里云单独上市，再

【华尔街如何看阿里、京东拆分上市？】阿里日前宣布组织架构调整，未来子公司业务都有机会独立上市。紧随其后，3月30日晚，京东集团发布公告称，拟分拆旗下京东产发、京东工业于港交所主板独立上市。京东产发和京东工业随即向港交所递交A1申请文件，首次披露其业务构成及经营数据。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$

图片 据市场消息，阿里巴巴旗下价值200亿美元的物流部门据说正在为香港的IPO做准备。成为公司六大业务中首个准备上市的部门。菜鸟正在与中金和花旗进行合作，目标是最快在今年年底上市。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 菜鸟对上述消息回应称，目前尚无明确规划和时间表。 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 此前，阿里巴巴宣布走向组织治理的全新阶段——构建“1+6+N”的组织结构，即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，并分别建立各业务集团和业务公司的董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，对各自经营结果负总责。 阿里集团的职能部门也将迎来变化。调整后，除满足上市公司合规要求外，阿里巴巴集团的中后台职能部门将全面做轻、做薄，集团将全面实行控股公司管理。多个业务集团和公司所必需的共享中后台服务，将通过专业服务公司的模式提供。 阿里巴巴集团一分为六引起大家轰动之时，阿里巴巴旗下的菜鸟公司也制造了一起大新闻，在意大利罗马时间3月28日，菜鸟CEO万霖跟联合国世界粮食计划署（下文简称为WFP）达成了一项为期三年的战略合作，前者将为后者在全球范围开展人道主义紧急行动时提供自己的服务。值得一提的是，菜鸟成为了第一家与WFP达成战略合作的中国物流公司。 图片 当然，菜鸟能被WFP认可，很大程度上是基于其本身的业务能力和服务理念，在自新冠疫情爆发以来，菜鸟作为一家大型物流公司，非但没有在疫情面前低头，反而积极发挥自己的主观能动性，不断往疫情地区运送医疗和生活物资。 根据相关的

3月30日， $京东(JD)$ 宣布拆分京东工业与京东产发，分别向港交所递交招股书冲刺上市。分拆完成后，京东集团将继续间接持有京东工业和京东产发50%以上的股权，因此，京东工业、京东产发仍为京东集团的子公司。京东产发是京东的基础设施的一环，独立运营的时间开始于2007年，京东集团首次开启自建物流体系的战略。通过投资开发、资产管理和多元化增值服务，为全行业提供现代化标准仓库、一体化智能产业园、数据中心、光伏新能源等基础设施建设与运营的综合解决方案。 $京东物流(02618)$ 的仓库就是京东产发的。截至2022年12月31日，京东产发的现代基础设施已覆盖国内29个省级行政区以及海外4个国家，总资产管理规模937亿元人民币，总建筑面积约2330万平方米，按建筑面积计，在亚洲及中国的现代化基础设施供应商中分别排名第三及第二。业绩方面，京东产发2020年收入为5.82亿元，2021年7.99亿元，增速达到37.2%，2022年23.2亿元，增速190.3%。同期毛利也连续增长，分别为2.29亿元、5.14亿元、16.37亿元；同期净利润分别为28.13亿元、14.95亿元、22.2亿元。京东工业更是京东的供应链重要一环，是京东集团旗下的B2B电子商务平台，是一家致力于为工业品采购商提供优质、高效、全面的供应链服务的企业。主要业务包括工业品采购、供应链金融、仓储物流、品质检测等服务。主要目的是为工业品采购商提供全面、高效、便捷的供应链服务，帮助企业降低采购成本、提高采购效率。业绩方面，京东工业收入由2020年的68亿元增至2021年的103亿元，并进一步增至2022年的141亿元，复合年增长率达到44.2%；同期毛利分别为13.

文：相良 来源：毕肯证券学院 图片 美国股市周四收盘时再度上扬，延续了前一个交易日的涨势，投资者希望结束本年度第一季度时，股市能够表现出色。 标普500指数上涨了0.57%，道琼斯增长了0.43%。纳斯达克上涨了0.73%。 “现在，我们绝对从季末调整中受益，” Navellier首席投资官Louis Navellier在致客户的一份备忘录中写道。“这是一年中专业管理人员为了四月份的客户评估而让他们的投资组合变得特别漂亮的时候。所以，他们基本上会卖掉那些输家，并增加那些具有强大销售和收益的股票。” 债券收益率有所波动。美国10年期国债基准收益率微跌至3.54%。在收益曲线的前端，两年期收益率上涨至4.1%。美元指数下跌至102美元。 继周三标普500指数上涨1.4%并超过硅谷银行丑闻之前的水平后，周四房地产和科技成为了表现最好的行业，而黄金和石油则有所下跌。国债收益率波动，纳斯达克则正式进入牛市，该指数追踪市值最大的100家公司，不包括金融业公司。 与此同时，一项关键信号显示，波动性已经稳定，波动率指数（VIX）已经下降到20以下，交易员们押注银行业的风险已经基本消除。 明日密歇根大学发布的消费者信心指数（Consumer Sentiment Index）将对市场产生巨大影响，该指数每月发布两次，是衡量美国消费者对经济状况和未来经济前景的信心的一种重要指标。该指数由调查美国家庭的消费者信心水平得出，包括对就业、收入和通货膨胀的预期。 AI交易再次获利 这周国产电动三巨头表现强势，今天NIO大涨6%。PreciseMind AI在昨天和今天分别获利了结了XPEV和NIO的波段交易。两者均获得了18%左右的利润。可以看出两笔交易几乎是镜像的过程和结果，AI在股价突破阶段高点后回撤买入，并且都选择在阶段前低作为初始止损，待股价上涨后提高跟踪保护位至进场位。而由于这两只股

4月17日，华创证券发布研报称，2024年3月，淘宝天猫 $阿里巴巴(BABA)$ GMV同比去年增长14%，超过拼多多13%的同比增幅 $拼多多(PDD)$ 。用户活跃度和使用时长方面，淘宝也领先一众电商平台。今年3月，淘宝MAU（月活跃用户数）达9.1亿，同比增长10%，在电商平台中保持第一；平台活跃用户平均使用时长，相比短视频平台的普遍负增长，淘宝同比增长25%，打开页面数也明显出现同比增长。华创证券指出，由于低价竞争的影响，国内电商整体的订单转化率与价格与往年比有所下滑。2024 年1~2月，全网包裹件平均单价78.3元/件，较去年同期下降28元/件，主要受拼多多与抖快低件单价商品提升影响。但淘宝天猫的客单价出现逆势上升，1季度同比增长8.4%。淘宝天猫从一系列回归用户的业务动作中获得了新的增长驱动力，今年第一季度实现量价齐升。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭就任淘天集团董事长以来，提出以“回归用户”作为战略核心，聚焦电商竞争中用户最关心的体验，进行全面提升。此后，淘天集团出台了一系列举措，全面提升产品、供给、服务的综合体验。今年以来，淘天集团持续优化物流、售后、88VIP服务等各个环节，上线“仅退款”服务，实现用户体验升级。平均到货时长下降8.1小时，平均退货退款时长下降17小时，旺旺的客服满意度提升6个百分点。全面升级店铺综合体验评分标准，将店铺的“退款拒绝率”、“平台求助率”、“退货运费险”，物流的“轨迹异常率”、“承诺时效”、“送货上门”等用户高度关心的因素纳入考核，对好服务商家提供资源倾斜。今年3月，淘宝上线了“先用后付“服务，消费者可在签约商家的店铺内0元下单商品，确认收货再付款。对于该服务，商家可以自

4月2日， 2024天猫TopTalk $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 在上海举行，天猫新一年度的品牌经营策略发布。今年，天猫全面聚焦品牌增长，继续加大平台对新品、新品牌和爆品打造的资源投入，优化运营举措，升级88VIP权益，提升品牌获客和会员运营效率。平台将新增百亿现金、千亿流量，扶持内容电商。行业一线也将获得更高的自主决策权，主导更多资源分配，为商家提供确定性资源。