本田、日产（尼桑）、三菱三大车企或进行合并重组相关事宜。本田正在考虑包括合并、资本合作或设立控股公司等多种选项。其实，两家公司在今年 3 月开始探讨合作事宜，8 月开展了全面业务合作，就车载软件及零部件的通用化等进行了协商，三菱汽车也曾表达过合作意愿。合并传闻据日经新闻报道，本田和日产正准备就合并展开谈判，且计划最终将三菱纳入控股公司旗下，日产目前是三菱最大股东，持有 24% 股份。传闻引发资本市场波动，三菱汽车股价一度涨幅扩大至 17%，日产竞价买单报价触及日内交易上限，本田股价一度跌 2%，隔夜日产股价大幅上涨，本田股价也小幅上涨。合并原因财务困境：日产深陷财务危机，现金储备仅剩 12 - 14 个月，营业利润大幅下降，面临激进股东压力和巨额债务，信用评级受质疑；本田财务状况下滑，下调业绩和交付指引，净利润下降幅度加大，销量未达预期，收入增长低于市场预期。市场竞争：全球汽车市场竞争加剧，电动汽车转型需巨额投资，规模和成本至关重要。合并影响企业格局：若合并成功，年销量预计超 800 万辆，可挑战丰田和大众，催生出丰田竞争对手，整合日本汽车业为两大阵营，使本田和日产在与同行竞争中获更多资源。车型调整：三菱若参与合并，可能淘汰竞争力弱的车型。竞争态势：有助于与特斯拉和中国车企等电动汽车竞争对手竞争，在与丰田竞争中占据更有利地位。也有一些人士对合并前景持怀疑态度。例如，一位日本大型基金的负责人认为，两家公司业务重叠，可能会出现大规模裁员和减记。此外，有观点指出，谈判尚处于早期阶段，还存在来自日本政坛方面反对的担忧。本田：股价方面，2024 年 12 月 17 日美股收盘， $本田汽车(HMC)$ 股价为 25.26 美元，涨幅 0.96%。销量上，2024 年 11 月在华终端汽车销量为 76,773

近期 $博通(AVGO)$ 的交易充满了FOMO情绪，连带着拉踩了 $英伟达(NVDA)$ 。投资者为何这么担上不了车？博通近两年发展势头强劲 $博通(AVGO)$ 在过去的两年里表现得那是相当出色。2023 年股价就翻了一倍，到了 2024 年又大幅飙升。今年把VMware整合进业务可是个大事。虽然整合的过程有点争议，像涨价和停掉一些免费服务还被人批评了，但是对股东有好处。整合之后，VMware的运营费用少了一半，毛利率达到了 70%。博通业绩惊艳，未来AI收入预期爆棚2024 年Q4，博通的成绩很不错，营收达到了 140 亿美元，同比增长了 51%。不过要是按自然增长来算，就没这么高了。每股收益也超出了预期。2025 年Q1，博通给出的指引很有力，预计销售额同比增长 22%，主要是自然增长，因为VMware的收购是在去年 11 月完成的，所以从今年一季度开始，同比数据就不再受影响了。博通这季度的业绩大大超出了大家的预期。CEO Hock Tan 说了，到2027年，博通在 AI 方面的可服务市场规模（SAM）能达到 600 到 900 亿美金，这可是个超级大的数字。按照 CEO 的说法，到 2027 年的时候，每个客户大概会有 200 到 300 亿美金的 AI 芯片采购需求。这可比市场预期高多了，也就意味着从现在开始到 2027 年，博通的 AI 收入（包括 AISC 和网络方面）差不多每年都能翻一倍。这位 CEO 之前就好几次表达过很乐观的预期呢。比如 7 月份在 JPM 路演的时候就说，未来 5 年博通在 AI 方面的收入机会有

当前市场屡创新高的背景下，投资者对于美股估值情况的关注度愈发提升。美股估值的多维度对比分析动态估值 $标普500(.SPX)$ 当前动态市盈率为22.7倍，距离前高23.4倍(2020/9/2)并不远，高于1990年以来16.6倍的均值1.8倍标准差，处于94%的历史分位。静态市盈率甚至达到了27.3倍。道琼斯、纳斯达克、Mag6（ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $苹果(AAPL)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $微软(MSFT)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 、 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ ）动态估值分别为21.2倍、29.5倍、31.4倍，均已经高于其可得的历史均值水平（16 倍、14.8 倍、24.5 倍），分别处于 95%、89% 和 84% 分位。表明即便考虑未来盈利预期，美股估值从动态角度而言也并不便宜。Shiller PE横向对比全球市场估值偏离度：MSCI 美国指数当前估值相比自身历史均值的偏离程度偏高，高于均值1倍标准差，而欧洲、港股等市场估值低于历史均值。与其他市场：标

$游戏驿站(GME)$ 公司在2024年第3季度的业绩在12月10日公布。公司是meme股的龙头之一，因此财报业绩并不是影响股价的主要因素。近期的表现也让不少投机情绪较重的投资者质疑Roaring Kitty的影响力。财务数据与市场预期对比关键财务数据：净销售额：GameStop在2024年第3季度的净销售额为8.6亿美元，较去年同期下降了20%，并低于市场预期的8.88亿美元净利润：公司报告盈利1740万美元，成功扭转了去年同期的310万美元亏损，调整后的每股收益为0.06美元，超出市场预期市场预期：分析师普遍预计GameStop的销售额将达到8.88亿美元，但实际结果显著低于这一预期，这反映出市场对公司业绩的乐观预期与现实之间的差距。各分部业务表现GameStop的业务主要分为硬件、软件和收藏品三大类：硬件与配件：这一部分依然占据了总销售额的主要部分，但具体数字未在报告中详细列出。通常情况下，该类别包括游戏机、控制器及相关配件。软件：随着数字化转型的加速，传统实体游戏销售受到冲击，软件销售面临竞争压力。收藏品：尽管这一部分在整体销售中占比相对较小，但其增长潜力依然存在，尤其是在年轻消费者中。业绩与预期差异原因分析销售额下降原因：市场竞争加剧：随着在线游戏和数字下载日益普及，传统零售模式受到严重挑战。消费者行为变化：疫情后，消费者更倾向于在线购买游戏和相关产品，导致实体店销售减少。盈利能力改善原因：成本控制：通过关闭不盈利的门店和优化运营支出，公司成功降低了运营成本，从而在收入下降的情况下仍能实现盈利。调整后的每股收益超预期：得益于有效的成本管理和优化策略，即使整体销售下降，公司依然能够报告盈利。

$Ollie's Bargain Outlet Holdings, Inc.(OLLI)$ 公司在12月10日盘后公布l 2024财年第3季度的业绩，虽然表现整体符合预期，但经济环境的挑战使得营收略低于市场预期，不过好在运营效率提升，利润率超过市场预期，投资者情绪乐观，在12月10日的交易中大涨13%。股价接近历史新高。这个季度，市场对商超类公司的态度分歧很大，对头部的绩优公司如 $沃尔玛(WMT)$ 一直青睐，也让其连创新高，但对业绩下滑不及预期的 $塔吉特(TGT)$ 也狠狠的惩罚。同时，由于中低收入群体的消费降级，折扣店、低价超市的业绩一直非常不错。财务数据与市场预期营收达到5.174亿美元，同比增长7.8%，但略低于市场预期的5.1955亿美元。毛利2.14459亿美元，同比增长10.5%；营业利润4450万美元，同比增长14%EPS为0.58美元，超出分析师预期的0.57美元，盈利能力方面的强劲表现。季度末拥有 3.039 亿美元的现金头寸和2.64 亿美元的短期投资Ollie's在第三季度开设了24家新店，总店铺数量达到546家，年同比增长8.1%。尽管新店开业推动了销售增长，但可比店销售额下降了0.5%，这表明在保持同店业绩方面仍面临挑战。整体来看，公司在新店扩张和产品供应方面采取了积极策略，以应对市场竞争。业绩展望第四财季销售额为22.7亿至 22.8 亿美元（中点为 22.75 亿美元），而市场普遍预期为 22.8 亿美元；每股收益为 3.22 至 3.30 美元（中点为 3.26 美元），而市场普遍预期为 3.27 美元。

$甲骨文(ORCL)$ 于12月9日公布了其2025财年第2季度的财务业绩，由于Q2业绩miss，且指引弱于预期，公司盘后一度下跌超过9%，也是本次财报季表现相对较差的云服务公司之一。主要财务数据财务概览营业收入为140.6亿美元，同比增长9%，略低于市场预期的141.2亿美元。不过相比上一季度的同比增长7%，增速有所加快。调整后EPS为1.47美元，同比增长9.7%，同样低于市场预期的1.48美元，上一季度的EPS同比增长达17%。各分部业务表现云服务和许可支持：该业务营收为108.06亿美元，同比增长12.1%，高于上一季度的10.2%。云许可和本地许可：营收为11.95亿美元，同比增长1.4%，低于上一季度的7%。云服务：总营收59亿美元，同比增长24.3%，略低于分析师预期的60亿美元，上一季度同比增长21%。其中，云应用（SaaS）营收为35亿美元，云基础设施（IaaS）业务OCI的营收为24亿美元。公司展望对于2025财年第3季度，甲骨文预计营收将同比增长7%至9%，中值约为143亿美元，低于市场预期的146.5亿美元。调整后的EPS预计在1.50至1.54美元之间，同样低于市场预期。Catz还表示，预计本财年云计算收入将超过250亿美元，这与华尔街的预期相符。业绩分析甲骨文本季业绩未能达到市场预期，主要原因包括：市场竞争加剧：虽然云基础设施收入增长52%，但整体表现未能如投资者所期待的那样强劲，这可能是由于竞争对手如亚马逊、微软等在市场上的强势表现导致市场份额压力。指引保守：公司对未来几个季度的指引较为保守，尤其是在EPS和营收方面，这使得投资者对公司短期内的增长前景感到担忧。经济环境影响：全球经济的不确定性可能影响企业IT支出的决策，导致甲骨文面临更大的市场挑战。成本控制与利润率

近期的软件成长股财报此起彼伏，不少公司都在业绩公布后跳涨，而这些公司在过去两年的高利率环境中大多都跌去了高点的一半甚至更高的市值，市场情绪反转可能有以下几个原因：业绩反转。主要的共性是AI对公司效率的提升，尤其是那些AI直接可以带来收入提升的，表现在业绩增速反弹、指引提升等等，往往这些也是Surprise最大的，投资者会更买单；降息预期下的计价。成长股对利率更敏感，如今进入降息周期，这类曾经在低利率时代的当红炸子鸡们又重新获得风险资金的青睐；AI转场。因为芯片行业头部个股的涨幅已经相当高，市场也在开始寻找下一个目标板块（概念），软件正是变现的重要窗口期。累积的空头基本已经平仓，已经完成筑底，机构投资者回来重新建仓。 $UiPath(PATH)$ 财务数据与市场预期2025财年第3季度实现了营收为3.47亿美元，同比增长10.1%，超出市场预期的6.7%增幅。调整后的每股收益（EPS）为0.07美元，同样高于预期。年度经常性收入（ARR）达到15.08亿美元，同比增长21%，ARR超过100万美元的客户数量创下新高，公司在大客户市场上的竞争力不断增强。其中软件机器人（RPA）业务：该部分继续主导公司的营收来源，尽管增速有所放缓，但仍然是公司最强劲的收入来源。云服务：云ARR同比增长了65%，现已占总ARR的一半以上，反映出公司“云优先”的战略取得了显著成效。专业服务与咨询：这一部分虽然波动较大，但随着客户需求增加，该部分收入也有所回升。业绩分析客户需求强劲：随着企业加速数字化转型，对自动化解决方案的需求持续上升，使得UiPath能够吸引更多新客户。云战略成功实施：云服务的快速增长表明公司在产品交付和服务灵活性方面取得了显著进展，增强了客户粘性。成本控制和运营效率提升：销售和营销费用有所上升，但公司

近期的软件成长股财报此起彼伏，不少公司都在业绩公布后跳涨，而这些公司在过去两年的高利率环境中大多都跌去了高点的一半甚至更高的市值，市场情绪反转可能有以下几个原因：业绩反转。主要的共性是AI对公司效率的提升，尤其是那些AI直接可以带来收入提升的，表现在业绩增速反弹、指引提升等等，往往这些也是Surprise最大的，投资者会更买单；降息预期下的计价。成长股对利率更敏感，如今进入降息周期，这类曾经在低利率时代的当红炸子鸡们又重新获得风险资金的青睐；AI转场。因为芯片行业头部个股的涨幅已经相当高，市场也在开始寻找下一个目标板块（概念），软件正是变现的重要窗口期。累积的空头基本已经平仓，已经完成筑底，机构投资者回来重新建仓。财务数据与市场预期 $Docusign(DOCU)$ 2025财年第3季度实现了总营收为7.55亿美元，同比增长8%，超过市场预期的7.46亿美元。其中订阅收入贡献了7.35亿美元尽管如此，公司报告的账单收入为7.52亿美元，同比增长9%，显示出其销售活动的积极性。在盈利方面，DocuSign的非公认会计原则（Non-GAAP）营业利润为2.23亿美元，同比增长了19%，营业利润率达到了29.6%。自由现金流表现良好，达到2.11亿美元，反映出公司在现金管理上的稳健。业务单元电子签名服务：作为公司的核心产品，该部分依然是主要收入来源，但增速有所放缓。智能协议管理（IAM）平台：这一新推出的平台正在获得客户积极反馈，并且在交易量和客户参与度上都有所增加。IAM平台的成功实施预计将推动未来的收入增长。国际市场扩展：DocuSign在多个国际市场推出了IAM平台，包括澳大利亚、加拿大、法国、德国和英国，这些市场的初步反馈积极，为未来增长奠定基础。业绩超预期差异原因分析DocuSign在本季度

近期的软件成长股财报此起彼伏，不少公司都在业绩公布后跳涨，而这些公司在过去两年的高利率环境中大多都跌去了高点的一半甚至更高的市值，市场情绪反转可能有以下几个原因：业绩反转。主要的共性是AI对公司效率的提升，尤其是那些AI直接可以带来收入提升的，表现在业绩增速反弹、指引提升等等，往往这些也是Surprise最大的，投资者会更买单；降息预期下的计价。成长股对利率更敏感，如今进入降息周期，这类曾经在低利率时代的当红炸子鸡们又重新获得风险资金的青睐；AI转场。因为芯片行业头部个股的涨幅已经相当高，市场也在开始寻找下一个目标板块（概念），软件正是变现的重要窗口期。累积的空头基本已经平仓，已经完成筑底，机构投资者回来重新建仓。财务数据与市场预期2025财年第3季度的总营收为1.839亿美元，同比增长10%，与市场预期相符，分析师普遍预计营收将在1.83亿至1.84亿美元之间。GAAP运营亏损为6020万美元，占总营收的33%，较去年同期的6340万美元有所改善。非GAAP运营亏损为760万美元，也显示出一定程度的改善。在净亏损方面，GAAP净亏损为5730万美元，而去年同期为6180万美元。每股亏损为0.25美元，相比去年同期的0.28美元有所减少。业务分部Asana的业务主要可以划分为以下几个部分：核心客户（Core Customers）：截至第三季度，公司核心客户数量达到23609，同比增长11%。这些客户年支出超过5000美元，为公司的收入增长提供了稳定基础。高价值客户（High-Value Customers）：年支出超过10万美元的客户数量增加至683，同比增长18%。这一部分客户的增长显示出Asana在大企业市场上的竞争力。AI Studio推出：Asana在本季度推出了AI Studio，这是一个无代码构建平台，让团队能够设计和部署AI驱动的工作流。这一新产品被视为公司未