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距离上一次推荐抄底美股已经快有一个月的时间。从2200下方开始算起，标普的涨幅已经有600点（接近30%）。尽管市场并未显示明确的反弹结束信号，但是在2800上方的深水区还是值得关注和逐步获利了结的。

前情回顾

在3月23日的熔断日行情中，我们建议在2200下方做多标普期货，并使用看跌期权进行对冲和保护，以跌破2000作为期货的止损点。行情的发展比预期更为理想一些，2200之下的停留非常短暂，日内反转之后就快速上行。2个交易日内10%+的反弹使得期权成本已经不再是问题。

尽管随后市场也出现了一定的震荡和反复，但是价格并未再度回到过2400中轴之下，这明确了反弹的势头。当前的时间周期也仅在中段区域，这暗示市场依托2640支撑，还有4-5个交易日的空间。并且，较为关键的波动率指标ATR也开始大幅回落，目前14日的读数为峰值的60%左右。这些都意味着，3月美股市场的恐慌已经过去，市场在新的事件驱动出现之前，不会重蹈覆辙。

为什么要落袋为安？

那么在一切还处于风平浪静的情况下，为什么要开始考虑锁定利润了？我们认为有两个理由。

首先对于股市本身而言，短期的反弹已经较为充分，并且标普在2800-3000有着非常明显的前期抄底套牢盘（2月末）。由于这部分投资者很快被埋，因此解套难度较大，一旦市场有接近的机会，他们会选择小割肉离场。同时，长线投资者也会发现，2800之上是2019年涨势启动的一个重要参考。支撑和阻力的转换会让他们考虑是否还值得长线持仓。事实上，我更倾向于源自于基本面的因素不会很快改善，整个风险资产的大方向还是往下为主，标普在3000之上依然是值得考虑做空的区域。

第二个因素来自于原油市场。我们此前一直对比油价和美股的参考价值，并将原油无法继续下探作为美股需要反弹的一个重要前提，事实上油价的反弹力度比美股有过之而无不及。然而推动油价修正反弹的消息面已经靴子落地，或者说基本为市场所消化。回顾过去一周的油价，尽管回落支撑依旧良好，但是爆发式的上行力度正在减弱。原油市场波动率同步下滑意味着轧空已经完成，市场即便还有反弹空间，也会是较为反复的模式。

在供求关系上，需求端的萎靡并不会因为供给端减少而改变。因此油价尽管筑底，但是距离回归长期正常水平依然较为困难。这种基本面的反馈同样和美股类似，同样也会侧面限制美股的高度。

结论

美股从年内低位的反弹已经较为充分。尽管不排除还有一定的时间和空间，但是从风险回报比角度来说，并不太值得为了最后一部分利润而放弃规避更大风险。建议投资者在2800上方开始锁定收益，3000之上则可以考虑做空。重新回到2600之下收盘的话，则可能意味着反弹提前结束。

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