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5月份以来，我国的车市有两大新闻。其一是5月新能源车国内零售渗透率47%，尤其是4月份的渗透率一度突破50%，显示新能源汽车已经成为国内乘用车的主要增量。其二是欧美对我国的新能源汽车征收额外关税，凸显这些国家已经感受到我国新能源汽车咄咄逼人的气势，对他们的产业和经济造成了巨大压力。 毋庸讳言的是，当前的新能源汽车市场已经来到内卷大时代，风云变幻一触即发，车企之间的竞争将会更加激烈，行业将上演一场淘汰赛。我们之前多重视“新势力”们的表现，但是企业总是要先生存，再发展。这时候传统车企几乎没有“5%以上占有率”这个生存压力，因此其在新能源车上的表现，反而值得密切关注。 看完1-5月份的销量榜单，各位发现了什么变化？ 从计划完成度看，吉利1-5月销量目标完成度名列第一，达到41%，是唯一一个超过40%的企业。从销量上看，吉利汽车5月新能源销量56172辆，超过特斯拉。且吉利汽车5月新能源销量同比增长148.3%，增速远远超过比亚迪、特斯拉、长安、理想等车企。 针对这种现象，我们可以分析一下，吉利做对了什么？ 熟悉吉利的朋友都知道，2015-2017年这个周期中，吉利以自主SUV红利，及多款爆款车型推出，奠定了自主车企“一哥”的地位，而得益于油车扎实的基本功，为公司新能源转型制造了绝佳的环境。 凭着扎实的基础和精准的战略，2024年吉利即将开启新周期，这一判断来自公司品牌向上、渠道革新、电动化率提升等战略的准确定位。尤其是吉利油车和电车、国内市场和国外市场的双重“共振”，再次腾飞，已无悬念。 国内方面，吉利的车型矩阵逐步完善。吉利银河、极氪、领克新能源已经形成覆盖10-30万元价格带轿车/SUV车型的完善产品矩阵。新车方面，吉利将智驾技术下放至20万元以下细分市场，新车型竞争优势更加明显。 海外方面，吉利表现强劲，进入销量榜前三，全球化布局深入。吉利将前沿技术、成熟产业链反向输出给

初始接触人工智能的时候，我一直有一个很朴素的观点，感觉AI天然适合to B，不适合to C，但是复盘了智能手机诞生到微信等App爆发，我的观念发生了转变。 为什么C端看起来更加遥远？主要是因为C端的大规模应用、商业化的优先级比较低，B端因为有现成应用场景，看起来更“靠谱”一些。对于人工智能，无论B端还是C端，只有出现能够替代现有解决方案的产品，给出远超以往的体验，行业才能发生质变。从这个角度看，网易有道推出的AI全科学习助手，无疑既有B端的“质”，又有C端的“效”，值得密切关注。 有人戏谑苹果的未来：“没有人工智能加持，苹果将沦为“无聊”的价值股”。而隔壁的微软，从一个传统软件公司，通过拥抱云计算和AI，实现了股价和市值的大幅增长，着实让苹果羡慕。 AI赋能企业时，很多人会说要“降本增效”。但从过去中国SaaS行业的发展路径来看，相比降本，AI产业更重要的是在增效端的机会，真正帮助使用主体效用的提升，才能真正地刺激用户愿意为它买单。这就很容易解释，为什么大模型的成本已经疯狂内卷了，AI的应用仍是波澜不惊。 教育领域，是少数几个很容易看到AI实现“增效”的领域。由于每个人的情况不同，个性化学习的诉求是很强烈的。 如果AI可以根据学生的学习数据和行为，制定个性化的学习计划，满足不同学生的需求。同时，智能教辅系统可以根据学生的事情情况和需求，实时调整教学内容，帮助学生更好地掌握知识。这就是一个极好的“增效”场景。 近期参加了一次有道的线下交流会，也借由有道对教育行业的理解，从作业辅导和语言学习两个核心入手，来看网易有道的AI全科学习助手“全家桶”是怎么满足各种个性化需求的。 先看助手“有道小P”，有道小P基于大模型知识问答能力，在家庭辅导和语言学习两大教育场景落地。一方面，为解决家庭作业辅导的难题，国内首个AI家庭教师小P老师，为家长和孩子提供了一个全能的辅导解决方案，另外也可

引言：当下的地产，门越破，牛越容易越门猛冲。 一、通缩螺旋必须被打破 我们觉得米国很牛的时候，不是他们真的牛，而是他们的资产牛。我说过，在美国，持有任何资产，想亏钱都难，因为他们不断的新高啊。包括美国的房价。 凯恩斯说过，消费是收入的函数。事实证明他是错的，货币学派的鼻祖弗里德曼是对的，那就是消费是财富的函数。 李嘉诚说：房价上涨不会死人，但是下降会死很多人！ 曹德旺说：只要房价下降，就能解决很多问题。 说实在的，他们谁是对的？都没错。但是又都没对。不过有一个经济现象，那就是地产跌到现在，没见着谁多买一套房子，也没见谁多花更多的钱，反而居民存款呼呼的往上涨。原来那些人都是大忽悠，房价跌了，他们不买了，魔幻不魔幻啊？ 这里我不讨论房价，我只是觉得每个人都该有自己独立思考的能力。实在不知道咋分析，美国的商业地产搞了一百多年了，是个参照物。 只不过对于经济而言，我是研究宏观经济的，我知道，经济中两种情况是让人非常头大的，其一是滞涨，其二是通缩。 通缩的螺旋，会自我循环，必须把某一个环节给打断。到现在，上面发现了这个症结，政策正在剧烈的变化。 二、政府收储：打破恶性螺旋 发现问题，那么就要解决问题。政策的明牌，来自ZZ局会议。在顶层会议定调后各地政府纷纷推动放松限购，是对ZZ局会议定调的落实。 先看ZZ局会议定调。 一是对“保交房”重新予以强调，并明确“压实房地产企业责任”。虽政治局会议公告未提“对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持”，但第一季度货政报告延续了该表述，对供给端融资的支持将会延续。 二是把“消化存量”摆到和“优化增量”同等重要的位置。但目前对如何消化仍处于“统筹研究”阶段，后续施行力度节奏待观察，从人行货政报告同样对此予以强调看，相关结构性工具近期有望推出。后续地产政策重心或从供给端转向需求端。 三是虽政治局会议未提“三大工程”和“改善性住房需求”，但

周末汽车界大事挺多，比如北京车展，马斯克推迟访问印度却突然访华。 这些大事件，有一个共同的线索，那就是智能化。北京车展，可以看到市场竞争已经进入到淘汰赛阶段，同时消费者对整车智能化的要求不断提升，“智能化”能力对行业来说不再是可有可无的添头，而是能够决定产品乃至企业命运的关键所在。马斯克访华，意在推动特斯拉旗下的完全自动驾驶（FSD）系统在华落地。由此可见，目前车市大大小小的事情都与智能化有着密切的关系。而这其中，从去年至今因为AITO问界车型人气爆棚而获得加速发展的赛力斯，尤为值得关注。 个人认为，赛力斯能够成长为新能源汽车第三市值的公司，核心密秘在于其实现了中国豪华汽车品牌的历史性突破，而这个关键就是AITO问界M9。参考其46.98 万元至 56.98 万元的指导价，AITO问界M9在成规模之后的毛利润空间接近30%是大概率事件。按照52万元的中间价，以及全年6-7万辆的批发销量计算，M9全年可以为赛力斯贡献约100亿的毛利润，这是支撑其在主流市场继续厮杀，以及转化为财务报表中实打实的净利润。 赛力斯的一季度财报验证了公司的经营已至顺境。2024 年一季度营业收入 265.61 亿元，同比增长 421.76%，环比增长 38.61%。而一季度AITO问界M9的销量上，官方只公布过两个数字：一是2月销量5446台（批发销量）；二是3月交付量6243台（零售销量）。预估M9全年销量为8-9万辆（日均销量250+），目前单月产能已经接近7000，二季度单月提升到万台问题不大。 在AITO问界M9带来的现金流量净额大幅回升的情况下，叠加整个公司的规模效应带来的边际成本下降，“M5+M7”这一块主流产品大概率能跑满产能，全年销量目标是30-35万，净利润预估2-3%。可以想象，一季度亮眼财报之后，二季度赛力斯的业绩更值得期待。 汽车是现代工业最复杂的产品之一，目前中国已经是全球

过去几年，全民健身需求井喷式爆发，线上健身行业迎来快速增长。 智研瞻产业研究院的数据指出，目前我国的运动健康APP行业份额相当集中，CR4的市场份额合计超过85%，Keep是当之无愧的头号玩家，以32.5%的市场份额位居行业第一。 资料来源：智研瞻产业研究院 3月28日，Keep发布了上市之后的第一份年报。作为行业龙头，Keep基本扛住了“居家健身”红利消退的压力，毛利率继续提升，净亏损大幅收窄，经营效率与质量进一步提升。 从当前的估值情况来看，Keep现金占总市值的比重超过80%，P/S（市销率）仅为1.03，相比同类可比公司而言低不少。4月2日，Keep大涨11%，说明市场也认识到了Keep的便宜。 一、营业结构不断优化，毛利率连续3年提升 2023年Keep营收结构变化显著，其线上会员及付费内容业务，以46.6%的占比超越自有品牌产品业务成为第一大收入来源。财报显示， 2023年Keep线上会员及付费内容业务收入9.96亿元，同比增长11.4%。 数据来源：iFind 过去几年，Keep持续深耕内容及服务，不断优化会员体验，为会员提供包括有氧运动、跳绳、瑜伽、冥想、力量训练等丰富多样的课程，推动付费会员业务的稳健增长。 与其他业务相比，付费会员课程业务运营成本相对更低，利润率也更高。过往两年，Keep付费会员录播课程总数，从截至2022年12月31日的1873节，上升到了截至2023年12月31日的4225节，过去一年同比增加126%。当前在线的官方课程总数已经超过了5000节。 数据来源：公司公告 目前Keep平台上已经积累了众多热门健身课程，例如与知名健身达人欧阳春晓、帕梅拉等合作推出的录播课程等。根据最新的数据，2023年Keep的会员课程锻炼次数，较2022年增长超过200%。 另一方面，虚拟体育赛事对Keep的业务发展促进明显。自2018年上线首

我记得去年改委的一场发布会上提到，2023年移动互联网细分行业活跃渗透率中，本地生活已经达到37.9%，仅次于地图导航、支付结算和手机银行，当时就把我吓了一跳。这个在互联网中沉寂了几年，看起来不起眼的业务，居然有这么庞大的规模。 既然本地生活已经是这么庞大的一个市场，对于互联网巨头来说，这已然成为了“时代之战”。如此而言，巨头们没有应不应战之说，就看各位怎样依据自己的优势来参战。 我一直觉得市场对“本地生活”的竞争格局存在误解。因此很多人对快手、抖音等巨头跑到本地生活“一个存量市场”来抢生意，十分不解。何况美团在这门生意的耕耘活生生的告诉我们，本地生活是实实在在的一门“苦生意”。但是在我看来，本地生活的竞争压力远小于电商其实。生活服务是一个十几万亿的广袤市场，真正通过线上完成的比例其实非常小，还远远没有到存量竞争的地步。尤其是零售业从“万货商店”向“万物到家”转型，消费的总量从未减少，只不过转移了形式而已。在通往高质量生活方面，互联网可以做的可以更多。 快手进军本地生活，优势在什么地方呢？我觉得，快手从内容创作、流量分发，再到线上交易，全环节都已经完全打通。另外，从择时的角度看，巨头们不需要再打“千团大战”大战了，必要的市场心智，早已经完成了。 因此，3月21日的快手本地生活聚力生态大会，是本地生活调研认知迭代的一个绝佳机会。 这个大会先强调了本地生活巨大的空间，这一点我们在上面已经介绍。快手拿出来的核心数据，让人眼前一亮： 在用户端：在快手生态内，新线老铁用户占比约6成，日均使用快手的时长超过2小时。2023年四季度，每个月在快手上买东西的老铁人均消费超过1000元。仅仅四季度，快手本地生活下单用户数同比增长23倍，日均支付用户数环比增长达到40%。 供给端：2023年12月，快手本地生活合作商家数同比增长277%。截至2023年12月，快手团购达人数同比增长191%。过

近期机器人场景火热，我注意到了中坚科技，这是一家正在转型all in AI的公司。谈中坚科技可能的发展，可以先聊聊AI的发展。 生成式AI经历了两轮大的催化，即大模型的Chatgpt以及文生视频模型Sora。每次AI出现这样“里程碑”的事件，就有人喊，AI要颠覆世界了，AI将重塑所有行业之类的观点。 说实在的，AI会改变世界不假，但是改变世界的东西还少么？不要说工业革命、电气革命、互联网革命这些生产力方式的锐进，包括最近的新能源、5G、人性机器人、虚拟现实等，对人类的生活方式影响都很大。谁也不能否认，目前加速前进的人工智能科技革命也必将全方位改变全球经济与市场的竞争格局，推动人类社会的发展进步。但是，所谓什么东西都被AI摧毁重塑一遍，这种观点除了吸睛没有任何意义。近百年的历史也证明，现代社会除了战争和自然灾难，没有什么因素会导致这个世界“先破后立”。能够找到率先落地的AI应用场景，才是投资者最该思考的。 所以，拿着“AI”这个锤子，看什么都像是钉子，实属不必。比如最让人期待的人工智能落地场景，微软的人工智能助手Copilot已经进入试用阶段六个多月，试用者大部分评价是：有用，但不尽如人意。AI应用已持续近一年，微软搜索引擎Bing新增的市场份额还不到1%，没法对传统搜索引擎造成任何冲击。2月20日，汇丰发布了一份题为《AI能代替我工作吗？》的实验分析报告，AI的运用更倾向于实现特定任务的自动化，而不是完全替代人类的全部职责和工作。 特定场景的AI成功应用，才能彻底激发AI这项工具的价值。产业化的经验告诉我们，要实现AI的成功落地，不仅需要在研发阶段注重模型性能，也需要在工程化初期就对业务进行的需求分析和任务分解，并考虑到后期用户使用时的运维情况，从而确保所研发的AI产品能够与业务的协同运行，实现长期稳定的业务价值。从这个角度看，AI和人型机器人的结合，没准是最有可能率先出现

对于指大A，难道上面认为“问题暴露的越充分，越能准确的对症下药”？2024年A股的开局难度，可谓是地狱级的。这不仅仅是指数下跌的问题，中间还夹杂着非常复杂的结构性问题和流动性问题。一月份开始高股息行情延续，时间的“煤贵”怒放；一月下旬开始，国家队拉抬中国石油为代表的指数权重股，个股却非常拉胯；到2月份，一直稳定赚钱的量化私募遭遇“二月杀”。小盘股大幅暴露市值敞口，叠加雪球产品不断敲入，DMA策略因基差走阔，微盘股出现恐慌的非理性下跌。 这么多雷，随便踩中一个，都够喝一壶的。关键是，很多东西，之前还没经历过。对于机构来说，策略上需要有一定的前瞻性和及时应对能力；风控上不能有任何的犹豫。这次的行情，真是机构管理能力的试金石啊。 对于散户股民来说，这一个多月仿佛是和三个九段的boss连打三场，我知道很多人伤痕累累，但是这个学费咱不能白交，只要是涨了经验，就不算亏。 这个春节时间比较长，是难得的让紧张神经休息放松的阶段。我很好奇，股民朋友们一般怎么休息呢？是推牌和喝酒么？这些事情做久了多多少少有点伤身体。春节档期电影也没啥想看的，去年追了一个春节的《狂飙》，也不知道今年有没有啥爆剧。 除了《狂飙》之外，去年下半年最火的就是《繁花》，这部剧确实是咱股民都感同身受的剧，不过大部分人应该都追过了。 其实要找到一部好剧还真不容易，特别是像《狂飙》这样的精品聚集出来后，大家的胃口越来越刁了，随便一部分口水剧还真入不了眼了，得实力派演员演的剧才有市场。 要说新剧，我去网上搜了一下，发现优酷最近上了部《大唐狄公案》，这部古装探案剧的预约量居然创了记录。 看介绍，《大唐狄公案》由荷兰外交官、汉学家高罗佩同名原著改编，该剧讲述的是唐代名臣狄仁杰拜官之初，履职过程中屡破奇案，同时揭开了自己身世之谜的传奇故事。 这部剧的主演都是老戏骨，还有20位实力派演员加盟，周一围饰演的狄仁杰以青年时期首次亮相，在“

有句话叫做“天将明，夜更黑”，放在赛力斯身上非常合适。 看到赛力斯1月产销快报，也正印证了，赛力斯不仅产销规模在扩大，还正在快速接近盈亏平衡点。2024年1月赛力斯新能源汽车销量达36838辆，同比增长654.1%。其中，问界全系交付新车32973辆，环比增长34.76%，M7单月交付也破3万，累计大定超过14万。 根据赛力斯的年报预告，23年公司预计实现营收355-365亿元，同比增长4.09%-7.02%，实现扣非净利润为-50至-46亿元。 大致匡算赛力斯子公司三季度和四季度净利润分别-6.8、-15.9亿元，对应单车净利润分别为-4.64、-2.39万元，23年四季度单车亏损环比收窄约2.25万元。虽然还在亏损，但环比改善的力度已经非常大，这主要是M7上量后规模效应所贡献。 显而易见，如果2024年依旧保持增长势头，特别是AITO问界M9的批量化生产销售达成，极有可能在今年上半年，赛力斯就能实现扭亏。 从2024年新能源车市的结构看，也非常有利于赛力斯，为什么这么说呢？ 随着新能源汽车的渗透率接近40%，预计2024年新能源车的增量很大程度上来自于10-20万元的插混车以及20万元以上的中高端新能源车，在高端新能源领域，华为、理想在2024会是高端新能源车市场的主要增量，尤其是赛力斯AITO问界M9的诞生标志着“智能豪华汽车时代”的正式来临。 所以你可以嫌贵，不买问界M9，但你必须得感谢M9开启的豪车智能化趋势。正如著名通信专家项立刚的观点：“问界M9在智能灯光、途灵底盘、智能驾驶、硬核安全、百变空间、智能空间、天籁空间等方面均领先一代，甚至不止一代，要吊打一切传统SUV。” 因此，虽然预估净利润仍是亏损，但是所谓“功夫在诗外”，赛力斯的实力也远在可视的报表之外。 如果说 2023年赛力斯实现了销量、营收、口碑“三丰收”，2024年将实现净利润的大幅回归，本人非常看

直播带货不新奇，但是在刷视频的时候看到“直播带岗”，没准就可以帮你找到一份合适的工作，或者换到一份心仪的新工作，这就是人社部刚刚发文推广的“直播带岗”--就业市场的新业态。 1月10日，人社部发布了《人力资源社会保障部办公厅关于推进直播带岗在就业公共服务领域应用的通知》，这一顶层设计对加强网络直播在就业服务领域的应用做出了部署，并且以官方的口吻将“直播带岗”定义为“数字技术与公共服务融合发展的创新实践”，“在就业服务领域具有广阔的应用空间”。政策定调之后，“直播带岗”作为一个新诞生的子行业，将驶入发展的快车道。 快手作为第一个推出“直播带岗”的短视频、直播平台，正在通过直播，重塑整个人才招聘市场。 快手快聘平台构建了以信任为中心的蓝领招聘关系和直播带岗新模式，为蓝领劳动者、大学生、退役军人、残疾人群体等搭建起全新的就业渠道，实现更精准的岗位匹配。2022年快手快聘月活跃用户达2.5亿人次，全年带岗直播场次超500万，提供岗位的企业总数已达24万家。目前快聘简历单日投递量已突破50万份，招聘类内容单月播放次数达到76亿次，播放时长达23亿分钟。 快聘的“直播带岗”为什么能够如火如荼？是因为其直击就业市场的两大痛点：其一是制造业用工方面临的就业供需缺口突出以及带来的招聘成本高企；其二是求职者找工作面临的时间长、效率低、信息不对称的问题。 从性质上看，招聘平台更偏向于工具属性，B端用人方的降本增效、C端求职者的应聘体验，是平台的价值来源。比如我们从应聘者的角度看，35%求职者遇到过“对岗位招聘信息理解深度不足或方向有误”的问题；32%求职者认为“简历信息反馈速度慢，难以联系HR/猎头”的问题。快手拥有足够广泛的用户规模，天然的蓝领土壤，可以短时间内触达到更多人，社区属性有利于主播跟用户之间形成以信任为中心的招聘关系。直播带岗可视化快、准、真的特性使得招聘链路变得更短也更近。因此，