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赛力斯25日公布了2024年半年报，符合业绩预告中枢偏上。一季度赛力斯归母净利润2.2亿元，扣非净利润是1.14亿元。二季度，公司营收、净利增速在加快。其中，营收同比增长547%至384.84亿元，归母净利润同比增长295%至14.05亿元，扣除非经常性损益的净利润同比增长237%至13.23亿元。

公司的二季度的毛利率达24.8%，环比增长6个百分点；二季度公司销售、管理、研发费率为15.4%、1.9%、4.9%，综合费用率环比小幅增长，公司控费依然优秀。上半年研发费用化比例大幅提升至73%，对应费用增量10亿元，凸显研发投入大，财务的细分数据也符合预期。

从单纯财报的角度看，我们能看出公司的管理能力非常优秀。公司坚持技术创新、成本贡献的经营方针，新质生产力引领公司经营质量不断提升，公司的规模化效应正在显现：如超额完成倍增计划，营业毛利率同比增长，期间费用率同比下降。

赛力斯半年报的业绩其实也证明了智选问界品牌已经获得成功。目前赛力斯正在汽车行业复制华为手机高端化之路的成功案例，以智能驾驶及座舱领先的技术为优势，赛力斯是中国汽车高端化的引领者和红利分享者。

结合其他新能源厂商的业绩线性外推，赛力斯业绩一定程度验证了之前市场曾经热议的一个现象，那就是新能源整车行业的微笑曲线现象：即15万以下、40万以上格局更好，15-40万格局较为分散。

假定以CR10外资份额和自主品牌份额来衡量蓝海和出清市场。外资在15万以下市场率先出清；40万+市场是蓝海市场，外资份额超过60%，在快速被国产替代。竞争市场包括15-20万、30-40万的价格段；而红海市场集中在20-30万。因此，主机厂集中度提升还处于刚开始阶段，未来几年各大细分市场都将陆续出清。

作为投资者，务必对细分赛道的格局有清晰的认识。

之前的新能源汽车行业由于终局不清晰，整车赛道一直是围绕产品周期进行投资。当产业竞争格局清晰后，主机厂的投资思路除了产品周期，应关注各价格带细分市场龙头长期稳健成长机会，这是我们一直看好赛力斯的重要原因。

15万以下中低端市场，比亚迪在出海和新产品和新技术周期快速迭代下，比亚迪毫无疑问已经进入一个业绩企稳乃至上修阶没。

40万以上高端市场，赛力斯以及华为系正在领衔，高端市场需要产品力和品牌力兼具，当前高端市场外资份额被国内品牌取代的空间还很大，这个逐渐被新格局塑造的蓝海市场，就是赛力斯的确定性。