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又到了12月，这一年即将过去。偷偷查了一下资产报告，套利69%，比较满意了。预期是40%~50%，超预期其实是很开心的一件事。 2020年，亏损了很多，很多。具体多少我不想写，总之就是很多。现在回想一下感觉自己真的很蠢： 两次熔断后，开始年少轻狂，认为到底了，然后大仓位做空TVIX，最后爆仓，死的惨惨的。 然后继续轻狂，自认为掌握了TSLA的日内波动规律，做日内call期权，也是亏的很惨，所幸还是买call，如果是买put，死的更惨。 痛定思痛，最近一年才用稳扎稳打的操作，加上偶尔耍一些小聪明，做一点日内换手。总算不负预期。自认为值得沉淀下来的技巧： 对着$(UPRO)$和$(TQQQ)$做卖出现金担保看跌期权(Cash-Secured Put)，大概占总收益的70%以上。当然也是因为行情好，所以，差不多以1.5倍qqq上涨速率赚权利金。尤其是7-8月份，赚得最happy。 持仓正股TQQQ，看准机会，卖平价put末日期权，不仅买到股票，并且额外能拿好3-4块钱一股的权利金，然后坐等市场上涨。 做多$(baba)$，如果没有新政（反垄断法禁止二选一），2个月能套利115%，因为新政出台，最终也套利72%。期间受到大晏老师一句话刺激，大意是“你看阿里的PE是多少，你再看看$(AMZN)$的PE，我不知道你有什么理由不敢投阿里”，第一次似乎触碰到价值投资的核心逻辑，之前一直认为自己属于技术流（交易参考图1）。 蝶式期权赌波动率。$(NFLX)$财报后波动率很高，几乎是定数，所以做蝶式期权，涨跌都能赚，简直是送钱，当然我只是测试一张，未来可以对财报后波动率确定（很大或很小）的股票如此这般。有点遗憾是我的券商无法提交蝶式期权订单，只能提交两次期权组合来达成（交易参考图2）。 图1 图 2 2021年收获最大的其实不是钱，而是一些道理，总结下来有如下几条： 永远交易的是确定性，也要坚

由于新病毒出现的担忧以及疲软的行业表现，Visa最近几周迅速下跌。然而，从长远来看，Visa 将表现良好，因为有多种增长动力将推动 Visa 的EPS上升。与历史标准相比，Visa 的交易价格明显折价，而且最近几周经历的估值大幅下降，提供了绝佳的买入机会。不过在此之前，本文想科普Visa的商业模式。 文章转载自“港股那些事”。 打开钱包，拿出你的银行卡，如果是借记卡你会发现上面有个银联的标志，如果是信用卡你会发现VISA或者Mastercard的标志！ 你天天在用的VISA，你有想过买这个公司的股票吗？VISA，Mastercard和银联是个什么鬼？这些标志又和发卡行有什么关系呢？ 实际上，银联，VISA和Mastercard都是属于信用卡卡组织机构。而信用卡卡组织是个典型的轻资产，轻负债的商业模式，又躺着赚钱的生意模式。巴菲特第四大重仓股美国运通（NYSE：AXP）就是一家专注于高端用户的信用卡卡组织公司。 传统意义上，我们把信用卡行业归为金融行业里的一个细分行业。2008年又是金融危机。按道理来讲VISA，美国运通，万事达卡应该在2008年跌的很惨才对。事实是，VISA从2008年上市到2009年中旬仅仅只跌了30%。 要知道在这一段时间其他的金融股基本都跌了90%以上，比如花旗银行股价从2007年7月份最高点550美金，跌到了29美金。 为什么信用卡组织公司如此的抗跌，而且股价涨幅速度如此的迅猛呢？ 在本文中，我们聚焦于近期发布最新季度报的美国信用卡组织公司龙头老大，Visa Inc.，以它为例，一探究竟。 信用卡行业的运作模式：躺着赚钱的VISA 在这个时代，信用卡绝对不再是什么稀罕物了，但又有多少人知道信用卡究竟是怎回事呢？ 不管做不做投资，要是对信用卡行业的运作模式毫无了解，可能无端端让你被损失不少。 那么在进一步探讨Visa的经营状况前，让我们先了解整个信用卡

What happened Shares of Apple ( AAPL 3.55% ) rose 3.5% to a record closing price of $171.18 on Tuesd

在股市周三你大跌映衬下，周四盘前$Snowflake(SNOW)$ 大涨近16%分外吸睛。 关于Snowflake的分析，历来两个点非常关键：1、估值；2、增长。 它们之间也互相关联，因为高估值需要完美的增长预设。 而季度业绩则是对增长的检验，其中两个点很重要：1、增速，2、留存率。 根据Q3财报，Snowflake营收同比增速109.5%，略高于上一季度104.4。 通常对于高增长企业的推演，增速将有序下滑。好消息是，Snowflake本季增速上扬，也自然对应了营收超出预期。 如同我们已在新闻头条中知道的利好，营收超预期，EPS超预期，指引超预期。在此之外，作为运营指标的留存率，继续攀高至173%。分析师只好大呼优秀。 至此，我们已经复习财报方面的利好，总结如下： Snowflake的产品保持在大企业客户中的领先地位和吸引力，使其在数据仓库和分析市场上有很长的发展空间。在新客户的推动下，公司处于有利地位，能够保持超大型的产品销售增长，不断增加的订单规模以及其一流的净留存率超过160%。 即使面对来自亚马逊AWS、微软和谷歌云等超大规模云计算同行的竞争，相信Snowflake的数据云市场和多云支持可能会使它加速从Oracle、Teradata、HP Enterprise和Cloudera等本地设备提供商那里获得市场份额。 关于估值： 过往四个季度Snowflake营收为10.26亿美元，以盘后涨幅计算公司市值为1087亿美元。对应市销率TTM超过100倍，对应下一年的市销率也超过50。 如往昔观点所说，理解Snowflake的估值正常化，意味着需要将眼光放长远至5年后。参看下图： 这大概是当代投资者的自我修养。