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$东莞农商银行(09889)$ 申购建议作为地方性商业银行投资属性低、价格不美丽，毫无亮点，放弃申购！中签率分析 香港公开发售11481万股，每手1000股。预计本次申购回拨至10%，2~5万人申购，一手中签率在100%，预计1手左右稳中一手。乙头估计可以中一堆。基本面分析 东莞农商行是东莞本地商业银行，截至最后实际可行日期，共有505个网点，其中501个位于东莞，其他4个，分佈在广东省的广州市、珠海市、惠州市及清远市。 银行业行业没得说，护城河非常高，基本就是躺着赚钱的行业。就公司来说，全国性商业银行有着地方性商业银行没法比的规模优势，投资的话全国性商业银行肯定是首选。而东莞农商行首先不是全国性商业银行，其次其虽然位于资金充沛的珠三角地区，但目前其几乎所有网点都集中于东莞本地（505个网点有501个都在东莞本地），业务范围集中，从投资角度来看不是一个很好的标的。 再看看价格，东莞农商行按本次发行按中间价算PB为1.33，而比其规模更大的地方性商业银行广州目前PB也就0.4，表现优异的平安银行目前PB也就1.17。这样来看，其估值无论和同类或更质优的已上市银行股比估值都不划算，这样比下来直接从二级市场买不更香吗？

$堃博医疗-B(02216)$ 申购建议市场规模天花板低，估值贵再加上这凉凉的市场情绪，建议放弃申购。中签率分析 香港公开发售893.55万股，每手500股，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配8936手。 目前堃博医疗孖展倍数才4.41倍，打新情绪低落，海伦司申购人数2.8万人，堃博医疗算的稍微宽松点预计3~5万申购，一手中签率在10.7%~17.9%，预计10手左右稳中一手。 乙头预计中签40~50手，打和点约为1.8%~1.99%。基本面 堃博是一家专注于介入呼吸病学产品开发的医疗器械公司。公司核心产品是InterVapor系统和RF-II。目前主要收入来源于LungPoint及Archimedes系統等导航設備。 InterVapor是一种治疗设备，用于治疗慢性阻塞性肺病及肺癌等肺病的热蒸汽能量消融系统。目前针对慢性阻塞性肺病的InterVapor，在中国国家药监局已完成专家审核，目前正在注册，而在在欧盟、英国等地已开始上市销售；针对肺癌的InterVapor正在设计阶段，计划于2027年3月在国内完成注册。 RF-II是一种与一次性肺射频消融导管结合使用的射频消融系统，通过支气管镜作用于肺部肿瘤，对肺部肿瘤进行消融，计划于2024年3月完成注册。市场规模小，天花板低 从在售和即将在售 的产品市场 来看 。就即将在国内销售的针对慢性阻塞性肺病的InterVapor来看，国内慢性阻塞性肺病2020年患病人数约为1亿多，大部分慢性阻塞性肺病患者属于轻微或中度，而根据GOLD 建议慢阻肺病极度严重才进行手术治疗，但国内仅剩餘0.9%处于GOLD IV期即约为90万人？这也个市场规模也太小了？而目前主要收入来源介入呼吸病学导航设备，2020年中

$先瑞达医疗-B(06669)$ 申购建议：除了借钱派息不厚道，其他都还可以，建议可铺几手现金。中签率分析 香港公开发售686万股，每手1000股，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配3430手。心玮医疗目前孖展倍数为191.96倍，而先瑞达已经达到153.74倍了，启动最大回拨50%，市场比想象中的热度要高。预计30~40万人申购，一手中签率在3%左右，预计120手左右稳中一手。 乙头预计中签3~5手，打和点约为4.28%~6.46%。基本面分析产品管线丰富，核心产品市场领先 先瑞达是一家领先的中国创新医疗器械企业，研发药物涂层球囊(DCB)领域以及血栓抽吸导管领域的介入医疗器械。目前公司共有4款商业化产品和24款在研产品。 公司共有两款核心产品，其一：AcoArt Orchid & Dhalia于2016年推出，用于治疗股浅动脉(SFA)及膕动脉(PPA)病变,比第二款同类产品领先约四年的时间，以2020年产生的收益计，其约占86.9%的市场份额，在中国外周DCB市场中佔据主导地位。其二：AcoArt Tulip& Litos，适用于BTK病变，于2020年12月获国家药监局批准，于2021年1月开始销售。截至最后实际可行日期，其为唯一获国家药监局批准的BTK DCB产品，且概无任何其他在研BTK DCB产品于中国进行持续临床试验，预期该产品至少五年内可在中国BTK DCB市场保持领先地位。 此外，其在研产品在研发进度及市场竞争地位方面也都具领先优势。 借款发股息谜之操作 先瑞达于2021年1月用现金及从硅谷银行借取的定期贷款19.0百万美元向CA Medtech派付有关股息，并计划动用约6%的全球发售所得款项净额及销售商业

总体印象：产品市场容量虽大但公司产品优势不足，产品实现商业化需较长较长且公司销售团队未建立，进一步影响产品商业化效果；同时核心产品或面临集采风险，总的来说公司前景或不乐观。 上海百心安生物技术股份有限公司（以下简称“百心安”）于6月16日通过港交所上市聆讯，是一家创新介入式心血管装置公司。目前专注于以下两种疗法：(i)全降解支架(BRS)疗程，以解决治疗冠状或外周动脉疾病方面的医疗需求；及(ii)肾神经阻断(RDN)疗程，以解决治疗未控高血压及顽固性高血压方面的医疗需求。市场容量大 在人口老龄化、人们不健康的饮食及生活方式以及环境污染等因素的推动下，中国慢性疾病变得越来越普遍，其中心脏病及高血压为中国最普遍的致命性慢性疾病之一。中国冠状动脉疾病患者人数2015年的2200万人增加至2019年的2460万人，複合年增长率为2.8%。同样地，中国高血压患者人数由2015年 的2.9亿人增加至2019年 的3.2亿人， 複合年增长率为2.3%。 就全降解支架市场而言，经皮冠状动脉介入治疗手术在中国的渗透率仍 然较低，于2019年，在中国经皮冠状动脉介入治疗手术中所使用的所有支架 中，用于经皮冠状动脉介入治疗手术的药物洗脱支架及全降解支架分别占约99.2%及0.8%。但由于药物洗脱支架于2020年11月实现集采且全降解支架不会在导管中遗留人造异物的好处，预计全降解支架的市场会进一步增加。 同时截至最后实际可行日期，中国尚未有已经商业化的肾神经阻断产品。 无商业化产品，未实现盈利 公司目前无产品实现商业化，核心产品全降解支架预计最早可于2023年实现商业化；肾神经阻断预计于2023年第二季度取得国家药品监督管理局批准，同时预计于2025年实现在日本商业化，因此公司还未实现盈利。 核心产品面临集采风险 目前药物洗脱支架已经集采，招标程序中选出十款药物洗脱支架产品，与实施集中采购政策前有

$贝达药业(300558)$  总体印象  专注研发，在A股上市期间为股东带来了可观的回报，但目前主要产品面临激烈的市场竞争，押注贝达高风险与高收益并存。 基本面  公司自于2003年创立，于2016年在A股上市，上市以来为股东带来的将近300%的回报，专注于肺癌药研发数十年，成为了该领域的霸主。  肺癌是第一大癌症，不过又可细分很多类型，其中，非小细胞肺癌，简称NSCLC占比约85%，占比最大，也是公司研发中心所在。  在所有非小细胞肺癌（NSCLC）中，最常见的三种突变发生在表皮生长因子受体(EGFR)、克尔斯滕大鼠肉瘤病毒癌基因同源物(KRAS)及间变 性淋巴瘤激酶(ALK)，以上三种合计占所有NSCLC患者的约72%（EGFR突变在亚洲患者中尤为普遍），因此这三种突变已广泛成为药物研发的靶点。  在中国，NSCLC最常见的基因突变为EGFR突变，约佔NSCLC患者的40%，KRAS突变及ALK基因重排，分别约NSCLC患者的25%及约5%至7%。 目前贝达已上市的药有针对EGFR突变的埃克替尼和针对ALK突变下的恩沙替尼。  其中埃克替尼2019年的销售额高达人民币15亿元，自2011年上市起销售额的複合年均增长率高达42.8%。2019年，埃克替尼的销售额佔到第一代EGFR-TKI总销售额的40%以上，超过吉非替尼（易瑞沙）及厄洛替尼（特罗凯）的总市场份额。 埃克替尼于2011年上市，恩沙替尼于2020年上市使得贝达药业摆脱了过分依赖单药的局面。  贝达药业的营收主要来源于埃克替尼，2019年和2020年营收分别为15.02亿元和18.13亿元，但营收从增速来看，2020

$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 沉寂了几周又有新股招股了，群里的小伙伴都在摩拳擦掌看是不是要认购了，可惜啊，这是个二婚股。简单来说就是已经在美股上市，价格有锚定，打新意义不大，更像是炒股，鬼知道明天涨还是跌呢，打新的可以放弃，如果想长期投资的到时可以认购，到时的定价会比美股那边给一定折扣。新股介绍理想汽车是中国新能源汽车制造商，我们设计、研发、制造和销售豪华智能电动汽车。在中国，我们是成功实现增程式电动汽车商业化的先锋。我们的首款及目前唯一一款商业化的增程式电动汽车车型－理想ONE是一款六座中大型豪华电动SUV（运动型多用途汽车），配备了增程系统及先进的智能汽车解决方案。截至2021年7月31日，我们已交付逾72,000辆理想ONE。按销量统计，理想ONE于2020年被评为中国最畅销的新能源SUV车型，占市场份额9.7%；同时于中国新能源汽车市场排名第六，占市场份额2.8%；理想汽车于中国新能源汽车品牌排名第十一。招股信息新股名称：理想汽车上限定价：150港币发售股数：100,000,000股募资金额：150亿港币入场费：15151.16港币保荐人：高盛、中金定价150港币高了吗美股今天收盘价格32.54，一拆二，再换算为港币是126.1港币，如果是150的话，相对美股溢价18.9%，高这么多，是割韭菜吗？不，这只是个大致范围，最终定价是根据招股最后一天，美股那边的价格，再给一定的折价，这也是我上面说的如果想长期投资，倒是可以认购。中签率怎么样目前过去一天了，融资倍数1.28倍，预计最终倍数，4.5倍按照这个融资程

$医脉通(02192)$ 医脉通配售结果，62.6万人申购，其中乙组2万人。超购592.1倍，回拨50%。最终上限定价27.2港币。国配认购31.2倍，基石占比40.48%。一手中签率5%，10手中签率15.2%，90手稳中一手，乙头稳中2手，另外有三分之二的概率多中1手。比之前预测的低了一些，第一天认购的孖展不高，后面几天大资金才拉起来的。甲组方面，一手中签率5%，10手中签率15.2%，90手稳中一手，20倍杠杆的话稳中一手需要6~7万本金，融资认购的比例很高，也是这批新股里面最好的一个票。乙组方面，乙头稳中2手，另外有三分之二的概率多中1手，获配市值2.7~4万。这次甲组的结果好于乙组，稳中1手和甲尾的打和点都是7.5%左右，乙头如果中2手的话，打和点14%，中3手的话9.7%，在能接受的范围。这次医脉通国配倍数很高，31.2倍，其中基石占比超过40%，国配也分不了多少。暗盘怎么看最近新股赚钱效应不错，归创通桥，朝聚眼科，康诺亚，就连昨天破发的腾盛博药也拉起来了，除此之外还有不少炒作的小票。对于医脉通这种热门概念的新股，上涨的概率是比较大的，但估值确实不便宜，之前新股分析的文章也有写到，合理估值大概就是200亿左右。如果高开，是一个抛售的好机会，早点卖，你就是割别人韭菜的大镰刀。对于这种炒起来的热门新股，一段时间后都会均值回归，快手就是个很好的例子，当时涨了两倍，现在跌到离发行价不远了。今天的另外一个新股，百得利控股，7万人申购，乙组121人。超购43.92倍，回拨30%，中间定价4.4港币，国配认购2.28倍，无基石。一手中签率18%，20手稳中一手，乙头稳中144手，乙头又是70万市值，会不会是下一个森松国际呢，我是没有打的，这种可能赚个好几

$医脉通(02192)$ $腾盛博药-B(02137)$ 一、医脉通核心结论：标的物不错，但估值小高。因此，本人计划：胆子大的可以现金铺一手，不建议融资。预计中签率：预计40~50万人申购，超购100倍+，回拨50%,一手中签率预计为9%~12%。预计申购50手稳中1手，乙头预计中签5~6手。基本面分析——标的物不错，估值小高1.行业龙头企业 医脉通是中国最大的在线专业医师平台。截至2020年12月31日，医脉通3.5百万注册用户，其中约2.4百万用户为执业医师。根据弗若斯特沙利文报告，按收益计算，我们于2020年在中国提供数字医疗营销服务的医师平台之中名列第一，市场占有率为21.4%。2.财务数据好看 公司营收稳步增长，盈利能力逐年提高。2018年至2020年营收分别为8346万元、1.2亿元、2.14亿元，年复合增长率为59.95%；2018年至2020年毛利分别为4989万元、7719万元、1.56亿元，毛利分别为59.8%、63.5%、73.2%。 3.估值小高 2021年6月24日美国最大的医生社区平台Doximity于纽交所上市，上市首日涨幅103.85%，目前市值为103.72亿美元（约805.32亿港币）。从2020年财务数据来看，医脉通营收约为是Doximity的1/6，净利润约为是Doximity的1/4。用利润估值法来比较，医脉通的估值约为Doximity的25%，也就是201亿港币左右的市值。而医脉通按188亿发，总的来说预留的上涨有空有限。 二、腾盛博药核心结论：乙肝患者人数目前已经不怎么增长了且乙肝属于

$康圣环球(09960)$ 核心结论激烈竞争格局下，收入增长乏力但估值却很高，实在不太美好。因此，本人计划：放弃认购最近新股就只认购了通桥多一点，其他的可能等等医脉通看看。预计中签率预计40~50万人申购，超购100倍+，回拨50%,一手中签率预计为13%~17%。预计申购100手稳中1手，乙头预计中签8~9手。基本面分析1.创始人经验丰富：黄士昂在医疗实践、研究、诊断及管理方面拥有逾34年经验。于2000年至2001年6月，黄士昂于W.B.Technologies, Inc.出任副总裁兼首席技术官。自2001年以来一直在协和医院工作，先后担任特聘教授及教授。2.拥有最大特检组合：在国内所有独立特检供应商中，康圣环球拥有最大的特检组合，在服务清单上提供逾3,500种检验项目，包括逾2,300种血液学检验项目。3.血检龙头：公司以“血液病学临床特检”为业务主要突破口，同时开展其他专科检测领域的增长。公司已在国内独立血液学临床特检行业成功确立领导地位，根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年，按收入计，公司占最大（42.3%）的市场份额。4.ICL特检行业竞争激烈：从竞争格局来看，目前中国ICL特检行业处于龙头占领市场阶段。于2020年，按收入计，本公司分别在中国总ICL检测市场及ICL特检公司中排名第五。按收入计，于2020年中国ICL特检市场的六大公司持有54.6%的合併市场份额。5.财务数据不是太好看：从招股说明书财务数据来看，2018年~2020年，营收增长基本停滞，亏损也还在扩大。如果去年没有疫情带来的COVID-19相关检测收入，则去年收入将出现负增长。6.基石质优且占比高本次引入7名基石投资者，包括BlackRock、源峰基金、Snow&nbs

$康诺亚-B(02162)$ 核心结论：康诺亚公司属于可以长期跟踪，但是短期估值提升空间较小，更加偏风险投资的公司因此，本人计划：放弃认购。预计中签率：预计20~30万人申购，超购100倍+，回拨50%,一手中签率预计为6%~9%。预计申购80手稳中1手，乙头预计中签3~4手，打和点4%~6%。基本面分析1、产品还未商业化，销售存在不确定目前公司共9种产品其中包括3款自体免疫治疗产品和6款肿瘤治疗产品。该9种药物处于临床试验申请及临床阶段的候选药物处于内部研发阶段，其中五种处于临床阶2、产品销售想象空间大 从康诺亚主打产品来看， CM310：目前已有上市产品度普利尤单抗，其在商业化上市的三年时间裡，度普利尤单抗于2020年的全球年销售额达40亿美元；普利尤单抗在中国治疗成本为85320元且已于2020年被纳入医保目录。截止最后实际可行日期，全球共6种同类药物处于临床开发阶段，其中4种在中国进行临床试验，CM310是其中最快的。因此该产品的商业化确定性相对较强。 CM326：是中国首个、全世界第三获临床试验申请品准的国产TSLP靶向抗体，销售想象空间大。 CMG901：目前国内外均无上市产品，产品研发还只处于一期，又是个饼。3、公司仍未盈利 由于公司尚未从产品销售中产生任何收入，自公司成立以来，公司概未盈利并每年产生经营亏损。亏损总额主要来源于研发开支、行政开支及可转换可赎回优先股公允价值亏损。4、创始人实力强大 康诺亚创始人陈博，于2011年6月创立武汉华鑫康源生物医药有限公司，该公司为一家专注开发单克隆抗体药物的生物制药公司。其后，创立君实生物还兼主席、行政总裁，于2015年开始退出君实生物，2016年辞任君实生物首席科学家。君实生物在准备科创板上市