社区

$特斯拉(TSLA)$ 近期股价暴涨引发了关注，GLG Research的分析师戈登·约翰逊（Gordon Johnson）质疑这种涨幅是来自于期权“伽玛挤压”（gamma squeeze），而非公司基本面的改善。自2024年10月23日特斯拉发布好于预期的三季度财报以来，股价已上涨了116.7%。十月份以来已升83%。这一股价暴涨被认为与特朗普当选总统和埃隆·马斯克与新政府的密切关系有关。约翰逊认为特斯拉股价表现可能是由期权市场的变化所影响，特别是CBOE Global Markets Inc.提供的产品。他认为，像周度期权和0DTE期权（当天到期期权）这样的产品，已经大大改变了市场，可能导致了特斯拉股价的波动。数据显示，特斯拉股价的波动主要源自期权市场活动，而非公司基本面。自2020年以来，特斯拉的看跌期权交易量通常是看涨期权交易量的四倍。然而，在2024年10月24日特斯拉财报发布后，以及2024年11月5日特朗普当选后，市场上看涨期权的需求显著增加。看涨期权需求的增加迫使市场做市商购买特斯拉股票，以对冲出售这些期权的风险，进而推动了股价上涨。然而，约翰逊警告称，特斯拉股价的上涨可能不会持续下去。他指出，特斯拉1个月期看涨期权的隐含波动率为71.4961%，这表明散户投资者和对冲基金在这些期权上的日内交易变得成本过高。2024年12月20日，特斯拉最活跃的期权是当周五到期的500美元行权价看涨期权，目前价格为7.53美元。要使这些期权的持有者获利，特斯拉股价必须在周五前上涨至507.53美元。如果股价未达到这个水平，看涨期权将全部失效，这可能导致股价回调，因为看涨期权的交易者会平仓。

长期以来，即使对隐含波动率没有特别的了解，也能成功交易期权。但这种情况即将改变。然而，随着特朗普回归白宫，这一切可能发生变化。普遍预期他的第二届任期将利好市场，但交易员和投资者可能会面临一段时间的挣扎，尤其是要评估关税和其他保护主义政策如何影响企业利润进而影响股价。另一个不确定因素是：大规模遣返非法移民。由于这些移民往往以较低的薪资工作，他们被认为有助于降低通胀。美国股市已经持续上涨很久了，许多投资者只经历过牛市。投资者的过度自信（通常是市场调整的先兆）可能比股市本身还要“泡沫化”。特朗普的政策可能挑战这种信心，从而改变期权市场的状态。长期的牛市让期权变得流行，期权市场几乎成了精英投资者的“专属通道”。通过期权将少量资金转化为巨额回报的经历，令许多人对这种交易方式“上瘾”。过去，任何人只要遇上股价上涨，都可以在期权交易中获利。交易量也反映了这一趋势。如今每天约有4800万张期权交易，而2008年这一数字仅为360万张。很多人甚至不知道隐含波动率可以揭示期权市场对股票表现的预期。他们只是简单地买卖期权以表达对股价动量的看法。现在，特朗普所宣扬的政策代表着背离全球化经济。没有人确切知道关税会如何影响跨国公司的收益及全球供应链。作为应对，股票期权的隐含波动率可能会比应有水平更高，且下降速度更慢。这是因为期权交易员必须在新政策环境下学会如何对股票定价。他们可能会提高隐含波动率来保护自己，增加一定的安全边际。这意味着投资者在购买期权时可能会支付更高的成本，却不自知，这也意味着股票需要比以往有更剧烈的波动，交易才能盈利。例如，在特朗普之前的时期，某个期权可能基于60%的隐含波动率定价，这表明相关股票每天可能波动3.75%。但如果特朗普回归，交易员在面对新政策时难以定价，隐含波动率可能会被提高至80%。在这种情况下，相同的股票可能被定价为每天5%的波动。（要估算股票的波动，可以遵循“16

$MicroStrategy(MSTR)$ 因大量持有比特币而备受关注。MSTR 对投资者有吸引力，因为它像一个杠杆化的比特币 ETF，但无需支付管理费或保证金账户中直接持有比特币的利息。著名空头投资者 Andrew Left在 X 平台上的一篇帖子中指出，几年前购买 MSTR 股票确实是投资加密货币的一种合理方式，因为它能分散风险。然而，如今 MicroStrategy 的估值已经与比特币脱节。“现在，比特币投资‘比以往任何时候都更容易’，而 MicroStrategy 的交易量‘已经完全脱离了比特币的基本面’，" Citron 在 X 上写道，并补充道，“尽管我们仍然看好比特币，但我们已经通过做空 MSTR 来对冲风险。”Left 的观点是，如果你想投资加密货币，直接持有比特币会更直接有效。但如果你执意想买 MicroStrategy 的股票，可以考虑以下三种期权策略来降低风险：策略 1：购入看涨期权假设 MicroStrategy (MSTR) 股价将在 2025 年持续上涨，这种策略就是基于这一前提设计的。目前市场上有很多执行价远高于现价（“深度价外”）的看涨期权交易异常活跃。但如果你想买入 MSTR，选择接近现价或略高于现价的执行价会更好。以 2026 年 12 月18日到期的 360 美元执行价看涨期权为例，这份期权距离到期还有 744天，为股价上涨提供了充足时间。不过，购买一张合约需要 23,040 美元，成本不低。‌‌$MSTR 20261218 360.0 CALL$  ‌策略 2：保护性看跌期权（Married Put）如果投资者正拥有M

$英伟达(NVDA)$ 的股票价格从近期的高点回落，导致看跌期权的溢价下降。不过，对于做空者来说，近期到期的、执行价格远低于当前股价的看跌期权依然能提供有吸引力的收益。NVDA 的股价在 12月2日星期一收盘时为 138.63 美元，较 11 月 7 日的最高点 148.88 美元有所下跌。那时正好是在 Nvidia 11 月 20 日发布财务第三季度业绩之前。Barchart此前 文章《基于强劲的自由现金流（FCF）利润率，NVDA 股票对价值投资者来说看起来很便宜》中讨论了这些财务结果。并依据其强大的自由现金流和自由现金流利润率分析了 NVDA 股票可能在未来 12 个月内达到每股 179 美元。做空 OTM 看跌期权投资者可能希望利用当前股价下跌的机会，卖出远低于当前股价的看跌期权（OTM 看跌期权）。这样，他们可以在等待 Nvidia 股票最终涨到目标价的同时，赚取额外的收入。而且，这也是设定较低买入价格的一种有纪律的方式。例如，看看 2024 年 12 月 27 日到期的，执行价格为 132.00 美元的看跌期权，其买方溢价为 2.58 美元，做空该看跌期权的年化收益率为25%。‌$NVDA 20241227 132.0 PUT$  ‌只要 NVDA 股价保持在 132 美元以上，就不会将 13,200 美元的保证金用于购买 100 股。因此，投资者在接下来的四周内可以获得相当不错的收益率。下行风险此外，做空 OTM 看跌期权还可以帮助投资者设定一个较低的买入价格目标，并且具有较低的盈亏平衡点。例如，收到 2.58 美元后，投资者的盈亏平衡点将比今天

由于 $MicroStrategy(MSTR)$ 股票期权交易价格居高不下，套利者愿意接受零收益率的可转债，因为他们认为这些债券中嵌入的股票看涨期权极具价值。MicroStrategy 如何以零利率融资30亿美元？这笔交易的部分吸引力在于，它为投资者提供了一种间接投资比特币的方式。MicroStrategy是全球最大的企业比特币持有者，目前持有386,700枚比特币，价值约360亿美元。当前比特币的交易价格在93,000美元左右。另一个关键原因是MicroStrategy股票的高波动性。这使得其活跃交易的股票期权成为股市中所有大型公司中隐含波动率最高的之一。高波动性推高了期权价格套利者将可转债视为债券和股票虚值看涨期权的组合，因此愿意接受零收益率结果是，MicroStrategy成功发行了30亿美元的五年期可转债，票面利率为零。这一收益率与今年新发行可转债中的最低水平持平。此外，这批债券的转换溢价高达55%，是今年普通可转债中的最高溢价。根据美银证券全球可转债策略主管Michael Youngworth的说法，这笔交易是今年美国传统可转债市场中规模最大的交易，仅次于波音公司50亿美元的强制可转债发行。交易详情这笔交易于上周四完成，公司利用债券募集的资金以及股票销售所得，共购买了价值54亿美元的比特币。然而，随着比特币从上周接近10万美元的高位回落，MicroStrategy的股价再次承压。MicroStrategy股价周二下跌12%，至353.69美元，较11月21日创下的近期高点543美元下跌约35%。随着股价下跌，MicroStrategy股票中的比特币溢价也有所下降。根据《巴伦周刊》估算，基于2.665亿股的流通股本，该公司当前市值约为940亿美元。这相当于其比特币持仓价值的2.8倍（扣除

摘要$超微电脑(SMCI)$ （SMCI） 面临重大风险，包括因持续的会计违规行为和关联交易问题可能导致的退市。这些问题由 Hindenburg Research 和审计机构辞职事件揭示。由于美国证券交易委员会（SEC）和司法部（DOJ）的调查，该公司股票经历了极端波动，自高点暴跌超80%。根据投资者预期的结果，不同的期权策略可以应用，例如看涨期权（Call Option）用于预期股价反弹，看跌期权（Put Option）用于预期股价继续下跌。$超微电脑(SMCI)$ （NASDAQ：SMCI）的未来充满了许多不确定性。本文首先分析该公司当前面临的风险及原因，然后探讨几种可能的投资策略。针对不同预期，以下提供几种投资选择（仅供参考）：场景1：看好短期反弹策略：买入看涨期权（Call Option）‌$SMCI 20250117 40.0 CALL$  ‌‌‌如果认为公司将毫发无损地渡过难关（尽管这种可能性较低），可以考虑买入看涨期权。例如，如果预计公司将在2024年12月31日前提交10K和10Q报告，可以购买2025年1月17日到期的、行权价为40美元的看涨期权，当前价格约为3.75美元。如果预测正确，股价可能快速跳升。但需要注意：即使结果正确，时间判断可能会出错，从而损失所有投资本金。更安全的方式是延长期权到期日，例如2026年或2027年1月，这样尽管成本更高，但正确的概率可能更大。场景2：看好长期反弹策略：买入长期看涨期权（LEAPS）

$英伟达(NVDA)$ 将于周三收盘后公布第二季度财报。这次财报备受关注，因为市场对推动大型科技股和整个市场上涨的人工智能热潮的持续性产生了更多担忧。过去一年， $英伟达(NVDA)$ 贡献了标普500总收益的20%。美银的分析师指出，$英伟达(NVDA)$预计在第三季度将推动标普500的每股收益增长近25%。根据期权市场的预测，$英伟达(NVDA)$的业绩可能对标普500的影响，比宏观数据引发的波动还要大。目前期权市场认为，$英伟达(NVDA)$财报对整体市场的风险影响比下个月的非农就业数据和消费者价格指数（CPI）还要大，甚至和12月美联储会议的影响相当。换句话说，期权市场认为这是今年剩余时间里最重要的事件。BofA2024events购买 $标普500ETF(SPY)$ 的看跌期权，而不是直接对冲$英伟达(NVDA)$目前，押注英伟达股价走势的期权交易预计，在周三财报发布后，其股价可能会波动10%。但美银分析师Asis及其团队指出，历史数据显示，自2018年以来，英伟达股价在财报当天的跌幅从未超过8%。为了应对市场潜在的剧烈波动，美银建议投资者优先选择购买

在美国总统大选期间市场看涨的一些交易，随着降息步伐放缓的预期出现，正在被逐步解除。这也使得股市此前的涨势停滞了下来。其中一种交易是买入 $标普500波动率指数(VIX)$ 的看跌期权，押注随着选举结果消除不确定性，股市上涨将使波动性下降。交易者购买了行权价为 15、14，甚至13 的看跌期权，当 VIX 指数 跌破 14 时这些期权获利。然而，即便如此，由于最初几天期权价格下降过快，即便波动率显著下降，期权合约的价值也未能大幅提升。虽然选举快速解决的利好消息推动股市本月初创下历史新高，但市场焦点现在又转向了 利率、企业财报和新政府的政策细节。上周，标普500指数 下跌了 2.1%。Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示：“随着最初的涨势开始消退，交易者意识到‘红色席卷’（共和党全面执政）带来了很高的不确定性。”上周五，科技股遭遇抛售压力，市场情绪从11月初的极度看涨逐渐转向谨慎。作为人工智能领域的领军企业，同时也是标普500中占比最大的公司，$英伟达(NVDA)$（Nvidia） 遭遇了大量卖出即将到期的看涨期权，而该公司将在本周发布财报。Chris Murphy 表示：“我们观察到，投资者正在减少对大型科技股的多头头寸，同时开始投机性地押注生物科技股和消费必需品食品股——这些板块可能会受到特朗普政策的负面影响。”在生物科技公司中，资金流向的变化更加明显。疫苗制造商的股价受到打击，因为知名疫苗怀疑论者 小罗伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.） 被提名领导 美国卫生与公共服务部（HHS）。

摘要$特斯拉(TSLA)$ 股价创下自2022年4月以来的新高期权交易集中在短期合约看涨的期权交易推动股价进一步上涨投资者正大量押注 $特斯拉(TSLA)$的看涨期权，而特斯拉股价也在特朗普当选美国总统后飙升至两年多来的最高水平，市场认为CEO马斯克与当选总统特朗普的密切关系可能会对特斯拉有利。周一，特斯拉股价上涨8.96%，至350美元，自11月5日大选以来已累计上涨超35%，达到自2022年4月以来的最高水平。根据Trade Alert的数据，特斯拉的期权合约在周一成为个股中交易量最高的期权。“这是令人兴奋的，”策略师Steve Sosnick说。他指出，看涨期权交易大量集中在400美元的行权价水平，这比当前股价高出约14.29%。Trade Alert 数据显示，大部分交易集中在短期合约上，本周五到期的期权约占总交易量的 56%。‌$TSLA 20241115 400.0 CALL$  Source: Market Chameleon联邦记录显示，马斯克数月来一直支持特朗普，并向一个支持特朗普的竞选组织捐赠了至少1.19亿美元的资金。这位亿万富翁的商业活动除了特斯拉电动汽车外，还包括 SpaceX 火箭和 Neuralink 大脑芯片，这些活动严重依赖监管、补贴和政策，分析师表示，他们可以从友好的政府中受益。周一，Wedbush Securities将特斯拉的目标价从300美元上调至400美元，称他们认为特朗普入主白宫是特斯拉和马斯克未来几年在自动驾驶和人工智能（AI）领域的“游

$特斯拉(TSLA)$的股票最近大幅上涨，过去两天涨幅超过26%。目前是否值得买入？显然，马斯克与当选总统特朗普的关系是股价飙升的一个原因。但特斯拉股票是否已被高估？特斯拉在11月8日（上周五）收盘价为321.22美元，这样的股价飙涨发生在美国大选和10月23日其发布了强劲的第三季度收益和自由现金流数据之后。再次分析特斯拉的财务数据和分析师的收入预测。基于其强劲的自由现金流利润率，特斯拉的估值可能再上涨21%以上，达到389美元/股。不过，实现这一点可能需要一年多时间。而在短期内，特斯拉股价可能会有所回调。因此，卖出价外看跌期权（OTM puts）或许是一个获取回报的方式。这让投资者可以设定一个更低的买入目标价，同时在等待过程中获得收入。特斯拉股票的买入目标价特斯拉当前的营业现金流（OCF）利润率为24.9%，自由现金流（FCF）利润率为10.9%。分析师预测，2025年特斯拉收入将增长至1162.8亿美元，这意味着营业现金流（OCF）可能达到290亿美元（即1162.8亿美元x0.25）。接下来，我们可以从OCF中扣除资本支出（capex）来预测自由现金流（FCF）。假设资本支出将增至120亿美元，高于今年的110亿美元。这样FCF将为：$290亿 OCF - $120亿 capex = $170亿 FCF这相当于更高的FCF利润率：$170亿 / $1162.8亿收入 = 14.6%。这一比例高于最近的10.9% FCF利润率。因此，股票估值显得更高。例如，假设市场最终给予股票1.25%的FCF收益率。理论上，如果100%的FCF用于分红，股息收益率将略高于1.0%。因此，计算如下：$170亿 FCF / 0.0125 = $1.36万亿。这比当前1.03万亿美元的市值高出32%。换句话说，