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$美光科技(MU)$（MU）将于周四（3月20日）美股盘后发布2025财年第二季度业绩报告。分析师预计，受人工智能（AI）相关内存芯片需求强劲推动，该公司业绩将大幅增长。华尔街预计美光科技将交出亮眼数据：营收料达79亿美元，同比增长35.6%；经调整后每股收益预计跃升240.5%至1.43美元。在美光科技周四财报公布前，让我们深入解析这只半导体股票。多空角力中的美光股票美光科技计划自4月起将新订单价格上调11%，其他主要内存制造商亦采取类似策略，表明内存芯片市场供需格局正在改善。该公司在AI服务器市场的战略地位及内存价格回升，使得华尔街普遍持乐观态度——90%的分析师维持“买入”或更高评级。但美光仍面临显著挑战：智能手机和PC等传统市场需求疲软，持续的中美贸易紧张局势可能冲击其业务。尽管存在短期挑战和潜在利润率压力，该股当前估值仍具吸引力——前瞻调整后市盈率为15.06倍，前瞻现金流比为7.37倍，均低于行业均值及自身历史平均水平。财报后波动会否趋缓？目前，3月到期的美光股票期权反映出市场预期财报后股价变动相对温和。但从更广泛的角度看，这支芯片股表现出显著的波动性，在过去一年中经历了24次超过5%的单日波动，其中包括3月12日由于美国2月通胀数据利好而有7.4%涨幅。美光目前隐含波动率（IV）为64.90%，财报前期权溢价显著。财报期权策略建议基于美光财报后股价变动温和、在3月21日不会下挫12%这一假设，以下两个胜率较高的期权策略可参考：策略一：卖出虚值看跌期权（Sell Put）行权价选择：90美元（当前股价下方约12.28%）权利金收入：94美元（参考3月21日到期90 Put最新价）最大盈利：权利金收入（94美元）盈亏平衡点：90 - 0.94 = 89.06美元适用场景：预期财报后股价稳定

马斯克掌舵的电动汽车巨头 $特斯拉(TSLA)$ （Tesla，TSLA），长期以来一直是寻求创新科技与可持续能源领域成长机遇投资者的宠儿。然而近期高歌猛进的科技股集体回调，特斯拉股价首当其冲。当前特斯拉股价较历史高点已下挫近50%。这波跌势或许令部分投资者惶恐不安，但对另一些人而言却意味着难得的机遇窗口。此刻或许是考虑建仓特斯拉的良机。特斯拉股票素以高波动性著称，其走势受市场情绪、宏观经济环境及公司动态等多重因素影响，往往呈现剧烈震荡。此番腰斩虽引人注目，但历史早有先例：2016、2019、2020、2022及2024年均出现过50%甚至更大幅度的回调。作为电动汽车行业的领军者，特斯拉在各国政府力推碳中和、消费者日益青睐可持续交通工具的大趋势下，有望继续受益于行业爆发式增长。据行业预测，全球电动汽车市场规模2030年将突破万亿美元，而特斯拉显然已占据有利身位。当然，电动汽车概念远不足以支撑当前估值。即便经历大幅调整，截至周一收盘，特斯拉市值仍然高达约7,655亿美元。投资特斯拉的真正价值若相信特斯拉股价将重拾升势，还需着眼于其他潜在收入来源与创新业务——特斯拉在这方面确有亮点。公司正积极拓展能源存储（Powerwall、Megapack）、太阳能（Solar Roof）及人工智能领域，其全自动驾驶（FSD）技术尤其值得关注。FSD系统可能彻底改变行业游戏规则，有望创造类似订阅模式的持续性软件收入。分析师预估，未来数年该业务将为特斯拉带来数十亿美元新增收入，更是实现无人驾驶出租车（robotaxi）商业化的关键。尽管前景广阔，但特斯拉在中国、印度等高增长市场的扩张面临激烈竞争。以 $比亚迪股份(01211)$ 为例

3月21日（周五）美股盘前蔚来将发布2024年四季度财报，其股票引发市场关注。今年以来，该股已累计上涨12%。财报前瞻三大看点：1、四季度亏损或继续扩大彭博一致预期显示，蔚来2024年四季度营收预计201.3亿元，调整后每股收益-2.60元。相较于三季度52亿元的营业亏损，四季度亏损幅度可能进一步扩大。尽管当季交付量环比增长18%，但由于新品牌"乐道"（占销量27%）定位下沉市场，平均售价或降低5-10%。虽然零售折扣收窄叠加产能利用率提升，但产品组合下移仍将抑制毛利率改善。此外，乐道销售网络建设与换电站铺设带来的成本压力也将拖累盈利表现。2025年蔚来计划通过乐道品牌扩大规模效应以降低供应链成本。但行业竞争持续白热化，该品牌前两个月销量起步缓慢。管理层"年内销量翻番"的目标显得过于激进，亏损收窄难度较大。2、国内市场竞争仍是盈利最大阻力需要清醒认识到，蔚来所处的中国电动汽车市场堪称全球竞争最激烈的战场。虽然中国稳居全球最大新能源市场，但本土车企间的价格战已进入非理性阶段。比亚迪、小鹏、理想等竞争对手持续降价扩产，形成围剿之势。在2025年1月中国新能源车销量同比下滑12%的背景下，蔚来2024年全年21.16万辆的交付成绩，远落后于比亚迪（427万）、小鹏（19万）和理想（50万）。更严峻的是，全球电动车需求趋缓，叠加欧美关税壁垒，严重制约了蔚来拓展两大高价值海外市场的步伐。3、李斌内部讲话详解降本路径公司CEO李斌在3月14日全员内部讲话中强调，蔚来要以四季度实现单季盈利为目标，在成本管控、资源分配和优先级排序方面建立更强纪律性。此次讲话重点阐释了公司11个成本经营单元（CBU）的运作逻辑。李斌要求全体员工尽快改变过去"不该花的钱花得太多，该花的钱花得太少"的做法，强调以效率为导向达成经营目标。据透露，研发部门年投入超百亿，营销费用每年数十亿，加上庞大的人力成本，构成最

周四，期权市场总成交量5342.23万张，高于90日均量；英特尔成交128.64万张，环比前一交易日激增240%，多张于本周五到期的看涨期权翻倍大涨；贵金属相关ETF期权成交量集体上行，其中看涨期权成交均位居前列>>一、市场概览 （3月13日）美东时间周四，悲观情绪仍笼罩市场，三大指数齐跌。截至收盘，道琼斯指数跌1.30%，报40813.57点；纳斯达克指数跌1.96%，报17303.01点；标普500指数跌1.39%，报5521.152点；数据来源：老虎国际期权市场总成交量5342.23万张合约，环比前一交易日（4931.42万张合约）小幅上涨，且高于90日均量（5084.75万张合约），其中看涨期权占比52%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际$英特尔(INTC)$隔夜逆势大涨近15%，创造自2020年3月以来最大单日涨幅。消息面上，英特尔宣布任命陈立武为公司新任CEO，这项任命自3月18日起正式生效。英特尔新CEO陈立武发布全员信：目标重新成为世界级产品公司，继续代工策略。期权方面，英特尔当日期权成交128.64万张合约，环比前一交易日激增240%，看涨期权占比67%，其中于3月21日到期的25美元行使价的看涨期权成交居前，成交近6万张；其中多张于本周五到期的看涨期权翻倍大涨，最高飙涨2500%。 $INTC 20250321 25.0 CALL$ $INTC 20250

$英伟达(NVDA)$ 本周已下跌9.79%，虽然周三反弹6.43%，但市场信心仍未从周一的科技股大抛售中修复。但围绕英伟达的也并不全是犹豫和怀疑，下周即将到来的GTC大会孕育这市场对这只曾被誉为“地球上最重要的股票”的反弹期待，面对多空盘绕的英伟达，投资者可以如何从期权策略中实践自己的判断呢？1. 倾向看空：市场信心仍未完全修复，英伟达长期需求面临挑战周一科技股遭遇惨烈抛售！“七巨头”单日蒸发 7590 亿美元2024 年一路领涨的科技股，在 2025 年却迎来一波猛烈下跌。本周一，“科技七巨头”（Magnificent Seven）经历了有史以来最惨重的一日市值损失，集体蒸发 7590 亿美元，创下 2012 年 5 月 18 日以来的单日最大跌幅（该日期是 Meta 上市之时）。虽然周三 $纳斯达克(.IXIC)$ 小幅反弹，但市场信心目前可能并未完全从这波血洗中恢复，投资者的踌躇会给英伟达的后续反弹带来压力。Nvidia的长期需求面临挑战尽管Nvidia的增长速度很快，且Blackwell芯片的推出也很成功，但市场对其表现并不十分满意。一些人可能将其归咎于毛利率的下降。然而，更大的挑战可能来自于长期的需求。今年2月，微软震惊了科技界，宣布取消了一些美国数据中心的租约。微软被认为是Nvidia的主要客户之一，而其减少数据中心的容量，可能意味着它希望减少对该行业的依赖。OpenAI和Meta也发出了警告，它们正在努力减少对第三方供应商的依赖。如果这些主要客户减少AI投资，并转向定制芯片，Nvidia的增长潜力可能会大大受限。策略构建： 看空策略：熊市看跌价差（Bear Put Spread）买入：行权价为120

月底即将到期的一笔巨额期权持仓，正在引发华尔街新的关注点。JPMorgan对冲股票基金（JHEQX） 采用 看跌期权（put options） 来防范指数下跌。该基金买入了S&P 500指数5565点的看跌期权，作为一种 "领口策略"（collar position） 的一部分，并会在每个季度末进行调整。该策略还包括卖出4,700点的看跌期权和卖出6,165点的看涨期权。衍生品策略师认为，这可能会加剧市场波动，但也有助于防止更深的下跌。本周一、周二，标普500指数短暂跌破5,565点后反弹，正是这一策略发挥了作用。根据期权分析平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba的说法，标普500指数历史上仅在2020年疫情高峰期曾收盘低于JPMorgan的看跌期权执行价，但从未在到期日收于该点位之下。Kochuba表示：“这是一个关键支撑点。标普500可能会测试5,500点，然后在月底前反弹，尤其是在4月2日的‘互惠关税’截止日期前。”JPMorgan对冲股票基金（JHEQX）持有一篮子标普500成分股，并通过期权对冲市场风险，每个季度调整一次对冲策略。该基金的目标是让投资者在股市上涨时获利，同时减少下跌风险。一旦这些期权持仓被调整到未来三个月后，它们对当前市场波动的影响就会减弱。目前， $标普500波动率指数(VIX)$ 期货曲线的形态也表明短期内可能会有更大的市场波动。3月份的VIX合约价格高于4月和5月，说明市场对未来波动的担忧加剧。而3月VIX合约主要衡量标普500的一个月隐含波动率，这与4月2日“互惠关税”方案及行业特定关税的市场不确定性有关。QVR Advisors对冲基金创始人Benn Eifert 解释道：“临近季度期权到期日时，如果指数接近关键期权执行价（strike

周二，期权市场总成交量5338.12万张合约，高于90日均量；“恐慌指数”VIX期权成交233.29万张合约，环比前一交易日激增逾56%；蔚来期权量持续攀升，多张于本周五到期的看涨期权翻倍大涨>>一、市场概览 （3月11日）美东时间周二，美股延续跌势，三大指数集体收跌。截至收盘，道琼斯指数跌1.14%，报41433.48点；标普500指数跌0.76%，报5572.07点；纳斯达克指数跌0.18%，报17436.10点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量5338.12万张合约，环比前一交易日（6094.41万张合约）有所下降，但仍高于90日均量（5052.96万张合约），其中看涨期权占比54%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际$标普500波动率指数(VIX)$隔夜盘中一度涨近6%，触及去年8月以来最高位。多位华尔街策略师齐声警告美股波动性正在上升，摩根士丹利分析师料标普500上半年至多跌5%。VIX期权成交量连日攀升，隔夜成交233.29万张合约，环比前一交易日激增逾56%。其中于3月18日到期的25美元行使价的看涨期权成交居前，成交逾16.5万张。 $VIX 20250318 25.0 CALL$ $苹果(AAPL)$隔夜跌近3%，两日内累计跌幅近8%，股价创下五个多月来最低点。消息面，$花旗(C)$调低了对苹果iPhone销量的预测，原因是原定于四月

上周五，期权市场总成交量6460.89万张合约，高于90日均量；大型科技股期权成交量均有上涨，其中英伟达成交542.18万张；博通期权成交109.5万张合约，较90日均量放大逾3倍，看涨期权占比攀升至62.3%>>一、市场概览 （2月5日）上周五，美股三大指数反弹收涨，此前美联储主席鲍威尔安抚市场，称美国经济“状况良好”，但美国贸易政策的不确定性导致美股录得数月来最大单周跌幅。截至收盘，道指涨222.64点，涨幅为0.52%，报42801.72点；纳指涨126.97点，涨幅为0.70%，报18196.22点；标普500指数涨31.68点，涨幅为0.55%，报5770.20点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量6460.89万张合约，环比前一交易日（5669.39万张合约）大幅上涨，高于90日均量（5039.32万张合约），其中看涨期权占比56%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际大型科技股涨跌不一，期权成交量均有上涨，其中$英伟达(NVDA)$成交542.18万张、$特斯拉(TSLA)$成交367.18万张、$苹果(AAPL)$成交105.98万张、$亚马逊(AMZN)$成交105.16万张。三、异动观察数据来源：Market Chameleon$Strategy(MSTR)$股价跌超5%，消息面：特朗普如期建立比特币

一、市场概览本周四（3月6日）美股三大指数普跌，截至收盘道指跌0.99%，纳指跌2.61%，标普500指数跌1.78%。期权市场总成交量达56,693,864张合约，高于90天均值，其中看涨期权占比55%。标普指数ETF-SPY期权成交1277万张合约，其中看涨期权占比48.5%。二、期权总成交TOP10$英伟达(NVDA)$ 期权成交量414.95万张，看涨期权占比61.3%，公司股价隔夜跌近6%，两周内累计跌幅接近20%。期权市场空单获利明显，今日到期行权价106-110美元的Put单涨幅都在200%以上，其中行权价110美元的Put单‌‌ ‌$NVDA 20250307 110.0 PUT$  ‌成交量接近12万，涨幅达237.5%：$特斯拉(TSLA)$ 期权成交量280.64万张，看涨期权占比51.3%，特斯拉隔夜收跌超5%，期权链上空头势力继续占据上风，成交量榜单前五中Put单占据三席：成交量最高的是今日到期行权价260美元的Put单‌‌‌ $TSLA 20250307 260.0 PUT$ ，成交量超过10.5万，隔夜涨近130%，同日到期行权价262.5美元的Put单‌‌涨幅接近140%：近期公布的数据显示，特斯拉在全球多地的销量均出现暴跌，2月在华销量30688辆，同比下降49%，环比下

周三 $阿里巴巴(BABA)$ （BABA）股价报141.03美元，年内累计涨幅66%，创2021年以来新高。盘前阿里巴巴周四盘前再涨超2%。积极的消息面：阿里云官方公众号发文称，公司发布并开源全新的推理模型通义千问QwQ-32B。通过大规模强化学习，千问QwQ-32B在数学、代码及通用能力上实现质的飞跃，整体性能比肩DeepSeek-R1。计划未来三年将投入至少人民币3800亿元(530亿美元)，用于建设云计算和AI基础设施。花旗发布研报称，维持 $阿里巴巴-W(09988)$ (09988)“买入”评级，目标价为166港元，美股目标价170美元。鉴于较高的基数，该行料2025财年第四季CMR的同比增长率为5.4%。期权策略构建基于较为积极的消息面因素，若是继续做多阿里巴巴，以下期权策略可参考：1、策略一：买入看涨期权（Long Call）——押注阿里巴巴继续上涨示例合约：2025年3月14日到期、行权价140美元看涨期权 ‌‌$BABA 20250314 140.0 CALL$  ‌关键参数：权利金：577美元Delta：0.553（股价每涨1美元，期权价值增0.55美元）隐含波动率：58.14%（高于历史均值，波动溢价存在）盈亏平衡点：145.77美元适用逻辑