“ 做交易还是逻辑要想的特别的通才行。”   本周通过“沪上十二少”的一篇周结，看清了有清晰的逻辑的一笔波段交易 是如何从日线趋势逻辑推导到中周期的技术逻辑，再到小周期的进场点位选择的。   由此看到自己之前的交易，在逻辑上还有一些需要完善得更清晰的地方，   做交易还是逻辑要想的特别的通才行，才能真正做到落地。   这意味着，你需要把顺势而为的交易系统构建原则： 利用小周期上的技术逻辑进场去交易主战场上的趋势逻辑，却不可以反过来。   这句话中的每一个逻辑都想清楚自己的标准是什么。 也就是说，不但要想清楚，自己如何判断主周期的趋势逻辑是多/空/震荡，   还要在确定主周期的趋势逻辑后，比如为多方，那么你要做的就是回撤企稳， 这时候，你需要继续想清楚，日线回撤几根K线，同时又在中周期出现什么样的技术逻辑你才会认为行情企稳了，有把握把单子做进去？ 01—本月波段交易中存在的问题 不管是主战场的趋势逻辑，还是小周期的技术逻辑，都有自己清晰的判断标准，在符合这些标准下的交易才是有清晰逻辑的波段交易。 明确了这些后，财妈回顾了自己11月的交易，发现自己在波段交易上存在的几个问题：   1、主周期经常看1小时，周期过短，趋势逻辑变化过快，很容易错过真正的大行情。 好在近期开始练习分析日线，计划后期把日线作为主周期，1小时作为中周期。 2、从未思考过，自己笃定的中周期技术逻辑，应该出现在主战场回撤/反弹几根之后？具体有哪些？   若以日线为主周期，那么至少应该回撤2根以后，中周期再出现自己笃定的技术逻辑比如底背离后破回撤趋势线+站稳21EMA/形成三角型形态的带量突破，自己才有把握进场。 这是目前明确的其中一种适合自己的中周期技术逻辑，后期会依据自己的观察总结出其他的形态。   3、进出

“ 分享怎样算投资需要避开的首要陷阱以及个人的应对之法。”   今日港A回调， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 跌超3%， $恒生指数 HSI.HK$ 跌1.6%； $华虹半导体 hk01347$ 跌超14%， $中芯国际 sh688981$ 跌超7%， 近期看到胡总旗在《趋势投资的秘诀》一书中，为说明关键点投资理念，   引用了利弗莫尔的一段话， （PS：其实胡总的关键点投资理念想表达的意思和巴菲特著名的最佳击球区理论是一致的。）   图片  利弗莫尔的那段话是这样说的： **作正确，但破了产，情况是这样的，我看着前方，看到了一大堆钞票，我自然就开始快速冲了过去，不再考虑那堆钞票的距离。在到达那堆钱之前，我的钱被洗得一干二净，我本该走着去，而不是急于冲刺，我虽然操作正确，但是却操之过急。  虽然操作正确，但却操之过急！让人醍醐灌顶的一句话。 01—投资的首要陷阱 细想来，未做好风控的操之过急可以说是投资需要避开的首要陷阱。   因此我们都应该思考一个问题：   自己最容易在什么位置上操之过急，或者使用什么策略上操之过急？ 然后有意识地在这个位置或这种策略上，找到自己应对操之过急的方法。 比如先明确怎样算操之过急，怎样算真正的击球区？在未能戒掉操之过急前如何做好风险控制等。   每个人操之过急的地方是不一样的，有些人是急于追高导致追在山顶，有些人是急于抄底却抄在半山腰。   都说新手死于追高，老手死于抄底。   这句话也告诉我们新手容易操之过急的地方是忍不住追高，老手容易操之过急的地方是忍不住想抄底。 都需要有针对性地去避免和做好风控。   02—财妈容易操之过急的地方 就财妈个人而言，因为这三年被市场毒打，已经戒了追高，   我现在容易操

“ 来看看财妈优化选股标准后，筛出来的大概率能实现长期年化20%的最终美股名单。” 说实话，上一篇《这些美股中可能藏着金矿》按10年6倍选股标准初筛出来的美股名单，财妈自己是不满意的； 因为名单上20家企业（上次漏了一家 $英伟达 NVDA$ ，加上就是20家）中，有7家近10年年化在15%以下，超过三分之一了。 而之前用同样的标准筛出来的A股名单里的16家企业中，即便是在去年十月A股市场跌得最惨的时候，近10年年化都没有低于18%的。 如果美股名单中，这超三分之一的个股过去十年没能证明能够实现年化20%（也就是10年6倍），凭什么相信它们未来十年能够实现呢？ 结果不满意，那就要去改进筛选标准，于是财妈就想到巴菲特的持仓中还有侧重价值和侧重成长的个股，那是否可以参考这个思路； 改一下选股标准，从数据中筛出一个标准及格、另一个标准优秀的结果。再从中筛选大概率能够实现10年6倍的。 于是就有了今天这篇文。 01—价值or成长，你更看重哪一点？ 如上一篇所言:选股无外乎选出有投资价值的，投资价值一般体现在价值和成长性两个方面； 10年6倍选股标准可以说是价值和成长性全都要，那么各有侧重的选股标准也就分成以下两种： 1、价值优秀，成长性及格。 具体标准：把近10年平均归母加权ROE≥20%作为价值优秀的标准，把近10年平均净利润增长率≥10%作为成长性及格的标准。 根据这两个标准从来自巴菲特持仓和富达基金、先锋基金持仓的68家美股中，选出的侧重价值美股名单如下： 从上表可发现，之前全都要的标准下筛出去的 $苹果 AAPL$ 果、 $台积电 TSM$ 、 $好市多 COST$ 等好企业出现在了这个更侧重价值的表单上。 那若更看重成长性呢？会筛出哪些企业？ 2、价值及格，成长性优秀。 具体标准：把近10年平均归母加权ROE≥10%作为价值及格的标准，把近10年平均净利润增长率≥20%作

“ 基于高利率和政策转变的预期下，当前是投资美国长久期债券的好时机。”   今天港股三大指数再度收跌，且录得4连跌行情，市场总体情绪十分低迷。 截至收盘， $恒生指数 HSI.HK$ 跌0.57%，国指、 $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 技指数分别下跌0.52%及0.76%，二者盘中刷新阶段新低。 今日看到一个令人震惊的消息，   马斯克又在推特上掀起波澜了！这次他直接点出了美国国债的惊天大秘密！他说： 如果算上那些社保、医疗等没资金支持的债务，还有州和地方债务，美国政府总债务很快就会超过100万亿美元！ 回想元旦后，据美国当地媒体报道，美国国家债务已达到34万亿美元，而且时间比此前的预测提前了至少五年。 图片  从上图我们可以更清晰地了解34万亿美债是什么概念，   因此，自去年中开始债务等因素令美国加息放缓，降息预期逐步升级。   在业内人士看来，基于高利率和政策转变的预期下，当前是投资美国长久期债券的好时机。   01—不输股票指数的长期美债 比如财妈一直很认可的对长期美债关注较多的投资大V“复利先生”去年10月底就曾说： 从战略的角度来说，我个人判断目前性价比最高的还是长期美债。  如果未来美联储降息，其他资产表现如何很难说，但长期美债是确定直接受益的，而且，长期美债的弹性很大，在降息周期里的表现，并不一定会比股票指数差。 事实证实了复利先生的判断，我想这也是2023年他的私募基金跑赢纳斯达克指数的原因之一。 图片  自去年十月底开始， $20年期以上美国国债ETF-iShares TLT$ 两个月涨幅超20%+，完全跑赢同期三大市场的主要指数。 图片  仅同期 $纳斯达克100ETF QQQ$ 的涨幅达到19.8%+可与之媲美。 12月中旬，复利先生再次发表对

“ 与趋势作对你很难赚钱，与均值回归作对你很难发财。”  截至6月8日收盘， $特斯拉(TSLA)$ 股价较年初低位已经翻倍。 $标普500(.SPX)$ 步入技术性牛市，中概指数走强。  港股今日应声高开， 每次A股市场持续下跌时，财妈总喜欢研究些什么， 以此来转移注意力，培养穿越周期的情绪资本（能忍住不在周期底部区域投降/割肉），同时又提升了自己的认知和投资能力。 之前的下跌中，会去研究持仓企业基本面，分析它们的过冬能力、ROE的品质等。   近期发现这波下跌其实和企业的基本面没多大关系，毕竟企业基本面短期内并不会有多大变化。   剧烈变动的是市场情绪，正巧四月份从《走进我的交易室》中学到了一种有助于观察市场底部情绪的波段策略， 因而本轮下跌就主要在研究这个策略了，策略明细详见《职业交易员发现波段机会的一种方法》。   01—策略何时会失效  在近期的观察和实践中，发现自己喜欢的这个均值回归波段策略， 若用不好，有一个致命的缺陷，就是会变成躺平的韭菜不好割，扶起来割就好了。   图片   也就是说，你以为的反弹或反转不过是下跌中继。 这让财妈理解了为何策略要求先看大周期，要求当一只股票在其周线图上发生底背离，但其EMA线停止移动并开始走平时，它才变成了买入对象。   为的就是避免在下跌趋势仍强时去博反弹/抄底，反而被扶起来割韭菜。 这说明找到适合自己性格的感兴趣的正向预期策略后，弄明白策略什么情况下会失效，以及如何应对很重要。   其实策略中不可逾越的规则就是为了尽量避免和针对策略失效时的应对措施。 因

“ 养成积极运用理解透彻的原则的习惯才是最终拥有智慧。”   今日中国资产迎来集体爆发。A股新能源赛道掀涨停潮。光伏板块超20股封板，领涨大盘， 港股午后涨幅进一步扩大， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 一度大涨4.4%，最终收涨3.41%， $恒生指数 HSI.HK$ 、$国企指数(800100.HK)$分别上涨2.52%及2.87%，恒指重回万七关口，三大指数迎来2连涨，市场情绪回升明显。 这两日着凉头疼，没怎么布局， 波段账户主要靠上周五布局的两倍恒科收益撑起来，   让人惊讶的是昨天 $腾讯控股 hk00700$ 在“游戏版号大放送”和自身10亿回购的助力下，涨幅居然接近两倍恒科； 图片  近期的市场让财妈越来越觉得，   投资到最后比拼的是投资者对原则的遵循程度， 就像上周五腾讯因A4纸暴跌，在这样大家几乎都判断不了影响程度的不确定事件上，只有原则能告诉你该怎么做。 图片  如周结所言，财妈实盘腾讯不动是因为遵循了买卖一致性原则：因为什么买就因为什么卖，   因为看好腾讯的基本盘+估值已有安全边际而买，基本盘依然稳固也未高估就继续持有。   由此可见，坚守原则可让你隔绝市场情绪，做出理性的投资决策。 我们无法控制自己的投资，但原则可以，   原则让我们不再试图预测市场，而是培养谦虚好学的态度，养成不断学习的习惯，投身到对了解并遵循市场规律的不断追求中去。   也难怪巴菲特给段永平的十五字真言就是他的投资原则：不融资，不做空，最重要的是不懂不碰。   由此想起近期看的《规律与人性》一书中有一个情节让财妈印象深刻： 一笔交易是认为某只股票跌得多了，因为它被低估而买入，过一段时间涨了后，低估的理由已经不存在了，这时候若发现这只股票业绩开始变好了，可以持有

“ 明确目标，才能最大限度利用自己擅长的投资策略。”     受圣诞节假期影响，本周港股只有3个交易日，虽然时间短暂， 但 $恒生指数 HSI.HK$ 表现亮眼，周涨4.33%， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 周涨6.09%，算是给悲情的2023年画上了句号。 回顾全年，恒生指数表现欠佳，年跌幅达到13.82%，已是连跌4年。 本周消息面较为平静，游戏股在监管层释放利好之下大幅反弹，$网易-S(09999.HK)$周涨15%， $腾讯控股 hk00700$ 再度回到300关口。 今日本来计划写年终总结，但家里事比较多，   没有多少时间，就来谈谈 近期对如何设置合理的波段目标的观察和思考吧。   01—波段策略原定目标  今年研究实践了半年多的波段策略，   在港股指数上完美实践过几波后，算是步入正轨了， 不知大家有没有发现，之前财妈每次提到这个策略都是研究买点较多， 图片  就像上方截图的策略描述，策略中进场类型写的比较详细，卖点却鲜少研究，只简单地提了一句波段目标是日EMA之上遇阻。   这简单的一句话标准却不够清晰，不清晰就不容易判断和执行；比如若日EMA之下就遇阻了怎么办？   这也造就了财妈每次看对买点不错，卖点却很随意；   最终因为会买不会卖，没能最大限度利用这个策略。   因此近期观察优化自己的策略后，发现了针对这个策略的更合理和易于执行的波段目标。   02—优化后的波段目标及实例 优化后的波段目标变为：   进场周期前高/boll线上轨/顶背离/高点不断降低。   若行情呈现单边上涨走势，几乎没有回调则把目标提升为进场上一周期的前高/boll线上轨/顶背离/高点不断降低。   （比如若进场

“ 分享如何判断公司净利润的含金量及快速增长型企业的跟踪要点。”  今日港股三大指数集体收跌， $恒生指数 HSI.HK$ 尾盘跌幅加大最终下跌1.65%， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 午后跌幅收窄跌1.04%， $国企指数 HSCEI.HK$ 跌1.54%， 这两周都是接近周五行情开始好转，本周A股企业三季报也全部披露完毕， 想起去年底港A大部分个股的行情，也是自十月底开始触底反弹/反转； 大概率是因为三季报披露后，影响个股的基本面因素就不多了，也较易发现技术面与基本面共振的机会；   同时时隔下一次财报——年报披露还有近半年时间，不确定因素大大减少，更易带来赚钱效应；   年底机构业绩考核也需要一些红包行情。 这些特征其实能给新手投资者一点启示：熊市期间，就算被市场先生极端报价影响实在拿不住；   遇到财报期，特别是三季报和年报披露期，可以再坚守一下，不要死在黎明前，除非确信持有的公司基本面已经变了。   以上仅为个人观察总结的片面观点，不一定对，请理性参考。   01—实盘表现 本周实盘交易：无   本周实盘统计：   上周实盘中长春高新上涨0.34%，牧原股份上涨5.7%， $先导智能 sz300450$ 上涨0.85%，分众传媒下跌1.29%，腾讯控股上涨3.35%， 截止至2023年11月3日收盘，今年实盘浮亏8.35%。相比上周回血了1.65%。   图片 本周反思：如何应对超跌后，持仓企业高管大手笔增持？  $牧原股份 sz002714$ 这两周的涨幅接近20%，这是财妈持股以来第一次遇到高管大手笔增持，   一周内两次公告高管增持计划，总增持金额达15-22亿元， 本来财妈自两周前公司公告公布董事长之子要增持公司股份5-10亿元

“ 原则都是相通的，但实际做法和具体运用却因人而异。” 今日$恒生指数 HSI.HK$ 、$恒生科技指数 HSTECH.HK$ 双双低开后转涨，  生物医药股强势爆发，$康希诺生物 (06185.HK)$ 大涨超24%，$信达生物 (01801.HK)$ 涨超14%， 行情还可以，来聊点干货。  交易策略中止损/止盈的设置可以说是一门艺术，是交易的重点也是难点。 （价值投资策略只根据基本面是否变了来止错不止损，不在本篇讨论范围内。） 止损/止盈设置得过近，容易不给行情正常波动的空间，导致在噪声内被震出局， 出局后又往往因此有了犹豫，即使行情顺势运行也会因迟疑而错失良机，最终让优秀的分析毁于糟糕的交易； 设置过远又易放大亏损，让损失超过自己能承受的范围，多次超额被损还易耗尽本金。 或让大笔浮盈回吐过多甚至变浮亏，坐一波过山车，极度影响投资者的心态。  从上方可得知止损/止盈过远过近都不合适，这说明要合理，怎样算合理呢？  01—如何设置合理的止损 先来说止损的原则： 首先止损肯定是要放在确认策略失效的位置下方，其次不能超过自己的风控原则， 也就是说止损要匹配你使用的策略和风控规定的最大单笔亏损限额。 同时满足两个条件的止损就可以说是合理的。 比如趋势追踪类策略的止损经常比波段策略的止损要宽一些， 这样才能给趋势足够的正常波动空间，不被正常的盘整行情洗出局。 趋势追踪类策略财妈计划先掌握波段策略后再研究， 因而今日以近期研究的博取超跌反弹的波段策略为例， 这个策略确认策略失效的位置是超跌底背离后小幅反弹就再次新低。 因而止损设置在确认超跌底背离的前低稍下方就是合理的，具体下方多少就根据自己的经验来设置了， 财妈的习惯是设置在下方一个最小波动点位的位置， 比如7月底恒指在1小时出现符合波段策略的空间在9%的进场机会， 财妈若选用恒指ETF来

“ 分享适合价值投资策略的 “未谋胜先虑败” 的资金管理系统。” 隔夜美股收涨，中概指数涨 2.42%。港股应声高开， $恒生指数(HSI)$ 涨 1.35%，$国企指数 (800100.HK)$涨 1.55%， $京东集团-SW.HK 大涨逾 7% 表现最佳， $阿里巴巴-SW(09988)$ 涨超 4%，重回 100 港元上方。 $美团-W.HK 等均上涨； 践行价值投资以来，一直明白这是一条不拥挤的路，因为价值投资会淘汰很多人。 说来奇怪，价值投资策略本身并不复杂，甚至可以用一句话来概括： 在远低于内在价值的价格入股能力圈内真心认可的几家优秀企业。 它也是被巴神及很多优秀的投资家，亲自验证过的、长期来看能实现稳定盈利的正向预期投资策略； 为何大部分投资者在实践价值投资的路上，却往往收获 “出师未捷身先死” 的结局呢？ 究其原因除了未知行合一外，还有一部分出在没有与价值投资策略配套的 “未谋胜先虑败” 的资金管理系统。 “未谋胜先虑败” 说的是 “科学试错”：进攻之前想好万一失败的防御方案——把损失最小化。 上一篇分享了适合职业交易员及价值投资者的试错账户的资金管理系统， 本篇继续分享财妈借鉴这套系统想出来的适合价值投资策略的资金管理系统。 01—与价投匹配的资金管理系统 出自《走进我的交易室》一书中的单笔最大亏损限额为总资金的 2% 和账户整体最大单月亏损限额为总资金的 6% 的资金管理规则， 能有效避免职业交易员免于一次大亏就出局和在策略的负反馈周期被累积的小亏耗尽资金。 但价值投资策略一大特色就是只止错不止损，在基本面没变的情况下，价格与价值相比有更大的便宜可占时，是提倡越跌越买的， 远不可能单月

“ 台积电曾燃烧自己的老本，让股东看快乐报表？” 作为世界上第一个靠投资登顶过全球首富宝座、现在依然在全球富豪榜前五的人， 股神巴菲特持仓的一举一动都牵动着市场敏感的神经。 这不，近期机构13F报告显示巴菲特持仓四季度大幅砍仓了三季度才买进前十持仓的台积电； 一时间市场一片哗然，各种解读层出不穷； 这证明机构的作业其实并不好抄，买卖都要三个月后才会披露， 等你知道的时候可能已经卖了，甚至国内有些无良的机构就利用这一点来收割散户。 当然股神巴菲特不会也没必要这么做。但巴菲特仅一个季度就大幅砍仓刚买没多久的前十持仓股， 也说明投资独立思考的重要性，抄作业并非长久之计， 能让你安心持有的，决定你该如何操作的从来不该是别人的操作，而是你对相关企业的认知。 其实大家都明白，长期来看影响一家企业价值的从来不是谁买了又卖了，而是这家企业的基本面。 虽然我们甚至不知这笔卖出交易是否是股神本人做出的，但股神的地位和这次操作的时间之短，也不禁让人对台积电的基本面产生了疑问： 巴菲特大幅砍仓的台积电，是否藏了什么我们不知道的"雷"？ 正是这种恐慌让台积电在股神减持消息出来后大跌5%蒸发了不少市值。 今天财妈就来用近期在实践的能够透视一家企业ROE的品质的财报分析方法———杜邦分析法， 拆解一下股神最看重的ROE，看看台积电ROE的品质如何，以及能否从中看出什么"雷"。 01—$台积电(TSM)$ 近10年ROE和年化 依照惯例，先看看台积电近十年ROE和年化收益率，来判断这家企业是否能够为股东挣钱，以及回报高不高。 1、近10年ROE 从上方柱状图可看出，台积电近10年ROE都在20%以上，2019年ROE为21.62%，是十年中最低的一年， 近三年ROE开始大幅提升

“ 投资要保持良性的怀疑主义，只有你亲自验证过的信息才是有价值的信息。” 这两日 $腾讯控股(00700)$  公布了2022Q4财报，大概看了下，如黑白老师所言符合预期，就这两年的市场环境而言，腾讯交出符合预期的财报就意味着最困难的时期已经过去了，未来只要稳步经营就值得期待。腾讯其实是持仓中最放心的一家企业，除了有不少价值投资大V坚定看好和深度分析过它之外，财妈投资它的逻辑也很简单，就是相信常识，认为只要微信的竞争优势还在，腾讯就值得投资；而且它当时的估值有符合自己安全边际下的便宜可占（现在也不贵），图片就在月初用海康换了352.2的腾讯。01—浅析腾讯财报下了一份腾讯最新财报，第一次看港股财报，繁体字还不习惯，看得云里雾里，多看几份，慢慢习惯应该会好点。就去用杜邦分析拆解了一下它近10年ROE，除了总资产周转率连续6年逐年下降外，没看出啥问题。图片 从上图杜邦分析可得出腾讯的杜邦初印象：这是一家高净利率低周转中杠杆的企业。（判断标准：净利润率达到20%以上，那么企业一般是净利润率导向的。）净利润率很高的企业，往往说明其生产的产品具有独特的竞争优势，能够通过提价等方式来获得远高于成本的收益，而不用担心有竞争对手的杀价。腾讯ROE常年高于23%，十年均值为在27%左右，图片 从杜邦初印象可知，这是由于高毛利率导致高净利率，从而贡献的高ROE，这属于非常不错的一类公司。公司总资产周转率去年下滑比较明显，主要是去年存货周转天数和应收账款周转天数的上升，图片 说明公司卖货和收款的速度都变慢了一些，但数值变动并不大（比如存货周转天数从1天增加到近两天，好像也还好），依然优秀，同时指标不能独立于当年的经营背景去分

“ 我走得很慢，但我决不后退。”   今日市场情绪低迷，港股三大指数集体下跌，恒生科技指数跌1.45%，恒生指数、国企指数分别下跌0.88%、0.75%。 上周有朋友在群里问大家今年收益如何，财妈特意去看了一下， 自己专做股指期货的波段账户，很有意思，前期基本持平， 图片  甚至错过了9月底十月初那波股指大涨（那会出了车祸，在医院躺着），还在之后的回调中试错了几次，让资金曲线有所波动； 但居然靠12月的两笔交易实现年收益24%+，由此更深刻地理解了十二少的波段策略追求的是 台阶式的资金曲线： 上一个台阶就稳定住，保持尽量不亏钱，再看对一波行情，就再上一个台阶（看对的行情大上大台阶，行情小上小台阶）。 01—波段策略资金曲线的精髓 或许林肯曾说过的一句话，可以很形象地表达出台阶式资金曲线的精髓： 我走得很慢，但我绝不后退。 就像近期十二少很自豪地说：我今年到目前为止没有一笔单子是止损出局的，除了盈利的，都是保本的。 由此教导她的学生： 吸取别人成功的经验就在这里，哪怕你经常小赢，赚些小钱，偶尔的大意，但是如果你没有亏损的话，你想想看你的资金曲线，我的资金曲线的回撤都是拿单回撤的。我的回撤都是比如说大赢的单子里面的这个波动回撤，还有就是保本也会回撤吗？对吧？对，但是没有亏钱的回撤，就意味着你的资金曲线都是往上走的啊。  使用这样的重视看错也要确保能尽量全身而退的波段策略，盯着自己的资金曲线，一年只需要抓对看对看懂的几波行情就足够了。   想起有人说任何一个财务周期，都必须有正向现金流而不只是跑赢大盘或者指数， 这是从《专业投机原理》这本书中收获的一个受益匪浅的观念。 很是赞同，未来财妈在交易上的追求就是在一个财务周期内，严守策略，做到绝对收益为正，而非相对收益跑赢大盘或指数。 02—一周市场回顾分析 接下来例行分析一下目前主要跟

“ 预期的行为没有发生就提供了相反的信号。” 今日恒生指数 ；恒生科技指数 (800700.HK)$低开后收跌。 上周是港A市场连续下跌的第二周， 这三年对于践行价值投资策略的投资者来说可能是特别难熬的三年， 尤其是全职投资者。 经过这三年的践行，财妈看清价值投资并不适合没有完成原始本金积累，同时又无增量资金的投资者。 因为这类投资者实践价值投资，可能无法确保自己在策略负反馈周期时能在市场中生存。 之前关注的一个有一定粉丝的全职奶爸投资者顿牛今年的风格转变，也应证了财妈的这个观点。 他的投资组合自2022年11月从价值投资风格转为程序化交易后， 今年以来收益率达到了31.18% 本周正巧看到他在周结中，分享了自己为何改做程序化交易？ 原因还是生活所迫，过去两年投资收益平庸，全职投资没有现金流，压力颇大。 转做程序化交易是因为他几年前就研究过，但他当时不相信这个策略能长期赚钱； 直到去年发现一个近几年收益非常优秀的规模15亿的基金（近五年年化达到了31.03%，今年以来收益16%），就是用这个策略做起来的，才开始信任和实践测试后，把实盘也转了过来。 这说明能让你赚钱只可能是你验证过又真心相信它能实现长期赚钱的策略。 比较认同他说的一句话： “投资上我没有意识形态的困扰，并非只有基本面投资一条路，只要能合法地赚到钱，无所谓对错，价值投资并不高级，通过技术分析赚钱也不丢人。 ” 对于投资风格，我一直是求同存异的，认为各种策略没有高低贵贱之分， 只要是自己真心相信的正向预期的投资策略，能够纪律执行策略对应的风控原则，实现长期稳定盈利就是适合自己的策略。 在这两周市场跌得惨不忍睹的时候，他的程序化交易组合依然正收益， 但这让他开心的同时又有点担心， 担心的是虽然这个策略今年前8个月表现极好，但这绝不是一个一直有效的策略，表现越好，便越担心失效时间的临近。 这让我看到了差距，

“ 从估值、透支业绩、市场经验三个角度看当前英伟达是否过度高估了。”  5月收官， $恒生指数 HSI.HK$ 本月大跌8.35%为三大指数之首， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 累跌7.04%，国企指数累跌8.04%。 要说今年最火的概念是什么，那就非AI莫属了，而在AI中最受益的企业就是 $英伟达 NVDA$ 了，   它的股价也随着业绩的提升和概念的火爆一路高歌猛进，今年以来涨幅已经超过170%；   近期， $英伟达(NVDA)$ 又发布超预期的财报和业绩指引，股价大涨，震撼市场。   29日，CEO黄仁勋在COMPUTEX大会上发表演讲，公布了多项重磅产品，包括算力“杀器”DGX GH200超级计算机、针对游戏的ACE代工服务、MGX服务器规范等内容。   昨日，英伟达开盘涨幅超5％，成为第九家市值突破万亿美元的公司。   一派向好的景象，让不少后知后觉地看到涨了才看好的韭菜（投资者）想要往里冲，   但财妈却嗅到了一丝危机，今天就来从三个角度看现在英伟达是否过度高估了。 01—估值是否高估 常见的判断股价是否过度高估的方法就是看估值处于历史什么位置，是否透支了企业多年的业绩。 先来看看估值 图片  从截图的英伟达近十年PE估值图可看出，昨夜收盘后英伟达PE高达206.71倍，当前分位点也达到了99.96%，   这两个数据是什么意思呢，206倍PE代表以现价买入投资206年才能收回成本， 99.96%的当前分位点意味着当前估值超过了英伟达历史99.96%的时间。   单看PE有人要说，好企业是会成长的，现在看着高，但只要企业保持高成长，估值中枢会抬高，原来高的估值也会

“ 分享增加顺势行情中回踩关键位置的加仓机会确定性的两种方法。”  今日地产股午后涨幅明显加大带动市场气氛，港股三大指数午后持续震荡， $恒生指数 HSI.HK$ 收跌0.04%， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 跌0.40%，  $国企指数 HSCEI.HK$ 涨0.11%。  大型科技股涨跌不一，小米集团-W涨1.38%，快手-W涨1%，哔哩哔哩-W、京东-SW微涨；网易-S跌近2%，百度-SW跌超1%，美团-W、腾讯、阿里巴巴-SW微跌。 最开始学习投资的时候，总喜欢那些能告诉自己该做什么的指标，不管是基本面上还是技术面上的。   现在反而开始喜欢那些能告诉自己不该做什么的指标， 学习验证策略也开始重点关注策略中提到的不可违背的规则。     01—如何提高投资确定性 昨日看到一句话，   投资原则基本上就九个字：控制风险、增加确定性。   细想来确实如此，不管你使用什么投资策略，都绕不开这九个字。 同时也让我明白更关注不该做什么，其实是增加投资确定性的一种方法。 如段永平所言： 做正确的事是靠不做错的事来实现的。 比如价值投资策略控制风险的方法是：闲钱投资、遵守安全边际和适度分散原则。   增加确定性的方法是：不懂不碰、制定选股标准和不为清单，用基本面分析排除不符合标准的企业。 而职业交易员的波段策略控制风险的方法是：2%和6%的资金管理规则、适中的本金。   增加确定性的方法：不懂不碰，制定不为清单，增加过滤信号。   比如近期在研究波段标在进场周期形成趋势后的回踩介入机会，如何提高这样的交易的确定性呢？   就需要去增加过滤信号。   02—增加顺势回踩加仓确定性的方法 近期跟踪发现   顺势行情中回踩关键位

“ 一文助你从真正的效能看，你的投资是在“重蛋轻鹅”，还是“重鹅轻蛋”。”  自A股出奇账户出金后，明显感觉轻松了很多，因为做了减法，波段操作开始更聚焦了，只关注 $恒生指数 HSI.HK$ 和 $腾讯控股 hk00700$ 上的波段机会； 因而每日需要做的就是留意恒指和腾讯上的波段信号，有值得参与的波段就参与，若参与了就做好记录和复盘； 若没有就耐心等待出现信号，而等待的时间就可以用来看书和精进自己其他方面。 正巧最近偶然得到一本相见恨晚的书——《高效能人士的七个习惯》， 图片  据说这本书在美国影响力仅次于《圣经》，   如《基业长青》的作者吉姆·柯林斯在本书推荐序中所言： 没有人能永生不灭，但是书和思想却能保存下来。  这本书畅销了30年+，是一本能流芳百世的书，值得所有想要活得更好的人阅读。   今天想分享的是这本书目前最触动财妈的关于效能的定义。 它让我看到了所有好习惯建立的基础是真正的效能。   而这真正的效能不止生活各方面需要，投资上也需要。   01—什么是真正的效能 什么是真正的效能呢？这本书用了一个寓言故事来说明真正的效能： 有个贫穷的农夫养了一只鹅，他本来只盼望每天早上收个鹅蛋，吃个早餐就行，  但有一天早上他发现这鹅居然下了金蛋，从这天开始，每天早上都会有一枚金蛋，他突然就变得很富有。  可是好景不长，这个农夫开始嫌弃鹅不争气，每天只能生一枚金蛋，想着怎么样能够在鹅肚子里面找到更多的金蛋；  于是就把鹅给杀了，从此之后他再也没有见过金蛋。 这个“鹅生金蛋”的故事相信很多人都听过不止一遍，却收获寥寥，   作者却从中看出了一个自然法则，即效能的基本定义。   许多人都用金蛋模式来看待效能，认为产出越多，效能越高。作者却认