“ 我走得很慢，但我决不后退。”   今日市场情绪低迷，港股三大指数集体下跌，恒生科技指数跌1.45%，恒生指数、国企指数分别下跌0.88%、0.75%。 上周有朋友在群里问大家今年收益如何，财妈特意去看了一下， 自己专做股指期货的波段账户，很有意思，前期基本持平， 图片  甚至错过了9月底十月初那波股指大涨（那会出了车祸，在医院躺着），还在之后的回调中试错了几次，让资金曲线有所波动； 但居然靠12月的两笔交易实现年收益24%+，由此更深刻地理解了十二少的波段策略追求的是 台阶式的资金曲线： 上一个台阶就稳定住，保持尽量不亏钱，再看对一波行情，就再上一个台阶（看对的行情大上大台阶，行情小上小台阶）。 01—波段策略资金曲线的精髓 或许林肯曾说过的一句话，可以很形象地表达出台阶式资金曲线的精髓： 我走得很慢，但我绝不后退。 就像近期十二少很自豪地说：我今年到目前为止没有一笔单子是止损出局的，除了盈利的，都是保本的。 由此教导她的学生： 吸取别人成功的经验就在这里，哪怕你经常小赢，赚些小钱，偶尔的大意，但是如果你没有亏损的话，你想想看你的资金曲线，我的资金曲线的回撤都是拿单回撤的。我的回撤都是比如说大赢的单子里面的这个波动回撤，还有就是保本也会回撤吗？对吧？对，但是没有亏钱的回撤，就意味着你的资金曲线都是往上走的啊。  使用这样的重视看错也要确保能尽量全身而退的波段策略，盯着自己的资金曲线，一年只需要抓对看对看懂的几波行情就足够了。   想起有人说任何一个财务周期，都必须有正向现金流而不只是跑赢大盘或者指数， 这是从《专业投机原理》这本书中收获的一个受益匪浅的观念。 很是赞同，未来财妈在交易上的追求就是在一个财务周期内，严守策略，做到绝对收益为正，而非相对收益跑赢大盘或指数。 02—一周市场回顾分析 接下来例行分析一下目前主要跟

“ 在盈利的仓位上我是一个长线交易者，在相反的头寸上我是一个短线的交易者。” 今日受利好政策驱动，港股尾盘应声大涨，  $A50指数期货直线拉升收涨4.66%,  $恒生指数 HSI.HK$ 直线拉升近3%！ 重返2万点上方；  $恒生科技指数 HSTECH.HK$  涨4.3%。 正好财妈下午开盘后按符合波段策略的信号，布局了 $A50指数主连(2412) (CNmain.SG)$ 的多单，虽然当时不知是政策出来了，没有格局卖飞了， 但也靠这笔和上周五的交易让波段账户本月收益达到了27%。做到了一次盈亏比达到13：1的日内波段。 昨天有个在尝试把基本面与技术面结合，也就是基本面选股，技术面择时的朋友说;   他听到别人说，巴菲特曾经说过如果他管理的资产只有100万，他可以做到年化50%的收益！   这让朋友觉得他目前15-20%的收益目标太保守了，要好好反省一下。 我的建议是没必要因为这句话就去反省，巴菲特只有一个，过高的目标反而会造成激进的交易。   在市场中交易，亏损是自己可以控制的，大盈利需要行情的配合，不好的年份，哪怕是巴菲特也难免亏损。 目标合理可稳定实现比高不可攀更有利于复利。 更何况巴菲特还说过:我们常想的不是怎么获得超高的回报率，而是始终牢记永远不亏钱。 今天就目前使用的波段交易策略，谈谈对波段目标的一些思考。 01—决定一笔波段交易持仓时间的三要素 在《克罗谈投资策略》一书中，期货长线大师斯坦利・克罗说： 我在自己的交易中一直坚持一种双重策略，即在盈利的仓位上我是一个长线交易者，在相反的头寸上我是一个短线的交易者。 细想来确实该如此，这说的不就是截断亏损，让利润奔跑嘛。   这一点在沪上十二少的大部分交易中也可看到，   由此发现，决定一笔波段交易持仓时间

“ 做交易还是逻辑要想的特别的通才行。”   本周通过“沪上十二少”的一篇周结，看清了有清晰的逻辑的一笔波段交易 是如何从日线趋势逻辑推导到中周期的技术逻辑，再到小周期的进场点位选择的。   由此看到自己之前的交易，在逻辑上还有一些需要完善得更清晰的地方，   做交易还是逻辑要想的特别的通才行，才能真正做到落地。   这意味着，你需要把顺势而为的交易系统构建原则： 利用小周期上的技术逻辑进场去交易主战场上的趋势逻辑，却不可以反过来。   这句话中的每一个逻辑都想清楚自己的标准是什么。 也就是说，不但要想清楚，自己如何判断主周期的趋势逻辑是多/空/震荡，   还要在确定主周期的趋势逻辑后，比如为多方，那么你要做的就是回撤企稳， 这时候，你需要继续想清楚，日线回撤几根K线，同时又在中周期出现什么样的技术逻辑你才会认为行情企稳了，有把握把单子做进去？ 01—本月波段交易中存在的问题 不管是主战场的趋势逻辑，还是小周期的技术逻辑，都有自己清晰的判断标准，在符合这些标准下的交易才是有清晰逻辑的波段交易。 明确了这些后，财妈回顾了自己11月的交易，发现自己在波段交易上存在的几个问题：   1、主周期经常看1小时，周期过短，趋势逻辑变化过快，很容易错过真正的大行情。 好在近期开始练习分析日线，计划后期把日线作为主周期，1小时作为中周期。 2、从未思考过，自己笃定的中周期技术逻辑，应该出现在主战场回撤/反弹几根之后？具体有哪些？   若以日线为主周期，那么至少应该回撤2根以后，中周期再出现自己笃定的技术逻辑比如底背离后破回撤趋势线+站稳21EMA/形成三角型形态的带量突破，自己才有把握进场。 这是目前明确的其中一种适合自己的中周期技术逻辑，后期会依据自己的观察总结出其他的形态。   3、进出

“ 高手对待浮盈的态度是要么变没，要么变大。”   周末看到一个国内交易员的视频中说，他统计过自己   这么多年做中长线交易的胜率，好的时候只有33%左右，不好的时候只有25%左右。   这让财妈去回顾了一下，之前统计的擅长波段的“沪上十二少”近几年的交易结果，   图片  上表中的胜率是按不亏就算胜来算的，若按赚钱才算胜，那么十二少近五年平均胜率就是大盈+小盈的占比=18.73%+21.27%=40%。 这其中最好的年份是2022年，胜率达到了47.46%，最差的年份是2023年，胜率仅为26.16%。   十二少的胜率明显要优于视频中的交易员，不过即使最好的年份也没有超过50%； 这样即使高手也只有年均40%的胜率怎么做到每年都赚钱呢？   靠的就是在盈亏比、风险控制与仓位管理上下功夫。   十二少是建议新手固定仓位，小止损去参与波段的。   因此，新手首先要做到的就是学会控制亏损，放大盈利，盈亏比要超过3：1以上才考虑开仓。 视频中的交易员说他那样的胜率能赚钱也是靠限制盈亏比超过3：1才开仓。 那么我们该如何去提高自己的交易盈亏比呢？哪些因素会影响我们提高盈亏比呢？   01—对浮盈的态度决定了交易盈亏比的高度 如上一篇所说：要提高盈亏比需要选择有一定胜率、自己认可的高盈亏比交易策略。 但选好策略后，我们会发现一个有意思的现象：即使使用同样的交易策略，参与了同一个资产上同一波行情，   哪怕进场点都一样，不同的交易者最终收获的盈亏比却可能是天壤之别，有的甚至亏损出场。   之所以会有这样的结果，就在于不同交易者交易逻辑的不同，或者说对钱的欲望不同，导致他们对浮盈的态度的不同。 比如金钱紧张/对钱的欲望过大的交易者，即使有心以验证自己对市场的

“ 交易策略要达到的首要目的就是提高盈亏比。” 上一篇中分享了，在交易成功率差别并不是很大的现实下，投资市场赢家与输家能力上真正的差异是在盈亏比和仓位控制上。 因此我们的交易策略要达到的首要目的就是提高盈亏比，即让自己看对行情时盈利的幅度大于看错时亏损的幅度。 要达到这个目标就要求投资者在交易时选择在重要的价格关口进行操作。只参与自己真正有把握的高盈亏比的机会。 一般来说，只有预期一笔交易的盈亏比大于3才值得去实施。 那么比较可靠的交易时机，即重要的价格关口有哪些呢？ 01—比较可靠的交易时机 文竹居士曾总结过，趋势/波段交易中常见的比较可靠的交易时机有以下几种： 1、空间、时间及指标相互验证的重要周期性拐点出现之际： 这种对拐点操作的止损点通常设置在当前趋势行情的最高点，而预期盈利幅度则是当前趋势行情的起点。 个人理解这种拐点可以说是在抄底摸顶，需要对重要周期性拐点判断分析足够有信心，并做好风控，方可使用。 2、针对形态或趋势突破成立之际，进行顺势跟进操作，这是最常用的一种交易策略， 经常被使用的交易信号包括:①经典反转形态和中继形态的突破:②重要趋势线和重要均线的突破:③前期重要高、低点的突破。 针对这种突破行情的操作，其止损点往往设置在进场信号消失之际，如按形态突破的，当价格重返形态之内，代表突破失败，以形态的上边或下边或者颈线止损。其理论盈利目标按形态量度目标计算; 这是利弗莫尔曾经最擅长的突破策略，随着使用的人增加，假突破出现的频率也越来越高，这种策略的胜率也越来越低。 3、次级折返浪达到主趋势回撤的重要百分比位置，出现止跌企稳或反弹遇阻信号时的进场交易时机。 这种次级折返浪结束重新顺主趋势方向建仓的操作，其止损位通常设在次级折返浪的最高或最低点，而理论预期盈利目标按价格创新高计算。 这种等待强势行情回撤后企稳的策略，就是十二少常用的强稳波段策略。也是财

“ 回调之后的交易沉闷期，给了业余交易者能同有经验丰富的专业交易人员一起同路交易的机会。” 今日港股收盘， $恒生指数 HSI.HK$ 收涨0.49%， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 收涨1.21%；  《富爸爸富孩子聪明孩子》一书中教育家爸爸说： 智慧就是辨别更加细微差异的能力。 很赞同这句话，由此开始更重视投资经典书籍及认可的投资高手是如何分类投资对象/行情的。 比如近期看完的《道氏理论》一书中，提到道氏的三种运动： 股票的平均价格指数由三种运动构成。也许在同一个时间中就会包含这三种运动。其中首要的，也是最为重要的就是主要趋势运动:股市整体向上或向下的运动，也就是人们众所周知的牛市或熊市，其持续时间也许会是几年。处于第二位的，也是最具造成迷惑假象的运动，就是次一级的反应运动:对于主要趋势是牛市的市场中，次一级的反应运动就是重要回调的下跌运动;而在主要趋势是熊市的市场中，次一级的反应运动就是反弹的上升运动。这些反应运动通常持续3周到数月。处于第三位的，通常也是不重要的运动，就是平均指数的日间运动。  这段话简而言之就是把市场波动分为三种：主要趋势运动、次级反应运动及日间运动。 发现道氏理论对于次级反应运动的特点描述， 正好适合当下用于观察近期港A股主要指数的回调是否到位，以及后续该如何应对。 PS：简单介绍一下道氏理论：道氏理论是一种财经概念，指股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况，   这一理论的创始者——查尔斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。 01—次级反应运动的特点 道氏理论把牛市中的重大下跌运动，或者在熊市中的重要上升运动，定义为次级反应运动。它的特点如下： 次级运动的持续时间通常是3周到数月不等。这种间歇性的次级反应运动的价格回调，一般会

“ 在投资过程中，作为投资者最应该关注的不是赚钱，而是确保自己的资本安全。”    国庆后追高进场的朋友，虽然今天港A市场有所回暖，但不少人仍处于套牢的阶段。 不过这些人两周就学到了投资市场最重要的一课： 底线原则：风险控制永远是投资的底线 格雷厄姆曾教导巴菲特两条投资的定律：第一条，永远不要亏损；第二条，永远不要忘记第一条。   这也是巴菲特从老师那里所学到的最重要的投资原则之一。   其实，这两条定律的真正含义就是，在投资过程中，作为投资者最应该关注的不是赚钱，而是确保自己的资本安全。 想在七亏二平一盈的金融市场长期生存，“永远不要亏损”确实是第一原则，只有先成为二平的一员，才能在这个基础上更进一步成为一盈的一份子。   价值投资策略的“永远不要亏损”是靠在有安全边际的时候，仅投资能力圈内真心认可的几家企业构建一个投资组合来实现。   个人实践下来，并不容易做到，至少目前的自己是没能力使用价值投资策略做到这一点的。   实践波段策略一年多了，近期又从“沪上十二少”那学到了一些如何管理好一个波段策略账户的经验，   今天就来分享一下如何在波段交易中坚守底线原则，尽量做到不亏。   01—波段交易坚守底线的方法 要在波段交易中做到坚守不亏的底线，需要以下三点： 1、拥有自己确定的正向预期交易系统，并能做到一致性执行。 也就是能在行情的不确定性中，找到对自己来说足够笃定的可复制的确定性，让自己每一笔遵守系统的交易都可以复制。   比如之前分享过的“沪上十二少”擅长的波段策略，这个策略追求的就是看得准，这个“准”的含义是知道自己这个位置进去大概率不会亏钱。也就是进在爆点上。   2、进场后的应对预案要尽量全面 以波段策略来说，即使是在爆点进场，由于行情的不确定

“ 一模一样的信号，并不一定会引发一模一样的行情。”  这一周总算等来了财妈想要看到的港A股股指上的回撤，   回撤还不小，让段子手们又开始四处出没；   比如这两个以时间轴写的段子，让人忍俊不禁。   这两段子也说明了只寄希望于牛市来了，把自己买的资产吹上去，这样没有概率优势的交易/投资，带来的盈利不过是昙花一现。 如上周文中一句话：错误的交易行为导致的盈利根本就是陷阱。   今天就来谈谈为什么大部分交易者的交易都没有概率优势以及如何让自己的交易有概率优势。   PS：由于财妈目前主要策略为以技术分析为主的波段策略，因此，就在这个基础上谈这两个问题； 基于基本面分析的投资策略不在本篇讨论范围内，可自行思考这两个问题的答案。 01—为什么你的交易没有概率优势 本周除了在等待股指回撤后的企稳信号外，就是在继续看沪上十二少自2019年开始带学生后写的周报及相关资料，   在2020年的3月份的资料中，我找到了“为什么你的交易没有概率优势？”这个问题的答案。   在这期资料中，十二少的一个学生提问：   老师，今早开盘XX跳空30分确认双顶我开始做空，但被止损了，请帮忙看看这属于正常止损还是进的逻辑不对？   十二少的回答如下： 做交易,你首先要确定你做的是什么东西?你是用什么样的系统?XX你先告诉我,你能判断它到底是上涨趋势还是下跌趋势呢?如果你认为它是个下跌趋势，那么你就逢高空，如果你认为它是一个上涨趋势，那么你就逢低多。我做交易不一直都是这样的吗?你在30分钟上找的这个双顶，我告诉你在任何一个品种的30分钟图表上要找一个这样的双顶信号那简直是太多了，这样的信号有优势吗?没有任何优势我们要做的是概率优势相对大的机会，我不能说你一定做错了，因为有可能XX是会跌下去，但是

“ 在行情的不确定性中，找到对自己来说足够笃定的可复制的确定性才是交易长期稳定盈利的关键。”   国庆期间港股继续狂飙行情，市场情绪再度嗨了！  $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 低开高走，尾盘大幅涨近5%领跑， $恒生指数 HSI.HK$ 、 $国企指数 HSCEI.HK$ 分别上涨2.82%及3.06%。 盘面上，半导体股表现最为抢眼， $宏光半导体 hk06908$ 盘中一度飙涨超312%表现尤其抢眼； 对大部分投资者来说踏空比亏钱更难受，   但对于波段策略来说，踏空是家常便饭，   因为知道使用这个策略，自己只能抓住主周期上熟悉资产上看得懂的几波行情，其他肯定会错过，早已习以为常；   因此中秋车祸在医院躺了九天，踏空港A爆发式上涨的行情对财妈来说并没有多难受；   更多时间自己在思考一个问题：什么样的行情走势是自己的波段系统一定能重复抓住的？ 我深信：在行情的不确定性中，找到对自己来说足够笃定的可复制的确定性才是交易长期稳定盈利的关键。 有句话说：错误的交易行为导致的盈利根本就是陷阱。   因此“沪上十二少”经常教导她的学生： 要牢记市场是随机的，而我们的水平却是有限的，如果因为行情走势的不确定性而去改变自己确定的系统，最终我们就无法从这个变化的市场中拿走一分钱。  当下，不因踏空而去改变自己确定的策略/系统才是长期来看正确的交易行为。 01—可复制的确定性 之前总结过财妈喜欢的波段策略有两种：一种是均值回归波段策略，也就是抓超卖后行情回归均值的鱼头行情的；   另一种是抓顺势而为的强稳策略，对于强稳波段策略，关键就在于看到强势后的回撤关键位置的企稳，   因此主周期出现强势行情后，在进场周期回撤到关键位置能让自己笃定进场的企稳就是强稳波段策略一定能

近期市场波动不断的大环境下，高股息投资标的因其出色的风险抵御能力而备受投资者青睐，新“国九条”进一步增强这一优势。在港股市场，也有这么一只高分红且长线增量资金可期的次新股：海外仓龙头EDA集团控股（02505.HK）。 上周五盘后， $EDA集团控股(02505)$ 发布了上市后首个中期业绩报告，交出了“收入大增61.6%、利润大涨42.1%”的出色答卷。 业绩稳增之下，公司宣布拟实施中期现金分红，分配方案为宣派普通股息每股0.035港元，以现有股本计算，半年派息总额为1540万港币，分红比例高达40%。 在业绩之外，EDA再一次印证了自己的长线投资价值，给市场释放了一记强心针。 智能云仓群全球加速扩张，携手华为合作，业绩持续爆发 EDA高分红的背后，反映的是管理层对公司发展的信心，中期业绩也进一步佐证了这一观点。财报显示，2024年上半年，EDA实现营收7.45亿元，同比增长61.6%，经调整净利润5660万元，同比增长42.1%，展现出强大的增长能力。 这里解释下，为什么新股的盈利能力要选取经调净利润指标，而不是净利润指标。2024年5月EDA集团控股上市，除上市费用外还做了一些非现金支出的股份支付，只有这些一次性发生但又与经营无关的的费用，才能更公允地体现公司本身的自我造血能力。 其实自2020年起，受益于跨境电商出口赛道红利释放，EDA就已进入增长的“快车道”。今年业绩接续过去上升趋势，进一步暴涨42.1%。 在过去三年中，公司实现了高达16%的毛利率，而尾程履约服务的毛利率更是突破了20%，这一业绩在同行业中尤为突出。 股本回报率ROE连续三年超过20%，得益于公司创新性地采用智能海外云仓群模式，以“数字海外仓+智慧物流+云系统”模式，通过EDA内置的Saas云平台，大规模优化仓库的