财妈周总结111：先导智能三季报跟踪_老虎社区_美港股上老虎

财妈周总结111：先导智能三季报跟踪

“ 分享如何判断公司净利润的含金量及快速增长型企业的跟踪要点。”

今日港股三大指数集体收跌， $恒生指数 HSI.HK$ 尾盘跌幅加大最终下跌1.65%， $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 午后跌幅收窄跌1.04%， $国企指数 HSCEI.HK$ 跌1.54%，

这两周都是接近周五行情开始好转，本周A股企业三季报也全部披露完毕，

想起去年底港A大部分个股的行情，也是自十月底开始触底反弹/反转；

大概率是因为三季报披露后，影响个股的基本面因素就不多了，也较易发现技术面与基本面共振的机会；

同时时隔下一次财报——年报披露还有近半年时间，不确定因素大大减少，更易带来赚钱效应；

年底机构业绩考核也需要一些红包行情。

这些特征其实能给新手投资者一点启示：熊市期间，就算被市场先生极端报价影响实在拿不住；

遇到财报期，特别是三季报和年报披露期，可以再坚守一下，不要死在黎明前，除非确信持有的公司基本面已经变了。

以上仅为个人观察总结的片面观点，不一定对，请理性参考。

01—实盘表现

本周实盘交易：无

本周实盘统计：

上周实盘中长春高新上涨0.34%，牧原股份上涨5.7%， $先导智能 sz300450$ 上涨0.85%，分众传媒下跌1.29%，腾讯控股上涨3.35%，

截止至2023年11月3日收盘，今年实盘浮亏8.35%。相比上周回血了1.65%。

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本周反思：如何应对超跌后，持仓企业高管大手笔增持？

$牧原股份 sz002714$ 这两周的涨幅接近20%，这是财妈持股以来第一次遇到高管大手笔增持，

一周内两次公告高管增持计划，总增持金额达15-22亿元，

本来财妈自两周前公司公告公布董事长之子要增持公司股份5-10亿元，就开始重点留意公司技术面是否出现分歧转为一致的右侧加仓信号。

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也留意到了超跌后，技术面与基本面共振出现的符合波段策略两种进场信号，

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但由于未及时关注到第二份高管增持10-12亿的公告，

就自认为董事长之子增持的5-10亿，非外部资金看好，带来的行情持续性估计不强，导致错过这次极好的右侧加仓机会，也违背了只参与不预测的交易原则。不过由此收获了

超跌后，公司高管大金额增持（增持金额超过公司市值的10%以上）带来的符合波段策略的右侧加仓机会值得积极参与的经验。

好在实盘长持仓位一直保持着，也回血不少。

算是给了自己一次如何应对持仓企业高管大手笔增持的经验。

这经验不一定对，还有待后续在其他企业上继续验证。

02—先导智能三季报跟踪

一、经营情况跟踪：经营仍未实质性好转，依然收到一堆应收，但相对Q2有一定改善，有待Q4继续跟踪回款情况。

中报跟踪发现先导目前经营主要问题是增收增利却入不敷出，净利润含金量存疑。

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从三季报财务数据可看出，这个问题依然未实质改善。

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从上图可看出，这已经是公司今年第三个季度这样了，明明增收增利经营活动现金流却入不敷出。

这也是公司股价一直趴在地上的主要原因。

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回顾公司历史经营活动现金流净额，只有2016年、2018年和今年出现过这样连续三个季度均为负值的情况。

这就需要具体看看公司净利润的含金量，

可通过经营活动现金流净额与净利润的比值来看：

《手财》中指出如果该比值持续小于1，可能表明净利润的质量堪忧。甚至可能公司生意做得越大，日子越难过。 这种情况，通常可能是赊销卖货或存货积压造成的。 前者可以从资产负债表的应收票据和应收账款获得证实，后者可以比对资产负债表里存货变化值。

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从上图公司经营活动现金流量净额/净利润的比率可看出，Q3比Q1、Q2改善了不少。但依然为负值.说明公司今年净利润的质量堪忧！

为何先导连续三个季度净利润没有转化为现金？到底是赊销卖货还是存货积压？

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从三季报中财务指标大幅变动可看出，资产负债表中变动最大的是其他非流动资产和应收票据，

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而现金流量表中有三项都是用的相关票据保证金来支付，进一步说明公司收到了太多的应收票据。

这说明公司三个季度净利润没有转化为现金大概率是赊销卖货导致的。

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对比公司存货、应收票据及应收债款数据可看出，Q3存货相比Q2同比增加了23.76%，但环比反而减少了2.69%，而应收同比和环比都在增加！

再次证实公司今年净利润未转化为现金主要是赊销卖货所致。

这就需要看看公司应收票据和应收债款有没有问题，也就是看看公司收入的真实性。

《手把手教你读财报》提醒投资者：

如果一家企业应收账款大幅增长，增长幅度超过同期收入增长幅度，应收账款周转率显著低于行业平均水平，或呈明显下降趋势、往往预示着两种可能:公司临时放宽信用政策，加大赊销力度;或公司提前确认收入甚至虚构收入。

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从上图可看出，先导从2022年Q3开始应收账款增幅超过同期营收增幅，今年Q3应收账款增幅36.06%略微超过同期营收增幅31.86%，这一点相比Q2明显改善。

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从上图可看出先导，应收账款周转率从2021年开始显著低于行业平均水平，或呈明显下降趋势，Q3总算回到了行业平均水平。

这预示着两种可能:这两年公司临时放宽信用政策，加大赊销力度;或公司提前确认收入甚至虚构收入。

从这两点看，公司的收入真实性存疑。

具体是哪一种，上方分析为赊销卖货，结合这两年疫情影响，公司临时放宽信用政策加大赊销力度也是情有可原的，但款要能收回来才行。

综上，先导Q3总体经营数据各方面相对Q2有所改善，但应收仍高，有待Q4继续跟踪回款情况。

二、分类跟踪：目前仍属于快速增长型，但需跟踪可持续性。

接下来跟踪目前先导属于哪种类型及分析要点

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从上图可看出，先导智能近五年净利润复合增长率为32.92%，属于快速增长型公司（年平均增长率为20%-25%），

对于这种类型在《彼得林奇的成功投资》一书中，林奇认为分析要点为

1、如果你推测某种产品能为公司赚大钱，那么你应该调查研究一下这种产品的销售收入在公司整个业务收入中是否占有很大的比重。2、最近几年公司的收益增长率（我最喜欢那些增长率处于20%-25%之间的公司，我反而对那些看起来能够保持高于25%的收益增长率的公司十分担心，在那些热门行业中往往会发现收益增长率达到甚至超过50%的公司，你应该知道这么高的增长率意味着什么。）3、公司已经在一个以上的城市或者乡镇顺利复制了原来成功的经营模式，证明公司未来的扩张同样能够取得成功。

4、公司业务是否还有很大的增长空间。5、股票交易价格的市盈率是否等于或接近于公司收益增长率。 6、公司扩展速度是在加快还是在放慢？要维持公司的收益增长，他每年都必须要比上一年做得更好。惊人的收益率是很难持续的。7、只有很少几个机构投资者持有这只股票，并且只有少数几个证券分析师听过这只股份，对于那些正处于业务上升阶段的快速增长型公司来说，这是一个能够让你低价买入的非常有利的因素。

林奇总结的分析要点中第七条可能对于现在的互联网时代不太现实，

个人认为跟踪要点还需增加收益的含金量，如果含金量很低，再高的收益增长率也是无意义的。

先来看看先导近三年的收益增长率，

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