$特斯拉(TSLA)$交易笔记 短期交易：今天我按照下跌10%挂了10股，按照下跌7%挂3股。如果没到这两条线就不买入。长线：如果有基本的利空消息，我会看情况加仓。但不会超过1w刀对于特斯拉，很多人认为是科技公司，也有人认为是造车的。我不这样看，有些人认为是科技公司背后的假设是自动驾驶、电池和汽车的结合，是技术创新。有人认为是车假设是新瓶装旧酒，机动变电动，人动变车自己动。都有道理，我更看重的是重塑整个汽车产业的供应链和背后对于交通运输支撑的基本盘。我暂时还没能梳理出特别能清晰表达的框架。暂时来看两个汽车底盘（包括电池和驱动系统）和驾驶系统。先说驾驶系统，这个东西我觉得他会出现群雄必争的态势，数据、算法、算力最为核心，数据越多绝对是有护城河，但不是关键，关键在算法。这个以后也会出现现在手机的格局“苹果用的好，华为用的还行，其他都还不错。”我主要关注谷歌$谷歌(GOOG)$ 和百度$百度(BIDU)$ 。至于滴滴或者其他的搞不搞，暂时来看都是陪跑，对于我作用不大。底盘上暂时研究只有电池 ，下面的连接是我原来写的。主要看宁德和BYD。今天我仔细看了下传统的产业分析方法，主要是经济学分析框架，不管是什么学派搞什么分析有一个前提我想提醒我自己。不管是什么投资理论和策略，以及分析方法、投资逻辑等等。甭想着一招鲜吃遍天，就像搭积木，也许某个时间技术分析这块积木会比基本面分析合适，也许“所谓的巴菲特的护城河理论”（我也不太清楚是

$哔哩哔哩(BILI)$昨天我一个朋友说我听你买了些b站，翻了一倍多一点，我本来没多少钱，他可能投入较大，我给出建议卖出，昨天操作了，因为请我喝酒了。原因来自两个，我最近又反过来梳理b站业务线，我的判断应该是对了一半，之前发过自己自己做的b站估值报告，娱乐一下，那个现在也有一些参考价值，主要是思路不是数字。第一：来自于竞争，字节跳动的西瓜有一些微小威胁，现在我没想明朗，但是表面上看，会对b站闭环有影响，这个影响我无法具体评估。从业务上，生态治理上西瓜都可以模仿或者微创新，不难，难的是如何造闭环。第二：我觉得陈睿想法可能是玩飞轮效应，已游戏代理、番剧打底等早期内容形态打底；勾连直播和视频造成人流、信息流；反向渗透文化产业、内容创造、游戏设计以及运营。这个过程很烧钱，估计资方会有一些波动。我能力有限，也就这水平了，我感觉资本市场大资金建仓b站应该12底差不多了。看行情我可能会出掉一些头寸（我看看我那个账户成本低就先出哪个[开心] ）年报出来估计波动不太大（希望不打脸，打脸了我会站出来挨打）

我个人不看好小米，不是说他的业务线不好，而是他违背我的理念。好生意和用户长久利益不是完全一致的，小米就是一家，$小米集团-W(01810)$小米给用户想的很好，但是利润和其战略想象空间实在太小，增长的天然势能实在太小。我如果投资是绝对站在好生意一端的，他有垄断、有护城河、甚至是有一些不道德，但是他绝对是好生意，那我就能持有。如果我做生意，那一定做用户长久利益一致的，有时这样的生意也有大垄断，比如亚马逊$亚马逊(AMZN)$和阿里的零售$阿里巴巴(BABA)$$阿里巴巴-SW(09988)$多快好省的给用户提供商品，给商家提供服务。这是好生意也是给社会解决问题。

$特斯拉(TSLA)$$特斯拉(TSLA)$短期：今天挂了475的特斯拉，不是今天，是已经连续好几天了，我不是看空他，而是心理预期就是这个，这个价位挂3股，475再下去7%的话，再买10股，再下去7%左右入手20股。不能再多了，第一子弹不够，第二短期市场实在是搞不懂影响多大。长期：我好像把马斯克想的狭隘了，马斯克看上去不像是光想做汽车。我真的是很笨，我其实把它想窄了，能带领人走出地球就算是够厉害了，但我看了下他的整体布局，还是让人蛮敬佩的。我不认为他想一出是一出，或者说什么碰到什么大机会或者看到大趋势。他所作的事逻辑大概率不是来自我们看到的一切，我想，我在早期或者一级市场投不了他了（等我能买入投资他的门槛，可能20年了），那就从二级市场初期跟踪他吧，但是不是一味的“投资这个人”，在二级市场这个逻辑绝对不成立，一级市场说出来都是唬人的（干过就知道了）。其实我是今年赶得巧，刚好碰到大跌，其实我一直在等大跌，我特别喜欢大跌，我大部分金融资产（房子和现货黄金除外）基本选择被动投资或者行业指数，其中被动指数多一点。还有一些奇葩投资，纯属爱好，比如比特币留了一个为了纪念（只有2200w个哦！）比如红酒。当然只是小数目，但我买回来的从来没喝过，实在是过于珍惜，因为细品的话我也不知道80分和90分有什么差别。这些都不是主要的，我不认为投资是个能致富的事，从最最基本的基本经济学角度来看，亚当·斯密就告诉我们，财富增长就是让别人开心的把腰包里的钱交给你这个素不相识的人。至少在股票投资上，他基本条件都不符合，真正能发财的还是说给别人多做些好事，不管是慈善，还是企业，从这个角度上讲，发财和实现真正内心渴望的理

$特斯拉(TSLA)$交易笔记最近特斯拉的波动比较有趣，从交易量上看，我觉得对于特斯拉的短期前景大家有争议。一方面觉得疫情作为经济结构问题的导火索，可能引发消费减少，而导致汽车的整体发展动力不足，外加特斯拉的竞争压力巨大，虽然说传统汽车厂转型或是电动车发展不能有特斯拉轻盈，但不可小觑老品牌和新兴品牌；另一方面，大家对电动车的前景及其期待，而特斯拉现在是“涨”上明珠，预期很好。两者之间的博弈导致最近价格波动很大，我支持前者更多一点，因为，根据我的周边行业的了解，经济可能要有大变动，这个有些片面。我讲一下大致思路，就是通过运输行业和二手车买卖市场（尤其是货运车的二手车买卖，主要考量吨位和使用年限）货运一定是海陆空三个维度考虑，海的维度主要是进出口贸易量数据衡量；空运主要看货运飞机频次的微小变化，如果大幅度变得一定是大问题，这个数据需要考察和细化；我的考察主要是分地区的对于汽车运输和铁路运输，而且要考虑主要运输产品，如钢铁、煤炭、油、农作物等根据这些数据变动考察经济结构变动。希望给大家一些思路研究对于投资有用的宏观一点的看法。我的判断是价格暂时过高，350—420是正常区间，暂时忍住不要动，稍微等等，情绪我觉得会有转机，只是很多短期利空消息还没能被官方确认。

$恒生指数(HSI)$$波音(BA)$ 昨天和一个私募基金经理聊了下投资逻辑这个事情。因为我很多投资学的基本理论不是理解特别深刻，我自己的想法是依照创业的路子来的。而且先定市场需求，再看组织能力，最后看竞争环境（也就是巴菲特的护城河）。然后在IPO的时候或者上市一段时间之后买入，长期持有，这个逻辑是结合创业逻辑和企业周期来定的。要说中间的操作，主要是分批买入和卖出，有点像ETF的净值比较法，保持在一个合理（便宜！）的成本，低价的时候多买一些，价格飘上去了再卖一些。一定要忍住手，少交易，少盯标的，不做衍生品。以上是我的逻辑，但我觉得我这个有个操作上缺陷，就是精准度不够，我不认为完全量化交易是个好事，至少对于普通投资者他的可操作性不是特别好，但是我觉得我得融入量化的思想。而我聊天的那个基金经理的思路就是这个样子，他有自己所谓的方法论，我倒不是说要学他的方法论，他是全职搞这个事情，我就是一个兴趣爱好，从这些企业的研究中，学习如何组织企业？在不同的阶段如何扩张？如何破除企业周期？最重要的就是如何思考未来。他是通过roe找优质、高成长性的公司，用的很多投资上的知识我不谈（我也不太明白，等我明白了，记录下来。），但是他的思路是值得我来借鉴的。基本是以roe为核心建立的各类信息机制（我猜大致是这样）。我想强调的是，他的指标化一定做的比我好，其实我是想，学习如何在一些方面去用抽象指标来刻画企业的一些关键特征。就好比我对波音的理解，只要今年波音不倒，我给他5年涨回300左右，我觉得大概率我可以成功。所以101的时候买入，分批卖，掉了再分批买，我只是可以不亏。如果不亏，我的策略就对了一半，而另一半再让我研究研究

$汇丰(HSBC)$交易笔记今天按照一个模式撸了一遍美国100强银行，留下了汇丰和纽约梅隆，虽然都在跌，但是汇丰我实在是太馋了，等我研究一下， 第一次碰金融股，我看看我原有的高成长逻辑能不能通，如果不通的话，我再想想，如果其他逻辑通了，买入写下来，如果不通，就放弃了今天挂了24.48元的价格，只有两股，做个标杆价格，如果买入，明天调整心态重新定标杆价格，如果没有买入，这个基本就是了。我应该主要看他的资产回收期和他们的可用现金流，后一个指标有些难看到，我想想办法。今天收工，可以安心睡觉了。

$波音(BA)$交易笔记最近我的心态有点膨胀，最近来看我可能在股市低点附近进入，伴随市场信心的恢复，波音和特斯拉有了很多的涨幅。我虽然知道这个美股波动大特点，但是我心里还是轻视了风险。第一：长期风险绝大多数的时候无法快速被验证，很可能我的逻辑错了，一年两年才知道。如果做短线或者短期操作，其实有个好处是想法或者逻辑被检验的更快，尤其是a股，a股很多的时候大家多说趋势交易可以赚钱（当然不绝对，但是用上证100和创业板做二八大小盘轮动近5年来看收益还是很客观）但是我觉得是中国改革开放之后是观念转变还没能完全转型，到我这一代也许才是真正的财富的第一个轮转，不能像欧美一样财富轮转已经都经历十几代人，观念上做财富跨辈、跨代的考虑还是极少数人。这个引出第二点：绝大多数中国人还不能有更高的认知来看投资这件事，这就是我的认知风险。比如，如果一家机构投资者存续百年，他看到的企业生死沉浮、行业迭代、经济周期，他们对于新危机是有感知的或者是形成判断和决策。这不是说个人无法和机构对抗，而是说我们不能从上一辈的人或者那些经历过人生起承转合的人那里得到一种传承。我有时候小瞧这个看似什么都没有的传承，现在有些感触：站在巨人肩膀上才能看得更远。就拿$波音(BA)$来讲：我的考虑是从物质运输的历史开始，飞机对于运输人和急需快速小件物品现阶段看起来是最高的效率，但是想一想从50年代第一架喷气式飞机出现到现在，飞机的发展基本是线性增长，从技术开发上就是Me262不断加大运载力、加快速度、减少消耗；从商业化上是不断优化飞机运输对于城市交通运输的效率提升，无非是让时间更短效率更高；从产业角度来看，让研发和量产对接完善等等。做飞机的朋友和我讲，别以为飞机对于你们效率高了

$哔哩哔哩(BILI)$价值估计（3）买入b站，其实我还有个比较务虚的想法。b站首先定义是媒体，也就是说它的核心还是信息流，和我们的传统报纸杂志一样。其次，信息媒介对于人以及信息是有影响的，也就是说，我们看报纸的体验不一样；相同的内容在不同媒介展示形式也不一样。b站最核心的就是媒体性把握的一直很好，我们想要学东西、看电视剧，他的功能和体验暂时还没有因为盈利模式而改变，而爱优腾三家盈利模式明显影响了媒体性，第一是广告，大量贴片广告是其主要营收；第二就是内容单一，因为广告核心是流量，所以大吸眼球又是一个支柱，而因为吸引眼球可以放弃其媒体性。

昨天看了下A股市场上的证券，我发现了很多值得投资的标的。比如交通运输业，我最近也在考察，尤其是航空业及其大飞机制造、铁路及其轨道运输制造。今年我觉得这个大类应该比较萧条了，这个不是疫情突发导致，而是整体经济发展不行。我给大家讲个故事，我的老铁，姑且先叫他老王，因为我经常这样称呼。他和他爸经营一家二手车公司，也连带汽车年检和车辆保险承销的业务，规模不大，一年3个亿的生意，今年过年没多久，邀请我去他家吃饭，当时大家还是挺忌讳聚会的（4个人吃饭不算聚会吧）我当时从泰国回来隔离结束了，他们早已经居家一个月没出门了，叫我去他家火锅，当时我手里全是事，实在太忙太累就没去，三个好友挺失落的，就打电话聊了一会儿。他和说了这几个细节，第一今年二手货运汽车我们收了比去年增加30%。第二，汽车平均年限缩短20%。我给大家解释一下，这两个对于指标对于北方有很大意义，二手货运汽车供给增加，说明跑陆运不挣钱，在北方货运站大头的有能源、农作物占比大约40%，而且北方地区尤其是内蒙新疆地区汽车不可替代。我又去找了下铁路布网的数据，去年内蒙地区密度增加2%，但货运线增加只有一条。而且这个数据他告诉汽车数量和崭新度逐年增加的，已经好几年了。但是我觉得对于投资这是个好消息，我的规划是逐步建仓一揽子和运输相关的股票，不仅仅是给的那些指数，但要去掉末尾40%的。我这个想法的由来是因为我家里过去做煤炭，这个大约4年一个小周期，8年一个大周期，公司买车会在行情不好的时候批量买入好的二手车，等一个周期结束卖掉再买新的二手货车，类似轮动策略。$波音(BA)$

$哔哩哔哩(BILI)$ 前段时间在b站我投了点广告，然后才想起来，我有b站股票的事儿，看了眼近俩月走势，我是真的没想到，就写一个我最近的思考和看法 去年我发过自己写的一个报告，对于那个估值模型，我发现有问题，不是我发现b站估值模型有问题，而是我知道的所有新型领域估值模型有个通病，就是新领域比旧领域估值模型更激进。 我有这样的想法是在我自己融资的时候发现的，做工业我觉得不仅有钱赚还挺快乐的，我很喜欢和旧领域的老鸟儿聊，他们讲当时IPO定价的时候对比是对着一些旧的半自动纺纱机制造商来弄的（他们是做纺织的）。 第二次发现新东西比老东西估值更激进，是在看拼多多的时候，从业务上，pdd一直是在探索B端怎么处理，也就是各类品牌和各类白牌怎么安排他们。我开始看阿里出的夸自己的书，我看看他们这个铁军怎么弄的，毕竟这个事情也不是什么秘密了，作为一个参考。我就发现当大资本认识到pdd能分一杯羹的时候，他们直接对标阿里、京东的现在的价格，而阿里当时对标的是雅虎、eBay，即使是2000年高估值阶段，也远远不及现在阿里的高度。 回到b站，爱优腾（哎呦疼）和b站的估值直接对标了奈飞，这个我还专门问了原来在投行的朋友，他们说，b站确实在估值上大比例参考过奈飞，当然还有其他原因。 假设我的猜测是对的话，如果理性的资本大部分会把相对估值法作为一个很大权重的方法论的话，新行业的估值自然水涨船高。 还有一种解释是新行业既要吃掉旧有的需求，也会在挖掘新的需求，这个也说的通，对比看标普500成分股，现在的总体收入，远大于十年前的总体收入，这个不能算利润，毕竟利润可以挑嘛。 所以b站真的值110+吗？我觉得是有怀疑的。作为一个合格的韭菜，不因目标价而疯狂，不因价格低而懈怠，我肯定不敢做空，因为我不知道

$特斯拉(TSLA)$交易笔记今凌晨盘后510.6出了所有的特斯拉，成本平均410.6，利润近24%。我出是因为我没太看懂最近市场基本面变化，坏消息是从生产上来看，特斯拉自由现金流有些吃紧，好消息是今年一季度交付的车还是超预期的。我是在等合理价格370-420之间的区间我能接受，华尔街慢慢看懂特斯拉，17–18年股价基本平稳在310，19年下跌一部分但整年很平均在240左右，三年间平均波动7%（不精准，但差距不大，我自己抓数据来的）国内疫情前直接冲高960+。从这个来看，我认为是人们的基本预期，早些年从开始认知电动车开始颠覆机动车，到特斯拉model3开始登场再到量产，再到量产跟进不足，最后超预期，其实是一个科技到量产的基本规律，基本符合gartner曲线，所以我再等基本面变动。我觉得下一波保持在320基本就是曲线第二折点。当然这个是按照科技产品发展来看，上面只是一个模型。

交易笔记买股票就买冷血的好生意，比如毒害少年的腾讯$腾讯控股(00700)$比如垄断飞机的波音$波音(BA)$比如网上购物杀熟的亚马逊$亚马逊(AMZN)$。比如宰杀消费者和餐饮业的美团$美团点评-W(03690)$

$特斯拉(TSLA)$$迪士尼(DIS)$$波音(BA)$交易笔记$迪士尼(DIS)$今天原计划入手迪士尼，看了盘前变动，觉得今天应该整体形势很好，高过我心理价位8美金（预计84.5）我果断放弃，波音的成本高过心理价位1.5美金都感到心态有了波动。我为什么入手迪士尼的原因和逻辑闭环不能成立，有一次打消了我买它的念头，这样会让我失去理性，充满感性和情绪。我对迪士尼的业务不理解，只知道它的一些经营理念，我觉得不能建立起我对于他的完整闭环。所以放弃，这个钱不该我赚。再反过来说波音$波音(BA)$波音只要不倒闭不重组，坚守到疫情缓和 ，他的基本面不会受到太大影响，波音的飞机最近虽然有问题，但我是在想，如果波音飞机都有问题，那其他飞机可能更糟糕；关键在于波音的善后处理以及产品迭代上是否能快速跟进。后面的反馈我觉得满意，作为生意，他们是好的合作伙伴。$特斯拉(TSLA)$特斯拉我还是想加仓，加了仓我的成本优势有点小，我其实在等待短期情绪波动回归400一下，我会更安心，我看的是长期，只要低价，我就赚了，所以越便宜越开心。

我最近看了b站，手写了一份估值报告。$哔哩哔哩(BILI)$部分我放在这里

交易笔记今天没人任何操作，因为我之前买入的理由依然成立。$波音(BA)$$特斯拉(TSLA)$我发现今年中国环境要变，最近收到一些动静，国内能源企业准备改革。这个不寻常，因为最近几年国有能源企业刚整合完，原来的神华，现在的国家能源集团刚和国电合并，这两个巨兽合并，现在又有消息改革，和蹊跷。还有一个讯息就是产业上游的一些公司拿到的贷款数，低于预期，这个就更有意思了，环境不好，政府不追加印钱，反而减少。