想要获得更多信息，欢迎公众号订阅 基本面馆 特朗普推特的威力想必大家都有所了解，无论内政外交，特朗普似乎总要首选推特作为他表达观点的平台。 据路透社报道，在2019年4月首次见到推特公司首席执行官(CEO)杰克·多尔西(Jack Dorsey)时，特朗普还向其询问“我为什么会掉粉？”，足见他的确很重视自己的推特大V形象。 每每他在推特上一通比划，总能引起市场情绪的巨大波动，以至于流传出“一顿分析猛如虎，涨跌全靠特朗普”的说法。 抱着死磕基本面的精神，面馆真的想较真一下特朗普推特与市场涨跌的关系。 由于他的推特发的实在是太频密，我们决定只筛选内容带有“China”的进行分析，于是找了当地码农小伙伴爬了这些内容出来。 自2019年以来，据我们统计，该账号共发送了138条（部分已删除）带有“China”的推文。 我们总结了每天的主要观点，并按照时间顺序将它们标注在上证综指的日K线上，以探求特朗普推文与中国股市涨跌是否存在某种关系，或者说，特朗普是否刻意影响或操纵中国大盘走势。 但是真的整理出这些内容以后，特大爷的推特文（niào）风（xìng），活脱脱是美国德云社（对德云社表示道歉），我们简直笑得合不拢腿… 以至于放弃了正经研究以试图发现什么内在联系的想法。 总的来说，2019年以来，特大爷拿中国说事儿拢共分这么几个话题： 1. 拿中国当参照系，证明他在美国干得不错（其实不只是对标中国，也会拿俄罗斯、墨西哥、欧盟之类的说事儿） 2. 拿与中国竞争为由，怼美联储是猪队友（也怼欧盟啥的，目的主要是说美联储真不给力） 3. 给老乡们表演与中国的贸易谈判进展的单口相声，陷入一会儿惊喜，一会儿甩锅的死循环 4. 威胁美国大企业胳膊肘往外拐，比如谷歌挺中国，苹果也挺中国之类 具体的画风，大家自己感受吧，面馆只能说这个操作666啊~ 以下是对照上证综指每日走势的，特朗普涉及中国推文的

 想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆 9月3日，两个与咖啡相关的消息同天发布。  这一边，瑞幸咖啡宣布旗下品牌“小鹿茶”将独立运营，开放加盟，主攻下沉市场。 那一边，中石化宣布加油站咖啡正式面市，中石化易捷全新品牌“易捷咖啡”首店落户苏州。 瑞幸从面世之初，似乎发展目标就被认定是要不惜一切的短时间内上市。为此，快速开店、铺天盖地的广告、“碰瓷”星巴克、返现冲下单量......所有这一切都被理解成是为了满足上市所需的数据积累。终于，瑞幸真的在短短一年半的时间内成功上市了。外界在啧啧赞叹新经济的崛起速度的同时，也不禁留下一个大大的问号...既然之前的动作都被理解成是为了上市，那么上市之后这些动作的合理性似乎也就戛然而止了，瑞幸后面的故事怎么讲？所以，当小鹿茶和易捷咖啡这两个消息一起出现的时候，莫名的激发了十足的喜剧效果。瑞幸好不容易谋划的续写未来的野望，感觉当天就被飞来的板砖击中。1.烧钱开店，瑞幸大力出奇迹的资本故事提起瑞幸的商业逻辑，一直以来都有各种分析。有的强调它的目标市场是办公咖啡，与星巴克、麦当劳、便利店都不同，算是开创了一个细分市场。有的强调它的o2o属性和运营能力，将在未来带来多么大的价值。前期烧点儿钱不算什么，未来量变到质变将会规模盈利。有的则喜欢算小账，每多开一家店究竟要带来多少的亏损？用券之后每杯咖啡的平均单价究竟是多少？究竟什么时候能实现正现金流，以及未来合适的估值是多少？其实，瑞幸的估值逻辑没有那么麻烦，单店的营收账怎么算可以再议，对比其他咖啡店，我们只看每家店值多少钱就好。2018年8月，可口可乐公司宣布以39亿英镑的价格从Whitbread PLC公司手中收购Costa咖啡。Costa的业务包括其近4000家门店，以及咖啡自贩机、家用咖啡和咖啡烘焙等业务。39亿英镑除以4000家门店，Costa咖啡每家门店的价值折合人民币

想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆 如果把2018年全世界所有手机厂商的出货量排个序，前五名分别是：三星、苹果、华为、传音、小米。 等等，这里面好像混进了一个陌生的名字，其他四家我们都很熟悉，但“传音”是谁？小伙伴们对传音这个名字不熟，主要是因为他的手机主要销往非洲等新兴市场，而传音却是一家地地道道的中国企业。 传音有多牛？据说在非洲一半人的手机都是传音制造，连Facebook和Google这样的巨头想要将产品打入非洲也需要抱传音的大腿。 传音为什么这么牛？表面上看，传音只是在大公司推广智能手机的时候把传统的功能手机卖到非洲、在发达国家建立4G网络的时候把2G/3G智能手机卖到非洲、在不久的将来等到大家都用上5G手机的时候再把4G手机卖到非洲。 这让面馆君想到了那个去非洲卖鞋的创业故事。的确，着眼于市场空白的欠发达国家让创业者有了很大的机会，这句话翻译成专业名词就是“补足市场的结构化需求”。但是，如果把传音的成功归功于眼光的敏锐和看见了别人没有看见的机会就大错特错了。 现实情节往往比创业故事残酷的多，因为能够发现机会的大有人在，而且其中许多都实力强劲，真正能够脱颖而出抓住机会的人凤毛麟角。 今天，面馆君想讲述的“传音”就是这样一个深耕在非洲大地12年，从三星等强大竞争对手中杀出重围，脚踏实地一步一步走向成功的创业者。 一、传音凭什么被称为“非洲之王” 传音公司真正的开始是在2006年，起因是在波导负责销售业务的竺兆江在开拓非洲市场业务时，看到了非洲市场的潜力。于是竺兆江带领着一干波导同事开始在非洲捣鼓手机，要知道，2006年还是波导最辉煌的时候。 创业之初的故事大抵如出一辙，一干人在埃塞俄比亚租借的别墅中组装手机，随后将第一批几千部翻盖手机批量出售给当地经销商赚取了第一桶金。 转眼12年过去，时至今日传音做到了何种地步？ 按全品类出货量计算，传音

8月13日，京东集团发布了2019年第二季度业绩。 在“连榨菜都吃不起”的消费疲软背景下，京东业绩超出华尔街预期。$京东(JD)$ 单季度营收1503亿元，超出市场预期均值1473.9，甚至超出公司之前指引1450-1500亿区间的上限，该营收表现直接创下了历史最佳单季。 此外，不但营收超出预期，而且已连续14个季度实现盈利。按非美国通用会计准则（Non-GAAP），归属于普通股股东的净利润为35.6亿元，远好于市场预期的6.6亿。 亮瞎的超预期业绩，当然带来大涨啦，截至8月13日收盘，京东股价当日涨幅为12.89%，终于重新站上30美元。 如此超预期的表现，究竟是昙花一现，还是京东已经过了至暗时刻呢？ 销量略涨，但是指望它真的有意思吗？ 纵览各方的解读，京东第二季度财报最大的亮点是营业收入表现。 一致的观点大约是：单季1503亿元！超预期！历史最佳单季！同比增速也自2018年Q3一路下滑以来首次出现回升。本季度同比22.9%的增速虽然仍没有恢复到历史高位水平，不过相对比Q1的20.9%已经有所回升。 但是，面馆奉劝大家，千万还是别把电商企业卖货营收的规模太当回事儿吧，尤其是自营电商。或许，卖货营收大到一定程度就能实现规模盈利，这本身就是个值得怀疑的命题。 不信，去看看自营电商的前辈大神亚马逊。 卖了那么多年货，亚马逊电商的营收规模已经扩大到2000亿，而且是美元。 但是，最后挣钱的业绩发动机却是亚马逊云服务AWS，该业务以区区不到10%的营收规模占比，贡献了亚马逊超过半数的经营利润。（是不是纳闷为什么AWS利润占比还有超过百分之百的年份？因为国际业务经常是亏钱的，利润占比是负数！） 由此观之，指望电商卖货的营收规模扩大而实现规模利润，亚马逊的例子已经在那里了。而且，国内电商竞争形势更严峻，还有阿里、拼多多，以及一众有特色的更小型竞争对手，卖货的利润率提升难度比

8月7日，桥水基金发布了一段该基金高级组合策略师吉姆•哈斯克尔与创始人瑞•达利欧的访谈，主题是 《瑞•达利欧所看到的中国》。达利欧在访谈中阐述了他对当下中国发展和投资前景的认知逻辑。 以下是面馆对该访谈的文字翻译整理，一起来看看瑞•达利欧是怎样理解中国崛起，以及中国的投资机会。 吉姆•哈斯克尔Jim Haskel: 我是吉姆•哈斯克尔，桥水基金高级组合策略师。我今天和联合首席信息官瑞•达利欧一起，我们今天的主题是中国。 瑞，你早在1984年就到过中国，经验丰富，中国在今天的新闻中有很多不同的方面。 你能告诉我们一些你的经历吗？你如何看待中国在过去35年中的发展？ 瑞•达利欧Ray Dalio: 我从1984年开始就有机会访问中国，参与并见证了它的发展，这真的很了不起！ 我第一次是受中信集团（CITIC）邀请去的，那时候它被称为窗口企业，是唯一一家获准与外界打交道的公司，他们对世界金融市场很好奇。 当时整个城市几乎都是胡同，小的、贫穷的居民区。我记得我在他们的办公楼，也就是巧克力楼（Chocolate Building）向外看，我们当时在讨论“对外开放”。在那个时刻，我明白了开放意味着什么。 世界其他地区接触中国有成本门槛，中国想要接触外界也是一样的，如果效率低下的问题解决了，那将极大地促进发展。 所以，我看了看外面说：“你们将会目睹这些胡同被一座座摩天大楼所取代”。他们告诉我：“你不懂中国”，但是他们展示的力量、性格和创造力把他们带到了有史以来最伟大的经济奇迹。 从这个角度来说，中国人均收入从那时起已经增加了26倍，全球GDP的占比也从2%提升到了今天的22%，中国已成长为与美国可比的经济力量。贫困率从88%下降到1%，预期寿命增加了10年。还有很多很多其他方面的成就，还有资本市场，都发生了很大的变化。$老虎证券(TIGR)$ 但是，我从来没有为了赚钱访问中国，

上上周五，谷歌母公司Alphabet（下称谷歌）发布了2019年Q2的季报，业绩超出华尔街预期，当天股价大涨9.62%。 要知道，全世界市值8000亿美元以上的公司只有四家，微软、苹果、亚马逊、谷歌。 后面有希望争夺第五名的Facebook、伯克希尔哈撒韦、阿里巴巴等公司，市值大概4、5千亿，距离四巨头还非常遥远。（对！别找了，真的没有茅台） 这样就可以理解了，谷歌涨9.62%是个多么可怕的数字。那意味着它一天多出了758亿美元的市值，而百度市值现在大约400亿美元。 也就是说，谷歌一天的涨幅就约等于两个百度！ 面馆不禁好奇，一个是谷歌本哥，另一个绰号中国谷歌... 为什么谷歌依旧宝刀不老，而百度就好像王小二过年似的？ 因为百度没赶上移动互联网？ 百度市值最高的时候也曾接近1000亿美元，不输腾讯、阿里。 说好的大家都是BAT，后来腾讯阿里就直奔4000亿美元而去，百度却因为没赶上移动互联网而掉队。所以…… 百度在移动互联网究竟错过了什么？ 简单来说，百度几乎错过了移动互联网每一次的入口大战： 支付：支付宝和腾讯占据中国第三方支付份额将近八成，百度钱包份额可以忽略不计。 团购/外卖：阿里有口碑/饿了么，美团已成超级独角兽，而百度糯米则高开低走最终卖身。 网约车：快的、滴滴战况惨烈，为支付宝和腾讯打通了支付通道，百度没有入局。 共享单车：阿里先投资ofo后入股哈罗单车，美团收购摩拜单车，百度直接放弃了？！ 新零售：阿里有银泰盒马大润发，腾讯有京东和永辉超市，百度此时已经All in AI了 谷歌赶上移动互联网了吗？ 必须的啊！ 移动互联网两大平台ios和安卓，安卓就是谷歌的，全世界80%的移动设备可都运行的是谷歌的安卓平台。 优秀优秀！ 问题是，安卓是免费的啊。谷歌可没法靠卖安卓系统赚钱。甚至谷歌都不能完全控制安卓生态！ 比如华为要被美国封杀的时候，谷歌也得跟

想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆最新一年的诺贝尔奖又引起了诸多话题…有人的关注点是95岁的获奖者John Goodenough中文名该不该翻译成棒约翰？！也有人的关注点是被提名的中国作家残雪未能获奖。没事儿，常年被提名的村上春树不是也没得嘛。比起弄懂各类奖项的硬核成就，我们更好奇的是，119年了，诺贝尔基金会怎么还有钱可以发奖，而且资产还越来越多？一、诺贝尔奖每年要用掉多少钱？很多人都知道，诺贝尔奖最初是基于瑞典化学家诺贝尔的遗产所设立。诺贝尔去世时，留下3158.72万瑞典克朗设立基金，用于今后诺贝尔奖的颁发。（现在，1瑞典克朗=0.7222人民币）自1901年第一届诺贝尔奖开始颁发，至今已经走过了119年。除了世界大战中断的几年，每年都要发放大量的奖金，而且越发越多。按照诺贝尔的遗嘱要求，奖金要相当于“大学教授20年的薪水”。诺贝尔奖共有5个奖项，分别是物理奖、化学奖、生理学或医学奖、文学奖，以及和平奖。目前的奖金水平，每个奖项的年度奖金是900万瑞朗。（没错，的确还有一个诺贝尔经济学奖，但这个奖项的奖金来源不是诺贝尔基金会，而是瑞典国家银行。）根据诺贝尔基金会的数据，2018年，诺贝尔奖金和运营费用的当年总开销为8960万瑞典克朗（6500万人民币）。其中，当年的奖金总计3600万瑞朗，诺奖委员会的报酬2740万瑞朗，诺贝尔颁奖周的活动费用1420万瑞朗，以及年度管理费用1200万瑞朗要知道，2018年因为没有颁发诺贝尔文学奖，因此比前一年还省了900万瑞朗。正常的话2018年应该开支近1亿瑞朗（2017年的开支是1.026亿瑞朗）。还记得前面说了吗，诺贝尔当年捐献的遗产只有3158万瑞朗，只相当于现在每年开销的三分之一。当然，一百年前的3158万跟今天的1亿肯定不能直接比较数字的大小。而且人家诺贝尔基金会是有投资在赚钱的。但是，颁奖加上运营费用，资产消耗了一

8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的美联储年会上发表了主题演讲《货币政策面临的挑战》。回顾了自二战以来的 三个主要经济周期，从中总结出 三个主要货币政策需要考虑的问题，并阐述美联储在当前时期如 何应对这三个问题以制定合适的货币政策。 以下是面馆对该演讲的文字翻译整理。 该演讲干货多多，非常推荐阅读，以理解当前国际形势下美联储的货币政策。 今年的研讨会主题是“货币政策面临的挑战”，对于美联储来说，这些挑战源于我们的职责，以最大限度的促进就业和价格稳定。 从这个角度来看，我们的经济现在处于有利的位置，我将描述在面对美联储一直在监测的重大风险时，我们如何努力维持这些经济指标。 目前美国经济已进入扩张的第11个年头，这是历史上最长的扩张周期。 失业率在整个扩张过程中稳步下降，至2018年初以来，失业率一直处于几乎半个世纪的低点。 但仅凭这一比率并不能充分反映这一历史性的强劲就业市场带来的好处。处于劳动壮年期的人群的劳动参与率一直在上升。虽然少数民族的失业率普遍高于整体劳动力，但非洲裔美国人的失业率为6％，是自1972年政府开始追踪失业以来的最低水平。 过去几年，工资水平最低的群体，他们的工资增长最快。在低收入和中等收入社区生活和工作的人告诉我们，这个就业市场在任何人的记忆中都是最好的。我们越来越多地听到有报告称雇主正在培训缺乏必要技能的工人，调整工作内容以适应有家庭责任的员工的需要，并为需要的人提供第二次机会。 在整个扩张期间，通货膨胀出乎意料地保持稳定：当经济疲软时并没有大幅下降，当经济增长强劲时也没有大幅上涨。 在去年的大部分时间里，通货膨胀接近我们设定的2％目标，但今年的通货膨胀率已低于2％。 因此，经过十年最大化就业和价格稳定的工作后，经济已经接近这两个目标。 我们现在面临的挑战是货币政策可以做些什么来维持经济扩张，使强劲的就业市场所带来的好处扩

“神奇小子”彼得林奇，是史上最成功的投资人之一。 他管理麦哲伦基金所创造的奇迹，至今为人津津乐道。 从1977年到1990年，在他执掌该基金的短短13年间，麦哲伦基金是有史以来最赚钱的。 如果你在1977年投资该基金1万美元，在1990年取出时已变为27.4万美元，年化回报率高达29%。 在他的知名畅销书《彼得林奇的投资哲学》中，彼得林奇介绍了诸多投资心法。 其中最广为人知的是彼得林奇说买熟悉的股票，在生活中就可以发现10倍股： 你日常生活的环境正是你寻找“10倍股”的最佳地方。从你家附近开始，如果找不到，就到大型购物中心去找，特别是到工作的地方去找。 他还举了一个自己从太太穿的丝袜发现大牛股的真实案例： 林奇发现太太总是穿同一品牌的丝袜，于是问丝袜难道还有什么不同吗？太太答这个品牌的丝袜就是比别家好。 于是林奇跑到超市去，看到收银台前大量排着的长队上，的确有很多推着装有这个品牌丝袜的购物车。 彼得林奇马上按照惯例对这家公司进行了研究分析，发现这是一家新上市且非常优质的公司，无论是利润还是销售都位列行业前茅，且后市增长强劲。 同时，林奇也买了大量的这个品牌丝袜和其他品牌丝袜，分给女同事们对比试用。得到的反馈是的确大家都很喜欢这个品牌的丝袜。 于是，林奇果断购入这家丝袜公司的股票，这只大牛股最后也确实给林奇带来了丰厚的利润回报。 这个故事加强了很多投资者的信仰，投资身边熟悉的公司。 但面馆今天要较真的点是，我们真的理解什么是林奇所说的“熟悉”吗？ 误区一：熟悉就是自己日常信赖的产品和服务 通常，绝大多数人对熟悉的直观理解，当然是自己亲身体验过的产品和服务，比如自己日常购买过的食品和饮料，喜爱的数码产品、用过的银行、去过的商场等等。 通过这些直观的亲身体验，总会归纳出或多或少的认知判断，从而得出对背后公司的“熟悉”感。而这些熟悉感，往往也会指导自己对投资标的选择。 比如，

坚信价值 做多中国！ 眼瞅着新中国70周年的生日就要到了，各种历数祖国发展成就的文章也多了起来。 感慨于身边日新月异的高速发展，做多中国成为市场上普遍的共识。 而且不仅仅是国人看好自己的国家，老外们也对中国表达出极强的投资热情。比如面馆之前介绍过的观点《瑞•达利欧，就是现在！投资中国！我先加仓了~》。 为什么我们坚信做多中国？今天不讲情怀，咱们只看实力。面馆集结了中国各方面的国际排名，内容极度赏心悦目，供大家感受。 1.经济 经济方面的排名，当然首先要讲到GDP。从名义GDP的角度，大家都知道中国已经是世界第二大经济体。 然而，如果从购买力平价的角度，国际货币基金组织，世界银行，联合国一致认为，中国已经是世界第一大经济体。 世界上数一数二的经济体，想必肯定要深度参与国际贸易，与其他经济体频繁互动吧？没错，进出口方面的排名印证了这一点。 中国的出口额是世界第一的，全世界人民很欢迎中国的产品。某些人正是因为中国巨大的出口规模，所以非要我们也多买点儿他们的东西。 其实中国也没少消费外国产品。想想也对啊，从上海Costco开业买到关门的光景来看，我们的剁手实力怎么可能弱呢。 从进口的角度而言，我们也是世界第二大进口国。 从进出口的排名数据不难推测，我们的国际收支规模应该也是客观的。的确，中国的国际收支是顺差，排名世界第三。前两名的德国和日本，出口规模虽然没有中国大，但是由于国内的内需规模小，所以国际收支的顺差规模更大。（其实另一边的排名也很有意思） 这样的国际贸易结构，应该积攒了不少歪果钱吧？是的，中国的外汇储备遥遥领先。所以我们有足够的实力抵御国际经济形势的波动。 2.工业 感受了中国的经济规模，现在我们从宏观的角度来看看支撑这个庞大经济体的工业基础是怎样的。 现代化的工业离不开电力基础，中国的发电量是世界第一的，而且几乎相当于二三四名的发电量之和。 也许有人会质疑

想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆 最近香港交易所和伦敦交易所的“世纪联姻”大剧，想必大家都知道了。 9月11日，港交所宣布296亿英镑“求婚”伦交所。 9月13日中秋月圆之际，伦交所回信“不嫁！”。 9月13日深夜，港交所回应“感到失望，会继续接洽” 正如港交所行政总裁李小加所说“对于战略交易而言，可能永远没有一个完美的时机。没有人能保证成功，但不尝试，就绝对不可能成功。” 此次“世纪联姻”的难度，港交所应该心知肚明。无论后续结果如何，我们都要为港交所强大的底气和不惧打脸的气魄喝彩。 听闻此消息前，面馆正心心念念筛选港股中做多中国的好公司。 抬头一瞅，哎！港交所就不错啊，堪称躺赢的商业模式。 强大的基本面攒足了底气，为不懈追求战略目标奠定了勇气和气魄！ 一、港交所的国际地位如何？ 地处于国际金融中心，香港交易所可是全球第一梯队的交易所。 根据2019年世界交易所联合会发布的数据，港交所以总市值3.9万亿美元排名全球证券交易所第5。 排在港交所前面的仅有纽约证券交易所（美国）、纳斯达克证券交易所（美国）、东京证券交易所（日本）和上海证券交易所（中国）。 前四个作为发达经济体的代表**易所，都有为数众多的本地上市企业支撑，而港交所则是并不依赖本地上市企业的国际一流交易所。 二、港交所为什么厉害？ 1. 背靠中国：发挥沟通中国与世界的作用，持续享受中国经济发展的红利 正如面馆在之前的《既然坚信做多中国，现在就该加仓香港！》中提到的，香港的资本自由流动优势，可以帮助中国补齐 “蒙代尔三角模型”，成为中国与世界之间的资本丝绸之路。 而港交所正是这资本丝绸之路的主要载体。这样的资源禀赋，放眼全球也是打着灯笼都难找的。 中国经济发展的规模和速度，支持了港交所的发展和国际地位。 2. 产品种类丰富：港交所拥有从现货到衍生品的完整产品线。其中衍生权证、牛熊证的数量和交

想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆 大家有没有过这样的经历，去眼镜店配眼镜，店员用计算器一通噼里啪啦，这里优惠那里打折，然后告诉你最低价1000。终于犹豫了半天的你告诉店员：“阿姨，我朋友是XXX，是他让我来这里配的……可以再少点吗？”。最后你拿着300元买来的眼镜一脸懵逼。 如今，眼镜的高利润已经是大家供认不讳的事实了。这样看来，一个把眼镜店开遍全国的上市公司也一定很赚钱吧？面馆君告诉你：还真不一定！起码比起卖眼药水的同行，那真是一个天上一个地下（具体原因，且听后面面馆君一一道来）。 像眼镜连锁店这种即暴利又不赚钱的商业模式，说是畸形也不为过。都9102年了消费者还买不到便宜的眼镜，这合适吗？ 恰逢前几日，小米官方开通了“小米眼镜”的微博号，这个神奇的公司每介入一个行业，都会给这个行业的利润带来不小的冲击。  这次小米能否“颠覆”眼镜行业的格局？怎么颠覆？利润能压缩多少？价格会便宜多少？要回答这些问题，还得从当前眼镜店的经营模式谈起，今天咱们就来聊聊这些。一、眼镜店上市公司独苗——博士眼镜，毛利率高达70% 眼镜店那么多，A股上市的就只一家博士眼镜，而且上市还不满2年。博士眼镜从深圳起家，是一家从事眼镜零售的连锁经营企业，就是大家熟知的“开眼镜店”的。 眼镜利润高不高，看看博士眼镜的财务数据就知道： 博士眼镜披露的财务数据显示，其销售毛利率均在70%以上，看来标牌1000元的眼镜只卖300并不夸张。 而眼镜店的毛利润主要来自产品进销差价和供应商返利按照眼镜架和镜片的供应商自留30%利润来算，眼镜的成本确实很低。二、70%的高毛利率却只有10%不到的净利润率，利润被谁吃掉了？ 虽然眼镜成本低，毛利润高，但即使强如博士眼镜，全国300多家门店，每年也就5千多万的

想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆近日科创板两只新股双双跌破发行价，这可是让喜欢炒新股的股民朋友不淡定了：说好的中签吃N个涨停呢？ 要知道科创板刚开业的那几天，新股可是动辄2、3倍的涨幅。现在中签的新股不仅收益越来越少，还要面临着亏损的风险，这谁受得了呀！ 面馆君怀着好奇的心情，打开了其中一只破发股票——久日新材的资料，想要看看究竟是什么原因导致的破发。是是业绩变脸、还是大股东套现、亦或是投资者们突然开窍都回归理性了？ 这一圈了解下来才发现，以上原因都不是，之所以导致破发是因为发行价定的太高了。久日新材之前在新三板挂牌，均价12元左右，市值十几个亿，这次直接换了个板块，发行价就翻了6倍，高达到66.8元，市值直接接近百亿了。中签的股民估计是怕自己被割韭菜，纷纷提前出逃，于是导致了股价跌破发行价。 那么，事情真就这么简单吗？为什么转个板价格会高出这么多，公司的业绩究竟如何，大股东又从这次转板获利多少？别急，且听面馆君慢慢道来。一、历史增发频繁，转板前曾有大笔内部增发久日新材于2012年在新三板挂牌，由于新三板的流动性差股价也鲜有波动，一直在10元左右徘徊。业绩也一直维持在4、5千万的样子，属于刚够得着A股上市门槛的正常水平线。 唯一有些“特色”的就是这家公司每年都会搞1、2次股票增发，每次数量还都不小500万股左右。  最后一次增发公告发生在2018年7月的一次临时股东大会上，似乎与前面几次的增发并无不同。 然而2019年1月16日，公司突然对外公告首次公开发行（科创板）计划并接受IPO辅导。随后公司股价一路飙升至23元左右，涨幅接近一倍。  无独有偶，几天后的1月21日，公司又发公告称，之前（2018年7月）那个一直被挂起的增发申请，证监会给通过了，只要12元，限售期2

想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆今天看到一个有意思的话题，在近半年“炒鞋”热潮的影响下，Nike的股价被推向了历史新高。  “炒鞋”是一种“现象”。一部分人把这种现象当成新闻，一带而过。一部分人想着自己能不能参与进去“炒”出未来。一部分人则另辟蹊径，把握现象背后的机会，买入Nike股票，成功攫取“现象”背后的价值。这让我想起，在十几年的投资实践中，每面对一个热点、新闻、趋势都会条件反射的去思考：这些“现象”背后的受益者是谁，于我而言又蕴藏着怎样的投资机会？学会如何挖掘日常生活中的投资机会，让他人眼中的“现象”成为自己财富增长的工具，是每个散户投资人必须养成的习惯。今天面馆君就和大家分享四条这方面的经验，帮助大家建立起这种习惯。第一条：“现象”是因，“机会”是果在日常生活中，我们要留心身边的一些小的改变，然后经常反问，这些变化会产生怎样的结果。 曾几何时，你是否发现朋友圈多出了很多推广ETC的小广告，你在银行工作的朋友开始游说你办ETC，小道消息传言高速公路要取消人工收费通道等等。 多数人对此的反应是：我是不是也该办一张卡？亦或是感叹一句：我又没车关我啥事？ 然而作为一名嗅觉灵敏的的小散户投资人，你应该想的是：谁是做ETC的？上市了吗？！ 接下来要做的就不需要面馆君来教了吧，找到对应的做ETC业务的上市公司代码，提前埋伏……想必各位股神已经驾轻就熟了。 随便找了一家ETC企业（万集科技）今年的涨幅，大家感受一下：  好像很简单是不是？真的就是这么简单，只要愿意比别人多想一步，就能抓住机会。 类似的例子还有很多： “电动车政策”是因，“锂电池企业”是果；“非洲猪瘟”是因，“猪肉涨价”是果；“世界杯”是因，“电子彩票”是果；“香港”是因,“深圳”是果；“二胎政策”

想要获得更多信息，欢迎公众号订阅基本面馆 一、“马云退休，股价大跌”没看到 曾经流行过一个段子，问马云、马化腾、李彦宏离职对公司的影响？ 有戏言说，马老师对公司很重要，离职股价会跌；小马哥的公司不依赖人治，离职股价影响有限；至于李厂长嘛，离职说不定是个利好。 而知乎上有个回答，更是量化的调侃预测了可能的结果： 马云离职，阿里股价下跌20%，腾讯股价上涨20%，百度不变； 马化腾离职，阿里股价上涨5%，腾讯股价下跌5%，百度不变； 李彦宏离职，阿里股价不变，腾讯股价不变，百度股价上涨50%。 终于，昨天到了马老师退休的日子。面馆守着美股想验证一下究竟资本市场的反映如何，马老师对阿里股价的影响究竟有多大。 守了一晚上，并没有等来传说中的“马云退休，股价大跌”，阿里巴巴（BABA）昨晚的股价走势相当平稳，与大盘整体步调一致，最终收跌1.7%。 倒是电商三杰的另外两家，京东（JD）和拼多多（PDD）在开盘后的一段时间内，比阿里的跌幅更大，乍一看还以为退休的是他们家爸爸。但是后来也都像是醒过味来似的，对啊，为什么要跌，涨回去。 上面的公司里，只有百度（BIDU）的股价逆市大涨5.1%，画风完全不一样。 看来马老师提前一年宣布倒计时退休，给市场留下了足够的时间来消化这个消息。 二、“毫无新意”的苹果股价却涨了 比阿里股价平稳走势更没有悬念的是，新闻稿不出意外的再一次批判苹果发布会的“毫无新意”。 没错，就像每年吐槽央视春晚的节目有多没新意一样，媒体们也习惯于每年口诛笔伐科技春晚苹果发布会。“苹果丧失了创新能力”，“毫无新意的发布会”，“发布什么也不买”……不用猜，今早肯定躲不开这样的标题和内容，相信谁也没躲开这种信息轰炸吧。 而过去历年的经验，苹果发布会后股价也总会应声跌倒。 但是今年不一样，又一次被群嘲之后，嚯！苹果股价居然涨了？！ 看来昨晚的发布会虽然槽点