近日,万物云空间科技服务股份有限公司( $万物云(02602)$ )宣布将斥资最多58亿港元进行股份回购。此举迅速引起市场关注和各方讨论。根据公司发布的公告,这次回购计划是基于2024年5月10日股东大会授予的回购授权,公司计划以自有资金进行回购,并未动用上市所得资金。万物云董事会认为,这一决定是出于对公司业务发展及前景的信心,旨在为股东创造价值回报。 信息源自万物云公告 摩根士丹利在其研究报告中给予万物云“与大市同步”评级,并设定目标价为21.23港元,而此目标价较当前24港元的二级市场交易价格有12%的下降空间。摩根士丹利认为,尽管回购计划短期内可能对股价产生正面影响,但在母公司万科杠杆率上升和公司估值高于同行的背景下,此次大规模回购是否合理仍有待商榷。$$ 分析回购计划的合理性与必要性 从理论上讲,股份回购通常被视为公司对自身股票被低估的信号,同时也显示了管理层对公司未来发展的信心。万物云选择在当前市场环境下进行回购,确实能够在一定程度上提振投资者信心,提升股东回报。 根据公司公告,万物云计划使用自有财务资源进行回购,而不动用上市所得款项。尽管公司表示其目前财务资源充裕,能够在保持稳健财务状况的同时实施回。根据摩根士丹利的数据显示,ONEWO在2023年12月至2024年5月期间回购了630万股股票,相当于其已发行股票的0.54%,涉及1.33亿港元。但摩根士丹利指出,新的回购金额高达58亿港元,相当于公司当前市值的约21%,或2023年底止手头现金余额的约34%,这无疑对公司的现金流管理提出了挑战。 摩根士丹利的报告中特别提到,母公司万科的杠杆率上升以及万物云目前的估值高于同行,或对回购的长期合理性产生疑问。高杠杆率可能增加母公司及子公司的财务风险,而高估值则意味着市场对公司未来增长