西锐飞机有限公司 (2507.HK) 西锐飞机是一家私人飞机/通航飞机制造商,根据招股书披露,西锐飞机生产的SR2X系列飞机于过去22年一直是最畅销的单引擎活塞机型。 一般来说小型的单引擎活塞飞机的设备冗余性上不如大型飞机,因此很多飞机制造商开始为其飞机配备整机降落伞。在一众单引擎活塞飞机制造商中,西锐算是对整机降落伞最热衷的,西锐为其每架飞机都配置了整机降落伞。 和主营大中型机的波音空客不同,单引擎飞机市场的参与者更多,但是事实上由于主要面向C端客户等原因,西锐的毛利率还要高于波音空客。 过去三年西锐取得了不错的增长,现金流也非常健康。但是需要注意西锐2023年的新签订单量仅有2022年的一半左右,按照一年的交付周期来算西锐2024-25年的收入可能会遭遇下滑。因此,目前西锐本次招股的估值账号菌也只是认为不贵但是也算不上便宜。 综合评级:中性 招股书: https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0628/2024062800084_c.pdf 广联科技控股有限公司 (2531.HK) 广联科技同时提供车载硬件以及SaaS营销及管理服务。正如账号菌之前所讲,SaaS目前在中国不是一个受资本关注的行业。因为高费用和价格战等原因,很多SaaS提供商“增收不增利”,但广联科技的报表里却实现了稳定的利润。 这并不是因为广联科技的SaaS订阅收入取得增长,而是另辟蹊径。广联科技传统上主要服务4S店、销售渠道、融资租赁公司等B端客户,但是当客户使用了广联科技的SaaS之后,广联科技就会通过其软件向终端客户,也就是车主,提供团购等O2O服务。 但账号菌不认为这样的增长是可持续的,广联科技的直接客户还是4S店,广联科技想绕过4S店直接向车主销售必然是要付出成本的,也就是广联科技账面上高额的销售费用。从这个角度来说,广联科技