大市观察
相比于恒指的“间歇性活蹦乱跳、持续性萎靡不振”，5月以来新股市场似乎赚钱效应要好很多：大多数新股上市头几日的走势和成交量都还不错，连带着部分大中型IPO也可以在公开发售部分取得过百倍的超额认购。
那么是不是可以称之为新股牛市已经到来？账号菌认为为时尚早。
1、进入2024年第二季度，随着日元走弱以及对美联储减息的预期增强，确实可以看到有部分资金开始流回香港市场，以至于新股的国配市场的市场化订单（即非国资或附带保底条件的订单）逐渐开始增多。
2、但是新股市场可以持续维持赚钱效应的另一个前提是二级市场流动性充足，可以令基石投资者及其他投资者有一个退出机制，这样资金才可以再流回新股市场，形成一个正向的循环。
以上第1条是明牌，第2条尚未被验证，因此账号菌认为香港新股市场距离真正复苏仍然需要（1）有持续的明星IPO吸引资金入市；（2）二级市场真的回暖。在此之前，新股市场仍会在呈现以月为单位的周期性震荡。
新股简评：嘀嗒出行 (2559.HK)
嘀嗒出行是一间顺风车及出租车平台，其业务和Uber、滴滴都一定重叠但又有不同的侧重点。本次招股之前嘀嗒出行已经先后5次递交上市申请并4次申请失效。
但是本次招股是否可以真的顺利进行似乎保荐人和承销团队都不是特别有信心，本次招股的招股价区间为5-7港元/股，一般来说大中型IPO较少有如此大的区间上下限区别。同时，本次招股的新发行股份仅占总股本的4%，而包销佣金则高达11%的固定费用加4%的奖励佣金。这些迹象无一不在说明一件事：这股不好卖。
背后的原因其实也不难理解，现在中国整体的出行需求已经不是快速增长的年代，而顺风车作为一个城际出行的组成部分还受着高铁网络的增长以及私家车保有量提升带来的挑战。因此嘀嗒出行作为细分行业的头部企业大概率不是缺投资者，而是缺能给出高估值的投资者。
最后，嘀嗒出行的Pre-IPO投资者进入都有些年头了，估计都眼巴巴等着退出。所以至少账号菌是不愿意进来当接盘侠的。
综合评级：中性偏负面
招股书：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0620/2024062000016_c.pdf
新股简评：老铺黄金 (6181.HK)
老铺黄金是一间黄金产品销售公司，同周大福、老凤祥等处于直接竞争关系。
通常来说黄金制品的销售采用金价+加工费用的模式（当然Cartier等奢侈品牌是完全另一种模式），所以黄金销售公司往往销售收入不低，但是毛利率却不高。老凤祥的毛利率仅有8%出头，以设计著称的周大福的毛利率也在20%左右，但是老铺黄金的毛利率高达41%以上。
所以不得不承认老铺黄金的“古法黄金”确实吸引到了顾客的眼光和钱包，令其一定程度上实现从卖黄金到卖设计/卖品牌。
公司在2023年实现了高速的增长，账号菌相信一部分是来自于金价上升（消费者买金也是会“追涨杀跌”），一部分来自于疫情后消费市场复苏，还有一部分来自于公司自己的门店扩张。
以公司2023年的利润和增长情况来看老铺黄金本次IPO的估值不算贵，但是长期来看投资者还是需要留意中国黄金消费市场的变化。
提示：本次IPO同时设置了超额配售权及发售量调整权，即发行人理论上最多可以额外发售相当于初步可供认购发售股份总数的30%的股份。
综合评级：中性偏正面
招股书：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0620/2024062000018_c.pdf
利益相关：
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