新股简评：武汉有机控股有限公司 (2881)

一，基本介绍

武汉有机控股为中国及全球市场知名的甲苯衍生品供应商，主要专注于通过有机合成工序制造甲苯氧化及氯化产品、苯甲酸氨化产品以及其他精细化工产品。

发售股份数目 : 18,300,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 18,300,000股股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 16,470,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：5.5～8.5港元

发售时间：2024年06月07日-2024年06月13日

上市日：2024年06月18日

保荐人：交银国际(亚洲)有限公司

包销商：交银国际证券有限公司、农银国际证券有限公司、建银国际金融有限公司、光银国际资本有限公司、中国光大证券(香港)有限公司、兴证国际融资有限公司、民银证券有限公司、安信国际证券(香港)有限公司、富途证券国际(香港)有限公司、工银国际证券有限公司、辉立证券(香港)有限公司、华富建业证券有限公司、佳富达证券有限公司、浦银国际融资有限公司、越秀证券有限公司、中泰国际证券有限公司、华升证券(国际)有限公司、中国北方证券集团有限公司、富中证券有限公司、迈时资本有限公司

二，基本面和定价

武汉有机控股本身业务并不复杂，武汉有机控股向供应商（通常是石油石化公司）采购甲苯，并将其制成苯甲酸、苯甲酸钠等甲苯衍生品后再销售给客户，是石油化工产业链上的一环。

甲苯衍生品是一个高度成熟的市场，原料、技术、到市场销售基本不存在差异化。武汉有机控股的销售稳定、毛利率不高甚至走低，也符合高度成熟市场中一般参与者的特征（如果不考虑疫情因素）。

显然易见，香港市场是不会给这个行业的参与者一个很好的估值的。武汉有机控股本次招股价的下限也是贴着主板上市的最低要求，而且很可能国际配售的投资者也需要老板自己搞定，武汉有机控股本次IPO基本上可以肯定融不到什么钱。

关于武汉有机控股为什么要选择上市账号菌先不做猜测，反而值得一提的是武汉有机控股本身在资本市场的历史比公司的业务更有趣。

武汉有机控股最早是一家国有企业，1996年曾在地方交易所挂牌，后停止挂牌；

2003-2004年，武汉有机控股先后被卖给管理层以及现在的老板的父亲高老先生；

2005年，武汉有机控股通过借壳实现在美国场外柜台交易系统买卖，2007年转入粉红单市场；

2016年，公司进行重组，壳方股东退出，壳公司亦自粉红单市场撤销上市；

同样在2016年，老板的父亲高老先生开始转移股份和权力给现在的老板高先生；

2022-2023年，为了上市公司进行了复杂的股权清理工作，详情可见招股书。

那么接下来的问题是：这么多来来回回，公司在资本市场花的钱可能要远多过募到的钱，显然公司老板高氏父子也是经商世家，对于资本市场的种种玩法应该了然于胸，那么公司本次上市到底是为了什么呢？

基本面和定价评级：未知

三，大市

近期新股市场有回暖迹象，维持中性偏正面评级。

四，保荐人

交银国际(亚洲)为本次IPO的独家保荐人，稳定价格经办人为交银国际证券。

过去两年内交银国际牵头的项目包括苏新服务（2152）和湖州燃气（6661），上市首日表现均不佳。

保荐人评级：父母

五，特别风险提示

本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0607/2024060700014_c.pdf

$武汉有机(02881)$

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer: 

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。