一,基本介绍
作为电商卖家客户的一站式端到端供应链解决方案供应商,EDA集团为中国快速增长的 B2C出口电商行业赋能。 根据弗若斯特沙利文的资料,按二零二三年收入计,EDA集团在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供应商中排名第六,市场份额约为0.5 %。
发售股份数目 : 97,625,000股股份(视乎超额配股权行使与否而定)
公开发售股份数目 : 9,763,000股股份(10%,可予重新分配)
配售股份数目 : 87,862,000股股份(90%,包括联塑优先发售的4,882,000股联塑预留股份,视乎超额配股权行使与否而定并可予重新分配)
回拨机制:
公开发售不足额而国际配售足额:将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价;
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%;
50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%;
100 倍或以上:回拨至50%。
发售价:2.28~3.06港元
基石投资者:
两位投资者已同意按发售价认购合共约50.8百万港元可购买的发售股份,相当于发售股份的约 19.3%,详情见招股书312页。
(假设超额配股权未获行使,假设发售价为 2.67港元)
发售时间:2024年05月20日-2024年05月23日
上市日:2024年05月28日
保荐人:招银国际融资有限公司
包销商:招银国际融资有限公司、农银国际证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、光银国际资本有限公司、中国银河国际证券(香港)有限公司、华富建业证券有限公司、艾德证券期货有限 公司、富途证券国际(香港)有限公司、老虎证券(香港)环球有限公司、百惠证券有限公司、瑞邦证券有限公司
二,基本面和定价
EDA集团(业务中一般使用“易达云”来作为运营名称)本次招股构成自中国联塑(2128)的分拆。
根据招股书披露,EDA集团是一家端到端供应链解决方案供应商,主要客户是B2C电商。这里账号菌还是先尝试解释EDA集团的业务。
B2C电商,尤其是出口跨境电商往往是中小企业,团队成员主要在中国,又直接服务海外客户,所以往往面临复杂的供应链管理问题。理论上来说,这些出口跨境电商希望发货速度越快越好、存货越少越好、物流成本越低越好,如果在这其中找到平衡是每一个跨境电商需要考虑的问题(在这过程中“海外仓”模式快速兴起)。
图1,跨境电商面临的交付货品的流程
EDA集团的业务便是围绕上述需求而存在,EDA集团本身并不从事物流以及仓储服务,而是提供一个软件/SaaS平台,在平台上提供订单管理、仓库管理、客户管理等模块,再用这些模块分别对接其合作的第三方物流、仓储服务商,令到其客户可以在一个平台实现供应链管理。打一个可能不太恰当的比方来说,EDA集团提供的就像是智能家居的中控APP,用户在上面统一操作空调、电灯等设备。
图2,EDA集团招股书中给出的业务模式图解
但是这个过程中EDA集团赚的并不是软件费,而是一个综合的物流服务费,费用的报价模式更类似于物流商的报价模式。而根据服务的范畴不同,EDA集团将自己的收入分成“头程”和“尾程”两部分:
图3-4,EDA集团的收入、毛利、毛利率拆分
可以看到EDA集团的增长(尤其是毛利层面)几乎完全是来自于“尾程”服务,也就是从海外仓到终端C端客户的部分。
“尾程”服务存在以及增长的前提是越来越多卖家采用“海外仓”模式。在“海外仓”模式下,卖家可以实现更快发货,更容易处理退货,可以一定程度节省头程运输成本,但是同时也必须要承担额外的海外仓储费用及更多的存货压力。“海外仓”模式在疫情期间以及供应链危机时期得到了极快的发展,但是显然行业的增速并不是可以维持的。账号菌相信随着“海外仓”模式逐渐回归一个正常的发展速度,EDA集团也会回到一个供应链/物流公司的增速。
基本面和定价评级:中性
三,大市
维持中性偏正面评级。
四,保荐人
招银国际为本次IPO的独家保荐人及稳定价格经办人。
过去两年内招银国际牵头的类似项目有一单:玄武云(2392)。玄武云上市首日微涨0.6%,但如今股价已经自招股价下跌超过89%,当然这其中也有相当一部分的大市因素。
保荐人评级:中性偏负面
五,特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大,不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
招股书:
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0519/2024051900034_c.pdf
利益相关:
本人为证监会持牌人士,于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。
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