作者：交易艺术汇-Jack众所瞩目的全球央行会议结束了。这顶替了八月美联储不开例行会议的重要活动，值此货币政策是否转向的重要时刻，主席鲍尔如何发声，动见观瞻。市场普遍预期在活动前各美联储理事连袂发表鹰派言论，结合月初亮眼的就业人数与居高不下的通胀数据，鲍尔大概率是要偏鹰派了。但也有部分看法持不同意见，主要是疫情再度恶化，各项相关数据显示美国情持续受到变种病毒肆虐，无法轻忽。而鹰派代表的美联储理事卡普兰在一周前松动的言论，也让市场有了一切还在未定之数的声音。简单来说，就是鲍尔会如何发言，看法偏鹰的多，却没有一面倒。比较少人提到的，是鹰派看法对股市的影响。彷佛是默认大家都知道似的，鹰派政策对于股市就是负面冲击，不用说太多，大家应该都知道。因此可以看到大量的文章讨论的都是偏鹰偏鸽的推测，但对股市可能的影响说得较少。因此，当鲍尔直接的点出年内可能要进行减少购债的偏鹰主张，美股却不跌反涨时，一堆人看不懂了。面对大涨创新高的行情，看不懂的人只好赶快找理由，在偏鹰的缩减购债里面找台阶，比如说没有讲具体金额、具体时间点之类的，其实偏鹰的背后是鸽派的主张…。缩减QE的宣布，是创新高的美国股市了解美股涨跌背后逻辑的人都清楚，驱动股市行情背后的因素，从来就不是只有货币政策。我不断提出鹰派背后的股市若不涨反跌，恰是景气行情接轨的讯号。这不是死多头，久一点的不说，近期如2016/11/18的文章（注意美国启动景气行情的可能），我就提出了这个论点。撷取部分文章内容如下：当时是耶伦掌舵美联储，一样是政策转向，一样是不跌反涨创新高，2017美股走势如何，不清楚的人可以去复盘一下。另外也把当时一系列讨论文章中的一个图重新摆上来，大家看了就应该会抓到重点。更多交易知识，官网tradingart.cn或许状况不太一样，毕竟上次是加息，这次是缩减QE。但惊人的类似说明了不变的涨跌路径。对于了解这个路径的操作者来说

作者：交易艺术汇-Jack 目前围绕在美股周围的三大变数，分别是疫情变化、货币政策及景气状况。其中最具代表性的当属货币政策，其效果最为显著也因此受关注程度最高，但却也同时受到其它两变数所牵制，彼此间互相拉扯。 首先是疫情部分，截至目前为止并未减到趋缓现象。变种病毒来势汹汹，除了确诊人数居高不下之外，全球各地也都见到部分地区提高防疫标准，新西兰甚至启动锁国政策，要说没有影响市场心理都没人相信。这对于部分具有领先意义的经济指标而言（如消费者信心指数），已经产生负面效果，更不用说拖累了股市攻高的情绪。 可讽刺的是，疫情却也给美联储持续鸽派立场一个大舞台。君不见鹰派急先锋的达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）已于周五改口，认为疫情若持续恶化，将改变先前应积极缩减QE的立场。这说法呼应了周二主席鲍尔于公开活动时提到疫情将增加经济复苏不确定性的谈话，对于股市而言，反倒成为潜在的利多。 如今消息传出因为疫情影响，本周将举办的全球央行会议将改采线上形式举办，有专家预料此举或将导致鲍尔宣布缩减QE方案的宣布，对于股市来说，徒增不确定性。种种现象看来，疫情这个变数最后对股市到底偏多还是偏空难料，但目前似有倾向资金面的利多。 先下后上，Nasdaq守住平台不破 原先最好的戏码，是景气行情来接轨，通胀也因高基期、原油回落、供应链改善等因素而降温，股市得到了最有力的支撑，来抵消货币政策退场所带来的冲击。 如今，零售数据低于预期叠加疫情升温，说明了景气要接棒似乎还得等等，行情若要走升，资金行情仍会是主轴，而就算卡普兰的谈话露出曙光，但鹰派是否真正妥协还有待观察，在此后浪尚未接上来，前浪却不见得能等的尴尬处境下，美股一周下来高档大幅震荡，也就不足为奇了。 疫情升温，货币政策后势难料

作者：Jack技术分析的最高境界，是结合消息面后的综合研判。通过这个过程确认技术分析的有效性，找出市场对多空消息的反应，进一步发掘背后的驱动力。本周，在前有亮眼就业数据的背景下，美联储的态度至关重要。从几位理事数日来的密集谈话可以发现，鹰派的声音增多了。站在就业大幅改善的基础上，这倒也不意外，而我们关心的，是鹰派测试市场水温的背后，美股并未出现明显走弱的迹象。这与我们上周文章观察就业数据公布当天的表现所做出的看法一致，区别就在于进一步融合了美联储的初步看法。当然最具代表性的还是得看主席鲍尔的谈话，但以目前态势来看，市场隐隐然已对鹰派氛围出现持续的钝化，放在过去，出现大跌也不为过。而市场关注的另一个焦点则是Delta所造成的疫情冲击。纯就疫情相关数字来看，似乎尚未见顶，即便投行根据过去经验推估未来不久将见拐点，但本波变种疫情状况是否适用过去经验尚未可知，一切还有不确定性存在。但就这点来看，利空是明显的。利空下碎步创新高，多方胜出但与前述对鹰派言论的推导类似，纯就本周市场表现来看，实在看不出疫情有对股市产生太大影响。多方表现首当其冲的当属标普，股指期货连三日走出创新高格局，有利空不跌反涨的意味。而近日相对温吞的Nasdaq股指期货，也在下半周连弹两日，结构上来看还是震荡格局，两天反弹过后，距离高点也近在咫尺。技术面来看，三大期货中，前已创新高的道琼斯及标普依旧强势，而Nasdaq则紧追其后。硬要分个高下，道琼斯在周五出了个流星线略逊一筹，但也还谈不上转弱。蓝筹与科技大致呈现翘翘板的此起彼落格局，标普在雨露均沾下因此略微胜出。操作上依旧是依循强者恒强的标准，未见走弱迹象之前，不预设高点。更多交易技巧，欢迎上官网

每一次市场重大焦点的揭露，都是观察目前框架及未来趋势的大好机会，信息量极多。 周五（8/6），最新非农数据公布。在此美联储是否出现紧缩政策的关键时刻，数据良窳事关重大。结果，新增就业人数及失业率双双写下佳绩，而其中关键的新增就业人数大增近百万，第一时间，市场一致解读更加符合了美联储政策转鹰的条件，美元及美债收益率连袂大涨。 值得探讨的是美股也偏多以对，虽说Nasdaq股指期货从前一日的创新高回落，但结构上仍属高姿态，道琼斯及标普则在金融股领军下也改写新高，整体来说多方气盛。股市不在乎美联储转鹰了吗？ 盘整多日之后，再创历史新高 可能的答案有几种。首先是一派认为非农数据的取样时间点并未加入近期Delta变异病毒所带来的疫情影响，截至最新消息，美国单日确诊人数已达10万人以上，美联储不可能忽略这个变数，因此转鹰与否尚属未知数。但若以同时间美元及美债收益率同步大涨的状况来看，偏鹰预期是有一定的发酵，很难把股市与汇市、债市分开考量。 另一派则认为美股周五表现说不上特别强势，前一日创新高的Nasdaq无法续强反倒走弱，即使道琼斯及标普改写新高，那也是此起彼弱，是否全面走多还有待观察。 可若结合美股的历史经验来看，我们在之前的文章有提过，资金行情发展到一定阶段，将有景气行情接轨。此时美股将对宽松货币政策的转向逐渐钝化，市场关注转向更重要的经济数据及企业财报，有了经济状况的明显改善支持，就不需仰赖美联储的银弹供应。 以技术面来看，Nasdaq、道琼斯、标普彼此轮动上涨、创高，在近三个月走势中已出现不只一次。背后说明的是单一族群领涨的不干脆，这符合目前市场面对政策、疫情、地缘等诸多不确定因素时的谨慎态度，却算不上是瑕疵。 或许市场除了景气行情接轨以外还有一个更加的剧本，那就是疫情变数给了美联储持续偏鸽派的空间（也就是上面的第一派观点），但持续向好的经济数据也让景气行情有上扬的迹象，两相加持

作者：交易艺术汇-Jack修正数日之后，本周美股开始反攻。上周文章中所提需要注意的利空下跌没有到来，挟著对财报预期的利多，科技股引领多头反攻，四个交易日连番走涨，Nasdaq及标普再创新高，道琼斯也仅剩一步之遥。要特别注意的是，即使已经进入财报密集公布期，但我仍强调是「预期」。不是说已经公布的企业财报不够好，而是看到尚未公布财报的FAAMG一阵猛攻，带头聚集了市场多头气势，因此用「预期」来定调会比较精准。等到这些公司财报正式公布时会是利多续涨、利空下跌还是利多出尽，没人知道。这四天的涨势，说起来也单纯，看来看去就是财报效应。彷佛前一周大跌的主因：变异病毒所造成的疫情再起已不复存在。但资本市场就是这样，有时候看起来跌的名正言顺，但当市场焦点改变而转折再上时，原先的利空并未消失，但修正已结束，多头全面胜出。通胀疑虑依旧高涨，不时可以看到各方专家提出警讯，泡沫、滞胀、高估等各种负面说法充斥，但回头一看，美股正通过财报效应来贯彻景气行情接轨资金行情的多头格局，多势长而空势短。依据道氏理论，如果把去年三月底以来的多头走势为资金狂潮所带领的初升段，那现在是否要转变为要迈向由景气行情主导的主升段？值得我们关注。四天猛攻收复失土，Nasdaq股指期货再创新高技术面可以有效克服市场关注焦点多变、消息面忽多忽空无所适从的缺点。以Nasdaq及标普来看，周五创了新高，则之前的三连跌就得视为多头修正而不是空头起跌。或许有人尚且担心是否又会是假突破，这部份当然还有待后续行情作证，至少根据真假突破的验证条件，过高三天且拉开幅度会是更有力的证据。可操作讲求的是掌握先机，在有一定的迹象支持下，扛风险、赚报酬或许是更适当的作法，停损程度可以承担，就不必想太多。

作者：交易艺术汇-Jack连涨了三周的美股，本周进行修正。原本强势标的如标普、Nasdaq都在下半周出现较重的卖压，是涨多修正还是空头起跌，目前判断依据还不够充足，看法与做法得分开考量。 从消息面来看，利空还是相对薄弱的。美联储主席周三、周四分别到众议院及参议院听证，谈话内容老调重弹，虽也有提到会开始讨论缩减QE，但更多的是强调还没看到实质性证据来支持调整货币政策。尚未恢复元气的就业状况仍是美联储主要考量点，维持一贯以来的鸽派立场。 而最新公布的零售销售数据优于预期，也仅仅在周五早盘激起短暂的火花，随后行情就迅速由升转跌，扩大跌幅。 有评论指出，目前美股各族群之间走势分歧，小型股卖压沈重，与大型股成为明显对比，是即将大幅修正的警讯。但平心而论，这现象早已存在多时，在科技股部分更是明显，FAAMG成为领头羊带领美股持续写下佳绩，不是一天两天的事，要以此来论断美股即将走空恐怕说服力还缺一些。 以技术面来看，近期美股举凡出现较像样的修正，之后都能够出现逢低买盘让多头奋起、再创新高。6/17道琼斯的假跌破、7/8 Nasdaq的盘中重挫，都是才发生不久的例子，以这个角度来看，似乎不用太过悲观。可就是因为这种思维，才容易在真正空头来临时大跌一跤。强攻之后出现双空头吞噬，多空陷入激战以股市的运作逻辑来看，若真是空头兴起，在行情领跌之后，会出现像样的利空来延续其空方气势。因此本周走跌之后，要关注的重点就是市场有没有出现下跌的理由，从利多不涨转为利空下跌，是空头波段行情展开的具体表现。 而回到操作的角度来看，原本最强的标普本周前四个交易日连续出现空头吞噬，周五扩大跌势。前一个空头吞噬还可以用横盘视之，但周三的长上影线之后，周四再出空头吞噬转而向下，短线弱势不言可喻。 与此同时，Nasdaq在高档双十字之后出现反转向下走势，也具有空势转强的意味。考量到

作者：交易艺术汇-Jack撇开美股持续创新高的激情效果不说，如果仔细检视一下本周行情涨跌背后的细微变化，可以发现不少值得深思之处，颇有意思。首先是延续著上周五非农数据好坏参半，新增人数优于预期，失业率却不减反增，多方找到了著力点，一周下来表现算是险胜。创新高的还在创新高，如标普；表现略微逊色的也来逼近历史高点，如道琼斯。即使是面对政策利空的Nasdaq，以结果论来看也算高档震荡，没有明显走弱。搭配美债收益率持续走低，说明市场不担心通胀问题，货币政策紧缩疑虑得到一定的降温。而若进一步观察逐日之间的时事变化，可以发现一周下来美股本身并没有太多消息面的亮点，利多利空都偏向清淡。有趣的是，周四盘中一度大跌，虽说收盘时跌幅收敛，留下了下影线，但创新高的标普或Nasdaq都出现空头吞噬，给了多头瑕疵。在此情况之下，市场一时之间找不到解释点，就将矛头指向全球疫情加剧，变种病毒发威让景气复苏力道笼罩阴霾。纯以周四当天来说，这个说法可以接受。毕竟放眼几个重要的地区，如日韩、欧洲，甚至防疫状况大幅改善的美国，都出现Delta病毒崛起的迹象。在涨多的基础上，一度大跌又找不到别的明确利空，疫情恶化可以算上一笔。空头吞噬后，标普一日反抽再创新高可吊诡的是，周五美股全面攻高，一反前一日弱势格局。高开高走收复失土不说，标普还直接给创了新高。前一天的疫情利空我想没人会认为一夜之间就全面改善，在利空持续存在，且找不到其它利多足以更新、甚至地缘政治还有转趋紧张的情况下，那前一日下跌的真正理由到底是什么？对一个结合消息面与技术面综合研判的操作者来说，得先知道行情的涨跌不一定分分钟都可以找到理由解释。有时候是导致涨跌的原因要之后才会曝光，当下不一定能知道。但更多的情况甚至是没有明确的外部因素，行情纯粹是由本身买卖盘的供求所决定，涨多修正、跌深反弹，最是自然不过，不需要有多空因素驱动。能先有这种认知，就会知道有时候

作者：交易艺术汇-Jack 在美国庆祝国庆前夕，本周金融市场首要大事，当推每月公布一次、重量级的非农就业数据状况。值此面临美联储货币政策转向的关键时刻，衡量就业状况良窳的非农数据，不仅美股投资人关心，全世界也都在看。 数据公布前，市场谨慎以对。在之前六月FOMC会议已释出偏鹰信息、随后鲍尔至国会听证时又转向鸽派的摇摆氛围中，进一步透露出可能的风向球当属就业状况。要知道美联储近来方针已从充分就业及物价稳定两大使命上，转而向忍受通胀以改善就业倾斜时，就业人数数据是否有效成长，就成为美联储政策平衡之间的重要考量。 此外，美联储对于通胀属暂时性的看法背后的重要依据，其中一部位为供给状况不佳所造成的供求不均有关。如果就业能有效改善，则有机会调节供求关系来让通胀降温。以这个角度来看，数据偏好又有利鸽派政策延续。 因此严格来说，非农数据状况对资本市场的影响实属于两面刃，数字大好可能提升通胀预期而利空股市，但同时却也可能改善供求关系让通胀降温而偏多看待。所以同步观察美元及美债的反应以辨别市场著重哪一部分，成为周五股民看盘的重点。 结果出炉，纯粹就数字来看，新增人数85万写下十个月以来新高，一扫过去两个月远不如预期的阴霾。而失业率不减反增，也给了市场偏鸽的解释空间。与此同时的美元及美债收益率走弱，也做实了相关市场认为美联储货币政策不致于大幅驱紧的看法，因此即使油价相对强势，也无碍美股在此氛围下持续改写佳绩。 创新高后六连阳，标普跃升多头总司令 这样算不算是过去我们文章中常提的景气行情来接轨？ 接轨感觉比较偏向取代的意思，也就是景气行情取代了资金行情。但若以目前各市场的行情表现来看，景气行情自然有就业改善来支持，就算称不上全面复苏，但转佳却是事实。而有点好又称不上太好的状况，却也让资金行情预期不致于一下子溃败，美股可说同时有了双引擎的加持，重要指数屡创佳绩也就不在话下。 未来多头肯定还是挑战重

作者：交易艺术汇-Jack 「是福不是祸、是祸躲不过」，拿来形容目前美股的状况，算是相当贴切。撑了数个月、坚持通胀现象仅是暂时性的美联储，终于在一连串数据佐证下，采取了预防措施。 说法还是没有改变，但包含点阵图、通胀预期数据及与记者的问答下，种种蛛丝马迹都透露出了事情没有想像中单纯，市场原本就有所怀疑的看法瞬间引爆，金融市场地动山摇。 本来金融市场就预期这次FOMC会议在政策上不会有所动作，关注焦点全部放在对未来紧缩步调是否来到、加息脚步会否提前之上。如今担心点落实了，利空来袭，以美元指数为首，包含美国股市、债市、大宗物资、恐慌性指数在内，全面偏空以对，蓝筹股在银行及能源带头重挫下，表现尤为疲弱，道琼斯指数领跌。科技股虽在周四出现逆势收涨，但周五跟跌之后，频频的假突破也让后势不容乐观，多空博奕有待观察。 政策预期冲击下，道琼斯股指期货四巫日乍现头部 为什么反应这么剧烈？难道两年后的事现在就会全面反应？ 主要的理由还是我们之前提出的「景气行情能否接轨资金行情」的关键能否兑现。目前美联储陷入一个窘境，那就是从就业状况来看，连续两个月数据低于预期，说明景气行情部分不确定性还高，市场多头寄希望于宽松环境的延续。如今通胀数据来势汹汹，美联储立场动摇，自然冲击历史新高水位的美股。 而从美元汇率来看，过去经验显示，美元强势升值有正反两面的解读。在景气行情到来的承平时期，美元升值代表热钱返回买美股，具有资金行情效果，也就是我们提到的双引擎；可若是紧缩政策所导致的利空来袭，那美元指数走涨、美股下跌得视为避险需求导致，升值并非反映基本面的走强，而是宽松政策的不再。 目前看来，市场美丽的蓝图在美联储说法动摇下得修正了，延续了上周我们提到不要跟美联储作对的观点，在美联储明显释出鹰派信息的情况下，美股未迎来景气接轨的阵痛期需要多久，让市场技术面说了算。 当然美联储不会乐见美股大跌，交易也不应预设低点

作者：交易艺术汇-Jack本周重要事项繁多，其中攸关股市的当属G7高峰会及通胀数据变化。目前看来，G7释出以防疫为主的和平态势，地缘政治对立的隐忧暂时消退，而近数月来一直困扰美股多方的通胀难题，市场聚焦周四发布的相关数据。从美国劳工部公布的最新数据显示，5月通胀状况持续升高，可以用炸开来形容。其中5月整体CPI同比大涨5%，写下2008年8月以来新高。核心CPI同比也大幅增长3.8%，更创1992年以来新高。纯以数字来看，通胀情况不容乐观。尴尬的是，市场对此惊人数据的反应却反其道而行。反应市场利率水平的美国十年期国债收益率短线小拉一下之后就回落，来到了近三个月的低点附近，美股则不跌反涨，标普趁势改写历史新高，深受利率影响的科技股成为了多头主力部队，跌破市场眼镜。平心而论，行情如此这般反应给了以宏观数据为多空依据的决策者狠狠的打脸，毕竟通胀数据恶化是事实，市场忧心的状况还是发生了。可股市却不跌反涨还创新高？很难自圆其说。于是，一个逻辑怪怪的说法出现了，那就是市场接受了美联储认为通胀只是暂时性的观点。或许事后来看这样解释没有太大毛病，但试问，对于操作需要的事前决策来说，如果这不是「看涨说涨」，那又是什么？空方一派一直担心的空方依据发生了，结果市场却完全不按牌理出牌，那之前的逻辑是否有误？还是说，背后有更深层的原因没有考虑到？或许还是应验了那句老话，在美股的领域中，不要跟美联储做对。那怕你有再多的理论基础，想效法多年前索罗斯狙击英镑的英勇事迹，但毕竟英国央行不是美联储，无限QE不是过去的汇率政策可以比拟。上升三法写新高，多方终胜出看来看去还是技术分析靠谱一点。你会发现在过高前虽不一定会追多，但从技巧来看却绝不会逆势翻空。标普股指期货周四一根长阳突破新高，虽说过高幅度微小，但因为本身又具有「上升三法」整理洗盘后再攻意味，因此整体来看多方还是颇具胜算的。真要吹毛求疵的话，那就是担当多

作者：交易艺术汇-Jack从事金融操作的人很难不看消息面，但却往往因此深受困扰。有时候行情涨跌与消息变化有明确的因果关系，那很好；有时候彼此之间却不合逻辑、甚至找不到消息来解释行情变化，让人无所适从。 这里面主要的原因来自于行情的变化不完全是反映外生变数，也就是消息面的，市场本身的供求关系也占了很重要的部份。当然，投资人自己能力上无法厘清、消息面滞后而一时找不到理由等，都可能是运用上滞碍难行的地方，也因此技术面得到了一定的参考价值。把这些可能的变数考量进去，在结合消息面与技术面的运用上，会有很大的帮助。 还记得上周五（5/7）我们看到美股因为新增非农就业数据远远低于预期，市场不跌反涨，主要的原因就是反映美联储将因此而更具有持续宽松政策的立场，因此大涨以对。可好光景没有维持太久，本周一开始，就出现连三日的弱势表现，偏多首选的道琼斯股指期货周一虽不像科技股一般大幅走跌，却也在盘中大涨后，收盘小跌，日线出现流星线，有多方气虚的暗示。之后两天跌势加重，一度跌破四月下旬以来的平台整理区，周四、周五才见反攻。高档出流星，一周来先跌后升消息反复，美股修正后多方再起是什么原因让美股上半周出现连番大跌？市场的解读偏向对通胀的疑虑。所谓「水能载舟亦能覆舟」，宽松政策的延续一度给了市场活水，但因此也刺激大宗商品价格持续走扬，引动新一波的卖压。美联储不是说通胀是暂时性的吗？看来市场并不买单。或许美国周四宣布防疫措施的放宽产生的一定的激励作用，但若对照周四、周五国际金属价格多方熄火，股市反而走涨来看，短线行情的涨跌是真的也反映了通胀的预期。可原有的宽松利多瞬间变成通胀加深的利空，著实会让投资人感到困扰。事后看当然可以说明，但当下的操作就会产生疑惑。这也是为什么我们在操作时要具有风险意识，再怎么师出有名，都要注意可能的变脸，技术面与消息面的结合运用可以在此刻提供参考价值。周一的涨多

作者：策略星学院-Jack周五（5/7），市场关注的最新非农就业数据公布，这每月一次的就业情况温度计，在美联储抵死不认通胀大幅升高的此刻，格外成为市场作为检验美国经济是否过热、美联储会否被迫改变宽松货币环境的风向球。在近期一连串经济数据持续转佳、全球大宗商品价格纷纷改写新高的背景下，市场在事前对于最新非农数据抱持著非常高的期待，预计新增人数近百万人。孰料，公布出来的数据只有增加26.6万人，远远不如预期，给市场一个跌破眼镜的结果。但吊诡的是美股不跌反涨，前一日已创历史新高的道琼斯股指期货持续改写高点，而紧追在后的标普也在多头发力下尾随道琼斯之后改写新高。背后的理由，就是低于预期的非农数据延续了美联储维持宽松环境的环境，在其它经济数据依旧亮丽，资金行情却也可以依旧存在的状况下，不涨，也难。这对股价就是反映经济状况的基本面来说是难以接受的，因此我们也可以看到有个说法是认为单一非农数据不具代表性，因此美国经济还是走在复苏的路上，所以美股创新高了。这说法前半部是对的，美国经济在财政政策持续发力下是向好没错，但在不如预期的数据公布下还能给美股创新高的动力，邏輯上恐怕无法成立。以美股市场的效率性来看，周五的飙涨是建立在数据公布后的基础上没错，怎么解读这个因果关系，得从货币政策著手。创高后持续走高，多头势强讲因果关系或许复杂了点，操作反而简单些。以顺势交易的角度来看，创新高格局就只有偏多一条路，重点在资金控管。在技术分析的领域里，创新高偏多是型态学的运用，唯一需提防的就是假突破。事實上，4/29的标普就出现了创新高后的拉回，进场马上短套。虽然严格说起来，4/29创下新高的标普，当天阳线幅度偏小，在型态学真假突破四原则中，幅度也算是检核的标准之一，可以视为美中不足。但收盘创新高毕竟是事实，条件过度严苛更多的是错失机会。在实盘操作的领域里，假突破反而是宁可杀错、不可放过。目前这个疑虑在道琼斯

作者：交易艺术汇-Jack 回顾近十年来的美国三大股指期货（道琼斯、Nasdaq、标普500），每每有明显的趋势行情时，科技股本身所带有的特性，不论是单日表现还是波段幅度，都会是表现最为突出的，多头时领先上攻，空头时惨烈下跌。换句话说，Nasdaq股指期货如果能够一马当先带头冲，就意味著行情有机会出现较为明显的趋势格局。 这一波由于美国国债十年期收益率走涨所带来对宽松资金行情可能提早结束的利空，对于科技股冲击甚大，因此哪怕标普与道琼斯都双双改写历史高点了，Nasdaq却一度形成头部型态，在跌深的背景下苦苦追赶。近期，科技股重返荣耀，八个交易日中拉出四根长阳，其馀四天基本都是小星线整理，一番攻势下来，直逼历史高点。 常看我们的文章就知道，在技术分析的领域中，多方遇压力的表现正是验证气势的好机会。没越过之前，依循技巧操作但尊重压力；一但能有效克服站上，根据支撑压力互换原则，则视为多势的进一步转强。 转换到实盘操作的层面上，除非你有很强的风险意识或是分批布局的考量，以波段顺势的角度，在没有露出任何瑕疵或败像之前，是不会因为压力在即就轻易断定多方结束的。这些瑕疵可以是没有继续走高的小星线、回测支撑的阴线，甚至是空方组合，只要有任何不利续攻的表现，在涨多遇压力的关卡之际，可以倾向保守。那周五(4/9)震荡洗刷后收涨的Nasdaq股指期货，算不算是压力区前的瑕疵？ 急攻后关前震荡，能否站上攸关新格局 纯粹就单日K棒的角度来看，盘中一度大幅回跌却在尾盘攻高后收出一根偏向十字線的K棒。以当天的路径来看，长下影线后收涨收红自是有利多方，但既然K是十字棒，说明日内多空激战，十字又具有转折及中继的解读意义，直接断定是中继，只怕失之武断。 完整的研判方式是在等后续的走势来佐证，而略微较前一天过高也预示著转弱迹象不明显。目前处在十字路口，正是得紧密观察的重点所在。 之所以对Nasdaq多所关注，除了

作者：交易艺术汇-Jack连续两周以来，我们文章中对于美股即将转入景气行情提出正面看法，认为在美联储声明既有资金行情不会改变，而市场对原有利空诸如通胀预期与美国国债收益率开始出现钝化的情况下，美股有机会赢来正面行情，剩的就是技术面的表态。本周，在迈入四月天的前夕，白宫公布新一轮基建计画，略略低于预期的2.2万亿规模，打消了市场过度刺激的疑虑，有效降低通胀恐慌。通过市场转由科技股领涨的现象，可以发现对于仍居高不下的国债收益率利空已然不重视，市场开始青睐对景气转强最是受惠的高成长性型科技族群。紧接著登场的，是即使遇到美国假日没有开盘，但仍然公布的最新非农就业数据，不仅失业率持续下降至6%，新增就业人数更是远远超乎预期的来到91.6万人。放在过去几周，亮眼的数据往往会引来美联储可能提早结束宽松的预期，利多变利空。可是以周五仍有交易部分时段的美国电子盘来看，也仍然呈现正面以对而走涨，也是进一步反应市场转向重视景气复苏的证据。但毕竟科技股之前跌多了，即使本周领涨两日，但整体来看仍属于区间震荡、稍作突破的的格局。而更具有广泛代表性的标普500股指期货，3/25以长下影线的多头吞噬开始转折番多之后，在4/1率先以长阳之姿改写历史新高长阳创新高，多头气势足在顺势交易的观念中，创新高格局自然是多方胜出，全面偏多思考。唯一的差别就在于长阳之后追高是否有短线涨多震荡的短套疑虑，但这却无碍偏多看法。由于之前3/18曾经出现过高后就拉回的走势，因此这次多方狭著利多以长阳的姿态大幅度拉开与前波高点的距离，表态意味明显。对于濒临新高却尚未站上的道琼斯股指期货及刚刚突破盘整区间的Nasdaq股指期货来说，具有正面的领涨意义。

作者：交易艺术汇-Jack长年的操作与培训经验中得知，散户与赢家最大的差异，就是对于形成进出决策逻辑上的差异。在这个信息爆炸的时代，市场的秘密已经越来越少，只要你稍微用功，懂得有效取得资讯的管道，基本上一般人与机构法人的差异已经不大。真正决胜的关键，信息不对称中较大的比重已经从过去的真伪与时间差转为被如何研判所取代。无数的经验告诉我们，利多上涨、利空下跌这种直观且武断的判断，正是操作大忌，却往往被多数投资人所喜用，这也就造成了分析上天南地北的差异。更不用说如果市场风格正在转变，利多与利空并存，后势看法分歧特别严重，判断落差所形成的差距将更形拉开，赢者圈将更加狭窄。延续上周的观点，目前美股的涨跌逻辑正处于资金行情转向景气行情的过渡期，是否能够顺利过度，除了观察经济数据是否持续转强、受景气影响程度大的个股是否出现营运转佳的基本面判断之外，股市是否聚焦景气利多，对原有资金宽松拐点可能提早到来的疑虑出现利空钝化等技术面的判断，更是操作者研判行情趋势的重点，具有深层次的判读效果。以这个角度来看，本周美股的表现似有逐渐倾向景气行情的迹象。从利空来看，原有通胀预期指标的原油价格，即使出现轮船卡运河的特殊事件导致行情一度大涨，原油价格也仅仅止于震荡行情，距离高点已远。而伤害科技股甚深的美国十年期国债收益率，几番折腾之后仍维持在1.65%以上，却可以发现科技股虽没有逆势大涨，但整体行情结构已经转向震荡整理，颇有利空钝化的现象。而新一轮引导市场氛围的是白宫连绵不绝的财政政策，1.9万亿美元的救援法案还在路上，消息面已经进一步在讨论规模更大的基建方案。可以看见拜登团队对于刺激力度只怕不够，没有上限的问题。而打从3/18美联储会议提高2021年美国GDP来到6.5%而美股同步走高之后，一周观察下来可以发现行情对于景气相关消息的反应已提高敏感度且呈现正面，这正是景气行情接轨资金行情的明显表现，剩下的

作者：策略星-Jack把时间的洪流拉长来看，美股的多空逻辑总是围绕著资金行情与景气行情的交替，美联储是背后掌舵者。每每遇到股灾下跌之后，比如2000年科技股泡沫或是2008年金融风暴，美联储就会立马通过货币政策手段，让美国经济疗伤止痛。股市是迈向治愈过程的重要媒介，不仅仅是因为股价本身代表著大企业的竞争力甚至命脉，股市走扬所带来的财富效应，更让以消费为GDP主体的美国经济得到大大的助力。这个模式持续上演，这次也不例外。疫情对实体经济所带来的冲击远胜过去任何一次灾难，因此不等股市出现大幅度的崩跌，美联储就在非例会期间以惊人的速度将利率降到极限，并持续推出QE等配套措施。虽说股市还是跌了，但3/23就止跌走扬，随后创了新高，而此时美国的疫情正在延烧不见缓解，大家都知道是资金行情。如今，随著疫苗的大量施打与规模一次比一次大的救援法案持续落地，美股迎来了景气复苏的曙光。或许很多人会纳闷，明明是好消息一波接一波，为什么近期科技股出现大幅度的修正，到现在也未见止跌意味？表面上看是十年期国债利率走扬所带来的估值修正，但背后更深的逻辑却是景气走扬尚未见到，市场却已担心资金行情进入尾声。追到源头，国债利率走扬代表的是预期宽松环境不再，而估值修正只是资金趋紧的表现。因此，回到我们前面所说的戏码，让景气行情快速接轨资金行情，才是让美股重振雄风的正本清源之道。君不见刚刚结束的美联储FOMC会议，除了老调重弹的持续维持宽松环境以支持经济复苏之外，调高美国今年GDP成长率以营造景气行情来到，才是美联储发力的主旋律。而美股就在预期资金行情消退与景气行情来到的过渡期之间游荡，寻求更多的证据。既然是过渡期，那就代表景气行情的多与资金行情的空之间互相拔河，没有谁占有绝对的优势。因此跌深的科技股会反弹、涨多的蓝筹股也会修正，若顺利过度成功，科技股将再领风骚，但毕竟变数仍多，没人能说得准这次就一定过关，在宏观面没

作者：策略星-Jack美股终究还是改写新高了，只是这次一反过去科技股强势的惯性，改由道琼斯领军。这中间的理由固然有银行业利差扩大的预期、蓝筹股受惠疫情好转使业绩改善的预期，甚至能源股因油价持强而走涨等利多，科技股本身的一些疑虑尚未排除，更是造成此消彼长的因素。就操作的角度来说，创新高的道琼斯就不需多提了，自然偏多看待，科技股后势展望如何反而是需要讨论的重点。排除未来可能的数位税或白宫加税等长期隐忧不说，市场利率走高本身就对成长性强的科技股估值造成较大的负面影响。过去数年美股持续写下佳绩，有部分因素是企业大量回购自身股票的因素，如今资金成本上扬，不管是举债扩张版图还是回购股票提升获利，都会变得相对困难。而除了基本面的因素之外，之前一波大跌所造成上方较大的套牢压力，也会让反弹之路变得艰辛。只要利空没有完全消失，就会时不时的对多方造成伤害。3/12美股再度受到美债收益率重回1.6%的干扰，道琼斯创新高、Nasdaq走跌回吐涨幅，背后走的就是这个逻辑。可正所谓利空考验真伪，在科技股回吐的过程中，观察原本已转为对多方有利的结构是否遭到破坏成为关键。短线支撑的有无失守、夺回颈线的滩头堡有没有再度跌破，都会是衡量走跌下的强弱判断。原本就会知道颈线之上套牢压力重重，因此震荡难免，收跌也就不足为奇。重点是在收跌的情况下，多方的元素是否依旧存在，如果还守住，那修正就还可以接受，尚不足以成为翻空依据。颈线支撑是多方转弱与否关键点从日线格局我们可以看出，Nasdaq股指期货于3/9正式站回颈线压力之后，休整一天后持续攻击。3/12因债券收益率走高而再度大跌，一度测试前一日长阳线低点，收盘留出了长下影线而守住了长阳中值支撑，就短线的角度来看，多方尚未全面言弱。至于更远的颈线支撑自然也是有效，因此多方接下来的重点，就是能否快速反攻而拉开距离，反覆的打底或许不一定会跌破各支撑，但时间过久将会造成多方较大

作者：策略星学院-Jack 过去数日，几个重大事件逐一落幕，给了美股目前多空因素更多的线索，有利进一步厘清状况。首先，是3/4登场的OPEC+会议，决定已经高涨的油价是否引动各产油国增产动作，原先市场预期在涨多基础上，大概率应该是增产，差别只在于增产的数量多寡，这个看法也引起近期油价出现涨多震荡。 孰料，会议结果大幅跌破市场眼镜，维持原有产量不变至四月底，消息一出，国际原有价格瞬间喷出，再创波段新高。 原本近期美股就受到预期通胀高涨的影响而深受打击走低，如今油价再喷，自然就加深了忧虑。而同一天市场期望美联储主席鲍尔线上谈话先释出更多安定股市的信息，怎知老调重弹，甚至还提出对市场若发生无序状态会感到忧虑。有能力的人不仅没有释出市场希望的措施（如扭转操作），反而营造出无能为力的忧心感，双重利空打击下，美股3/4再度大跌，受创最重的科技股持续重挫，Nasdaq股指期货破底作头，套牢型态完整。 面对市场忧心景气行情还未来到，通货膨胀已先杀至的疑虑，要化解的灵丹妙药首推经济复苏露出更大的曙光，来冲淡估值修正的压力。于是3/5公布的最新非农就业数据大幅优于预期一倍，给了美股反弹契机。三大指数连袂反攻，一扫近期美债收益率走高所带来的负面连动效应。 以周五的行情来看，油价还在涨、公债收益率也未见缓和而收涨，但美股却大涨了。可以解读为跌深的反弹，毕竟利空尚未见缓解，也可以视为市场将焦点转向景气走扬的利多，股价杀到此处已出现有利买点。 如果是前者，则仍须保守看待后势，一日的反弹不代表转折出现。可如果是后者，那美股就有机会转换低迷的氛围，重新走出多方气势。各说各话之下如何判断，成为了一项难题。 头肩顶型态，多方需站回颈线方有转强契机 结构决定美股是否转危为安或许我们可以从技术面上找到更多的端倪。如前所述，近期利空罩顶的Nasdaq股指期货在连续走跌下，3/4已经出现头部型态。以3/5强劲的涨势来

作者：策略星学院-Jack延续上周的看法，本周美债风暴正式笼罩金融市场，不仅美股全面修正，连带也让本波引导通胀预期升温的原油走势出现创高后的降温，避险情绪正在蔓延。原油周五(2/26)走跌的背后，可以视为短暂的修正，毕竟上周也出现了类似的走势之后还是攻高；却也可以视为三月各产油国增产意愿蠢蠢欲动，股市走跌也降低了景气持续增温的预期。若属于后者，则对于其它大宗商品将有明显冲击，并可能反向变成股市的利多。但毕竟美股跌势已成，当消息面确立后是否形成利空出尽，需要观察技术面上是否有迹可寻。常用的研判方式是观察最弱的品种是否出现止跌迹象，而本波首当其冲的就属Nasdaq股指期货，不管是在题材面上或是跌幅上都明显超过其它两大指数期货，Nasdaq不止稳，这个盘就很难乐观。关键支撑能否守住，攸关修正时间长短以技术面来看，短线跌势来到此处，已濒临到了去年12月以来的密集盘整区。从2/26出现长阴之后的母子孕育组合来看，多方似乎有在此处抵抗的决心。美中不足的地方是，对于翻多的角度来看，仅仅只有止跌是不够的，能否有效克服压力，例如长阴中值，才是翻多可能成功的更大依据。因此在这里对于左侧交易者或有进场逢低布局的机会，但以较为稳健的角度来看，进一步走强可能更有胜算。2018因美债大跌修正后，美股陷入长时间整理回顾历史，打从2013年开始，美股就数次受到美债收益率的飙升而数次遭到血洗。最近的一次是2018年2月，与本次背景类似的是，当时美股也是走强来到新高水位，美债收益率却也同步来到了3%的关卡。可以从日线图看出，在排挤效应下，道琼斯股指期货出现见高以后的急挫，修正幅度接近20%，并在之后的日子里出现长时间的震荡整理，不复见单边市的行情。若要比较本次有所不同之处，则在于白宫这边端出强力的振兴经济法案，市场普遍预期今年会有较为强劲的经济表现。以历史经验来看，完美的戏码是修正后的股市引来景气行情的接轨，

作者：策略性学院-Jack每一段行情，都有其明显结构及背后主导走势的因素。或是因为多空分歧而盘整，或是因为资金泛滥而大涨、利空冲击而大跌，这些符合直观判断的发展，占据了绝大部分的时间而广为投资人所熟悉。在少数的日子里，我们却也看到行情逆势而行，明明前景悲观却走扬、乐观却下跌，逆直觉的背后，有更深层的理由。发觉出主导行情的真正因素，才能掌握先机，不致落入思维陷阱。在过去几年中，我们偶尔会遇到坏消息却反是股市利多的逆直觉行情。最典型的就是远逊于预期的经济数据，反而会引导市场认为将触动更大规模的救市政策（例如降息），而出现利空却反向上涨的走势。这对习惯以消息好坏作为决策主要依据的投资人来说，最是措手不及。而近期美国股市也出现了逆直觉行情，而且是更加少见的利多反而下跌的走势。也许是人们总是习惯偏多看待吧！当资金行情把股市拱到一个创新高的水位时，眼看著景气复苏也将随著疫苗施打的利多也接轨上来，自然直觉式的思考多头即将延续，忽略了「价格」与「价值」的落差。此外，乐观预期的背后意味著可能的宽松货币政策退位，在消息面报喜不报忧的掩饰下，不容易被市场察觉。而本周美股就是因为预期景气即将改善而带来通货膨胀与公债收益率的走高，让价格过高的美股反而失去了吸引力而走跌，没有发现这个隐忧，很容易因为乐观氛围而失去戒心，落入了追价陷阱。要怎么领先发现现在是逆直觉行情？这里就充分彰显了技术面结合消息面的优势。延续著上周五（2/12）美股各指数连袂创新高的气势，本周一开始却出现该强而未强的反向走跌，技术面上出现了警讯。此时稍加对比大宗商品的行情方兴未艾，就可以知道通涨威胁已悄悄来临。哪怕此时美联储官员不断信心喊话说空间尚远，但对于高点的美股来说，就是有修正的风险。该强而未强就是败笔，却也尚未见结构的走弱应该全面悲观吗？那倒也不致于。至少就最具代表性的标普500股指期货来看，目前修正归修正，但在结构上却还未见