【美股】乐观预期导致的反向思维

作者：策略性学院-Jack

每一段行情，都有其明显结构及背后主导走势的因素。或是因为多空分歧而盘整，或是因为资金泛滥而大涨、利空冲击而大跌，这些符合直观判断的发展，占据了绝大部分的时间而广为投资人所熟悉。在少数的日子里，我们却也看到行情逆势而行，明明前景悲观却走扬、乐观却下跌，逆直觉的背后，有更深层的理由。发觉出主导行情的真正因素，才能掌握先机，不致落入思维陷阱。

在过去几年中，我们偶尔会遇到坏消息却反是股市利多的逆直觉行情。最典型的就是远逊于预期的经济数据，反而会引导市场认为将触动更大规模的救市政策（例如降息），而出现利空却反向上涨的走势。这对习惯以消息好坏作为决策主要依据的投资人来说，最是措手不及。而近期美国股市也出现了逆直觉行情，而且是更加少见的利多反而下跌的走势。

也许是人们总是习惯偏多看待吧！当资金行情把股市拱到一个创新高的水位时，眼看著景气复苏也将随著疫苗施打的利多也接轨上来，自然直觉式的思考多头即将延续，忽略了「价格」与「价值」的落差。此外，乐观预期的背后意味著可能的宽松货币政策退位，在消息面报喜不报忧的掩饰下，不容易被市场察觉。

而本周美股就是因为预期景气即将改善而带来通货膨胀与公债收益率的走高，让价格过高的美股反而失去了吸引力而走跌，没有发现这个隐忧，很容易因为乐观氛围而失去戒心，落入了追价陷阱。

要怎么领先发现现在是逆直觉行情？这里就充分彰显了技术面结合消息面的优势。延续著上周五（2/12）美股各指数连袂创新高的气势，本周一开始却出现该强而未强的反向走跌，技术面上出现了警讯。此时稍加对比大宗商品的行情方兴未艾，就可以知道通涨威胁已悄悄来临。哪怕此时美联储官员不断信心喊话说空间尚远，但对于高点的美股来说，就是有修正的风险。

该强而未强就是败笔，却也尚未见结构的走弱

应该全面悲观吗？那倒也不致于。至少就最具代表性的标普500股指期货来看，目前修正归修正，但在结构上却还未见到转空的因素。宽松预期的消退对于科技股是有较大冲击没错，但轮动态势下要轻易翻空也面临不少风险。要知道预期这种事情说改变就改变，眼见原油走势已初见修正，等待更多的行情佐证或许是现阶段较佳的策略。