【美股】景气与资金的拔河，过度期表现

作者：策略星-Jack

把时间的洪流拉长来看，美股的多空逻辑总是围绕著资金行情与景气行情的交替，美联储是背后掌舵者。每每遇到股灾下跌之后，比如2000年科技股泡沫或是2008年金融风暴，美联储就会立马通过货币政策手段，让美国经济疗伤止痛。

股市是迈向治愈过程的重要媒介，不仅仅是因为股价本身代表著大企业的竞争力甚至命脉，股市走扬所带来的财富效应，更让以消费为GDP主体的美国经济得到大大的助力。

这个模式持续上演，这次也不例外。疫情对实体经济所带来的冲击远胜过去任何一次灾难，因此不等股市出现大幅度的崩跌，美联储就在非例会期间以惊人的速度将利率降到极限，并持续推出QE等配套措施。虽说股市还是跌了，但3/23就止跌走扬，随后创了新高，而此时美国的疫情正在延烧不见缓解，大家都知道是资金行情。

如今，随著疫苗的大量施打与规模一次比一次大的救援法案持续落地，美股迎来了景气复苏的曙光。或许很多人会纳闷，明明是好消息一波接一波，为什么近期科技股出现大幅度的修正，到现在也未见止跌意味？

表面上看是十年期国债利率走扬所带来的估值修正，但背后更深的逻辑却是景气走扬尚未见到，市场却已担心资金行情进入尾声。追到源头，国债利率走扬代表的是预期宽松环境不再，而估值修正只是资金趋紧的表现。

因此，回到我们前面所说的戏码，让景气行情快速接轨资金行情，才是让美股重振雄风的正本清源之道。君不见刚刚结束的美联储FOMC会议，除了老调重弹的持续维持宽松环境以支持经济复苏之外，调高美国今年GDP成长率以营造景气行情来到，才是美联储发力的主旋律。

而美股就在预期资金行情消退与景气行情来到的过渡期之间游荡，寻求更多的证据。

既然是过渡期，那就代表景气行情的多与资金行情的空之间互相拔河，没有谁占有绝对的优势。因此跌深的科技股会反弹、涨多的蓝筹股也会修正，若顺利过度成功，科技股将再领风骚，但毕竟变数仍多，没人能说得准这次就一定过关，在宏观面没有明确方向前，技术面就成为了操作上的指南针。

消息混沌不明时，技术面可提供良好依据

景气与资金的拔河，过度期表现细细观察各股指期货的日线图，可以发现利空还是利空，但短线涨跌却偶有钝化现象，支撑压力成为了主要参考依据。以Nasdaq股指期货为例，3/16的上影线暗示了3/2高点的压力有效，之后3/18长阴大跌。

大跌之后又来到颈线支撑处，3/19多头抵抗小涨。此时的国债利率持续挺在1.73％的高水位，无法充分解释股市涨涨跌跌的理由，理解了背后更深层的逻辑，就知道了应对进退该有的依据。