12月15日，国内Biotech迈威生物公告：为了满足公司经营发展的资金需求和提升国际化水平，公司拟在境外发行H股并在港交所主板上市。同日，公司还发布了拟与重庆高新区管委会、大健康基金签订项目投资合作协议，在重庆高新区直管园范围内，共同投资建设迈威生物骨健康创新药项目（公司出资不低于16亿元，大健康基金出资总额为4亿元）。 消息一出，迈威生物的股价大跌6.65%，收报21.19元每股，最近九个交易日公司股价累计下跌了20.4%，或许是受到行业最近羸弱表现的拖累，也有可能是聪明资金对于消息的提前反应。 那么问题来了，为什么投资者对于迈威生物这个募资动作反应这么大？ 01 A股IPO募资不久再募新：花钱太快？ 迈威生物于2022年1月成功在A股科创板上市，募资净额在33亿人民币左右。2022年、2023年及截至2024年前三季度，迈威生物的净利润分别为-9.58亿、-10.59亿和-6.96亿，合计亏损金额高达27.13亿元。 截至2024年9月30日，迈威生物账上大约有15.64亿的货币现金（流动资产约20.17亿），24.8亿非流动资产中包括约10.1的在建工程和7.77亿的固定资产；负债方面，公司14.43亿的流动负债中大约有9.07亿的短期借款，11.5亿的非流动负债中有大约9.86亿的长期借款。从最新的财务数据看，迈威生物其实并不“宽裕”，短期和长期借款合计逼近19亿元，并且可以分析公司相当一部分过往的投入都进入到了固定资产和项目研发（从2022年到2024年9月30日合计研发费用约20.74亿）当中。 值得注意的是，迈威生物曾在今年8月拟调增2024年度向金融机构申请授信及融资额度，2024年度申请授信及融资额度合计不超过62亿元（截至5月31日公司短期借款及长期借款余额合计为17.76亿元）。 再来看看募集资金使用的情况，最初的募资计划基本上接近一半的资金给了抗体

12月4日，益方生物发布公告：公司宣布在近日完成D-2570针对银屑病的二期临床试验并取得积极的结果。 D-2570是益方生物自主研发的一款靶向TYK2的新型口服选择性抑制剂，用于治疗银屑病等自身免疫性疾病。D-2570的二期之所以值得引起市场重视，基于其所处赛道的潜在巨大市场空间，以及其展现的Best in class潜力。 过去JAK家族上市药物除了初代的JAK抑制剂，主要以泛JAK抑制剂、迭代高选择抑制剂为主，这两个策略前者获得治疗领域拓宽的同时不可避免出现较大毒性问题，后者虽降低了初代JAK抑制剂的副作用问题但还是难逃FDA的黑框警告。 TYK2是JAK家族中的“异类”，TYK2在调节IL-23、IL-12和1型IFN等细胞因子时，其它细胞因子不会受到影响（几乎只影响免疫相关信号传导），同时新一代TYK2变构抑制剂可靶向TYK2的“假激酶”调控域JH2能够高选择性地抑制TYK2，从而不影响其他JAK激酶活性有效避免毒副作用，这在治疗自免疾病中尤为重要。值得注意的是，已经获批TYK2抑制剂BMS的氘可来昔替尼是全球唯一一个不带黑框的JAK家族抑制剂，2023年上市首年卖出1.7亿美元，BMS预测其销售峰值有望达到40亿美元。 由此，TYK2靶点药物也成了MNC巨头购物清单中的重点目标之一，大额BD交易频出，益方生物D-2570二期数据一出，BD预期日愈强烈。 01 TYK2大额交易频出 在众多“带着黑框”的JAK抑制剂前辈的商业化光芒下（2023年芦可替尼、乌帕替尼销售额分别为43美元、39.7亿美元），相信潜在安全性更佳的TYK2抑制剂市场潜力无用赘叙。 近年来，全球TYK2抑制剂的BD交易频发，高光制药就临床前阶段TYK2/JAK1抑制剂与Biohaven达成授权合作的总金额近10亿美元，武田选择以“天价”60亿美元（其中40亿美元首付款）收购Nimbus当时处于

GLP-1减重药物的竞争已进入白热化。 如今，过去巨头们以卷减重幅度来做出Me better以强化竞争优势，但这一方向能带来的边际效应正在递减，11月Viking Therapeutics公布的VK-2735减重幅度数据展现出“同类最佳”的潜质，股价却创下了今年三月份以来的最大单日下跌。 当“更大幅度的减重”策略式微，GLP-1巨头们如何打出差异化？“更健康的减重”成为了巨头们当下更核心的迭代策略选择，减脂增肌无疑是这个策略中的“种子选手”。肌肉流失是目前GLP-1药物最常见的副作用之一，临床研究表明：接受GLP-1药物治疗的患者，其肌肉流失速度远快于通过饮食或运动减肥的人群，这导致潜在的骨折风险、心血管风险增加等各种健康问题。 随着巨头们调转枪头和减脂增肌路线被临床初步验证，推动了近两年来减脂增肌靶点管线的水涨船高，包括Scholar Rock在公布其MSTN抗体Apitegromab脊髓性肌萎缩症三期数据后股价暴涨361.99%、礼来以19.25亿美元收购核心管线为Bimagrumab（ActRIIA/ActRIIB抗体）的Versanis公司等。不过，这个赛道的“主升浪”远远未到来。2025年上半年之前，全球减脂增肌管线将井喷数个催化，礼来的Bimagrumab（以下简称：Bima）联用司美格鲁肽的二期临床完成，再生元的Trevogrumab（MSTN）和Garetosmab（Activin A抗体）两款药物读出二期数据，而Scholar Rock公司Apitegromab联用GLP-1治疗肥胖患者二期临床也将公布数据，一旦出现超预期数据，板块分子资产价值将出现极大攀升。 国内Biotech来凯医药，有望率先分享减脂增肌这一庞大全球市场的蛋糕。 11月20日，来凯医药与礼来签订一项临床合作协议，在来凯医药保留LAE102的全球权利背景下，LAE102在美国的一期研究将

The boxing match between Jake Paul and Mike Tyson was one for the record books. Netflix said 60 million households tuned in for Jake Paul versus Mike Tyson, peaking at 65 million concurrent streams. Gate receipts for the fight surpassed 18 million in revenue, Most Valuable Promotions said. It is the biggest gate outside of Las Vegas.$奈飞(NFLX)$  

巴菲特作为全球最大庄家，一举一动都被资本市场关注着。 但是这位价值投资者，似乎也炒起了短线来。 8月19日，一则消息称巴菲特买入了美容零售商Ulta（犹他美容），当时我还写了一篇《被巴菲特盯上的ULTA美妆，到底是个什么东西？》，对犹他美容做了一番分析。 结果才一个季度，巴菲特就把它给卖了！ 伯克希尔哈撒韦公司三季度减持苹果、美国银行、犹他美容（ULTA）、卫星广播公司Sirius、特许通讯等股票，新进持仓是达美乐披萨和游泳池用品分销商Pool，其中，ULTA的持仓减少了96.5%。受伯克希尔减持影响，ULTA盘后跌约4%。 那么，巴菲特为什么会看上达美乐披萨呢？ 1，做什么？ 达美乐比萨公司是世界上最大的披萨公司。该公司在其门店内运营两种不同的服务模式，在送货和外卖业务上都有着显著的业务，拥有庞大的全球特许经营网络和美国公司所有的门店为送货和外卖服务提供支持。 对于缺乏研报资料又不想看英文的朋友来说，研究一家外国公司的业务，最好就是先去扒拉它的网站。 一眼看过去，认知大概就有了：这是一家做披萨和小食的公司，就像必胜客一样，商业模式分为Delivery（送货上门）和Carryout（外带）两种。 这是一家典型的达美乐门店，可以看出它就是披萨版的麦当劳，符合美国人的工业快餐文化，食客可以坐在店里吃，但位置很少，才四张椅子，跟中国人喜欢的大桌子、热热闹闹的感觉肯定不一样。这样的场景就决定了大多数人可能并不乐意堂食，如果位置坐满了，顾客大概率会打包带走，也就是Carryout。 其实达美乐的这一做法，非常符合《蓝海战略》的思想。很多人没有认真读过《蓝海战略》这本书，以为所谓的蓝海战略，就是找到一片没有竞争对手的“蓝海”，在里面狠狠地赚钱，其实这是天大的误解。因为你不可能找到没有竞争对手的蓝海市场，唯一能做的就是依靠人为的“加减乘除”，把不必要的成本省下来，突出核心优势，人为地创造

资管巨头 $贝莱德(BLK)$ 发布了2024年9月30日的美股持仓情况。 从whalewisdom的数据来看，贝莱德的美股持仓市值或达到4.76万亿美元，持仓产品或高达五千多只，前十大持仓占了其美股投资组合的25.99%。 9月季度较上季表现提升4.46%，过去四个季度或提升了27.15%。相比较而言，纳斯达克指数第3季上涨2.57%，而标普500指数则累计上涨5.53%。 在巴菲特减持 $苹果(AAPL)$ 的时候，贝莱德却继续增持苹果。2024年第3季，贝莱德买入最多的股份是苹果、 $特斯拉(TSLA)$ 、沃尔玛（WMT.US）、Meta（META.US）和巴菲特的投资旗舰伯克希尔（BRK.B.US）。 减持最多的是全球市值最高的制药公司礼来（LLY.US），半导体上游产业链的重要运营商泛林集团（LRCX.US）和应用材料（AMAT.US），前者为重要的集成电路蚀刻设备供应商，后者为提供芯片制造所需的沉积蚀刻等多种设备。 此外，贝莱德还减持了图表设计及图像软件供应商Adobe（ADBE.US）和会计及税务软件服务商财捷（INTU.US）。 值得留意的是，贝莱德的前十大持仓均为美股市值最高的十大企业。 财华社留意到，贝莱德均为这些上市企业中仅次于超级公募先锋领航后的第二大股东，除了亚马逊（AMZN.US）、Meta（META.US）、礼来和特斯拉，这些公司的第一大股东均为其创始人或是灵魂人物，例如亚马逊、Meta和特斯拉的第一大股东均为公司的创始人或CEO，分别为贝佐斯、扎克伯格和马斯克，而礼来的第一大股东为礼来创始人组建的礼来基金会