2023年，谁是国内Biotech管线最大买家？ 答案超出预料，却又呼之欲出——BioNTech（拜恩泰科）。仅半年时间内，BioNTech已经与国内5家Biotech完成了6笔交易，已披露交易潜在的总金额超过25亿美元。 ● 10月，与宜联生物达成HER3 ADC的除中国之外地区的商业化权益7000万美元首付款，里程碑潜在总金额超过10亿美元； ● 4月和8月，BioNTech与映恩生物达成了两笔交易，获得三款ADC（DB-1303、DB-1311、DB-1305）中国以外的商业化权益，前一笔交易以1.7亿美元及潜在15亿美元里程碑付款包达成，后一笔交易则未披露详情； ● 7月，BioNTech与普米斯达成合作，获得一款临床前双抗和一款临床前单抗的全球独家选择权，交易金额未披露； ● 7月，BioNTech与道尔生物达成合作，获得一个未被披露的靶点生物药权益，交易金额未披露； ● 3月，BioNTech宣布与OncoC4（昂科免疫）达成合作协议，以2亿美元首付款及潜在里程碑销售分成，引进新一代CTLA-4抗体； （图源：澎湃新闻） 在不到8个月内，疯狂扫货8个国内Biotech的分子，BioNTech不仅对中国Biotech情有独钟，同时也创下了一个新的记录。 “郎有情，妾有意。”和国内新兴Biotech一拍即合的BioNTech，有望成为未来国内Biotech的“大买手”。 01 BioNTech的困境与改变 凭借着mRNA疫苗在传染病领域的颠覆式浪潮，使BioNTech一度跨过众多疫苗公司几十年的积累，市值跻身前几大疫苗巨头之列。 新冠疫苗的赚钱效应，也让BioNTech完成了超强的原始积累，最新财报显示BioNTech现金和现金等价物为141.17亿欧元（约合1095.4亿人民币）。 尽管推出了迭代疫苗组合，疫情影响的褪去，让BioNTech收入和利润的急速下滑：2

前言： $艾美疫苗(06660)$ 涨超4%，截至发稿，涨 0.72%，报11.18港元，成交额4594.52万港元。 消息面上，针对昨日股价异常波动情况，艾美疫苗发布公告称，集团的运营、财务和现有产品的销售情况均正常，且在研管线疫苗的研发均按计划正常推进。且公司持有H股权益的董事均未直接或间接、自愿或非自愿地出售或以其它方式处置其各自持有的H股。 此外，艾美疫苗日前公告称，为推动业务发展、增强综合竞争力，以及保障公司经营目标和未来发展战略的实现，公司决定启动首次公开发行人民币普通股并上市(A股上市)的计划。 董事会已决议并批准开展A股上市的相关工作。 异动解读： 艾美疫苗的股价波动与以下三大点因素有关： 第一，正常运营与财务状况 面对昨日股价的异常波动，公司发布公告澄清其运营、财务和产品销售情况都是正常的。 这使投资者对公司的基本面感到安心。公司还确认，其在研管线疫苗的研发也都按计划正常推进。 第二，董事持股稳定 公告还明确指出，持有H股权益的董事并未出售或处置他们持有的H股，这进一步稳定了市场情绪。 当董事持股稳定，通常被视为对公司业务和前景的信心表现。 第三，A股上市计划 公司决定启动A股上市计划，这是一个重大的战略决策。 A股市场拥有巨大的流动性和投资潜力。上市A股可以为公司提供更多的资金来源，以支持其业务和研发活动。 此消息被市场视为正面因素，从而推动股价上涨。 总结： 综上所述，尽管艾美疫苗的股价近期出现了波动，但公司的公告为投资者提供了明确的信息，消除了部分疑虑。 加上A股上市的计划，这些因素共同对股价产生了积极影响。宜进一步观望后续公司动态。

9月27日，艾力斯用炸裂前三季度业绩，打响了2023年国内Biotech通过药物成功商业化实现盈利的第一枪。 （图源：艾力斯公告） 同时，艾力斯也给部分仍在匍匐前进的同行们，指了一条“明路”。 鉴于二级长期走势不佳、一级投资回报率愈低的趋势，资金对于Biotech的质地要求越来越高、估值容忍度正越来越低。 Biotech的续命之门只剩下一丝缝隙，惯用的五大细分获取现金流手段莫过于出海、卖权益、再融资、IPO、商业化。目前大部分国内Biotech不具备出海能力，不是没钱海外推临床，就是靶点或分子的创新性不过关；大量二级上市公司市值倒挂严重且流动性堪忧，科创板再融资亦受限，再融资变成少数头部企业的工具；IPO，科创板收紧，港交所18A募资越来越“迷你”，对于平庸的Biotech来说，上市通道正在越来越窄。 除了卖权益外，如何快速实现商业化，成为了行业的聚焦点，也是当下二级市场最具备赚钱效应的催化剂。 上海谊众凭借着紫杉醇胶束放量迅速完成了一波接近3倍涨幅的上升行情，艾力斯在这波伏美替尼大卖催化下实现了1倍的涨幅，短期内成为了市场标杆。 在艾力斯、上海谊众的创新药商业化成功的背后，核心管线适应症的大小，大概率是众多中国Biotech一个“命门”。 艾力斯的三代EGFR-TKI甲磺酸伏美替尼2021年3月获批上市，其目标患者群为国内新发人数最大的癌种肺癌（其中非小细胞肺癌约占肺癌80%，每年有60多万非小细胞肺癌患者），伏美替尼已获批适应症额为EGFR敏感突变的NSCLC患者（敏感突变率约为50%）、EGFR T790M耐药突变的NSCLC患者（约60%患者在接受一二代EGFR-TKI一年后耐药）。伏美替尼在医保报销前年费用约8.5万元，上市两年多的时间里商业化屡见突破，2022年7.9亿元，2023前三季度使艾力斯营收达到约13.5亿元，艾力斯的净利润也从2022年的1.3亿提升

9月28日，国内商品期市收盘多数上涨，双焦、能化品领涨，焦炭涨近6%，LPG涨逾4%，焦煤、原油涨逾3%；农产品多数上涨，棕榈油、菜油、棉纱涨逾2%；基本金属涨跌互现，碳酸锂涨逾1%，工业硅跌逾2%；贵金属均下跌，沪金跌近2%，沪银跌逾1%。线材跌逾5%，集运指数（欧线）跌逾4%。 $F山证铁矿石(03047)$ 铁矿石新闻： 目前铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量决定高需求，钢厂季节性补库驱动对铁矿构成支撑，但上方空间或有限，目前钢厂已经面临亏损，减产意愿不断增加，铁水产量有下降压力，从而缓解铁矿供需紧张，高位震荡为主。中长期来看，在粗钢平控目标下，铁水产量将进入下行通道，铁矿供需格局将趋于宽松，铁矿石长期承压。 报价更新： 山证铁矿石（3047.HK）收盘报港币20.4，上涨0.89% 累积回报：1周:-2.11% 1月:5.05% 3月:15.06%   6月:16.64% 上市至今:173.83% 香港资源股情况： 隔夜国际油价持续强势上行，再次刷新了年内高点，内盘原油系全线跟随反弹，其中SC原油主力合约大涨超2%。OPEC 减产166万桶/日的基础上，沙特和俄罗斯又分别额外减产石油100万桶/日和30万桶/日，叠加去年同意的200万桶/日自愿减产，至此OPEC 的减产总量达到516万桶/日，相当于全球需求的5.2%左右，让原油市场在年内剩余时间大概率维持去库格局，油品现货市场的紧张程度难有缓解迹象。 $FGX原油(03097)$ $F三星原油期(03175)$

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。昨天热搜有个话题：A股股民上半年人均赚3.9万。虽然大家都不会信，但是仍然会忍不住点进去看看。计算过程是这样的：“根据数据显示，截至2023年6月30日15点收盘，A股市场总市值达到了93.42万亿元，相比2022年底增加了8.54万亿元，增幅高达10%。而股民的总数则达到了2.18亿，人均盈利为3.91万元。”首先看上交所，2022年12月30日，上证指数是3089.26点，总市值是46.38万亿；而2023年6月30日是3202.06点，总市值变为49.34万亿。指数上涨了3.65%，总市值增长6.38%。上市公司数量由2213家增加到2265家。然后是深交所，深证成指2022年12月30日是11,015.99点，深证上市公司总市值为32.42万亿，2023年6月30日则是11026.59点，总市值为33.92万亿。指数上涨0.096%，但是市值增长4.63%。上市公司数量由2743家增加到2805家。这样的话，A股总市值从2022年12月30日的78.8万亿，增长到2023年6月30日的83.26万亿，总市值增加4.46万亿，增长5.66%。为什么这里的总市值比第二段中的90多万亿少很多呢？主要因为交易所公布的只是A股股份，有些公司会在其他市场发行证券（主要是港股），第二段中的市值是包括了港股的。我们再看看股东数量，2022年12月31日，所有沪深上市公司公布的股东数量合计是2.355亿户，而2023年6月30日是2.380亿户。其实参考下中芯国际，我们可以看到A股的散户有多么多，中芯国际股东中，A股共有256,576户（占比95.49%），港股则是12,112户；中芯国际共发行A股19.57亿股，占比24.7%，港股则是59.69亿股，占比75.3%。不到5%的股东数，拿到了75.3%的股份。那么A股在

中国宏观经济 内部环境方面，国内市场的主要驱动来自稳增长政策进展和经济增长复苏的进程。国内方面，本周稳增长政策继续落地，多地持续跟进地产需求侧放松政策：广州成为年内首个放松限购的一线城市，长沙、武汉、无锡等地亦取消特定区域内住房限购政策。中美双方成立经济领域工作组，将就中美经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。后半周市场情绪有所修复。 外部环境方面，主要驱动来自主要发达国家的货币政策预期和增长预期走势。海外方面，美国9月制造业PMI略有回升，服务业PMI继续回落，欧元区PMI继续低位徘徊；美联储9月FOMC会议暂停加息，整体保持鹰派立场，大幅上调美国经济预期，下调明年降息预期，市场对联储在较长时间保持高利率的预期有所升温，美债收益率和美元指数上行，海外流动性继续承压。 中国市场回顾 上周，在内外部因素共同作用下，市场整体先抑后扬。市场日均成交额回落至6500亿元水平，其中周三、四两个交易日成交额仅为5700亿元水平创下年单日成交额新低。北向资金经历持续净流出后于周五转为明显净流入，全周净流入0.3亿元。 上周A股市场走出独立行情，一方面市场进入高性价比区域，超跌反弹的线索容易出现。另外人民币汇率守住底线、一些政策乐观预期发酵亦稳定了市场情绪。8月经济和金融数据边际改善，通胀也出现触底迹象，房地产需求支持的一系列政政策也在9月得到落实，在经济略见起色但难谈企稳之前，政策可能仍有继续加码的空间。当前市场处于政策底之后的磨底阶段，投资者信心及交易情绪略显平淡，需要保持耐心，周五指数明显反弹可能意味着边际积极变化的出现。 风格方面，沪深300上涨0.81%，创业板指上涨0.53%，科创50下跌0.47%。 数据来源：彭博，截止2023年9月22日 指数回顾及展望 1、指数回顾 科创50 上周，科创50指数单周下跌0.47%，收盘报882.88点；指数PE目前为38.75倍，大幅低

■ 核心观点 上周A股走出独立行情，一方面市场进入高性价比区域，超跌反弹的线索容易出现，另一方面人民币汇率守住底线、一些政策乐观预期发酵亦稳定了市场情绪。往后看，临近国庆假期，节前效应指向市场可能面临一定避险情绪，但当前A股股指、估值与预期都处于低位，节前再度出现强烈的避险情绪相对可控。此外上周外资也结束连续六周的净流出，上周转为净流入。总的来看，高性价比是国庆节前后反弹的基础，不过反弹持续性仍依赖于政策效果的验证，目前对政策效果持续性的预期仍不高。结构方面，近段时间市场整体上缺乏主线，成长领域涌现部分热点，但并未形成规模效应，市场较为偏向高股息的防御性策略，风格偏向大盘/价值。上周五市场有再平衡迹象，周五反弹靠前的以前期超跌的TMT等方向为主。往后看，结构配置上建议攻守兼备，顺周期+成长两端配置。一方面关注顺周期与高股息的交集，具备上行期权同时可加强组合防守能力，另一方面增配科技成长以进一步增强组合的进攻性。 ■ 基本论据 海外方面，美国9月制造业PMI略有回升，服务业PMI继续回落，欧元区PMI继续低位徘徊；美联储9月FOMC会议暂停加息，整体保持鹰派立场，大幅上调美国经济预期，下调明年降息预期，市场对联储在较长时间保持高利率的预期有所升温，美债收益率和美元指数上行，海外流动性继续承压。 国内方面，本周稳增长政策继续落地，多地持续跟进地产需求侧放松政策：广州成为年内首个放松限购的一线城市，长沙、武汉、无锡等地亦取消特定区域内住房限购政策。中美双方成立经济领域工作组，将就中美经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。后半周市场情绪有所修复。 ■ 市场策略 债券：7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心，后续利率走势取决于扩内需（如稳地产和促消费）的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。近期经济数据有底部企稳回

大家晚上好，我是刀哥。从三亚刚回来，刚到家一会儿，就简单谈谈。周五大涨的原因，很多人事后说是这个：这确实是罕见，北向好久没这么多的净买入了。北向资金今日净买入74.93亿元。比亚迪、工业富联、赛力斯分别获净买入4.69亿元、2.81亿元、1.57亿元。北向净买入，加上A股也调整了很久，周五就出现了久违的大涨了。实话说，前几天大家都跌麻了，估计很多人抑郁了都。周五成交额也扩大了一些，到了7600亿左右。至于北向为什么这么突然净买入了。有人说跟这个新闻有关系：有一定道理。最近你会发现，中美之间都在互相做气氛缓和。当前中美之间的竞争，实际上，对双方都不好。我之前专门谈过这个话题：中美中国对美出口额大幅下滑近20%，美国因为减少从中国的采购继而把供应链近岸外包给了墨西哥，但采购价格肯定要上涨，这通胀一时半会估计也没办法缓解。而这么高的基准利率，美国经济虽然现在看起来很强劲，但是有些数据其实并不好。而且也不能一直保持这么高的基准利率，时间长了，肯定会衰退。当下，更像是双方博弈出了一个小结果。后面看看能不能稍微缓和点。缓和双方都是好事。A股跌了这么久，广大股民太苦了。没人比A股股民更期盼世界大同、世界和平、世界共同体。以往，但凡世界出了点啥破事，似乎都要A股股民买单。MD，炒股炒出世界和平大使的感觉。估计明天A股应该也还会不错。后面我们密切关注北向资金的动向，如果北向能持续买，A股就活了。真特么悲剧，都还是得看北向的脸色。其他：1. 明天存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。此次调整范围为首套住房贷款、套转首套，以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款。目前多家银行已经出台实施细则，对常见问题进行释疑。总体来看，调整分为两类情形: 首套房和二套转首套。对于首套房贷利率调整，客户将不需要任何操作，