最近一段时间对茅台的关注多了一些,看了不少公开资料,也看了一些知名投资者对茅台的理解和分析。看了又想,想了又看,最后我的感觉是:茅台这家公司确实很简单,但现阶段投资茅台挺难的。茅台的简单一方面在于其经营状况的确定性,这些由产品、品牌、文化等因素构成,既直观,又便投资者于理解。简单的另一方面则源自于,利润非常容易估算。市场上现在估算茅台利润主要有两种方法,一种是通过锚定五年前茅台酒基酒产能折算来对利润进行估计,另一种则是锚定茅台业绩目标和茅台集团五年计划的定量目标。从第一个视角来看短期,虽然今年茅台增速一般,但明年可供销售的茅台酒产能增加了不少(5000吨附近),同时明年茅台出厂价还有提价的预期。知名投资者唐朝就曾给出过详细的推算,2022年茅台净利润在700亿上下。从第二个视角看长期,根据茅台集团的计划,2025年的营收目标是要翻番的,那么折算到贵州茅台的利润上,2025年内茅台的净利润会在1000亿附近。无论从短期还是长期,贵州茅台的业绩都是比较清晰的,这是茅台的简单之处,而茅台投资的难处在于,用什么样的价格去买入,以及持有多久。我曾经在【来给茅台算算帐】一文中估算过投资者持有茅台的预期收益,以下是假设2025年茅台估值保持在35倍PE,以不同价格买入茅台持有4年的预期年化收益率。这个预期收益率实现有两个前提。一个前提是,到2025年茅台的估值水平能保持在35倍,如果到时候只有30倍,那么收益率一不小心就是个位数了。而另一个前提是,需要耐心的持有4年,这对大部分投资者来说,是个挺漫长的投资周期。虽然市场上经常有人喊着持有多年的口号,但有个风吹草动就六神无主了。按照当前茅台1800多的价格,对应约12%的年化收益率,确实不太美好。如果把眼光再看得长一点,比如说投资十年,那么茅台则是非常划算的标的:前4年获取一个略低的收益,而之后的6年则可以享受茅台的利润增长。这样的10年年