在买入一家公司前，我一般会从定性和定量两个角度来分析。
定性分析主要是分析这家公司的商业模式、市场竞争格局、未来发展的潜力，从而判断是否值得买入和持有。
在定性分析后，如果觉得这家公司确实不错，会通过定量分析，大致估计下在不同价位买入预期的收益情况，从而指导实际的交易。
总结一下，定性分析决定了买或不买，定量分析决定了怎么买。
上周在的文章【微软这家偏爱垄断的公司】里，对微软的生意模式进行了定性的分析，有以下几个结论：
①生意模式极好，70%以上的收入都属于垄断性业务(商业软件、智能云)。
②竞争优势明显，商业产品基本没有竞争对手，智能云规模仅次于亚马逊云。
③未来收入增长有持续性，其中智能云仍在中速成长期，商业产品稳步增长。
同时，微软的生意有以下三个特点：①赚到的利润是真实的利润，是自由的现金流。②无需持续大量的资本投入来拉动增长。③今天赚到的钱在未来有持续性。
因此，这家公司在未来的合理估值水平在30~35倍没什么大问题，折中取个33倍。
参考微软在21Q4给出的业绩指引，下个季度的收入增速在16.7%~19.1%之间。具体到各业务，收入增长的主要动力依次是智能云、生产力与商业流程、个人计算业务。
考虑到智能云、生产力与商业流程这两个业务净利率高于整体，可以乐观推测，未来一段时间，大概率微软净利润增速会高于收入增速一大截。
再考虑到未来美国企业税可能要上调5.5%，对于未来三年，我觉得(模糊的)预期年化18%的利润增速应该不会有太大偏差。
上个财年微软的净利润是612亿，按照上述推测的增速计算，三年后也就是24财年预估净利润大概在1000亿，对应33倍的市盈率的估值，市值大概是33000亿美金。今晚微软的市值是22800亿美金，现在的价格买入，对应未来三年年化收益率13.1%。
当然，上述定量分析在很多关键的变量都很模糊，这些变量的波动会给预估收益率带来一些波动。
比如微软的利润增速是不是真的会只有18%，再比如美国是否会加税5.5%。这是定量分析天然的缺陷，很多事情无法得到确切的数字。但我们可以随着有价值的信息不断出现，动态调整收益率模型的预期，保证我们的认知不会和现实出现太大的偏差。
这也是定性分析更为重要的原因。因为一家好的公司，即便对其短期的计算有较大偏差，但在更长的周期一定会给投资者带来好的回报。
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