各位朋友晚上好，我把3月19日这场课的重点整理成一份可直接阅读的文字稿，方便错过直播的朋友补课复盘。大家可以跟着我的听课笔记，来看看甘老师对市场的分析。甘老师围绕原油市场、相关金融品种以及投资策略展开讨论，分析了伊朗核谈判、霍尔木兹海峡封锁对原油价格的影响，同时探讨了原油涨价后的交易机会及市场趋势，课程链接回顾：FOMC会议解析，和短线金银交易机会一览内容如下:霍尔木兹海峡封锁影响对能源供应的影响供应受阻：霍尔木兹海峡封锁后，科威特、伊拉克、沙特、卡塔尔、阿联酋等产油国的原油和天然气出口受到影响。约 30%的能源运输需通过该海峡，封锁持续会导致原油运输困难，部分油井减产或停产。成本上涨：机构分析师预计，若封锁持续一个月左右（3 月初至 4 月初），原油成本将上涨，进而带动大宗商品价格跟随上涨，4 月份通胀数据会更明显体现。对市场预期的影响短期与长期：市场最初认为此类事件为短期事件，但此次霍尔木兹海峡封锁已从短期事件转变为持久事件，观察时间可能从几天延长至几个月。通胀加速：若 4 月份海峡仍未解封，将加速经济负面预期，通胀情况会加剧，原油价格翻倍，能源成本大幅上升，对经济产生较大影响。原油市场分析 $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2605(CLmain)$

过去一段时间，市场关于AI的讨论正在发生一场非常关键的变化。最早，投资者担心的是“AI Bubble”，也就是AI会不会演变成一轮系统性的估值泡沫；但随着美股AI相关资产盈利表现并未明显失真、AI的产业扩张路径也越来越清晰，市场叙事开始从“泡沫担忧”转向“技术重构”与“HALO交易趋势的定价”。这意味着市场已经不再用同一套逻辑给所有AI相关资产统一估值，而是进入了一个更加分化、更加讲究资产属性和生存能力的新阶段。全面解析AI投资趋势的叙事方式结构性变革这一轮变化，可以概括为市场从高度集中的单线叙事，切换到优胜者Winner、幸存者Survivor、和淘汰者Loser并存的结构性叙事。首先，AI叙事的第一阶段，本质上是算力扩张和资本开支驱动下的集中行情，美国大科技板块，明星科技个股主导了市场的主要上升。但进入2026年之后，投资者开始重新评估：哪些公司和资产能够真正受益于资源瓶颈，哪些领域会被AI替代，哪些资产虽然不一定是最强增长方向，却拥有更稳定的生存确定性？也正是在这个过程中，市场开始从追逐统一的“AI故事”，过渡到：筛选不同类型资产的“生存、扩张与淘汰”逻辑。我们可以看到，之前的软件科技护城河已经被AI时代的算力成功攻破，之前我们认为的商誉价值，技术护城河已经荡然无存，这些以软件为核心资产的企业也遭遇了这场变革的首要冲击，而以硬件、重资产为主的企业则在这场变革中，产生了幸存者和优胜者。​我们来从美股内部看，这种分化已经相当明显。美伊冲突爆发之前，AI基建、能源电力、半导体设备以及其他物理基础设施类资产已经阶段性走强，这些方向因为直接受益于算力扩张与资源约束，被视为优胜者Winner。与此同时，一些替代风险较高的软件资产承压，成为Loser。而在Winner之外，市场还额外识别出了一类更广义的Survivor资产，也就是所谓的HALO：它们未必是最性感的增长故事，但它们重

文章来源CME近期，内外盘玉米价格均呈现回落走势。外盘玉米期价刷新年内低点，下破400美分/蒲式耳；国内玉米期价跌破2月份以来的运行区间，来到2280元/吨附近。数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理从外盘来看，玉米市场压力主要来自两个方面：一是2025/2026年度全球增产预期与美国2025/2026年度大幅累库预期所形成的预期压力；二是巴西丰产兑现背景下，集中上市所带来的现实压力。国内玉米市场的压力则主要是小麦替代影响，以及进口玉米持续投放所形成的阶段性压力。短期来看，外盘聚焦于北半球产区的天气情况，国内则聚焦于陈粮的进一步投放情况，内外盘期价或继续呈现寻底走势。全球新季玉米初始预估：“增产”与“去库”美国农业部（USDA）5月份开始公布全球新季玉米供需预估。截至7月份，依然维持2025/2026年度全球玉米产量同比小幅增长，以及全球玉米期末库存小幅下降的预估。从最新预估数据来看，2025/2026年度全球玉米产量为12.637亿吨，同比增加3836万吨，大多数主产国产量均同比增长，其中增幅最大的是美国。截至目前，北半球天气未见明显异常，产量预期暂难有明显的逆转。数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理2025/2026年度全球玉米期末库存为2.72亿吨，同比下降1210万吨，库存降幅主要在中国、巴西、印度等国家。从USDA初期预估来看，全球玉米生产和消费均为乐观预期，且消费端增幅可以消化产量端增幅，全球角度呈现平衡略紧预估。美国新季玉米面临增产与累库压力在全球玉米增产但去库的预期下，外盘玉米应该存在支撑，但是为什么现在价格却持续刷新低点？这个与区域内供需不平衡有着非常大的关系，尤其是美国玉米并没有全球玉米表现那么乐观，美国新季玉米目前是增产并累库的预估。数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理最新预估数据显示，2025/2026年度美国玉米产量为3.989亿吨，