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图文｜躺姐 如果你带着看传统消费股的眼光去看泡泡玛特，到最后一定是满满的问号。比如，这家公司已经创立十四年，为什么到最近几年增速还能节节攀升？再比如，这么好的市场，怎么看起来没人抢他们的生意？又或者，明明他们的净利润率和净调整利润率没超过20%，为什么还有30多倍的市盈率？ 在真正了解这家公司之前，存在这些疑虑很正常。想要弄懂他们的增长，搞清楚估值的逻辑，还要从泡泡玛特的特性说起。 总结 1）2023年公司各项财务指标实现了全方位的高速增长，运营效率也比往年提升了不少，展现出了一只成长股该有的素质。在业绩会上，通过管理层对其2024年全年业绩的指引，那些让他们运营效率提升的因素都会持续，因此，全年维持高增长概率依然很大。 2）消费者购买潮玩，一个核心的追求就是彰显个性；而这个追求，和传统消费企业那种大规模扩店的模式是相悖的。不必担心2024年新开门店少会对增速有什么影响，更不用担心竞争对手能带来什么威胁，审慎且高效的门店扩张，是保持泡泡玛特IP竞争力的基础。 3）由于海外产品的售价更高，以及公司预计明年增长不低于100%，将进一步提升公司的盈利能力；再加上24年预期整体增长不低于30%，中长期毛利率不低于60%，意味着无论从收入还是利润端都有着持续增长的空间；因此，公司目前32倍的市盈率显得并不算贵。 我们认为，泡泡玛特实现的是一种“非主流”式的增长，他们是通过个性化的潮玩IP，从长尾需求末端的小圈子开始一点一点渗透，直到加速破圈。要知道，潮玩本身并没有什么使用价值，其增长只关乎消费者对IP的喜爱程度，与市场容量、友商竞争等关系不大。 换句话说，他们只需要做好自己的IP运营，就能赢得增长；这听起来简直太难了，而正是泡泡玛特做到了。可以说这样的标的，在整个港股中都是绝无仅有的。 从财报整体数据看，2023年，泡泡玛特实现收入63亿元，同比增长36.5%；毛利39亿元，同比增长

本周收益 (注:忽略收益率, 因为没有把持仓头寸充当保证金的部分计算到成本中, 所以只看累计收益就好) 本周操作 亏钱如山倒，赚钱如抽丝。这也是期权卖家的真实写照。 这周少一个交易日，整体美股市场波动不大，所以也没有大的操作，还是以动态平衡为主，也没什么好说的，不过我也发现动态平衡也有一个很大的弊端，就是因为不同行权价的权利金的涨跌加速度（或者说斜率，就是gamma）是不一样的，导致在调整的时候，调整的幅度有所不同，比如sell call从100行权价调整到110，权利金的价差在2左右，而sell put的行权价在50，要在此行权价下的权利金增加2，可能行权价需要调整到80，这样经过一轮调整，行权价从原来50元的价差缩小到30元，将波动的范围缩小了，这样无形之中就增加了风险，如果趋势向上问题不大，而出现上下来回大幅波动，就比较危险了。最后还是得借助ROLLOVER，将期限往后挪，通过拉长时间来换取涨跌的空间。也许将二者结合起来是一个好主意。 不过我又学习了一下，所谓的delta(gamma)中性才是真正对冲，而我以前注重的主要是权利金的对冲，因为这样更直观，反而是delta(gamma)对冲所需要付出的成本不一样让人很难理解。 这周我没有发现其他的机会，不过倒是觉得SMCI的隐含波动率非常的高，都在100%附近徘徊，所以尝试了一下双卖，不过股价也非常高，所以我采用了极端保守的策略，而且数量也只有一张，先跟踪看看。算是一个小小的尝试。 下周计划 目前没发现什么机会，还是继续动态平衡吧。 交易原则 对涨跌不预测 关注极端行情（财报也算） 避免一步到位，推荐时间空间上分批策略 选择百元以上的标的, IV高的可酌情降低标的价格 这就是一个概率游戏, 请用好贝叶斯思维 常用策略 赌财报的标的, 发布财报前一天双卖入场, 财报后尽快平仓出场 长期轮动标的, 以月期权双卖为主,

$甲骨文(ORCL)$ 3月14日宣布在甲骨文融合云应用套件中新增生成式人工智能功能，最新增加的人工智能功能包括嵌入到财务、供应链、人力资源、销售、营销和服务等现有业务工作流中的新的生成式人工智能功能。 下面，我结合“消息面”和“技术面”，来分析甲骨文未来的股价走势。 （一）消息面： 甲骨文公司宣布在其融合云应用套件中新增生成式人工智能功能，涵盖了财务、供应链、人力资源、销售、营销和服务等多个业务领域。 这表明甲骨文公司正在不断推动人工智能技术在企业应用中的应用，以提高客户的业务效率和创新能力。这一举措进一步强化了甲骨文在云计算和企业软件领域的领先地位，有望为公司带来更多的市场机会和收入增长。 （二）技术面： 甲骨文公司的生成式人工智能功能将为客户提供更智能、更定制化的解决方案。 这些功能可以嵌入到现有的业务工作流中，帮助客户更好地理解数据、优化决策，并自动化重复性工作。这将提高客户对甲骨文产品的满意度，增加客户忠诚度，同时也为公司带来更稳定的收入来源。 从散户投资者的角度来看，甲骨文公司在其融合云应用套件中，新增生成式人工智能功能的消息会带来以下影响： 1，增强产品竞争力： 生成式人工智能功能的加入，将使甲骨文的融合云应用套件更具竞争力。 这些新功能可以帮助客户更好地处理财务、供应链、人力资源、销售、营销和服务等业务流程，提高工作效率和准确性，从而增加客户对甲骨文产品的需求和认可。 2，提升客户体验： 新增的生成式人工智能功能，将为客户提供更智能、更个性化的解决方案。 客户可以通过将人工智能功能嵌入到其现有业务流程中，实现数据分析、预测、优化等工作的自动化，提高工作效率，减少人力成本，从而提升了客户的体验和满意度。 3，增加市场份额： 甲骨文公司在人工智能领域的

SU7早期批量出货将成为小米股价的积极推动力。但在实现规模之前，电动汽车业务可能拖累小米盈利能力。起售价21.59万元——3月28日晚，小米集团（1810.HK）于北京亦创国际会展中心举行的“向前”小米汽车上市发布会上，终于揭开了SU7售价的神秘面纱。这一价位略低于此前市场预期，在北京东方新天地小米门店，多位参观者表示能够接受SU7价格。据小米创始人雷军介绍，SU7共有三款配置，分别是起售价21.59万元的标准版、起售价24.59万元的Pro版，以及起售价29.99万元的Max版。SU7标配续航700公里，有4大色系、9款配色，预计4月3日开启交付。当晚，“小米发布会”“小米SU7价格”“27分钟大定突破5万台”等话题冲上微博热搜——需要注意的是，SU7的“大定”被设定为7天内可退，而不是车圈所定义的无法退定金的锁单。因此，SU7的最终表现，还要待7天后的销售数据。北京东方新天地小米门店SU7来源：《巴伦周刊》中文版消费市场反馈尚需时间，资本市场已经难掩热情——早在3月12日SU7官宣上市时，小米港股股价随即就飙升11.34%。而昨天发布会之后，截至3月28日美股收盘，小米在美国场外交易市场的美国存托凭证（XIACY）上涨12.13%。接下来，港股连续两个交易日（3月29日、4月1日）将分别因耶稣受难日和复活节假期休市，暂时无法观察SU7发布会为公司股价带来的影响。由于手机收入增长放缓、互联网业务占比较低，SU7销量将是决定小米短期估值的重要因素。小米并未明确今年销量预期，表示SU7只是切入口，后续车型已在开发中，目标是未来15-20年成为全球排名前五的汽车品牌。长期而言，汽车销量还将影响小米的整体收入和盈利能力——理想情况下，随着汽车销量提升和产能扩大，小米收入增长的同时，固定成本也被分摊，最终实现盈利。特斯拉（TSLA.O）和比亚迪（002594.SZ、1211.HK）