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$恒生指数(HSI)$ 大盘回调是市场常有的现象，牛市里拉大阴线回调15%很正常，现在就是一个低位入场的窗口。选对优质个股是非常关键，恒指未来反弹空间绝对是足够的。

$恒生指数(HSI)$ 现在这正是港股抄底的好时机！优质科技、消费股只是回调，后市绝对能进一步走高。拿一些已经具备坚实基本面的龙头股

关税冲击下恒指19063探底，22500是上方顶部，24800会否为今年顶看北水的力量而非技术分析判研。18800分界线与上周低位相差不多，仅是四月还不宜做出25年低位已出，看关税后效如何。上述3500点区间横行或短期可能，以港股非常好化解美方的种种打击为今年升势的起因，会持久否在于北水持续投入如何，港股自身无此力，非常好集中于重磅蓝筹指数股目标明确，且抽水机陆续作用，万亿目标可达成，最终市场底气在哪？美股投资者转来港股？美股跌幅未显著，交易者未见清仓离场，似逢低买入情绪不差，QQQ指数400点承托力不错。美股升的过高，借机调整正常，美关税也在不断修正，股市后续还待观察。港股不以技术分析判研，上蹿下跳在于北水程度，买的起就托得住，主场在现货，衍生品清淡。恒指期权上周昂贵无比，波幅指数高所致，非常不合理是后者特色，成交多为对冲盘投机者多壁上观，沽者心中恐慌事态恶化且保证金高，买无性价比，成本风险偏高，以小博大体现不出。双买上周观望，少数人实践高来高走未输也未赚几何。期权金高何不利用，组合式期权加大发挥对冲，买不值卖超值，本周双买低成本进场40点期权金，非远价虚值，理论最优1：10空间足够。简单易行双买短期以不适用，低成本利用振幅发挥长短仓各自特点。成交淡也说明难度大，此时更不适合初级者，波幅指数降低期权金回落过程是必然，下降过程中受损失难以避免，低成本亦可持仓无虑待波动。 $恒生指数主连 2504(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

继美国时间周三中午12:00起特朗普就任美国总统短短两个多月第四度对华加征关税生效，合共104% (10% + 10% + 34% + 50%)，特朗普表示因著内地作出反制，宣布对华关税进一步增至125%，其后却说更正为145%，拖累周四美股下挫，道指$道琼斯(.DJI)$  跌逾千点，跌幅2.50%。 标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  跌幅更大，分别是3.46%和4.31%，当时市场预期周五港股表现欠佳，不过恒指$恒生指数(HSI)$  仅低开124点，报20,557点，并于开市后不足五十分钟录得全日低位20,444点，仍跌少于240点后，跌幅逐渐收窄，并于上午收市前不足十五分钟倒升，收报20,798点，倒升116点。 本周有望回补上周初重大裂口 下午升幅进一步扩大，一度高见21,127点，最多上升445点，收市仍升逾230点，收报20,914点。诚如4月9日发布市评文章时表示，参考2月4至6日恒指收市位介乎20,597至20,891点，若见少见连续两日或以上收高于20,600点，下一步留意20,900点会否遇阻。 如今收高于20,900点，本周有望回补4月3及7日介乎21,047至22,638点，接近1,600点的重大下跌裂口。不少投资者在揣摩上周五港股倒升原因，暂却未见重大利好消息出现。笔者则想指出美元兑人民币离岸价

看空！！继续向下调整到6月

目前，美股市场最大的变量来自关税政策的不确定性。4月2日，特朗普宣布“解放日”关税政策，其严厉程度远超市场此前最悲观的预期，导致市场情绪急剧恶化。随后两日，股市连续大幅下挫，标准普尔500指数累计下跌超过10%，创下美股历史上最大的两日跌幅记录。 标普500单日市值蒸发量接近于疫情时候的峰值 4月9日，在并未取得实质性谈判进展的情况下，特朗普却突然“放软”，声称将“绕墙走”，即仅维持对中国的关税政策，同时将对其他国家的关税推迟90天执行。股市应声单日大涨10%，又一次让投资者见证历史。 从目前情况来看，美国对中国商品的综合关税已累计至145%，中国也宣布将对美国产品的平均关税税率从84%上调至125%。在这样极端的税率水平下，中美之间的贸易几乎陷入停摆，等于被人为切断。这种局面对双方来说都是“双输”，显然无法长期持续。 因此，尽管中美双方在表面上都保持强硬立场，但背后其实都在为谈判保留回旋余地。从当前的节奏判断，最快或将在本周或下周迎来一个关键性的谈判转折点。 对于特朗普来说，本周市场出现了“股债汇三杀”的局面。十年期美债收益率一度冲高至4.6%以上，已逼近市场对金融系统风险的容忍临界点。同时，美元指数（DXY）在债市大幅抛售的背景下却持续下跌，甚至一度跌破100，出现与美债收益率的明显背离，意味着部分资金并未回流美元资产，而是呈现出“卖债换美元再换欧元”的路径结构。资金的这种主动迁徙，是对美元信用动摇的明确信号。 这种局面已经触及到美国金融体系的根基，再任性的特朗普也明白其中后果的严重性。而与此同时，美国国会内也有议员提出限制总统征关税权力的法案，美国权力的制衡机制开始显现效力，可能成为日后约束其“乱打乱撞”行为模式的关键力量。 美国权力的制衡机制开始显现效力 尽管多数美联储官员仍维持鹰派基调，但包括波士顿联储主席Susan Collins在内的表态中，已经释放出“若市场

$恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生科技ETF(03032)$ 有个疑问，贸易战不是坏事吗？后续经济不是要衰退吗？为啥感觉像是打了胜仗一样？

$恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ 周五缩量是预期内的，午后指数翻红有点超预期。周末就继续看贸易战后续怎么发展了

4月11日，港股市场继续回暖。其中，恒生指数涨1.13%，国企指数涨1.74%，恒生科技指数涨1.8%。 分板块看，芯片股领涨全市。 $贝克微(02149)$ 涨14.56%，华虹半导体（01347.HK）涨14.07%，地平线机器人-W（09660.HK）涨10.53%，中芯国际（00981.HK）涨5.9%，晶门半导体（02878.HK）涨5.13%。 消息面上，中国半导体行业协会4月11日发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》，其中建议“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。 此外，中物联公共采购分会发布《关于应对美国霸凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书》，呼吁并建议：呼吁并建议：锻造“自主链核”，强化供应链战略。机构称，这些举措下，半导体自主可控逻辑加强，国产替代份额有望进一步提升。 汽车产业链中，汽车股、电池股、汽车经销商、特斯拉概念等板块均大幅上扬。 $比亚迪股份(01211)$大涨7.15%，比亚迪电子（00285.HK）涨6.12%，中创新航（03931.HK）涨4.29%，小鹏汽车-W（09868.HK）涨6.67%，吉利汽车（00175.HK）涨6.43%，理想汽车-W（02015.HK）涨5.56%。 有消息称，欧洲联盟和中国同意针对中国制造的电动车设定最低价格，而不是征收关税。 此外，据报道，美国总统特朗普表示，他非常希望与中国达成协议，以结束不断升级的贸易战。受此消息提振，市场短线情绪有所回暖。个股方面，吉利汽车发布了一季度业绩，表现靓丽，预计归母净利润同比大增2.2倍至2.7倍。 黄金股、有色金属股也有不错的表现。

情绪结束，该往下走了啊

$恒生指数(HSI)$ 短期来看，港股可以买入了。川普对其他国家的关税战基本暂停了，和中国的关税已经到125个点，基本算最后的牌也打完了。现在就是相互大眼瞪小眼，生闷气的阶段。接下来只能看谁先说话，缓和一下气氛，进入讨价还价阶段。最坏的气氛已经过去了

$恒生指数(HSI)$ 前几日的大跌已经到了上升通道的下轨，下跌空间可能已经足够。整个四月目前大概率是日线级别的三角震荡和箱体震荡来筑底。

大科技公司过去5天的表现 vs 指数。$纳斯达克100指数(NDX)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$ $标普500(.SPX)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $特斯拉(TSLA)$

根据当前关税战背景及行业分析，以下行业受影响较小甚至存在发展机遇： 一、受影响较小的行业 1. 基础工业与能源行业 • 石油、煤炭、钢铁、有色金属等基础行业主要业务集中于国内，对美直接贸易占比低，受关税冲击有限。 • 化工行业中化纤、聚氨酯等细分领域因前期调整出口区域，对美进口依赖少，整体影响可控。 2. 内需主导型行业 • 医药行业：原料药和医疗器械出口美国占比较低，且国内创新药研发加速，政策支持强化国产替代。 • 消费行业：食品饮料、医药（如专科医院）等以内需为主，关税影响较小，且国内消费升级趋势持续。 3. 政策支持与技术突破领域 • 半导体设备与材料：国产替代加速，如中芯国际等企业受益于供应链自主化需求。 • 新能源（光伏、储能）：国内市场需求旺盛，技术自主性高，部分企业通过海外产能布局规避关税。 二、可能受益的行业 1. 避险资产与农业 • 黄金板块：贸易摩擦加剧市场不确定性，黄金作为避险资产需求上升，相关企业如山东黄金受益。 • 农业板块：国内粮食安全政策加码，叠加进口成本上升，北大荒、隆平高科等企业迎来替代机遇。 2. 国产替代与产业升级 • 高端装备制造：燃气轮机叶片、科学仪器等依赖进口的领域，因关税反制加速国产化进程。 • 军工行业：中美博弈升级推动国防预算增长，中航沈飞、航发动力等订单饱满。 3. 内需消费与区域经济 • 食品饮料与零售：内需刚性支撑龙头企业增长，如贵州茅台、伊利股份通过渠道下沉扩大份额。 • “一带一路”相关行业：工程机械、轨道交通等企业因内需修复和海外市场拓展，业绩确定性较强。 总结 基础工业、内需消费、政策支持的科技领域（如半导体、新能源）及农业板块受关税战影响较小，部分行业甚至因国产替代或避险需求逆势增长。 投资者可关注政策导向明确、技术壁垒高的龙头企业$东

美股在18小时内极限出现大反弹，并造就了二战来第三大的单日涨幅， $纳斯达克100指数(NDX)$ 在4月9日单日反弹12%。 $标普500(.SPX)$ 反弹9.52%，纷纷收复4月3日以来的失地。作为权重的美股科技股在反弹中的表现相当精彩，除了 $苹果(AAPL)$ 和 $特斯拉(TSLA)$ 之外，表现均好过大盘，这两家制造业公司也是全球化的最大受益者之一，所以受关税影响本就最大，但是此次展现的弹性也相当大。从过去5日的表现来看， $英伟达(NVDA)$ $微软(MSFT)$ 和 $谷歌(GOOG)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 的表现非常坚挺坚挺，经4月9日收盘之后，过去5日（4月2日以来）表现收益为正。涨幅由高到低分别是：NVDA>MSFT>GOOGL>META>AMZN>TSLA>AAPL科技行业更抗跌有很多理由，其中一条便是科技的壁垒，更容易转嫁成本。iPhone和Tesla Model系列则更偏向制造业，此前也分析过《

20000以上是没问题的！

荣昌生物的泰它西普，在重症肌无力（MG）领域打出了Best-in-Class的王炸数据。 4月9日，荣昌生物的泰它西普中国Ⅲ期临床研究数据在美国神经病学学会（AAN）以“最新突破性进展”口头报告形式亮相，数据显示：在接受泰它西普治疗24周后，98.1%的患者重症肌无力日常活动评分（MG-ADL）改善≥3分，87%的患者定量重症肌无力评分（QMG）改善≥5分。 泰它西普MG适应症的Ⅲ期数据，在更大样本背景下延续了过往Ⅱ期临床试验疗效、安全数据的优异表现，同时在全球已完成的全身型重症肌无力（gMG）Ⅲ期临床中，泰它西普兑现的MG-ADL应答率数据有望使其成为全球最好gMG药物之一。 如今MG的Ⅲ期数据获得强力验证，泰它西普这款潜在BIC的国产大药即将于2025年惠及中国广大MG患者。 01 潜在BIC的MG大药 在全球范围内，MG-ADL被视为MG适应症最有说服力的临床终点之一，其包含8个项目，能够更真实的直接反映患者在日常生活中的症状和功能状态，而不仅仅医生的观察结果。 目前，MG全球获批的创新靶向治疗药物包括C5补体抑制剂、FcRn拮抗剂和靶向B细胞/浆细胞药物，尽管较传统药物治疗效果有很大改善，但仍有一些不足，后发的迭代药物存在分享这一大市场的宽阔机会。 以上市较久的依库珠单抗为例，其Ⅲ期REGAIN研究治疗组在第26周≥3分的MG-ADL应答率为60%，而安慰剂组为34%，并且接受治疗的患者存在感染脑膜炎的风险，需接种脑膜炎疫苗并监测感染风险。再以近期热度较高的FcRn抗体艾加莫德为例，其Ⅲ期ADAPT研究数据显示，治疗组MG-ADL评分改善≥2分患者比例为67.7%，而安慰剂组为29.7%。 从泰它西普Ⅲ期临床数据来看，患者治疗4周相比安慰剂MG-ADL和QMG评分均有明显改善，充分证明其起效快，能够迅速改善患者症状；在24周时，治疗组的MG-ADL评分较基线降低5.

$恒生科技指数(HSTECH)$ 恒科问题不大，中概里面主要就是拼多多还在美股。反正股价跌了，也不用当首富，可能也乐意。只要别被强制退市就好

4月9日，港股市场继续反弹。其中，恒生指数涨0.68%，国企指数涨1.41%，恒生科技指数涨2.64%。 分板块看，芯片股领涨全市。 $上海复旦(01385)$ 涨10.67%，中芯国际（00981.HK）涨10.47%，地平线机器人-W（09660.HK）涨8.95%，华虹半导体（01347.HK）涨8.06%。多机构认为，半导体国产替代进程将加速，国产化率有望进一步提升。 大消费板块延续涨势，婴童用品股、体育用品、奶制品股、家电股、节假日概念股、汽车股、航空股等均纷纷上扬。 成分股中， $中国飞鹤(06186)$ 涨11.03%，特步国际（01368.HK）涨6.22%，安踏体育（02020.HK）涨4.15%，美的集团（00300.HK）涨4.18%；小米集团-W（01810.HK）涨7.71%，该公司又计划发行200亿元人民币公募债筹资；吉利汽车（00175.HK）涨2.58%，零跑汽车（09863.HK）涨2.44%。 内房股、物管股也多数拉升。 $融创中国(01918)$ 涨12.59%，新城发展（01030.HK）涨10.61%，世茂集团（00813.HK）涨10%，旭辉控股集团（00884.HK）涨9.05%；华润万象生活（01209.HK）涨5.66%，融创服务（01516.HK）涨3.21%。建材水泥股应声而涨，山水水泥（00691.HK）涨9.8%，海螺水泥（00914.HK）涨3.69%，中国建材（03323.HK）涨3.6%。 消息面上，数据显示，3月，一线城市新房、二手房成交量同比均大幅增长。其中，北京新

美国内需的命门是美债的维持（有人买、付息压力）+ 美股的财富效应（信心支撑、定期取款）中国内需的命们是老百姓收入+房产的财富效应（信心支撑、月供压力）如果这是一场长期战争，正确的做法不是补贴生产、不是加大供给更不是继续依赖基建和少部分产业，正确的做法只能是让受到外需收缩冲击的产品有新的买家出现。因此消费，特别是主要集中在国内市场，受到国际关税直接影响的程度相对较低的部分可以多多关注

关税冲击下恒指19063探底，22500是上方顶部，24800会否为今年顶看北水的力量而非技术分析判研。18800分界线与上周低位相差不多，仅是四月还不宜做出25年低位已出，看关税后效如何。上述3500点区间横行或短期可能，以港股非常好化解美方的种种打击为今年升势的起因，会持久否在于北水持续投入如何，港股自身无此力，非常好集中于重磅蓝筹指数股目标明确，且抽水机陆续作用，万亿目标可达成，最终市场底气在哪？美股投资者转来港股？美股跌幅未显著，交易者未见清仓离场，似逢低买入情绪不差，QQQ指数400点承托力不错。美股升的过高，借机调整正常，美关税也在不断修正，股市后续还待观察。港股不以技术分析判研，上蹿下跳在于北水程度，买的起就托得住，主场在现货，衍生品清淡。恒指期权上周昂贵无比，波幅指数高所致，非常不合理是后者特色，成交多为对冲盘投机者多壁上观，沽者心中恐慌事态恶化且保证金高，买无性价比，成本风险偏高，以小博大体现不出。双买上周观望，少数人实践高来高走未输也未赚几何。期权金高何不利用，组合式期权加大发挥对冲，买不值卖超值，本周双买低成本进场40点期权金，非远价虚值，理论最优1：10空间足够。简单易行双买短期以不适用，低成本利用振幅发挥长短仓各自特点。成交淡也说明难度大，此时更不适合初级者，波幅指数降低期权金回落过程是必然，下降过程中受损失难以避免，低成本亦可持仓无虑待波动。 $恒生指数主连 2504(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

$恒生指数(HSI)$ 大盘回调是市场常有的现象，牛市里拉大阴线回调15%很正常，现在就是一个低位入场的窗口。选对优质个股是非常关键，恒指未来反弹空间绝对是足够的。

$恒生指数(HSI)$ 现在这正是港股抄底的好时机！优质科技、消费股只是回调，后市绝对能进一步走高。拿一些已经具备坚实基本面的龙头股

目前，美股市场最大的变量来自关税政策的不确定性。4月2日，特朗普宣布“解放日”关税政策，其严厉程度远超市场此前最悲观的预期，导致市场情绪急剧恶化。随后两日，股市连续大幅下挫，标准普尔500指数累计下跌超过10%，创下美股历史上最大的两日跌幅记录。 标普500单日市值蒸发量接近于疫情时候的峰值 4月9日，在并未取得实质性谈判进展的情况下，特朗普却突然“放软”，声称将“绕墙走”，即仅维持对中国的关税政策，同时将对其他国家的关税推迟90天执行。股市应声单日大涨10%，又一次让投资者见证历史。 从目前情况来看，美国对中国商品的综合关税已累计至145%，中国也宣布将对美国产品的平均关税税率从84%上调至125%。在这样极端的税率水平下，中美之间的贸易几乎陷入停摆，等于被人为切断。这种局面对双方来说都是“双输”，显然无法长期持续。 因此，尽管中美双方在表面上都保持强硬立场，但背后其实都在为谈判保留回旋余地。从当前的节奏判断，最快或将在本周或下周迎来一个关键性的谈判转折点。 对于特朗普来说，本周市场出现了“股债汇三杀”的局面。十年期美债收益率一度冲高至4.6%以上，已逼近市场对金融系统风险的容忍临界点。同时，美元指数（DXY）在债市大幅抛售的背景下却持续下跌，甚至一度跌破100，出现与美债收益率的明显背离，意味着部分资金并未回流美元资产，而是呈现出“卖债换美元再换欧元”的路径结构。资金的这种主动迁徙，是对美元信用动摇的明确信号。 这种局面已经触及到美国金融体系的根基，再任性的特朗普也明白其中后果的严重性。而与此同时，美国国会内也有议员提出限制总统征关税权力的法案，美国权力的制衡机制开始显现效力，可能成为日后约束其“乱打乱撞”行为模式的关键力量。 美国权力的制衡机制开始显现效力 尽管多数美联储官员仍维持鹰派基调，但包括波士顿联储主席Susan Collins在内的表态中，已经释放出“若市场

继美国时间周三中午12:00起特朗普就任美国总统短短两个多月第四度对华加征关税生效，合共104% (10% + 10% + 34% + 50%)，特朗普表示因著内地作出反制，宣布对华关税进一步增至125%，其后却说更正为145%，拖累周四美股下挫，道指$道琼斯(.DJI)$  跌逾千点，跌幅2.50%。 标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  跌幅更大，分别是3.46%和4.31%，当时市场预期周五港股表现欠佳，不过恒指$恒生指数(HSI)$  仅低开124点，报20,557点，并于开市后不足五十分钟录得全日低位20,444点，仍跌少于240点后，跌幅逐渐收窄，并于上午收市前不足十五分钟倒升，收报20,798点，倒升116点。 本周有望回补上周初重大裂口 下午升幅进一步扩大，一度高见21,127点，最多上升445点，收市仍升逾230点，收报20,914点。诚如4月9日发布市评文章时表示，参考2月4至6日恒指收市位介乎20,597至20,891点，若见少见连续两日或以上收高于20,600点，下一步留意20,900点会否遇阻。 如今收高于20,900点，本周有望回补4月3及7日介乎21,047至22,638点，接近1,600点的重大下跌裂口。不少投资者在揣摩上周五港股倒升原因，暂却未见重大利好消息出现。笔者则想指出美元兑人民币离岸价

4月11日，港股市场继续回暖。其中，恒生指数涨1.13%，国企指数涨1.74%，恒生科技指数涨1.8%。 分板块看，芯片股领涨全市。 $贝克微(02149)$ 涨14.56%，华虹半导体（01347.HK）涨14.07%，地平线机器人-W（09660.HK）涨10.53%，中芯国际（00981.HK）涨5.9%，晶门半导体（02878.HK）涨5.13%。 消息面上，中国半导体行业协会4月11日发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》，其中建议“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。 此外，中物联公共采购分会发布《关于应对美国霸凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书》，呼吁并建议：呼吁并建议：锻造“自主链核”，强化供应链战略。机构称，这些举措下，半导体自主可控逻辑加强，国产替代份额有望进一步提升。 汽车产业链中，汽车股、电池股、汽车经销商、特斯拉概念等板块均大幅上扬。 $比亚迪股份(01211)$大涨7.15%，比亚迪电子（00285.HK）涨6.12%，中创新航（03931.HK）涨4.29%，小鹏汽车-W（09868.HK）涨6.67%，吉利汽车（00175.HK）涨6.43%，理想汽车-W（02015.HK）涨5.56%。 有消息称，欧洲联盟和中国同意针对中国制造的电动车设定最低价格，而不是征收关税。 此外，据报道，美国总统特朗普表示，他非常希望与中国达成协议，以结束不断升级的贸易战。受此消息提振，市场短线情绪有所回暖。个股方面，吉利汽车发布了一季度业绩，表现靓丽，预计归母净利润同比大增2.2倍至2.7倍。 黄金股、有色金属股也有不错的表现。

荣昌生物的泰它西普，在重症肌无力（MG）领域打出了Best-in-Class的王炸数据。 4月9日，荣昌生物的泰它西普中国Ⅲ期临床研究数据在美国神经病学学会（AAN）以“最新突破性进展”口头报告形式亮相，数据显示：在接受泰它西普治疗24周后，98.1%的患者重症肌无力日常活动评分（MG-ADL）改善≥3分，87%的患者定量重症肌无力评分（QMG）改善≥5分。 泰它西普MG适应症的Ⅲ期数据，在更大样本背景下延续了过往Ⅱ期临床试验疗效、安全数据的优异表现，同时在全球已完成的全身型重症肌无力（gMG）Ⅲ期临床中，泰它西普兑现的MG-ADL应答率数据有望使其成为全球最好gMG药物之一。 如今MG的Ⅲ期数据获得强力验证，泰它西普这款潜在BIC的国产大药即将于2025年惠及中国广大MG患者。 01 潜在BIC的MG大药 在全球范围内，MG-ADL被视为MG适应症最有说服力的临床终点之一，其包含8个项目，能够更真实的直接反映患者在日常生活中的症状和功能状态，而不仅仅医生的观察结果。 目前，MG全球获批的创新靶向治疗药物包括C5补体抑制剂、FcRn拮抗剂和靶向B细胞/浆细胞药物，尽管较传统药物治疗效果有很大改善，但仍有一些不足，后发的迭代药物存在分享这一大市场的宽阔机会。 以上市较久的依库珠单抗为例，其Ⅲ期REGAIN研究治疗组在第26周≥3分的MG-ADL应答率为60%，而安慰剂组为34%，并且接受治疗的患者存在感染脑膜炎的风险，需接种脑膜炎疫苗并监测感染风险。再以近期热度较高的FcRn抗体艾加莫德为例，其Ⅲ期ADAPT研究数据显示，治疗组MG-ADL评分改善≥2分患者比例为67.7%，而安慰剂组为29.7%。 从泰它西普Ⅲ期临床数据来看，患者治疗4周相比安慰剂MG-ADL和QMG评分均有明显改善，充分证明其起效快，能够迅速改善患者症状；在24周时，治疗组的MG-ADL评分较基线降低5.

看空！！继续向下调整到6月

美股在18小时内极限出现大反弹，并造就了二战来第三大的单日涨幅， $纳斯达克100指数(NDX)$ 在4月9日单日反弹12%。 $标普500(.SPX)$ 反弹9.52%，纷纷收复4月3日以来的失地。作为权重的美股科技股在反弹中的表现相当精彩，除了 $苹果(AAPL)$ 和 $特斯拉(TSLA)$ 之外，表现均好过大盘，这两家制造业公司也是全球化的最大受益者之一，所以受关税影响本就最大，但是此次展现的弹性也相当大。从过去5日的表现来看， $英伟达(NVDA)$ $微软(MSFT)$ 和 $谷歌(GOOG)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 的表现非常坚挺坚挺，经4月9日收盘之后，过去5日（4月2日以来）表现收益为正。涨幅由高到低分别是：NVDA>MSFT>GOOGL>META>AMZN>TSLA>AAPL科技行业更抗跌有很多理由，其中一条便是科技的壁垒，更容易转嫁成本。iPhone和Tesla Model系列则更偏向制造业，此前也分析过《

根据当前关税战背景及行业分析，以下行业受影响较小甚至存在发展机遇： 一、受影响较小的行业 1. 基础工业与能源行业 • 石油、煤炭、钢铁、有色金属等基础行业主要业务集中于国内，对美直接贸易占比低，受关税冲击有限。 • 化工行业中化纤、聚氨酯等细分领域因前期调整出口区域，对美进口依赖少，整体影响可控。 2. 内需主导型行业 • 医药行业：原料药和医疗器械出口美国占比较低，且国内创新药研发加速，政策支持强化国产替代。 • 消费行业：食品饮料、医药（如专科医院）等以内需为主，关税影响较小，且国内消费升级趋势持续。 3. 政策支持与技术突破领域 • 半导体设备与材料：国产替代加速，如中芯国际等企业受益于供应链自主化需求。 • 新能源（光伏、储能）：国内市场需求旺盛，技术自主性高，部分企业通过海外产能布局规避关税。 二、可能受益的行业 1. 避险资产与农业 • 黄金板块：贸易摩擦加剧市场不确定性，黄金作为避险资产需求上升，相关企业如山东黄金受益。 • 农业板块：国内粮食安全政策加码，叠加进口成本上升，北大荒、隆平高科等企业迎来替代机遇。 2. 国产替代与产业升级 • 高端装备制造：燃气轮机叶片、科学仪器等依赖进口的领域，因关税反制加速国产化进程。 • 军工行业：中美博弈升级推动国防预算增长，中航沈飞、航发动力等订单饱满。 3. 内需消费与区域经济 • 食品饮料与零售：内需刚性支撑龙头企业增长，如贵州茅台、伊利股份通过渠道下沉扩大份额。 • “一带一路”相关行业：工程机械、轨道交通等企业因内需修复和海外市场拓展，业绩确定性较强。 总结 基础工业、内需消费、政策支持的科技领域（如半导体、新能源）及农业板块受关税战影响较小，部分行业甚至因国产替代或避险需求逆势增长。 投资者可关注政策导向明确、技术壁垒高的龙头企业$东

$恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生科技ETF(03032)$ 有个疑问，贸易战不是坏事吗？后续经济不是要衰退吗？为啥感觉像是打了胜仗一样？

$恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ 周五缩量是预期内的，午后指数翻红有点超预期。周末就继续看贸易战后续怎么发展了

4月9日，港股市场继续反弹。其中，恒生指数涨0.68%，国企指数涨1.41%，恒生科技指数涨2.64%。 分板块看，芯片股领涨全市。 $上海复旦(01385)$ 涨10.67%，中芯国际（00981.HK）涨10.47%，地平线机器人-W（09660.HK）涨8.95%，华虹半导体（01347.HK）涨8.06%。多机构认为，半导体国产替代进程将加速，国产化率有望进一步提升。 大消费板块延续涨势，婴童用品股、体育用品、奶制品股、家电股、节假日概念股、汽车股、航空股等均纷纷上扬。 成分股中， $中国飞鹤(06186)$ 涨11.03%，特步国际（01368.HK）涨6.22%，安踏体育（02020.HK）涨4.15%，美的集团（00300.HK）涨4.18%；小米集团-W（01810.HK）涨7.71%，该公司又计划发行200亿元人民币公募债筹资；吉利汽车（00175.HK）涨2.58%，零跑汽车（09863.HK）涨2.44%。 内房股、物管股也多数拉升。 $融创中国(01918)$ 涨12.59%，新城发展（01030.HK）涨10.61%，世茂集团（00813.HK）涨10%，旭辉控股集团（00884.HK）涨9.05%；华润万象生活（01209.HK）涨5.66%，融创服务（01516.HK）涨3.21%。建材水泥股应声而涨，山水水泥（00691.HK）涨9.8%，海螺水泥（00914.HK）涨3.69%，中国建材（03323.HK）涨3.6%。 消息面上，数据显示，3月，一线城市新房、二手房成交量同比均大幅增长。其中，北京新

美国关税政策对理想汽车的影响呈现出结构性分化，特别是在英伟达芯片供应方面，需要重点关注以下几个关键点： 一、整车出口影响有限，但战略布局受阻 1. 美国市场直接冲击可控 • 美国对华电动汽车加征100%关税（2024年9月27日生效），但理想当前海外销量占比不足3%（2024年数据），主要市场仍在中国。 • 其官网显示，哈萨克斯坦是唯一海外试点市场，尚未进入欧美主流市场。 2. 潜在市场拓展受限 • 参考小鹏、比亚迪等车企的应对策略，理想原计划的2025年欧洲市场拓展面临更高门槛： • 欧盟对中国电动车加征15%-30%反补贴关税。 • 美国关税政策引发示范效应，墨西哥、加拿大等市场可能跟进。 二、英伟达芯片供应链风险加剧 1. 关税成本传导机制 • 若美国对进口芯片加征25%关税（参考特朗普政府拟议政策）： • Orin/Xavier芯片组（单车价值约4000元）进口成本将增加1000元。 • 以理想L9月销8000台测算，年增成本约9600万元，占2024年净利润（预测值）的1.2%。 2. 供应链韧性应对 • 理想已采取三阶段应对： • 短期（2025年）：与英伟达签订价格锁定协议，约定关税成本分摊比例（预计车企承担30%）。 • 中期（2026年）：导入地平线征程6芯片，替代20%的英伟达Orin算力需求。 • 长期（2027年后）：与华为合作开发MDC810平台，实现高阶智驾芯片国产化。 三、产业链重构机遇 1. 国产替代加速 • 关税压力倒逼供应链本土化： • 智能座舱芯片已实现100%国产（芯擎科技龙鹰一号）。 • 激光雷达转向速腾聚创M3平台，成本较Luminar下降40%。 2. 全球产能布局 • 理想正评估墨西哥蒙特雷工厂建设方案： • 利用美墨加协定（USMCA）实现关税豁免。 • 规划年产10万辆产能，主攻北美市场（2026年投产）。 四、资本市场波

情绪结束，该往下走了啊

$恒生指数(HSI)$ 短期来看，港股可以买入了。川普对其他国家的关税战基本暂停了，和中国的关税已经到125个点，基本算最后的牌也打完了。现在就是相互大眼瞪小眼，生闷气的阶段。接下来只能看谁先说话，缓和一下气氛，进入讨价还价阶段。最坏的气氛已经过去了

相信大家都麻了。 当创新药有迹象或者趋势成为国内市场主线之时，国内再一次遭受更猛烈的地缘政治因素的考验。 尽管药品行业被排除在本次的对等关税框架之外，但在有些人眼里，未落地的靴子比已落地的靴子影响威力或许更大。 本周，美国国家安全委员会生物技术（NSCEB）将发布维持美国在生物技术创新领域领导地位的战略建议最终报告，相信我们会看到美国战略层面对生物技术行业的一些态度和后续的政策趋势演变。 不少悲观的投资群体认为，国内创新药出海可能又要遭遇一个比较艰难地阶段，我们认为不然，从底层逻辑出发创新药的BD出海仍将在未来活跃或者保持正向趋势。 “加征关税”等一系列违背商业逻辑的举措，显然“杀不死”创新药。 01 美国共和党历来的医药底色 美国医药利益集团的能量难以想象，这是不可否认的。 从美国历史上看，近30年来民主党是更加积极推动医疗改革的一方，措施包括进行药物价格谈判、推行反垄断调查、推行全民医保并通过通过《患者保护与平价医疗法》等。意识形态层面看，共和党涉及医疗改革领域更多是反对民主党提案，其更主张自由市场、反对政府干预医疗领域；从所代表利益团体看，商业保险公司、药企仍为共和党的主要支持团体，民主党则更考虑平衡工会、低收入群体诉求。 共和党的传统底色和所代表的利益团体，决定了未来体系重构的难度级别。 然而这次药品行业没有在特朗普的“对等关税框架”中，被海外市场认为是药企游说政策的一次“小小的胜利”。 特朗普的“关税大棒”，直接导向目的为降低国债务水平、鼓励制造业回流及保持美国在关键领域的领先水平等，跨国药企作为整个医药产业链的“顶端掠食者”，限制国产“物美价廉”的创新分子技术授权显然不符其政策目的。 特朗普上任以来，针对生物科技领域重大举措目前有两个层面，一是针对FDA机构的大裁员，但FDA审评人员排除在近期HHS的2.5万美元离职补偿计划之外，这也意味着改革团体充分意识到药物

大科技公司过去5天的表现 vs 指数。$纳斯达克100指数(NDX)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$ $标普500(.SPX)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $特斯拉(TSLA)$

$恒生指数(HSI)$ 前几日的大跌已经到了上升通道的下轨，下跌空间可能已经足够。整个四月目前大概率是日线级别的三角震荡和箱体震荡来筑底。

1.我的操作 昨天晚上挂了英伟达84美元的买单，可惜最低价86元，没有成交。 而在美股夜盘，英伟达最低跌到了82美元每股。 由于对宏观我是缺乏判断的，所以我会仍然按照之前计划来。当下掉入低估最狠，买的不够的就是英伟达。 其次是中国海洋石油。在表外值得买的是小米和纳斯达克指数基金。 如果能下跌，对我来说无疑是好事。前段时间，我已经说没有啥低估的了，只有畜牧业和药业，药业我还不懂，畜牧业长期天花板明显，产品差异化小，也不值得重仓。 而这次美股的大跌，给了我机会，我对科技股还是热爱的，中国的美国的，只要是好公司好价格我都喜欢。 英伟达是很闪耀的明珠，我没有理由不加仓。但斌也再次证明他是真相信英伟达，我相信英伟达未来五万亿美元市值。 你认为，现在该怕还是该贪？借用别人的一句话。我对美股的下跌感到兴奋，因为越跌价值越凸显。如果不跌，反倒让我觉得难过、遗憾。 我都已经想好了2400以下开杠杆，2200以下到时候卖房子。想好了可能要卖掉一些股票，去加仓更喜欢，更低估的股票了。 2.对下跌收涨的失望、对巴菲特的质疑。 今天出来了结果：美股股指期货涨幅扩大，道指期货涨超1%，标普500指数期货上涨0.78%，纳指期货上涨0.88%。 美股收涨，我想要的结果都没出现，并且都有些生气。因为显示出老巴不如大家说的那么厉害。 巴菲特空仓了半年，卖出价格是181美元，而今苹果股价也还是181美元，这说明不了巴菲特持有三千多亿美元厉害，反倒说明不应该去预测宏观，而是要一直拿着好公司。 半年前特朗普可还没有上任，关税政策是不定的。如果等了大半年，苹果没跌个30%以上，巴菲特那一套就是过于保守了。这次操作就是有问题的。 同时，我要申明自己也吃面，但是我没有对下跌视为敌人，反倒觉得是机会。 苹果才下跌到27pe，至少跌到25pe以下吧。然而已经止跌了。 3.特朗普很可笑！ 特朗普搁这儿玩服从性测试呢，大国岂是