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美国关税政策对理想汽车的影响呈现出结构性分化，特别是在英伟达芯片供应方面，需要重点关注以下几个关键点：

一、整车出口影响有限，但战略布局受阻

1. 美国市场直接冲击可控

• 美国对华电动汽车加征100%关税（2024年9月27日生效），但理想当前海外销量占比不足3%（2024年数据），主要市场仍在中国。

• 其官网显示，哈萨克斯坦是唯一海外试点市场，尚未进入欧美主流市场。

2. 潜在市场拓展受限

• 参考小鹏、比亚迪等车企的应对策略，理想原计划的2025年欧洲市场拓展面临更高门槛：

• 欧盟对中国电动车加征15%-30%反补贴关税。

• 美国关税政策引发示范效应，墨西哥、加拿大等市场可能跟进。

二、英伟达芯片供应链风险加剧

1. 关税成本传导机制

• 若美国对进口芯片加征25%关税（参考特朗普政府拟议政策）：

• Orin/Xavier芯片组（单车价值约4000元）进口成本将增加1000元。

• 以理想L9月销8000台测算，年增成本约9600万元，占2024年净利润（预测值）的1.2%。

2. 供应链韧性应对

• 理想已采取三阶段应对：

• 短期（2025年）：与英伟达签订价格锁定协议，约定关税成本分摊比例（预计车企承担30%）。

• 中期（2026年）：导入地平线征程6芯片，替代20%的英伟达Orin算力需求。

• 长期（2027年后）：与华为合作开发MDC810平台，实现高阶智驾芯片国产化。

三、产业链重构机遇

1. 国产替代加速

• 关税压力倒逼供应链本土化：

• 智能座舱芯片已实现100%国产（芯擎科技龙鹰一号）。

• 激光雷达转向速腾聚创M3平台，成本较Luminar下降40%。

2. 全球产能布局

• 理想正评估墨西哥蒙特雷工厂建设方案：

• 利用美墨加协定（USMCA）实现关税豁免。

• 规划年产10万辆产能，主攻北美市场（2026年投产）。

四、资本市场波动管理

1. 股价压力测试

• 2025年4月7日港股汽车板块暴跌期间，理想股价单日跌幅达10.3%，但相较蔚来（-15%）、小鹏（-18%）展现出更强抗跌性，反映市场对其供应链管控能力的认可。

2. 投资者沟通策略

• 理想在2024Q4财报电话会中明确：

• 维持全年毛利率20%-22%指引，承诺通过规模化采购降本抵消关税影响。

• 预留15亿元关税风险准备金（占总现金储备的2.3%）。

应对建议

1. 芯片采购多元化

• 加快与黑芝麻智能、地平线等国产芯片厂商的联合研发，目标2026年将英伟达依赖度从95%降至60%。

2. 关税豁免申请

• 联合特斯拉、通用等美企游说商务部，基于“关键汽车零部件”条款申请芯片关税豁免。

3. 区域产能协同

• 加速墨西哥工厂落地，同步推进匈牙利SKD组装基地建设（2025年Q3启动），形成“中国研发+海外制造”双循环。

当前关税冲击尚未动摇理想的基本盘，但其需在12-18个月内完成“芯片自主+产能出海”的战略转型，以应对2026年后可能升级的全球贸易壁垒。$理想汽车-W(02015)$