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昨天说了一个股市经验规律， ​今天再说一个汇市经验规律， ​最近风声紧， ​原谅水字数， ​只看结论可直接下拉到最底部。 ​ ​近十年来， ​每年春节前人民币汇率都升值到7以内。 ​更根源的说法， ​是上半年和下半年的美元/人民币汇率， ​必须以汇率中枢保持反向同等的涨跌， 最终表现出来的每年汇率​的技术图形， ​就类似一条斜放的空心钢管（图二）； ​比如说以央行心理预期的汇率中枢为标准， ​大半年贬值5%那下半年就要升值5%， ​大半年升值6%那下半年就要贬值4%， ​大半年升值4%那下半年就要贬值6%。 ​$美元/人民币(USDCNY.FOREX)$   ​这根源的客观​逻辑就是： ​出口企业要卖外币换现金过春劫年关（出口贸易）， ​国家要升值拉高美元计价的GDP增长（财政经济）， ​储备人民币做外汇的外国年报不能亏（人民币国际化）。 ​所以才有央行全年无休止反复强调的那句话， 所以才有央行在7.3/7.35的两次强力出手： ​“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定（注释：年微跌/微涨），坚决防范汇率超调风险（注释：年暴跌10%以上/暴涨10%以上）。” $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$   ​所以​这也是年底吃饭行情的根源之一， ​汇率快速上升带动人民币资产跟随升值。 ​有些大资金会做3个月的固定赚钱交易， ​就像每年春节一定会涨的黄金/农产品， ​都是一年15%或25%躺赚的固定年收益， 是纯属中国市场所独有的赏饭吃行情。 ​ ​国际市场的具体操作来说， ​大概是10月买人民币/春节前卖人民币， ​基本上都会有5%的人民币升值空间， ​除

港股IPO观察截止2023年的第51周，港交所2只新股上市，7只新股招股，1只新通过聆讯，4只递交招股书。2023年，港交所新上市公司55家，共募资368亿港元。当周上市燕窝产品市场的领先品牌 $燕之屋(01497)$ （首日+0%）锂离子动力电池产品和储能电池 $瑞浦兰钧(00666)$ （首日0%）当周招股加氢苯基化学品及能源产品的供应商河南 $金源氢化(02502)$ 自动驾驶解决方案提供商 $知行汽车科技(01274)$ 跨境电子商务物流服务供货商 $泛远国际(02516)$ 中国第二大普洱茶公司 $澜沧古茶(06911)$ 生物制药公司 $君圣泰医药－Ｂ(02511)$ 黄金勘探、开采及加工公司 $集海资源(02489)$ 中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商 $贝克微(02149)$ 通过聆讯汽车流通领域质押车辆监控服务公司长久股份递表公司数字医疗健康服务平台健康160国际有限公司综合型定制化企业服务电商平台猪八戒其他趣丸放弃

$高途(GOTU)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$  恒指周四夜期和周五的恒指都有着不错的表现，走出了自11月底单边下跌以来的有力反弹，周五上午恒指冲高到之前预期的20天线位置，最高到达17003，之后回落到168附近横盘，当天恒指上涨2.17%，周五晚上尾盘时段受纳指小跳水影响，在16690收盘。科技指数表现比恒指逊色，周五涨1.77%，高点没有碰到20天线便开始回落。个股方面，旧经济大小权重股纷纷普涨，科指是几只超跌的互联网科技股贡献较大，京东、美团、巴巴这些，小米连续强势几天后，今天熄火，涨0.13%落后于大盘。 暂时来看，恒指反弹过后的回调幅度在可接受范围内，2小时以下周期的KDJ指标均拉到了低位，周一如能在16530上方站稳（这也是近期这一波底部成立的关键一步），周一晚上开始，5天线和10天线会一起拐头向上，这是一个短期向上的标志，后市有望走出震荡向上的行情。周一恒指压力16900，突破后可以看到170/171。 但同时因为纳指那边可能出现的回调，会对恒指形成压力；再一个是，A股这边的走势也是很差，连续三天的阴线，显然是回调过猛，肩位没有支撑住，有机会再次下去2930低点才能重新起来，所以回到恒指这边，只能寄望她能独立自强了。 这么说的话，对恒指未来的走势依然无法太过乐观，在周五找到20天线这些位置时，周期较短的做多投资者是有必要在这个位置减仓或做T的，因为均线的状态注定了港女在这里无法连续大涨，更多的是要关注其回踩下来时的力度和深度，假设后面走势较弱（比如类似上证），是仍然有机会

港股IPO观察截止2023年的第50周，港交所4只新股上市，2只新股招股，5只新通过聆讯，2只递交招股书。2023年，港交所新上市公司55家，共募资368亿港元。当周上市领先技术型氢燃料电池公司 $国鸿氢能(09663)$ （首日+0.91%）广东省最大的物业清洁、商业物业清洁服务商 $升辉清洁(02521)$ （首日+3.13%）生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖的 $德康农牧(02419)$ （首日+0%）无抵押贷款金融科技公司香港 $K CASH集团(02483)$ （首日-0.56%）当周招股燕窝产品市场的领先品牌 $燕之屋(01497)$ 锂离子动力电池产品和储能电池 $瑞浦兰钧(00666)$ 通过聆讯中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商苏州贝克微电子自动驾驶解决方案提供商$知行汽车跨境电子商务物流服务供货商泛远国际物流加氢苯基化学品及能源产品的供应商河南金源氢能生物制药公司君圣泰医药递表公司开发运营及提供IDC解决方案服务的云工场科技动力电池系统供货商幂源科技建设工程检测检验服务公司集信国控检测其他趣丸放弃IPO，与SPAC $VISION DEAL Z24(04827)$达成合并老铺黄金、晶

美盘，还有1.5小时开盘， 黄金，今天反弹2041之后，整体呈现被压制走势， 欧盘，连阴下跌，也显的比较弱势， 白银，已经提前破底， 黄金，昨日加速冲顶后，今天有望延续下跌， 那么，2025我做空了，止损2035，目标2009-00, OK?$XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$ $黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

美盘， 黄金，今天怒涨怒跌，牛逼哄哄， 现在回踩10日均线，有机会走出一波反弹， 我现在2020多一个，止损2010，目标至少20-3,0个， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

欧盘， 黄金，今天非常妖，暴涨2135，暴跌2057， 现在看震荡修复， 2057这里是四小时MA10回踩的地方， 我2057直接多，止损2047，目标2057-98， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

周一亚洲早盘，黄金飙升70美元，突破2100美元而直逼2150美元，刷新历史高位。其背后一个重要逻辑，就是美联储加息周期或已结束，降息预期持续升温。根据CME的Fed watchtools，市场显示美联储加息周期结束的概率已经近乎100%，2024年3月第一次降息的概率升至52%，期货市场预期2024年整年降息125bp。同时，10月美国PMI不及预期之后，11月Markit制造业PMI再度超预期下行。本周的11月非农就业以及失业率数据也备受关注。降息提前？大佬Bill Ackman就非常直接地认为，美联储将有可能在Q1就开始降息，因为通胀下行的速度会比预期的更快。但实际上，这两周的资产价格全线大涨，一个重要催化剂是美联储理事Waller首次谈及降息，引发市场对提前降息的定价。美国通胀的放缓更多受益于供给的改善，如供应链的修复、劳动力参与率的提高、能源价格回落。旧金山联储的一项研究显示，美国总体PCE通胀从去年6月的7%下降至今年10月的3%，累计下降4个百分点。其中，供给因素贡献了2.2个百分点，需求因素贡献1.3个百分点。United States PCE Price Index Annual Change用需求上来看，目前经济的形势较好，韧性较强。Q3季调后的实际GDP增速修正至5.2%，较首次预估的4.9%上调了0.3个百分点。而11月的风险资产表现强势，股市、加密货币、黄金、房价均较强势，财富效应有望支撑消费，部分对冲掉高利率对总需求的抑制作用。United States GDP Growth Rate美债表现最佳？以过去14次降息周期中的大类资产表现，以便应对美联储超预期提前降息。在美联储降息周期开启之后的6个月里，海外资产回报中位数排序为美债>黄金>美股>美元>商品。债券在降息周期中表现出绝对优势。股票表现弱于黄金，主要是由于多次降息周

来不及分析了， 黄金，我现在2088附近直接多，止损2078，目标2120！

元芳怎么看！加油加油加油加油加油加油加油干

大家好看好人民币量价齐升，年末中概股发戚

日前，2023第十七届中国品牌节在杭州盛大开幕，6000余名政、商、产、学、媒等各界人士共同见证中国品牌力量。会上正式发布了《TopBrand 2023中国品牌500强》榜单，传音控股荣登该榜单，排名第200位，彰显了强大的品牌综合实力。 中国品牌节作为中国品牌领域高规格、大规模、有影响力的展示自主品牌形象的权威平台，每年发布的品牌价值研究成果已成为中国乃至全球无形资产评估的风向标。此次《Topbrand 2023中国品牌500强》榜单结合了品牌所在企业的营收能力和盈利能力，针对品牌在行业中的领导力、市场表现、国际影响力、消费者认知程度和企业文化等方面的参数表现进行综合评估，并抽取各个年龄层的人群，对品牌的知名度、美誉度和忠诚度进行打分，进而对品牌价值进行数据分析、价值评估。 品牌如同企业的护城河，是企业穿越周期、实现基业长青的核心资产。传音持续深化品牌建设，以用户需求为导向，通过本地化创新提供高品质的智能终端产品和移动互联服务，从技术研发、产品性能、销售网络、专业服务、企业文化等多方面构筑品牌壁垒，建立了广泛的品牌知名度、信赖度跟美誉度。 针对不同的细分消费人群，传音建立了能够满足不同阶层消费者需求的多层次品牌以及产品序列，积累了良好的用户基础。目前，传音旗下包括TECNO、itel、Infinix 三大手机品牌，数码配件品牌 oraimo，售后服务品牌 Carlcare 和家用电器品牌 Syinix 等，并自主研发了 HiOS、itelOS 和XOS 等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。 面向未来，传音将始终以新兴市场的消费者为中心，以用户需求为驱动进行产品规划与开发，通过“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”多元生态业务，打造全场景智慧生活体验，让新兴市场用户得以畅享全球领先的科技成果，持续传播中国品牌影响力。

美盘，还有30分钟开盘， 黄金，今天我们白天搞了一张2040-39的多，冲到2049-50收米， 收米之后，黄金回落，幅度很大， 2051这一带，连续三个交易日上冲，但均未能突破，说明这个地方短期存在阻力， 今晚，2049-50应该就是高点了，过去的概率不大， 晚上，有机会继续下探2031-30，但2026-25应该破不了， 刚才骑电动车，胎爆了，我受伤不轻，现在去医院拍个片，包扎一下伤口， 你们晚上根据我的思路，自己干， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

欧盘，马上开盘， 黄金，昨日收了一根阴线，然而这根阴线是发生在上涨行情过程中，单根阴线无法改变上涨趋势，反而容易走多头修正，这一点是继续看涨黄金， 另外，黄金1小时图，呈“上升旗形”整理，最终是要破2052的，这一点也是继续看涨黄金， 那么，我们不废话， 现在2040/39直接看起飞，损2033，目标2052突破， What do you think？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

$哔哩哔哩(BILI)$ 公布Q3财报后大跌超12％，虽然降本增效带来了减亏，但是营收乏力，让投资者非常怀疑其商业化能力。业绩上来看，营收58.1亿元，同比仅0.2%，与预期持平，但是在公布Q3财报的中概股中基本是垫底了。其中，移动游戏持续疲软，同比下降33％，但环比增长11％；而广告业务有20%以上的增速，B站没有贴片因此也更行业差不多，包括 $快手-W(01024)$ 同比+26.75%，体量也更大； $爱奇艺(IQ)$ 同比+34.23%； $腾讯控股(00700)$ 同比+19.95%。唯一可圈可点的是，活跃用户依然在上升，DAU达到1.028亿，同比+14％。会员数也达到了2.23亿，同比+24%。市场不满意的点是什么呢？主要还是货币化能力。游戏的问题是不稳定。游戏也是投资者关注焦点，Q3同比下降33％，环比增长11％。虽然有去年高基数的原因，但是也暴露了今年新游戏收入低于预期。同时也说明B站的游戏业务不确定性特别高，难以成为长期估值基础。投资者自然不会给相对较高的预期（倍数）。然后，最关键的广告以及增值业务。原本市场看好B站的流量上升会成为公司未来收入的支柱，但是流量上升并没有带来收入的同比增长。其实最大的争议还是在贴片广告上。隔壁的 youtube已经成为 $谷歌(GOOG)$ 广告的重要增量之一，广告服务之后也会对会员业务有正向的促进。但是B站为了保证自己社区氛围，

2040的多，再次起飞，顺势搞多轻飘飘！$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

美盘，开盘还有30分钟， 黄金，今天冲高2051-52回落，欧盘修正2035后止跌反弹， 行情仍是多头趋势，晚上我们继续干多， 现在2040这里直接多，安全带2033，目标2051-52破位， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

欧盘， 黄金，早间冲高2051-52，我们2043的多单止盈之后，现在走了连续性的回落，中途只出现了一根阳线， 可能，可能哈，我们今天的第二个多单，2046/45的多要止损，止损一般是7个点， 行情还是上涨趋势，假设止损了，我会考虑继续多， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

亚盘， 怎么办，还是想多黄金，怎么办 那行，想多，那咱就多， 现在2046/45我继续多，目标2055-60先， 小时线刚好回踩MA5，有机会继续涨， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

早间2043的多，现在大涨2051-52收米，OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

港股IPO观察截止2023年的第51周，港交所2只新股上市，7只新股招股，1只新通过聆讯，4只递交招股书。2023年，港交所新上市公司55家，共募资368亿港元。当周上市燕窝产品市场的领先品牌 $燕之屋(01497)$ （首日+0%）锂离子动力电池产品和储能电池 $瑞浦兰钧(00666)$ （首日0%）当周招股加氢苯基化学品及能源产品的供应商河南 $金源氢化(02502)$ 自动驾驶解决方案提供商 $知行汽车科技(01274)$ 跨境电子商务物流服务供货商 $泛远国际(02516)$ 中国第二大普洱茶公司 $澜沧古茶(06911)$ 生物制药公司 $君圣泰医药－Ｂ(02511)$ 黄金勘探、开采及加工公司 $集海资源(02489)$ 中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商 $贝克微(02149)$ 通过聆讯汽车流通领域质押车辆监控服务公司长久股份递表公司数字医疗健康服务平台健康160国际有限公司综合型定制化企业服务电商平台猪八戒其他趣丸放弃

$高途(GOTU)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$  恒指周四夜期和周五的恒指都有着不错的表现，走出了自11月底单边下跌以来的有力反弹，周五上午恒指冲高到之前预期的20天线位置，最高到达17003，之后回落到168附近横盘，当天恒指上涨2.17%，周五晚上尾盘时段受纳指小跳水影响，在16690收盘。科技指数表现比恒指逊色，周五涨1.77%，高点没有碰到20天线便开始回落。个股方面，旧经济大小权重股纷纷普涨，科指是几只超跌的互联网科技股贡献较大，京东、美团、巴巴这些，小米连续强势几天后，今天熄火，涨0.13%落后于大盘。 暂时来看，恒指反弹过后的回调幅度在可接受范围内，2小时以下周期的KDJ指标均拉到了低位，周一如能在16530上方站稳（这也是近期这一波底部成立的关键一步），周一晚上开始，5天线和10天线会一起拐头向上，这是一个短期向上的标志，后市有望走出震荡向上的行情。周一恒指压力16900，突破后可以看到170/171。 但同时因为纳指那边可能出现的回调，会对恒指形成压力；再一个是，A股这边的走势也是很差，连续三天的阴线，显然是回调过猛，肩位没有支撑住，有机会再次下去2930低点才能重新起来，所以回到恒指这边，只能寄望她能独立自强了。 这么说的话，对恒指未来的走势依然无法太过乐观，在周五找到20天线这些位置时，周期较短的做多投资者是有必要在这个位置减仓或做T的，因为均线的状态注定了港女在这里无法连续大涨，更多的是要关注其回踩下来时的力度和深度，假设后面走势较弱（比如类似上证），是仍然有机会

昨天说了一个股市经验规律， ​今天再说一个汇市经验规律， ​最近风声紧， ​原谅水字数， ​只看结论可直接下拉到最底部。 ​ ​近十年来， ​每年春节前人民币汇率都升值到7以内。 ​更根源的说法， ​是上半年和下半年的美元/人民币汇率， ​必须以汇率中枢保持反向同等的涨跌， 最终表现出来的每年汇率​的技术图形， ​就类似一条斜放的空心钢管（图二）； ​比如说以央行心理预期的汇率中枢为标准， ​大半年贬值5%那下半年就要升值5%， ​大半年升值6%那下半年就要贬值4%， ​大半年升值4%那下半年就要贬值6%。 ​$美元/人民币(USDCNY.FOREX)$   ​这根源的客观​逻辑就是： ​出口企业要卖外币换现金过春劫年关（出口贸易）， ​国家要升值拉高美元计价的GDP增长（财政经济）， ​储备人民币做外汇的外国年报不能亏（人民币国际化）。 ​所以才有央行全年无休止反复强调的那句话， 所以才有央行在7.3/7.35的两次强力出手： ​“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定（注释：年微跌/微涨），坚决防范汇率超调风险（注释：年暴跌10%以上/暴涨10%以上）。” $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$   ​所以​这也是年底吃饭行情的根源之一， ​汇率快速上升带动人民币资产跟随升值。 ​有些大资金会做3个月的固定赚钱交易， ​就像每年春节一定会涨的黄金/农产品， ​都是一年15%或25%躺赚的固定年收益， 是纯属中国市场所独有的赏饭吃行情。 ​ ​国际市场的具体操作来说， ​大概是10月买人民币/春节前卖人民币， ​基本上都会有5%的人民币升值空间， ​除

在资产泡沫被戳破之后，日本政府曾采取过扩张政府债务，并将债务货币化，以此来维持正常的政府运行模式。尽管政府债务不断增加，但并未出现过债务违约，并未引发金融系通过的重大风险，整体金融体系表现相对稳定。 考虑到中国当前与日本处于略有相似的状态中，即由地产引起的经济下行，市场需求不足的情况。而在日前，中国刚刚扩张了政府赤字来补充资金化债，与日本面对泡沫破裂后的选择有些类似，因此对日本的债务问题进行参考探讨，或能引来一些思考。 并非是提倡将宏观政策转向激进，彻底无视杠杆风险。稳增长依旧是基本国策，而邻国的方式也未必适合中国，只是通过观摩一些问题，思考是否有可取之处。 本篇更像是一篇脱水研报，原文为东吴证券在11月20日发布的策略报告，在阅读后有所感，有兴趣的投资者可以自行寻找研究报告。 01 日本当前的负债情况 自日本经济泡沫破裂以来，日本的实际GDP增速始终停留在2%以下，但为了实现经济刺激措施，政府支出却在不断的放大。截至2022年，日本政府债务占GDP比重已经上升到228%，远高于我国77%的水平，甚至接近了我国政府债务和企业债务总和占GDP的比重。 一直以来，国内以及国际上的许多经济学家都将日本的债务结构视作负面案例引以为戒。而纵观30年历史，日本在持续的高负债率下，经济却一直维持平稳，没有出现大规模的金融风险，这也成为引发学者争议的现象。 在2023年全球经济下行的背景下，日本政府的GDP增速在二季度跑出了6%的增速水平，虽然随后数据就被修整为4.8%，跑赢同期的欧美，远超市场预期。 02 日本的债务构成特点 1、日本的债务构成主要是本币债（即国债） 由于主权国家可以无限的印刷货币作为支付手段，因此在部分现代经济学的货币理论中，主权国家的发币是可以视作股权融资的。而日本或许就是以此为基础，通过频繁的举债来推动社会融资。 日本央行是最大的国债持有者，目前日本央行持有的国债占

陈日铃博士，澳门大学工商管理博士(DBA)，福建宁德人，万信达控股董事长、广州市花都区政协第十届常委、《中国最美的地方排行榜》全球多语种版本发行人、《CCTV感动中国年度人物》系列丛书出版人、“北回归线上的足迹”项目发起人。 从制造业起家，陈日铃博士一直紧跟国家战略布局和时代发展，所创办企业业务不断拓展，逐步涵盖制造、环保、检测、文旅、三旧改造等多行业。他以新时代企业家形象积极主动承担社会责任，坚持尽己所能让世界“读懂中国”、了解中国。他主动出资宣传美丽中国、打造北回归线生态旅游带、先后踏足南极北极、积极参与“一带一路”建设，矢志践行“人类命运共同体”理念，为中外经贸合作和人文交流贡献力量。 美丽中国，感动中国 一路走来，随着陈日铃博士事业蒸蒸日上，回馈社会、宣传中国成为他践行社会责任的神圣使命。为了让世界了解一个真实的中国，他找到《中国国家地理》杂志，倾注了大量人力、物力和财力，发起了《中国最美的地方排行榜》外文版的编撰工作。《中国最美的地方排行榜》是《中国国家地理》杂志社联合全国31家权威媒体权威评选和网上投票，评出了中国最美的山、最美的湖、最长的海岸线等17类共114个地方，以全新视角展示了华夏大地地大物博的人文风貌，向世界展现了中国广袤而壮美的山河。 2006年，陈日铃博士发起了《中国最美的地方排行榜》多语种版本的翻译，将中文版升级为11种语言版本，向世界多个国家和地区推广。2008年北京奥运会，《中国最美的地方排行榜》多语种版本成为外国友人最好的旅游指南。2010年，他再次重磅推出《中国最美的地方•亚运专辑》，捐献给亚组委，作为别开生面的迎宾礼物。也正是因为这套书，让世界把视角辐射到那些寂寂无闻却又美妙绝伦的风景，据贵州织金县当地旅游局数据显示：前往织金洞旅游的游客，有70%以上是因为看了《中国最美的地方排行榜》这本书的缘故。 同年，陈日铃博士携手CCTV《感动中

港股IPO观察截止2023年的第50周，港交所4只新股上市，2只新股招股，5只新通过聆讯，2只递交招股书。2023年，港交所新上市公司55家，共募资368亿港元。当周上市领先技术型氢燃料电池公司 $国鸿氢能(09663)$ （首日+0.91%）广东省最大的物业清洁、商业物业清洁服务商 $升辉清洁(02521)$ （首日+3.13%）生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖的 $德康农牧(02419)$ （首日+0%）无抵押贷款金融科技公司香港 $K CASH集团(02483)$ （首日-0.56%）当周招股燕窝产品市场的领先品牌 $燕之屋(01497)$ 锂离子动力电池产品和储能电池 $瑞浦兰钧(00666)$ 通过聆讯中国领先的模拟IC(模拟集成电路)图案晶圆提供商苏州贝克微电子自动驾驶解决方案提供商$知行汽车跨境电子商务物流服务供货商泛远国际物流加氢苯基化学品及能源产品的供应商河南金源氢能生物制药公司君圣泰医药递表公司开发运营及提供IDC解决方案服务的云工场科技动力电池系统供货商幂源科技建设工程检测检验服务公司集信国控检测其他趣丸放弃IPO，与SPAC $VISION DEAL Z24(04827)$达成合并老铺黄金、晶

11月28日港股收盘， $美团-W(03690)$ 公布了2023年Q3财报。如何面对来势汹汹的“抖音”，将成为未来几个季度投资主线。投资要点美团Q3业绩主要体现在不同业务板块的互相冲突。在后“居家”时代，外卖、优选买菜等业务乏力，而线下到店和出行业务增益。外卖基本盘越来越稳，利润率稳中有升，但可能越来越缺少亮点。线下经济开放，必然也会对线上外卖有一定影响。本季度虽然外卖同比+14%，但低于即时交易配送同比+23%，并且更多的是依赖“中高频用户”频次和购买规模的增长，换句话说比较“吃粘性较大的老用户”。这就使得“降低补贴”来提高利润率变得更有效果。从Q2开始，配单量增速相比大盘已经没有明显优势，说明外卖行业也趋于稳定。同时这也是加入了餐饮商家“内卷”，美团坐收渔翁之利后的结果。更重要的是到店业务，增长仍然很强，但受抖音的影响不小。佣金今年恢复的最快的，交易金额同比+90%，而收入同比+30%，虽然比不上Q2的47%，但是因为22Q3的基数较高（上了一个台阶），因此这个增速是很强的。我们认为其中非常重要的一点是餐饮商家的内卷（各种新品牌抢占市场）。另一方面，出行业务恢复得如火如荼，也给美团贡献了利润率更高的收入。与此同时，线下商家的火拼也增加了广告收入，同比+31%的数字更是超过了佣金，至少证明投入是有产出的。但是产出效率高不高呢？营销费率增长超过了55%，营销费用比重也再次上升至22.1%，因此核心商业（包括到店和外卖）的经营利润率从去年的22.5%降至17.5%，主要还是到店业务的补贴，补贴的力度超过投资者预期。原则上来说，外卖利润率超预期升高，酒店业务超预期爆发，可以很好地抬高利润率，但仍然补不上到店业务的窟窿。因此投资者可以认为目前是入不敷出的。新业务新业务增长以及减亏的表现不及预期，增

周一亚洲早盘，黄金飙升70美元，突破2100美元而直逼2150美元，刷新历史高位。其背后一个重要逻辑，就是美联储加息周期或已结束，降息预期持续升温。根据CME的Fed watchtools，市场显示美联储加息周期结束的概率已经近乎100%，2024年3月第一次降息的概率升至52%，期货市场预期2024年整年降息125bp。同时，10月美国PMI不及预期之后，11月Markit制造业PMI再度超预期下行。本周的11月非农就业以及失业率数据也备受关注。降息提前？大佬Bill Ackman就非常直接地认为，美联储将有可能在Q1就开始降息，因为通胀下行的速度会比预期的更快。但实际上，这两周的资产价格全线大涨，一个重要催化剂是美联储理事Waller首次谈及降息，引发市场对提前降息的定价。美国通胀的放缓更多受益于供给的改善，如供应链的修复、劳动力参与率的提高、能源价格回落。旧金山联储的一项研究显示，美国总体PCE通胀从去年6月的7%下降至今年10月的3%，累计下降4个百分点。其中，供给因素贡献了2.2个百分点，需求因素贡献1.3个百分点。United States PCE Price Index Annual Change用需求上来看，目前经济的形势较好，韧性较强。Q3季调后的实际GDP增速修正至5.2%，较首次预估的4.9%上调了0.3个百分点。而11月的风险资产表现强势，股市、加密货币、黄金、房价均较强势，财富效应有望支撑消费，部分对冲掉高利率对总需求的抑制作用。United States GDP Growth Rate美债表现最佳？以过去14次降息周期中的大类资产表现，以便应对美联储超预期提前降息。在美联储降息周期开启之后的6个月里，海外资产回报中位数排序为美债>黄金>美股>美元>商品。债券在降息周期中表现出绝对优势。股票表现弱于黄金，主要是由于多次降息周

01 —  A 股 截止11月28日收盘，两市上涨个股家数为3716家，下跌个股家数为1403家。两市总成交额为7728亿元，其中北向资金净买入超28亿+。 ​ 具体到各大宽指指数涨幅如下，基本处于微涨状态，整个指数没有涨幅超过1%。 截止收盘，汽车整车及零部件、贸易、厨电及家电、自动化设备及仪器仪表、医疗医药等行业领涨市场。 汽车整车及零部件的最近强势主要受华为官宣新车情绪有关。目前华为在汽车方面的合作模式主要是三种：第一种零部件合作模式；第二种华为HI模式；第三种智选车模式。 包括当天下午，华为举行了智界S7发布会，会上透露智界S7已经预订超2W台。华为已经向其合作小伙伴-赛力斯、奇瑞、江淮以及北汽发出股权开放邀请，并且期待中国一汽集团的加入。 北交所最近整个市场，无论是涨幅还是成交量都是一片火热，其实已经向市场证明了：只要能赚钱，就能活跃市场。 包括北交所最近的新股中签，已经需要70万以上的资金申购才能确保中100股，而同期上半年的时候，北交所新股冷淡的时候，差不多20万左右的申购资金也能确保中100股。 整个北交所涨幅最牛的两个个股-凯华材料和志晟信息收到管控，双双停牌。 近期北交所与沪深两市已经形成了背道相驰的走势，包括盘中的走势也是。 代表北交所的北证50全体走势是这样。 当北证50开始下探，沪深两市反而开始翻红，形成了跷跷板效应。 02 — 新债首日上市预估价 11月29日，A股将有一只新债上市： A股上市新债-信测转债，可转债代码：123231，转股价101.65元，信用评级：AA-，发行规模：5.45亿，税后收益2.58%。 正股-信测标准，是一家从事可靠性检测、理化检测和产品检测等检测服务的公司。公司主营业务为电磁兼容、产品安全等，主要为光伏产品、电池、充电桩等新能源产品提供检测服务。有华为概念、比亚迪概念等。 同比所在行业，预估信测转债首日上

$哔哩哔哩(BILI)$ 公布Q3财报后大跌超12％，虽然降本增效带来了减亏，但是营收乏力，让投资者非常怀疑其商业化能力。业绩上来看，营收58.1亿元，同比仅0.2%，与预期持平，但是在公布Q3财报的中概股中基本是垫底了。其中，移动游戏持续疲软，同比下降33％，但环比增长11％；而广告业务有20%以上的增速，B站没有贴片因此也更行业差不多，包括 $快手-W(01024)$ 同比+26.75%，体量也更大； $爱奇艺(IQ)$ 同比+34.23%； $腾讯控股(00700)$ 同比+19.95%。唯一可圈可点的是，活跃用户依然在上升，DAU达到1.028亿，同比+14％。会员数也达到了2.23亿，同比+24%。市场不满意的点是什么呢？主要还是货币化能力。游戏的问题是不稳定。游戏也是投资者关注焦点，Q3同比下降33％，环比增长11％。虽然有去年高基数的原因，但是也暴露了今年新游戏收入低于预期。同时也说明B站的游戏业务不确定性特别高，难以成为长期估值基础。投资者自然不会给相对较高的预期（倍数）。然后，最关键的广告以及增值业务。原本市场看好B站的流量上升会成为公司未来收入的支柱，但是流量上升并没有带来收入的同比增长。其实最大的争议还是在贴片广告上。隔壁的 youtube已经成为 $谷歌(GOOG)$ 广告的重要增量之一，广告服务之后也会对会员业务有正向的促进。但是B站为了保证自己社区氛围，

日前，2023第十七届中国品牌节在杭州盛大开幕，6000余名政、商、产、学、媒等各界人士共同见证中国品牌力量。会上正式发布了《TopBrand 2023中国品牌500强》榜单，传音控股荣登该榜单，排名第200位，彰显了强大的品牌综合实力。 中国品牌节作为中国品牌领域高规格、大规模、有影响力的展示自主品牌形象的权威平台，每年发布的品牌价值研究成果已成为中国乃至全球无形资产评估的风向标。此次《Topbrand 2023中国品牌500强》榜单结合了品牌所在企业的营收能力和盈利能力，针对品牌在行业中的领导力、市场表现、国际影响力、消费者认知程度和企业文化等方面的参数表现进行综合评估，并抽取各个年龄层的人群，对品牌的知名度、美誉度和忠诚度进行打分，进而对品牌价值进行数据分析、价值评估。 品牌如同企业的护城河，是企业穿越周期、实现基业长青的核心资产。传音持续深化品牌建设，以用户需求为导向，通过本地化创新提供高品质的智能终端产品和移动互联服务，从技术研发、产品性能、销售网络、专业服务、企业文化等多方面构筑品牌壁垒，建立了广泛的品牌知名度、信赖度跟美誉度。 针对不同的细分消费人群，传音建立了能够满足不同阶层消费者需求的多层次品牌以及产品序列，积累了良好的用户基础。目前，传音旗下包括TECNO、itel、Infinix 三大手机品牌，数码配件品牌 oraimo，售后服务品牌 Carlcare 和家用电器品牌 Syinix 等，并自主研发了 HiOS、itelOS 和XOS 等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。 面向未来，传音将始终以新兴市场的消费者为中心，以用户需求为驱动进行产品规划与开发，通过“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”多元生态业务，打造全场景智慧生活体验，让新兴市场用户得以畅享全球领先的科技成果，持续传播中国品牌影响力。

美盘，还有30分钟开盘， 黄金，今天我们白天搞了一张2040-39的多，冲到2049-50收米， 收米之后，黄金回落，幅度很大， 2051这一带，连续三个交易日上冲，但均未能突破，说明这个地方短期存在阻力， 今晚，2049-50应该就是高点了，过去的概率不大， 晚上，有机会继续下探2031-30，但2026-25应该破不了， 刚才骑电动车，胎爆了，我受伤不轻，现在去医院拍个片，包扎一下伤口， 你们晚上根据我的思路，自己干， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

欧盘，马上开盘， 黄金，昨日收了一根阴线，然而这根阴线是发生在上涨行情过程中，单根阴线无法改变上涨趋势，反而容易走多头修正，这一点是继续看涨黄金， 另外，黄金1小时图，呈“上升旗形”整理，最终是要破2052的，这一点也是继续看涨黄金， 那么，我们不废话， 现在2040/39直接看起飞，损2033，目标2052突破， What do you think？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

周一，老铁们早， 黄金，周末的时候我讲过，今天还是要继续看涨， 早盘，金价依托2000开始出现继续上涨的信号， 这年头，居然还有人指望“巴以冲突”熄火，带动黄金下跌， 我八百年前就没有关注过巴以事件了，熄火也不管用，推动不了黄金下跌， 今天早间，2001/00直接多黄金，损1995，目标2009突破，突破的话看2017-2020， OK？$黄金主连 2312(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

净息差是目前中国银行业的核心指标， 1.68%的净息差已是十年历史最底部， 所以优质头部银行股仍处于长牛起点， 金融供给侧改革将是长牛的核心驱动。 $邮储银行(01658)$  $招商银行(03968)$   打造金融旗舰的三部曲： 让利头部、 兼并重组、 剩者为王， 可参考15年煤炭供给侧改革之初的$中国神华(01088)$  

欧盘， 黄金，今天早盘直接起飞至2017，多单完美止盈， 目前手中持有2009-07区域的新开多单，刚才涨到2013利润太小，我没出，也不想出，我想等再次起飞的时候再出， 早间大涨，后冲高回落，后高位震荡，我认为会继续冲， 我想，你们应该也是这么认为的吧， 既然观点一样，那我们多单就继续持有， OK？$黄金主连 2312(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

中午，吃饭时间到， 黄金，昨日因老美感恩节波动不大，最高价1998，最低价1988， 目前手中还是持有昨日1994/92的多单，今天还是看2009甚至突破， 1H上行通道依然完整，同时金价依然站稳MA5上方，暂时没有理由去看空， 包括说今天，万一下探到1989/88还是可以多，止损1982，目标2009甚至突破， OK？$黄金主连 2312(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

早盘， 黄金，昨日探底2005回升，今日早间上涨2018附近，我们2009-07的多单，完美，完美的不像实力派， 多单都止盈了吗？我想，应该都止盈了吧？ 今天，怕是要继续干多单， 因为，1小时上行通道依然是完整的，我实时是找不出做空的理由， 看图中做多点位，我暂时打了一个“？” 等我信号开多单， OK？$黄金主连 2312(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

周日，祝大家周末愉快！ 黄金，我们周四1994/92的多单，在周五大涨2003止盈， 如今，黄金依然运行在1小时上行通道，最近一段时间我们根据这个原理不断做多，不断止盈，这就是顺势的力量， 下周，黄金要继续搞多，继续看2009突破 因为，上行通道结构还是完整的，逢低做多还是最安全的， OK？$黄金主连 2312(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

早盘， 黄金，我们昨日搞了三单， 第一张2015的空，在2021止损，半个月来第一次博逆势空就损了， 第二张2018破位后，反手2018多单，大涨2028收米， 第三张2025-24的极速多单，大涨2035-40目标位收米， 今天要继续搞多， 那么现在2043/42继续搞多，止损2036，目标2052-55先， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$