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AI 基础设施市场近日掀起波澜，CoreWeave $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 宣布将以全股票方式斥资 90 亿美元收购加密货币矿业公司 Core Scientific。此举目的在于因应 AI 运算能力日益增加的需求，扩大其基础设施布局。这项交易表面上看来具备战略意义，符合当前 AI 原生公司积极取得能源与资料中心资源的趋势。然而，消息公布后两家公司股价皆下跌，显示市场对估值、整合风险及长期效益抱持保留态度。 此次并购的核心逻辑，在于解决 AI 云端计算供给受限的瓶颈。CoreWeave 成立以来快速崛起，主打针对 AI 任务设计的 GPU 云端服务，客户涵盖多家顶尖科技与研究机构。然而，随著 AI 算力需求暴增，可用的资料中心与能源资源成为限制因素。Core Scientific 则拥有遍布北美的大型电力与场地资源，尽管原本为挖矿设计，但被 CoreWeave 视为可转用于 AI 运算的现成基础设施。 不过，所谓的「协同效益」仍须审慎评估。虽然 CoreWeave 表示此次收购可节省部署时间并降低成本，但两家公司文化与营运模式差异甚大。加密货币产业波动剧烈，与 AI 云端运算需要高稳定性与客户定制化服务的需求不尽相同。若需大规模改装或符合新的法规要求，恐怕会稀释原本预期的成本效益。 交易方式也引发市场关注。作为一项全股票交易，此案等于让 CoreWeave 股东承担稀释风险，以换取固定资产，而非即时收入或现金流。此外，此举亦可视为 CoreWeave 借由 Core Scientific 的上市地位「借壳」进入公开市场，加快 IPO 时程。此举虽能争取资本市场青睐，但也迫使公司更早面对估值与获利压力。 从财务角度来看，该并购案增加了 CoreWeave 的资产规模，但也暴露

Uber Technologies（NYSE: UBER） $优步(UBER)$ 在 2025 年表现强劲，股价创下历史新高，主因是服务扩张、获利能力增强，以及投资者情绪转为正面。这波涨势发生在财报发布前夕，也让市场不禁质疑：Uber 能再次超预期吗？还是目前的估值已达极限？ 回顾历史，Uber 过去一年每季皆优于华尔街每股盈余（EPS）预估，展现出良好的营运效率与多元收入来源。这样的成绩不仅重建了市场信心，也提高了接下来财报的期望门槛，对投资人来说是一把双面刃。 目前市场预期 Uber 下季度 EPS 为 $0.48，营收接近 116 亿美元，较去年同期成长稳健。但光看总体数字还不够，市场更关心的是 Uber 核心业务的贡献情况，尤其是叫车（mobility）、外送（delivery）与货运（freight）三大部门的表现。随著外送业务重拾成长，且货运稳定回升，整体收入品质呈现优化趋势。 从业务表现来看，Uber 的成长具韧性。旅游恢复与通勤需求反弹带动叫车业务强劲回温；Uber Eats 则透过高端服务与广告合作重启增长动能；货运事业在 AI 整合下趋于稳定，显示出收入结构日益多元且稳固。 获利能力方面同样亮眼。Uber 调整后 EBITDA 利润率逼近 12%，过去四季有三季实现正自由现金流，展现出经营杠杆逐渐发挥效益。股权补偿造成的稀释压力减少、成本控制改善，都有助于中长期毛利提升，成为市场重新估值的关键理由之一。 但估值问题也浮现。目前 Uber 的预期本益比达 17 倍，市销率超过 4 倍，相对于物流或科技业同业偏高。乐观者认为平台型模式与利润潜力支撑此估值，但若成长不如预期，回调压力将浮现。 管理层的前瞻指引将至关重要。投资人希望了解 Uber One 订阅、广告收入与资本配置的成

截至2025年7月8日，新加坡股市中市值超过10亿新元，2025年初至今（YTD）表现最佳的十大赢家中有6只是房地产投资信托（S-REITs）： $置地控股有限公司(H78.SI)$ , $牛奶国际控股有限公司(D01.SI)$ $辉盛国际信托(ACV.SI)$ $凯德投资(9CI.SI)$ $凯德雅诗阁信托(HMN.SI)$ $城市发展(C09.SI)$其中， $置地控股有限公司(H78.SI)$ 以44.39%的涨幅领跑，并创下历史新高。此外， $胜科工业(U96.SI)$ 、 $新加坡交易所(S68.SI)$ 和 $星展集团控股(D05.SI)$ 也创下历史高点。新加坡股市在近期拔出新高，这一现象可以从多个宏观经济因素来分析：全球经济复苏：随着全球经济从COVID-19疫情中逐渐恢复，新加坡作为国际贸易和金融中心，受益于全球贸易的增加和资本流动

博通（Broadcom, NASDAQ: AVGO） $博通(AVGO)$ 近期股价持续创下历史新高，突破277美元大关，背后主因为其AI晶片业务的强劲增长所带动。根据最新财报，2025财年第2季营收达到150亿美元，年增20%；其中AI相关晶片收入成长46%，达到44亿美元，经调整后净利则为77.9亿美元。执行长Hock Tan预期此趋势将延续，预估第3季AI收入将攀升至51亿美元，这也将成为连续第10个季度AI业务实现双位数成长的里程碑。 在AI领域中，博通的优势并不来自GPU，而是专注于客制化AI ASIC与XPU（加速处理单元）解决方案，并成功打入Google、Meta、字节跳动与OpenAI等超大型云端业者的供应链，近期甚至有传闻指出博通正与Apple洽谈相关合作。根据分析师预估，到2027年，AI ASIC市场规模将扩大至600亿至900亿美元，博通可望分食相当可观的市占。 然而，硬体之外，博通在软体领域的扩张也不容忽视。透过2023年完成对VMware的收购，博通打造出一个年营收达66亿美元的基础设施软体平台，进一步提升其业务的抗波动能力与现金流稳定性。整体EBITDA利润率已提升至约65%，巩固其自由现金流巨擘的地位。 尽管成长动能明显，市场对于博通的估值也日益提高。目前其自由现金流本益比约为32倍，远高于大多数科技同业。从技术面来看，AVGO成功突破24周盘整区间，并入选多个大型资金流指标榜单，显示市场资金对其趋之若鹜。但若热度过高，基本面未能跟上，股价波动风险恐随之上升。 投资人也须留意潜在风险。博通的非AI晶片业务呈现下滑趋势，第2季下滑幅度为5%；此外，若全球政策面出现变动（例如美国进一步限制晶片出口），也可能冲击博通在高阶ASIC市场的布局。尽管博通在性价比与功耗管理上

Voyager Technologies $Voyager Technologies, Inc.(VOYG)$ 的首次公开发行（IPO）在市场上掀起热烈回响，股价从每股31美元大幅飙升至56.50美元左右收盘，估值一度突破38亿美元。这波涨势虽反映出投资人对太空与国防科技的强烈兴趣，但我们更应深入探讨：这家公司是否具备足够的基本面支撑其高估值，还是仅靠叙事驱动的投机性资金？ 从营收表现来看，Voyager 于2025年第一季报告营收达3,450万美元，年增14%，但同期净亏损亦扩大至2,700万美元。这说明公司虽有收入动能，但仍处于积极扩张、尚未获利的初期阶段。对长线投资人而言，关键在于这样的亏损是属于可控的策略性投资，还是潜在结构性问题。 公司核心营运来自于政府合约，目前未完成合约金额（backlog）已达1.79亿美元，约80%的收入来自美国政府，包括国防部与NASA。特别是与NASA签署的2.175亿美元资金协议，投入于Starlab太空站的开发，目标取代即将退役的国际太空站。这些高可信度的伙伴关系无疑为Voyager增添分量，但也突显出其高度依赖政府支出的营运风险。 此外，Voyager的公司治理架构亦值得注意。创办人兼执行长 Dylan Taylor 透过双重股权架构保有超过63%的投票权，虽然实际持股比例仅约10%。这种安排有助于维持公司战略方向稳定，但也引发投资人对于股东权益保障与公司透明度的疑虑。 本次IPO募得资金约3.83亿美元，公司计划用于研发、策略性并购、资本投资与偿还部分债务。Voyager近年已收购Nanoracks、Valley Tech Systems、OPC与LEOcloud等企业，积极建立垂直整合的太空基础建设平台。这种模式若能有效整合，将带来显著综效，但整合

Eli Lilly（美股代号：LLY） $礼来(LLY)$ 正站在生技投资舞台的聚光灯下，主力产品Zepbound与Mounjaro的市场需求强劲，推动其GLP-1减重与糖尿病药物线快速放量。根据UBS最新预估，Zepbound的销售有望较市场共识高出约15%，而Mounjaro表现稳健，使Lilly整体营收在2025年第二季有望超出预期2%以上。此一亮眼表现，背后依赖其高达81.7%的毛利率及成熟的商业化能力。 但Lilly的成长故事并非仅限于GLP-1类药物。在肿瘤学与免疫领域，Verzenio（乳癌）与Taltz（乾癣与免疫相关适应症）等产品正逐渐成为业绩稳定器，成功分散对减重与糖尿病药品的依赖，并提升整体营运韧性。Alzheimer’s 新药如Kisunla也为神经科产品线注入长期潜力。这样的产品组合平衡，是Lilly在当前市场上维持高估值的关键基石之一。 竞争对手方面，Novo Nordisk的Ozempic与Wegovy依然占据全球GLP-1市场领先地位，但其在美国遭遇物流与保险覆盖问题，反让Lilly得以趁势扩大市占。相较之下，Zepbound的市场推进策略与保险合作机制表现更为灵活。此外，市场对Viking Therapeutics（VKTX）等新创生技公司也日益关注，其VK2735产品在减重领域展现潜力。然而，Viking尚处于临床阶段，面临庞大开发风险与商业化未知数。 GLP-1虽为当红炸子鸡，但其风险也不容忽视。美国政府可能对高价药物施加更大定价与报销压力，保险给付政策变动与竞争对手价格战都可能压缩利润空间。目前CVS已调整Wegovy的保单偏好，对Lilly短期或许有利，但长期需密切观察保险市场的趋势变化。同时，Lilly对Mounjaro进行中的SURPASS心血管适应症

Shell（壳牌） $Shell Midstream Partners(SHLX)$ 日前针对 2025 年第二季的业绩发出更新预告，显示整体营运表现面临多重挑战。公司指出，其整合天然气（Integrated Gas）部门的交易绩效将显著低于第一季，这反映出能源市场价格波动加剧，以及交易利差压缩等宏观不利因素。这对于过去几季稳定贡献营收的关键部门而言，是一项明显的逆风讯号，也使得投资人对其盈利持续性产生疑虑。 此外，Shell 也下调了整体生产指引。上游部门预计日产量将落在 166 至 176 万桶油当量之间，略低于第一季实际产出的下限，主因包括设备维护与资产出售。整合天然气部门预估产量为每日 90 至 94 万桶油当量，亦较前季略为下降；LNG（液化天然气）产量则预估为 640 至 680 万公吨，整体偏向保守。这些调整意味著，Shell 的供应能力在短期内受到限制，可能对现金流与获利造成压力。 更值得关注的是其化学品业务。美国宾州 Monaca 聚合物厂突发性停机，加上整体市况低迷，预计将导致第二季化工部门录得亏损。虽然炼油利润率上升至每桶 8.9 美元、化学品毛利亦回升至每吨 166 美元，但这些改善可能无法弥补设备故障带来的负面冲击，反映该部门仍处于结构性低谷。 这也引发市场质疑：天然气交易部门的疲弱表现，究竟是一次性的市场波动，还是 Shell 运营策略的潜在结构问题？RBC 分析师指出，这次业绩指引偏弱，显示过去数季持续稳健的交易利润或进入转折期。若利差收敛、价格波动降低或市场竞争加剧，Shell 可能需要重新评估其交易模式与风控机制。 尽管如此，公司仍持续执行资本纪律与成本控管策略，并传出正考虑关闭部分欧洲化学品工厂，以重整营运效率。同时，Shell 透过美国与印尼的联合基金筹资方

Digital Realty Trust（NYSE: DLR） $数字房地产信托公司(DLR)$ 过去三个月股价上涨 14.9%，远优于同期间 S&P REIT 指数下跌 1.7% 的表现。这波强势反弹是否代表市场对其基本面重估，或只是搭上 AI 基础设施的题材行情？对于关注美股 REIT 资产与 AI 基建布局的投资人而言，这是一个值得深入探讨的议题。 观察第一季的营运数据，Digital Realty 的新租约贡献约 2.42 亿美元年化租金，来自超过 1 MW 的大型客户与高密度应用为主，显示其 AI 应用资料中心需求快速成形。更值得关注的是，其尚未认列的租金总金额（backlog）达 9.19 亿美元，且 2026 年前的开发项目翻倍成长，反映出来自云端与 AI 业者的长期合约正快速落地。 财务表现方面，2025 财年第 1 季营收达 14 亿美元，年增 6%；核心营运现金流（Core FFO）为每股 1.77 美元，并上调全年财测至 7.05–7.15 美元。这不仅证明其租金成长的持续性，也让市场对第 2 季财报释出前更具期待。若接下来的业绩发布能够延续 leasing 动能与租金上行趋势，则可望支撑当前股价水准，甚至进一步创高。 AI 应用是 Digital Realty 此波成长的核心动能。管理层指出，目前超过三分之二的租约来自 AI 工作负载客户，且 AI 伺服器的单位租金报价已来到每月每千瓦 244 美元，年增超过 10%。这类高密度租赁的利润结构远优于传统企业客户，有利于提升整体毛利表现。但反过来说，AI 计算资源需求也拉高能源与冷却成本，如何平衡基础设施投资与利润稳定，是接下来财报必须观察的关键。 资本结构方面，Digital Realty 拥有约 23 亿美元流动资

Adobe（NASDAQ: ADBE） $Adobe(ADBE)$ 在 2025 财年第 2 季交出强劲财报，营运现金流创下历史新高，显示其订阅模式与核心事业依然具备稳定性。然而，来自生成式 AI 工具的竞争压力正快速浮现，令部分投资人重新评估其长期成长动能是否已来到转折点。 根据最新财报，Adobe 第二季营收达 58.7 亿美元，营运现金流为 21.9 亿美元，年增 13%。这反映其 Creative Cloud 与 Document Cloud 双引擎稳健运作，并产生稳定的高利润率现金流。截至季末，公司帐上现金与短期投资高达 57.1 亿美元，足以支援持续投入 AI 研发、策略收购与股票回购，为公司在产业转型下保留灵活空间。 然而，就在基本面亮眼的同时，Rothschild 分析师 Omar Sheikh 却大幅调降 Adobe 评级至「卖出」，并将目标价从 420 美元砍至 280 美元。他指出，像 Midjourney、OpenAI 的 Sora、Google 的 Imagen 等生成式 AI 工具已快速渗透设计流程，不仅取代灵感来源，更开始威胁到 Adobe 在影像编辑与流程整合上的核心优势。这代表 Adobe 长期以来赖以维持市占与订阅价值的护城河，正面临前所未见的动摇。 尽管遭遇降评，整体华尔街对 Adobe 仍保持审慎乐观。根据 FactSet 数据，40 位分析师中有 26 位给予「买入」或「增持」评等，平均目标价为 484.41 美元。Jefferies 认为 Adobe 的 AI 布局具备长线潜力，目标价调高至 590 美元；CFRA 则强调其营运利润率稳健，但提醒市场需耐心等待 AI 营收贡献逐步显现。 Adobe 第二季的营业收入为 21.1 亿美元，非 GAAP 营

稳定币（Stablecoins）目前正引发两极化的市场讨论：它们究竟是颠覆全球支付系统的关键技术，还是下一波加密泡沫的推手？随著稳定币发行商 Circle $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 正式 IPO，旗下 USDC 稳定币的市值迅速扩大，其商业模式、政策风险与估值基础也成为华尔街关注的焦点。对投资人来说，这是一个值得押注的数位金融基础设施商，还是短线炒作下的高风险标的？本文将逐一解析。 根据 Circle 最新资料，截至 3 月底，USDC 的储备资产总额接近 600 亿美元，并分布于近 490 万个钱包中。这样的规模显示其产品具有初步的市场适配度（product-market fit），但同时也突显其营收模式高度依赖储备利息收入与利率环境的波动。换句话说，Circle 并不像传统科技股拥有明确的软体订阅收入或企业级合约，其获利高度与美债利率连动，对市场变动极度敏感。 在 IPO 当日，Circle 以每股 31 美元上市，之后短短数周飙涨近 500%，高点一度来到 249 美元，截至 6 月底股价仍维持在约 186 美元的高档位置。多头观点认为，稳定币市场将因美国通过《GENIUS 法案》带来法规明确化，Circle 则可望成为这波法规红利下的赢家，目标价喊到 230–250 美元不等。然而，也有分析师指出，其 410 亿美元的市值已远远超过合理估值，基本面尚不足以支撑这样的涨幅。 摩根大通分析师 Kenneth Worthington 虽为 IPO 承销机构之一，但仍对 Circle 给予「减持」评级，目标价仅 80 美元。他指出，当前市值对利润空间构成过大压力，且竞争者如 PayPal USD 或去中心化稳定币可能压缩其市场利润。知名评论员 Jim Crame

在 Nvidia $英伟达(NVDA)$ 投资 9 亿美元并建立策略合作关系之后，CoreWeave（NASDAQ: CRWV）迅速跃升为 AI 基础设施领域的新宠儿，自 2024 年 3 月 IPO 以来股价已飙升超过 300%，引发市场高度关注。然而，这档股票是否具备长期成长潜力，抑或只是 AI 热潮下的又一场短线炒作？投资人必须针对其技术实力、财务体质与产业定位进行深入剖析。 首先，CoreWeave 并非仅靠话题炒作崛起。该公司为首家导入 Nvidia Blackwell Ultra GPU 的云端服务供应商，与 Dell 合作部署伺服器，成功为 AI 客户提供比上一代产品效能高出 50% 的解决方案。这一重大里程碑代表 CoreWeave 不仅拥有先行者优势，更在技术落地与市场需求匹配方面展现实质能力。 在财务表现方面，该公司最近一季营收年增超过 400%，主因来自于 AI 计算需求爆发。但值得注意的是，CoreWeave 目前仍处于烧钱扩张阶段，距离实现获利尚有一段路。分析机构预期其最快于 2026 年迈入盈余转正，但在此之前仍需面对大量资本支出与运营风险，特别是在建置数据中心与维持 GPU 供应链的压力下，现金流的稳定性是关键观察指标。 估值方面，CoreWeave 的本益比与市销率已超越多家科技巨头，包括 Nvidia 与微软。虽然多头投资人强调其与 Nvidia 的深度合作与爆发性成长，但质疑者如财经评论员 Jim Cramer 则警告，CRWV 的股价已被过度情绪推高，更形容它是一支「迷因股」。目前约有 32% 的流通股被放空，结合高度社群讨论热度，使该股极易出现大幅震荡，投资人应慎防情绪驱动下的价格偏离基本面。 客户结构亦须审慎评估。2024 年，CoreWeave 超过

近期特斯拉（Tesla） $特斯拉(TSLA)$ 的股价下跌，突显出市场对于企业执行力与执行长个人行为之间张力的不安。美国联邦政府近期扩大实施的《大而美丽法案》（Big, Beautiful Bill），取消了对累计销售超过 20 万辆电动车（EV）的车厂所提供的 7,500 美元联邦税务抵免，这对特斯拉造成实质冲击。根据公开数据，特斯拉在 2025 年第一季就交付了超过 33.6 万辆车，这使其车款立即丧失补助资格，进一步提高美国消费者购车成本，也可能对销量与毛利带来负面影响。摩根大通（JPMorgan）预估，特斯拉 2025 年的获利将因此减少逾一半；而瑞银（UBS）则下修第二季交付预测至约 36.6 万辆，显示需求放缓已逐步显现。 从实际数据来看，特斯拉在 2025 年第二季共交付 384,122 辆车，较去年同期下滑 13.5%。需求疲弱不仅与税收政策变动有关，也受到竞争压力加剧影响。Rivian 和 Lucid 等新创车厂在持续享有税收补贴的情况下，已逐渐瓜分特斯拉在美国的市场份额。这代表政策风险正与产业结构变动同时冲击特斯拉的销售前景。 更令投资人忧心的是执行长马斯克（Elon Musk）公开涉入政治。他最近成立名为「America Party」的新政党，引发资本市场震荡，特斯拉股价在消息公布后盘前大跌达 7%。Wedbush 分析师 Dan Ives 警告，马斯克涉政的时间点极为敏感，正值市场应专注于无人计程车（Robotaxi）与人形机器人等长线战略之际，却反而被分散注意力。 特斯拉的品牌形象亦面临挑战。马斯克逐渐政治化的形象及其与前总统川普之间的公开交锋，可能使部分消费者产生疏离感，进而影响购买意愿。目前社群中已出现「抵制特斯拉」（Tesla Takedown）等抗议声浪，加深

Datadog（NASDAQ：DDOG） $Datadog(DDOG)$ 近期正式被纳入标普500指数，对这家云端监控与分析平台来说，是一个关键的里程碑。自2019年首次公开发行（IPO）以来，其股价已飙升逾315%，从一间高成长新创公司晋升为华尔街关注的重点。虽然进入标普500经常带动短期股价上涨，但投资人必须审慎判断，这波动能究竟是建立在稳健基本面，还是仅是情绪炒作的产物。 Datadog 的强劲表现确实有财报数据作为支撑。自上市以来，营收年复合成长率（CAGR）超过50%，且自由现金流与获利能力持续改善。根据最新2025年第一季财报，Datadog 营收达7.62亿美元，年增25%；自由现金流则达2.44亿美元，年增30%。这些数据并非仅止于表面亮眼，而是反映出其业务模式具备可扩展性与高效率，特别是在企业级客户之间。 标普500的纳入在消息发布后短短几天内即推动股价上涨超过15%。历史经验显示，指数纳入确实会引发追踪基金的被动买盘，推升短线行情。但重点在于，Datadog 是否具备持续成长的潜力，足以支撑这波股价上涨？机构投资者进驻可能会提高股东结构的稳定性，但最终股价仍需回归基本面：营收、毛利与市场拓展能力。 随著利多消息发酵，部分分析师上调了对 Datadog 的目标价。然而，深入研究后可发现，大多数的乐观预期仍是基于「稳定执行」而非财测的显著上修。例如，Datadog 的活跃客户总数已达30,500名，年增约9%，其中年度消费超过10万美元的企业客户增加至3,770名，年增13%。这些数据反映出稳健但非爆炸性的成长，提醒投资人应理性看待市场共识与实际表现的差距。 技术分析方面，目前股价徘徊在160美元附近，市场普遍认为在170～175美元有明显阻力区，支撑则落在125～135美元区间

随著市场不断热议辉达（Nvidia） $英伟达(NVDA)$ 在 2025 年下半年「将大幅上涨」甚至在一年内达到历史新高的预测，投资人有必要深入分析这些预测背后的假设、执行风险与潜在挑战，才能分辨这是否真为值得布局的投资机会，还是被过度渲染的市场情绪。 首先，必须厘清这些乐观预测的核心假设。辉达在今年下半年股价将大涨的论点，主要倚赖两项因素：一是 AI 所带动的整体宏观环境持续走强，二是下一代 GPU 尤其是 Blackwell Ultra 的顺利推出。分析师如 Mizuho 与美银（BofA）已将目标价上调至 185 至 190 美元，理由就是对新晶片效能与 AI 应用热潮的高度期待。但这些目标的实现仍然仰赖上述条件能如期发生。 具体而言，市场最关注的上涨催化剂，是 Blackwell Ultra 的发布。如果此产品未能如期交付，或未获得市场积极采用，那么乐观的预测恐怕将无以为继。另一潜在推动力则来自美中之间关于 AI 晶片出口限制的调整。尽管硬体限制尚未全面松绑，但在软体出口方面已有初步放宽，未来政策若进一步转向，也可能为辉达股价注入动能。 估值则是目前市场最为关切的问题之一。目前辉达市值约 3.9 兆美元，股价在 159 美元左右，其远期本益比约为 35 至 40 倍，虽然比过去高峰 50 倍略低，但仍属高位。支持者认为，AI 带来的变革性成长值得这样的溢价，而保守派则担心一旦成长未如预期，估值势必面临压力。 财报数据同样值得关注。市场预期辉达在 2026 财年将实现超过 50% 的营收成长，并延续至 2027 年。根据最新一季财报，其年增营收达 78%，总收入高达 393 亿美元，其中 356 亿来自资料中心部门。然而，维持 70% 以上的高速成长并非易事，特别是在毛利可能受竞争压力压

皇家加勒比（Royal Caribbean, NYSE: RCL） $皇家加勒比邮轮(RCL)$ 近期重新获得市场注目并非偶然。在公布强劲的 2025 年第一季财报后，投资人情绪迅速升温。该公司公布调整后每股盈余为 2.71 美元，营收接近 40 亿美元，年增 7.3%，受惠于船票与船上消费表现优异。这份财报不仅打稳基本面，也推动 RCL 登上「2025 年百大必买股票」榜单，吸引大量搜寻与资金关注。 就基本面来看，RCL 不仅全面恢复至疫情前水准，甚至在营运效率上超越以往。公司本季净利成长一倍，达约 7.3 亿美元，EBITDA 利润率提升至 35%，较去年同期增加 360 个基点，同时营运现金流达 16 亿美元，展现营运韧性。显示其在票价策略与成本控制方面取得成功，并非仅靠一次性利多推升业绩。 分析师对未来展望也普遍乐观。Bernstein 将目标价由 290 美元调升至 360 美元，预期 RCL 今年底前的营运利润率将高于疫情前水准约 8.3%；CFRA 同步调升至 357 美元。这些上修呼应股价从 5 月底以来累积上涨超过 26% 的技术走势，显示市场正全面重估其估值。 目前 RCL 的预期本益比约为 18 倍，略高于嘉年华（Carnival）等同业，但在其高成长预期与现金流表现下仍具吸引力。PEG 比率压缩至 1 以下，显示估值仍反映基本面而非过度炒作。 然而，风险仍需关注，包括油价上升、地缘政治不确定（如中东航线可能受限）以及船队扩张与新航点投资的执行挑战。不过目前载客率已达 109%，客容量年增 3%，订舱需求持续超预期，这些数据强化了市场对其中期表现的信心。 在财务结构方面，RCL 正稳步去杠杆，长期负债由几年前的 210 亿美元降至目前的 180 亿美元。强劲现金流亦支持其进行

Jim Cramer 坚定重申 Palantir（NASDAQ: PLTR） $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价将涨至 200 美元的预测，并不只是情绪性的乐观声明，而是基于他对该公司核心产品推进力的高度信心。他形容目前股价约 144 美元处于「休息状态（staycation）」，建议投资人把握机会趁低分批布局，等待一波突破行情的到来。 真正值得关注的是 Palantir 的 AI 平台（AIP）已正式迈入实质商业落地阶段。该平台目前达到年化收入 10 亿美元的里程碑，显示其 AI 解决方案已不再停留于概念验证（PoC），而是开始扩展至企业日常营运中。这波扩张也包括市场瞩目的「核能营运系统（Nuclear Operating System）」新业务方向，Cramer 将其视为 Palantir 强化产业护城河的关键布局之一。 从财务面来看，Palantir 第一季营收年增 39%，达 8.84 亿美元，美国商业部门大增 71%，政府业务增长 45%。公司同时上修全年营收指引至 38.9 至 39.0 亿美元，反映其对业务执行力与成长动能的高度信心。这不仅体现了商业化的推进速度，也显示其 AI 产品已逐渐融入政府与大型企业的核心运作流程中。 虽然目前 PLTR 的估值不低，预期自由现金流本益比接近 85 倍，市销率（P/S）约 22 倍，但与高成长 AI 同业相比，Palantir 仍具相对吸引力。与 Snowflake 等同业相较，Palantir 拥有更高的利润率、更强的现金流能见度与双轨式（商业+政府）商业模式，这些都支撑其高估值定位。 执行力虽已初步获得市场认可，但实际的商业转化速度仍是投资人需要关注的关键。尽管 AIP 透过 Bootcamp 训练

CVS Health（NYSE: CVS） $西维斯健康(CVS)$ 在近期财报中持续超出市场预期，第一季调整后每股盈余（EPS）达 2.25 美元，远高于华尔街预估的约 1.64 美元，年增 7%，营收达 946 亿美元。这份亮眼的财报为市场对第二季再次「超预期」提供了信心，特别是在 Zacks Earnings ESP 为 +6.35% 及 CVS 拥有 Zacks #2（买进）评级的情况下，投资人正期待 7 月 31 日即将公布的下一份季报。 CVS 本季获利大幅增长的主因是健保服务业务的强势复苏，尤其在 Medicare Advantage（联邦医疗保险优势计划）方面，透过星级评等提升与会员数扩张，推动营运收入年增 55%。此外，药局与健康服务部门也有稳定的中个位数增幅。关键在于，这些成长动能是结构性转强的结果，还是仅仅来自于前期医疗支出比过高的技术性反弹，这将影响评价合理性。 事实上，这 7% 的营收成长是近几个季度以来的亮点之一，表明 CVS 正逐渐走出成本压力重重的阶段，转向更具可持续性的成长轨道。不过，CVS 也坦言未来仍面临医疗成本上升的风险，因此投资人应密切关注 Caremark 处方管理与消费健康部门的营收是否能维持动能，而不只是受短期回补效应推动。 在第一季财报后，CVS 将全年调整后 EPS 预测区间上调至 6.00–6.20 美元（原预测为 5.75–6.00 美元），同时调高营运现金流目标至 70 亿美元。目前 CVS 的本益比大约为 11–12 倍，PEG 指数低于 1，估值相对联合健康（UnitedHealth）、Elevance Health 等整合型健康保险业者具吸引力。然而，是否具备相对竞争优势与成本管理能力，将决定此估值是否可持续。 此外，CVS 宣布自

Circle Internet Group（NYSE: CRCL） $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 自 6 月 5 日上市以来，一跃成为稳定币市场的焦点，其旗舰产品 USDC 更是吸引市场目光。Bernstein 分析师率先给出「必持有」评级，目标价上看 230 美元。他们的看多理由包括 Circle 在稳定币生态的领导地位、美国稳定币监管的潜在利多，以及与 Coinbase 和 Binance 等重要平台的深度合作。Bernstein 预测，到 2035 年，稳定币总市值将从目前的 2,250 亿美元增长至 4 兆美元，而 Circle 预计将是此趋势中的最大受益者之一。 然而，这样的乐观预期与 Jim Cramer 的批评形成鲜明对比。Cramer 直言：「Circle 目前的股价无论怎么想都无法合理化」，并警告这家公司虽然商业模式稳健，但股价可能已经脱离了基本面。换言之，他认为这波股价飙升更可能是投资情绪而非获利支撑的结果。 这点并非空穴来风。自上市以来，Circle 股价一度暴涨近 500%，最高来到 298 美元，近期则回落并稳定在 180–190 美元区间。就评价面来看，目前市场给予 Circle 约 145 倍 2026 年预估盈余，或 56 倍 EBITDA，这样的估值远超其他加密或金融科技公司平均水平。 Bernstein 的投资论点建立在稳定币市场将呈指数级增长的预期之上。稳定币目前的市值仅为 2,250 亿美元，但预估未来十年内可拓展至 4 兆美元。实现这一目标的前提是 USDC 能成功扩张至主流支付、国际汇款以及代币化资产等应用场景，而不仅局限于加密交易领域。 从政策面来看，美国正在推进《Genius Act》这部稳定币专法，若通过，将有助于提

Jim Cramer 最近公开表示：「你不会想质疑这位执行长」，这番话彰显出他对 Meta（NASDAQ: META） $Meta Platforms, Inc.(META)$ 执行长马克·祖克柏的高度信任。在 Meta 将战略重心转向 AI 与讯息平台的时刻，这种信心正获得机构投资者的认同。Cramer 的看法不只是出于个人偏好，而是呼应了市场对 Meta 在 AI 基础建设投入与营收成长潜力的共识，这也是其股价近期创下历史新高的原因之一。 Meta 于 2025 年第一季财报表现强劲，营收达 423 亿美元，年增率达 16%；营业收入达 176 亿美元，年增 27%。这些数字显示，即使公司正在大量投资于 AI 和讯息服务变现，其核心广告业务依然展现韧性并持续贡献获利。 推动成长的核心动力之一是 Meta 在 AI 领域的积极布局。公司不仅成立了「Superintelligence Lab」AI 超级实验室，还积极从 OpenAI 等科技公司延揽顶尖人才。这些投资主要用于开发 AI 驱动的广告工具和对话型讯息机器人。尽管愿景宏大，但执行风险仍然存在，尤其是在用户参与度与广告主采用率尚未完全明朗的情况下。 华尔街券商 Baird 近期将 Meta 的目标价从 635 美元上调至 740 美元，主要理由是 WhatsApp 商业变现潜力庞大。该报告预估点对点讯息广告将达到年化 150 至 200 亿美元的规模，而 WhatsApp 广告预期将带来额外 100 亿美元收入，使讯息平台整体营收潜力上看 400 至 500 亿美元。若此预估成真，将为每股注入近 100 美元的内在价值，彻底改变市场对 Meta 长期估值的想像空间。 即便股价已冲上历史高点（近日最高达 748 美元），Meta 的预估本益

Reddit（NYSE：RDDT） $Reddit(RDDT)$ 目前的股价大幅低于其高点，然而来自影响力人物（如 Jim Cramer）对其股价「便宜到难以置信」的评论，使得一个核心问题浮现：这样的折价是合理的，还是投资良机？ Reddit 虽然从 IPO 后高点下跌了约 45%，但其追踪的净利率约为 8%，资产报酬率则低于 1%。这种估值折让令人关注基本面：虽然部分分析师看好其盈利前景，但许多人仍对 Reddit 的增长能力是否配得上此评价存疑。美银最近将目标价下调 42%，降至 110 美元，显示对数位广告支出的担忧；但也有分析师仍预期该股有望反弹至 150 美元左右。 分析师之间的预期差异显著。根据《巴伦周刊》，目前共识目标价约为 152 美元，比目前股价高出约 31%。但市场整体观点并不一致，Wells Fargo 最近的降评指出 Reddit 面临来自 Google AI 搜寻的潜在流量压力，也为多头情绪降温。 在营收方面，2025 财年的预估销售额为 18.5 亿美元，每股盈余约为 1.21 美元。公司报告指出其净利率接近 8%，显示增长已开始转化为一定程度的获利。不过，随著公司投入大量资金于 AI 和变现模式，如何在扩张规模同时保持利润率，仍是投资人关注的焦点。 潜在风险则不容忽视。Reddit 高度依赖来自 Google 的搜寻流量，使其容易受到搜寻引擎策略改变的冲击。随著 Google 越来越多地透过 AI 产生直接答案而非引导用户点击连结，Reddit 的自然流量来源面临威胁。Wells Fargo 也警告称，Alphabet 的搜寻 AI 若继续优化，可能会抑制 Reddit 的广告变现能力，除非公司能找到新的流量来源。 Reddit 的竞争优势主要来自其高度活跃的社群以

AI 基础设施市场近日掀起波澜，CoreWeave $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 宣布将以全股票方式斥资 90 亿美元收购加密货币矿业公司 Core Scientific。此举目的在于因应 AI 运算能力日益增加的需求，扩大其基础设施布局。这项交易表面上看来具备战略意义，符合当前 AI 原生公司积极取得能源与资料中心资源的趋势。然而，消息公布后两家公司股价皆下跌，显示市场对估值、整合风险及长期效益抱持保留态度。 此次并购的核心逻辑，在于解决 AI 云端计算供给受限的瓶颈。CoreWeave 成立以来快速崛起，主打针对 AI 任务设计的 GPU 云端服务，客户涵盖多家顶尖科技与研究机构。然而，随著 AI 算力需求暴增，可用的资料中心与能源资源成为限制因素。Core Scientific 则拥有遍布北美的大型电力与场地资源，尽管原本为挖矿设计，但被 CoreWeave 视为可转用于 AI 运算的现成基础设施。 不过，所谓的「协同效益」仍须审慎评估。虽然 CoreWeave 表示此次收购可节省部署时间并降低成本，但两家公司文化与营运模式差异甚大。加密货币产业波动剧烈，与 AI 云端运算需要高稳定性与客户定制化服务的需求不尽相同。若需大规模改装或符合新的法规要求，恐怕会稀释原本预期的成本效益。 交易方式也引发市场关注。作为一项全股票交易，此案等于让 CoreWeave 股东承担稀释风险，以换取固定资产，而非即时收入或现金流。此外，此举亦可视为 CoreWeave 借由 Core Scientific 的上市地位「借壳」进入公开市场，加快 IPO 时程。此举虽能争取资本市场青睐，但也迫使公司更早面对估值与获利压力。 从财务角度来看，该并购案增加了 CoreWeave 的资产规模，但也暴露

Uber Technologies（NYSE: UBER） $优步(UBER)$ 在 2025 年表现强劲，股价创下历史新高，主因是服务扩张、获利能力增强，以及投资者情绪转为正面。这波涨势发生在财报发布前夕，也让市场不禁质疑：Uber 能再次超预期吗？还是目前的估值已达极限？ 回顾历史，Uber 过去一年每季皆优于华尔街每股盈余（EPS）预估，展现出良好的营运效率与多元收入来源。这样的成绩不仅重建了市场信心，也提高了接下来财报的期望门槛，对投资人来说是一把双面刃。 目前市场预期 Uber 下季度 EPS 为 $0.48，营收接近 116 亿美元，较去年同期成长稳健。但光看总体数字还不够，市场更关心的是 Uber 核心业务的贡献情况，尤其是叫车（mobility）、外送（delivery）与货运（freight）三大部门的表现。随著外送业务重拾成长，且货运稳定回升，整体收入品质呈现优化趋势。 从业务表现来看，Uber 的成长具韧性。旅游恢复与通勤需求反弹带动叫车业务强劲回温；Uber Eats 则透过高端服务与广告合作重启增长动能；货运事业在 AI 整合下趋于稳定，显示出收入结构日益多元且稳固。 获利能力方面同样亮眼。Uber 调整后 EBITDA 利润率逼近 12%，过去四季有三季实现正自由现金流，展现出经营杠杆逐渐发挥效益。股权补偿造成的稀释压力减少、成本控制改善，都有助于中长期毛利提升，成为市场重新估值的关键理由之一。 但估值问题也浮现。目前 Uber 的预期本益比达 17 倍，市销率超过 4 倍，相对于物流或科技业同业偏高。乐观者认为平台型模式与利润潜力支撑此估值，但若成长不如预期，回调压力将浮现。 管理层的前瞻指引将至关重要。投资人希望了解 Uber One 订阅、广告收入与资本配置的成

截至2025年7月8日，新加坡股市中市值超过10亿新元，2025年初至今（YTD）表现最佳的十大赢家中有6只是房地产投资信托（S-REITs）： $置地控股有限公司(H78.SI)$ , $牛奶国际控股有限公司(D01.SI)$ $辉盛国际信托(ACV.SI)$ $凯德投资(9CI.SI)$ $凯德雅诗阁信托(HMN.SI)$ $城市发展(C09.SI)$其中， $置地控股有限公司(H78.SI)$ 以44.39%的涨幅领跑，并创下历史新高。此外， $胜科工业(U96.SI)$ 、 $新加坡交易所(S68.SI)$ 和 $星展集团控股(D05.SI)$ 也创下历史高点。新加坡股市在近期拔出新高，这一现象可以从多个宏观经济因素来分析：全球经济复苏：随着全球经济从COVID-19疫情中逐渐恢复，新加坡作为国际贸易和金融中心，受益于全球贸易的增加和资本流动

随著市场不断热议辉达（Nvidia） $英伟达(NVDA)$ 在 2025 年下半年「将大幅上涨」甚至在一年内达到历史新高的预测，投资人有必要深入分析这些预测背后的假设、执行风险与潜在挑战，才能分辨这是否真为值得布局的投资机会，还是被过度渲染的市场情绪。 首先，必须厘清这些乐观预测的核心假设。辉达在今年下半年股价将大涨的论点，主要倚赖两项因素：一是 AI 所带动的整体宏观环境持续走强，二是下一代 GPU 尤其是 Blackwell Ultra 的顺利推出。分析师如 Mizuho 与美银（BofA）已将目标价上调至 185 至 190 美元，理由就是对新晶片效能与 AI 应用热潮的高度期待。但这些目标的实现仍然仰赖上述条件能如期发生。 具体而言，市场最关注的上涨催化剂，是 Blackwell Ultra 的发布。如果此产品未能如期交付，或未获得市场积极采用，那么乐观的预测恐怕将无以为继。另一潜在推动力则来自美中之间关于 AI 晶片出口限制的调整。尽管硬体限制尚未全面松绑，但在软体出口方面已有初步放宽，未来政策若进一步转向，也可能为辉达股价注入动能。 估值则是目前市场最为关切的问题之一。目前辉达市值约 3.9 兆美元，股价在 159 美元左右，其远期本益比约为 35 至 40 倍，虽然比过去高峰 50 倍略低，但仍属高位。支持者认为，AI 带来的变革性成长值得这样的溢价，而保守派则担心一旦成长未如预期，估值势必面临压力。 财报数据同样值得关注。市场预期辉达在 2026 财年将实现超过 50% 的营收成长，并延续至 2027 年。根据最新一季财报，其年增营收达 78%，总收入高达 393 亿美元，其中 356 亿来自资料中心部门。然而，维持 70% 以上的高速成长并非易事，特别是在毛利可能受竞争压力压

在 Nvidia $英伟达(NVDA)$ 投资 9 亿美元并建立策略合作关系之后，CoreWeave（NASDAQ: CRWV）迅速跃升为 AI 基础设施领域的新宠儿，自 2024 年 3 月 IPO 以来股价已飙升超过 300%，引发市场高度关注。然而，这档股票是否具备长期成长潜力，抑或只是 AI 热潮下的又一场短线炒作？投资人必须针对其技术实力、财务体质与产业定位进行深入剖析。 首先，CoreWeave 并非仅靠话题炒作崛起。该公司为首家导入 Nvidia Blackwell Ultra GPU 的云端服务供应商，与 Dell 合作部署伺服器，成功为 AI 客户提供比上一代产品效能高出 50% 的解决方案。这一重大里程碑代表 CoreWeave 不仅拥有先行者优势，更在技术落地与市场需求匹配方面展现实质能力。 在财务表现方面，该公司最近一季营收年增超过 400%，主因来自于 AI 计算需求爆发。但值得注意的是，CoreWeave 目前仍处于烧钱扩张阶段，距离实现获利尚有一段路。分析机构预期其最快于 2026 年迈入盈余转正，但在此之前仍需面对大量资本支出与运营风险，特别是在建置数据中心与维持 GPU 供应链的压力下，现金流的稳定性是关键观察指标。 估值方面，CoreWeave 的本益比与市销率已超越多家科技巨头，包括 Nvidia 与微软。虽然多头投资人强调其与 Nvidia 的深度合作与爆发性成长，但质疑者如财经评论员 Jim Cramer 则警告，CRWV 的股价已被过度情绪推高，更形容它是一支「迷因股」。目前约有 32% 的流通股被放空，结合高度社群讨论热度，使该股极易出现大幅震荡，投资人应慎防情绪驱动下的价格偏离基本面。 客户结构亦须审慎评估。2024 年，CoreWeave 超过

Datadog（NASDAQ：DDOG） $Datadog(DDOG)$ 近期正式被纳入标普500指数，对这家云端监控与分析平台来说，是一个关键的里程碑。自2019年首次公开发行（IPO）以来，其股价已飙升逾315%，从一间高成长新创公司晋升为华尔街关注的重点。虽然进入标普500经常带动短期股价上涨，但投资人必须审慎判断，这波动能究竟是建立在稳健基本面，还是仅是情绪炒作的产物。 Datadog 的强劲表现确实有财报数据作为支撑。自上市以来，营收年复合成长率（CAGR）超过50%，且自由现金流与获利能力持续改善。根据最新2025年第一季财报，Datadog 营收达7.62亿美元，年增25%；自由现金流则达2.44亿美元，年增30%。这些数据并非仅止于表面亮眼，而是反映出其业务模式具备可扩展性与高效率，特别是在企业级客户之间。 标普500的纳入在消息发布后短短几天内即推动股价上涨超过15%。历史经验显示，指数纳入确实会引发追踪基金的被动买盘，推升短线行情。但重点在于，Datadog 是否具备持续成长的潜力，足以支撑这波股价上涨？机构投资者进驻可能会提高股东结构的稳定性，但最终股价仍需回归基本面：营收、毛利与市场拓展能力。 随著利多消息发酵，部分分析师上调了对 Datadog 的目标价。然而，深入研究后可发现，大多数的乐观预期仍是基于「稳定执行」而非财测的显著上修。例如，Datadog 的活跃客户总数已达30,500名，年增约9%，其中年度消费超过10万美元的企业客户增加至3,770名，年增13%。这些数据反映出稳健但非爆炸性的成长，提醒投资人应理性看待市场共识与实际表现的差距。 技术分析方面，目前股价徘徊在160美元附近，市场普遍认为在170～175美元有明显阻力区，支撑则落在125～135美元区间

稳定币（Stablecoins）目前正引发两极化的市场讨论：它们究竟是颠覆全球支付系统的关键技术，还是下一波加密泡沫的推手？随著稳定币发行商 Circle $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 正式 IPO，旗下 USDC 稳定币的市值迅速扩大，其商业模式、政策风险与估值基础也成为华尔街关注的焦点。对投资人来说，这是一个值得押注的数位金融基础设施商，还是短线炒作下的高风险标的？本文将逐一解析。 根据 Circle 最新资料，截至 3 月底，USDC 的储备资产总额接近 600 亿美元，并分布于近 490 万个钱包中。这样的规模显示其产品具有初步的市场适配度（product-market fit），但同时也突显其营收模式高度依赖储备利息收入与利率环境的波动。换句话说，Circle 并不像传统科技股拥有明确的软体订阅收入或企业级合约，其获利高度与美债利率连动，对市场变动极度敏感。 在 IPO 当日，Circle 以每股 31 美元上市，之后短短数周飙涨近 500%，高点一度来到 249 美元，截至 6 月底股价仍维持在约 186 美元的高档位置。多头观点认为，稳定币市场将因美国通过《GENIUS 法案》带来法规明确化，Circle 则可望成为这波法规红利下的赢家，目标价喊到 230–250 美元不等。然而，也有分析师指出，其 410 亿美元的市值已远远超过合理估值，基本面尚不足以支撑这样的涨幅。 摩根大通分析师 Kenneth Worthington 虽为 IPO 承销机构之一，但仍对 Circle 给予「减持」评级，目标价仅 80 美元。他指出，当前市值对利润空间构成过大压力，且竞争者如 PayPal USD 或去中心化稳定币可能压缩其市场利润。知名评论员 Jim Crame

Voyager Technologies $Voyager Technologies, Inc.(VOYG)$ 的首次公开发行（IPO）在市场上掀起热烈回响，股价从每股31美元大幅飙升至56.50美元左右收盘，估值一度突破38亿美元。这波涨势虽反映出投资人对太空与国防科技的强烈兴趣，但我们更应深入探讨：这家公司是否具备足够的基本面支撑其高估值，还是仅靠叙事驱动的投机性资金？ 从营收表现来看，Voyager 于2025年第一季报告营收达3,450万美元，年增14%，但同期净亏损亦扩大至2,700万美元。这说明公司虽有收入动能，但仍处于积极扩张、尚未获利的初期阶段。对长线投资人而言，关键在于这样的亏损是属于可控的策略性投资，还是潜在结构性问题。 公司核心营运来自于政府合约，目前未完成合约金额（backlog）已达1.79亿美元，约80%的收入来自美国政府，包括国防部与NASA。特别是与NASA签署的2.175亿美元资金协议，投入于Starlab太空站的开发，目标取代即将退役的国际太空站。这些高可信度的伙伴关系无疑为Voyager增添分量，但也突显出其高度依赖政府支出的营运风险。 此外，Voyager的公司治理架构亦值得注意。创办人兼执行长 Dylan Taylor 透过双重股权架构保有超过63%的投票权，虽然实际持股比例仅约10%。这种安排有助于维持公司战略方向稳定，但也引发投资人对于股东权益保障与公司透明度的疑虑。 本次IPO募得资金约3.83亿美元，公司计划用于研发、策略性并购、资本投资与偿还部分债务。Voyager近年已收购Nanoracks、Valley Tech Systems、OPC与LEOcloud等企业，积极建立垂直整合的太空基础建设平台。这种模式若能有效整合，将带来显著综效，但整合

Adobe（NASDAQ: ADBE） $Adobe(ADBE)$ 在 2025 财年第 2 季交出强劲财报，营运现金流创下历史新高，显示其订阅模式与核心事业依然具备稳定性。然而，来自生成式 AI 工具的竞争压力正快速浮现，令部分投资人重新评估其长期成长动能是否已来到转折点。 根据最新财报，Adobe 第二季营收达 58.7 亿美元，营运现金流为 21.9 亿美元，年增 13%。这反映其 Creative Cloud 与 Document Cloud 双引擎稳健运作，并产生稳定的高利润率现金流。截至季末，公司帐上现金与短期投资高达 57.1 亿美元，足以支援持续投入 AI 研发、策略收购与股票回购，为公司在产业转型下保留灵活空间。 然而，就在基本面亮眼的同时，Rothschild 分析师 Omar Sheikh 却大幅调降 Adobe 评级至「卖出」，并将目标价从 420 美元砍至 280 美元。他指出，像 Midjourney、OpenAI 的 Sora、Google 的 Imagen 等生成式 AI 工具已快速渗透设计流程，不仅取代灵感来源，更开始威胁到 Adobe 在影像编辑与流程整合上的核心优势。这代表 Adobe 长期以来赖以维持市占与订阅价值的护城河，正面临前所未见的动摇。 尽管遭遇降评，整体华尔街对 Adobe 仍保持审慎乐观。根据 FactSet 数据，40 位分析师中有 26 位给予「买入」或「增持」评等，平均目标价为 484.41 美元。Jefferies 认为 Adobe 的 AI 布局具备长线潜力，目标价调高至 590 美元；CFRA 则强调其营运利润率稳健，但提醒市场需耐心等待 AI 营收贡献逐步显现。 Adobe 第二季的营业收入为 21.1 亿美元，非 GAAP 营

博通（Broadcom, NASDAQ: AVGO） $博通(AVGO)$ 近期股价持续创下历史新高，突破277美元大关，背后主因为其AI晶片业务的强劲增长所带动。根据最新财报，2025财年第2季营收达到150亿美元，年增20%；其中AI相关晶片收入成长46%，达到44亿美元，经调整后净利则为77.9亿美元。执行长Hock Tan预期此趋势将延续，预估第3季AI收入将攀升至51亿美元，这也将成为连续第10个季度AI业务实现双位数成长的里程碑。 在AI领域中，博通的优势并不来自GPU，而是专注于客制化AI ASIC与XPU（加速处理单元）解决方案，并成功打入Google、Meta、字节跳动与OpenAI等超大型云端业者的供应链，近期甚至有传闻指出博通正与Apple洽谈相关合作。根据分析师预估，到2027年，AI ASIC市场规模将扩大至600亿至900亿美元，博通可望分食相当可观的市占。 然而，硬体之外，博通在软体领域的扩张也不容忽视。透过2023年完成对VMware的收购，博通打造出一个年营收达66亿美元的基础设施软体平台，进一步提升其业务的抗波动能力与现金流稳定性。整体EBITDA利润率已提升至约65%，巩固其自由现金流巨擘的地位。 尽管成长动能明显，市场对于博通的估值也日益提高。目前其自由现金流本益比约为32倍，远高于大多数科技同业。从技术面来看，AVGO成功突破24周盘整区间，并入选多个大型资金流指标榜单，显示市场资金对其趋之若鹜。但若热度过高，基本面未能跟上，股价波动风险恐随之上升。 投资人也须留意潜在风险。博通的非AI晶片业务呈现下滑趋势，第2季下滑幅度为5%；此外，若全球政策面出现变动（例如美国进一步限制晶片出口），也可能冲击博通在高阶ASIC市场的布局。尽管博通在性价比与功耗管理上

近期特斯拉（Tesla） $特斯拉(TSLA)$ 的股价下跌，突显出市场对于企业执行力与执行长个人行为之间张力的不安。美国联邦政府近期扩大实施的《大而美丽法案》（Big, Beautiful Bill），取消了对累计销售超过 20 万辆电动车（EV）的车厂所提供的 7,500 美元联邦税务抵免，这对特斯拉造成实质冲击。根据公开数据，特斯拉在 2025 年第一季就交付了超过 33.6 万辆车，这使其车款立即丧失补助资格，进一步提高美国消费者购车成本，也可能对销量与毛利带来负面影响。摩根大通（JPMorgan）预估，特斯拉 2025 年的获利将因此减少逾一半；而瑞银（UBS）则下修第二季交付预测至约 36.6 万辆，显示需求放缓已逐步显现。 从实际数据来看，特斯拉在 2025 年第二季共交付 384,122 辆车，较去年同期下滑 13.5%。需求疲弱不仅与税收政策变动有关，也受到竞争压力加剧影响。Rivian 和 Lucid 等新创车厂在持续享有税收补贴的情况下，已逐渐瓜分特斯拉在美国的市场份额。这代表政策风险正与产业结构变动同时冲击特斯拉的销售前景。 更令投资人忧心的是执行长马斯克（Elon Musk）公开涉入政治。他最近成立名为「America Party」的新政党，引发资本市场震荡，特斯拉股价在消息公布后盘前大跌达 7%。Wedbush 分析师 Dan Ives 警告，马斯克涉政的时间点极为敏感，正值市场应专注于无人计程车（Robotaxi）与人形机器人等长线战略之际，却反而被分散注意力。 特斯拉的品牌形象亦面临挑战。马斯克逐渐政治化的形象及其与前总统川普之间的公开交锋，可能使部分消费者产生疏离感，进而影响购买意愿。目前社群中已出现「抵制特斯拉」（Tesla Takedown）等抗议声浪，加深

Eli Lilly（美股代号：LLY） $礼来(LLY)$ 正站在生技投资舞台的聚光灯下，主力产品Zepbound与Mounjaro的市场需求强劲，推动其GLP-1减重与糖尿病药物线快速放量。根据UBS最新预估，Zepbound的销售有望较市场共识高出约15%，而Mounjaro表现稳健，使Lilly整体营收在2025年第二季有望超出预期2%以上。此一亮眼表现，背后依赖其高达81.7%的毛利率及成熟的商业化能力。 但Lilly的成长故事并非仅限于GLP-1类药物。在肿瘤学与免疫领域，Verzenio（乳癌）与Taltz（乾癣与免疫相关适应症）等产品正逐渐成为业绩稳定器，成功分散对减重与糖尿病药品的依赖，并提升整体营运韧性。Alzheimer’s 新药如Kisunla也为神经科产品线注入长期潜力。这样的产品组合平衡，是Lilly在当前市场上维持高估值的关键基石之一。 竞争对手方面，Novo Nordisk的Ozempic与Wegovy依然占据全球GLP-1市场领先地位，但其在美国遭遇物流与保险覆盖问题，反让Lilly得以趁势扩大市占。相较之下，Zepbound的市场推进策略与保险合作机制表现更为灵活。此外，市场对Viking Therapeutics（VKTX）等新创生技公司也日益关注，其VK2735产品在减重领域展现潜力。然而，Viking尚处于临床阶段，面临庞大开发风险与商业化未知数。 GLP-1虽为当红炸子鸡，但其风险也不容忽视。美国政府可能对高价药物施加更大定价与报销压力，保险给付政策变动与竞争对手价格战都可能压缩利润空间。目前CVS已调整Wegovy的保单偏好，对Lilly短期或许有利，但长期需密切观察保险市场的趋势变化。同时，Lilly对Mounjaro进行中的SURPASS心血管适应症

Shell（壳牌） $Shell Midstream Partners(SHLX)$ 日前针对 2025 年第二季的业绩发出更新预告，显示整体营运表现面临多重挑战。公司指出，其整合天然气（Integrated Gas）部门的交易绩效将显著低于第一季，这反映出能源市场价格波动加剧，以及交易利差压缩等宏观不利因素。这对于过去几季稳定贡献营收的关键部门而言，是一项明显的逆风讯号，也使得投资人对其盈利持续性产生疑虑。 此外，Shell 也下调了整体生产指引。上游部门预计日产量将落在 166 至 176 万桶油当量之间，略低于第一季实际产出的下限，主因包括设备维护与资产出售。整合天然气部门预估产量为每日 90 至 94 万桶油当量，亦较前季略为下降；LNG（液化天然气）产量则预估为 640 至 680 万公吨，整体偏向保守。这些调整意味著，Shell 的供应能力在短期内受到限制，可能对现金流与获利造成压力。 更值得关注的是其化学品业务。美国宾州 Monaca 聚合物厂突发性停机，加上整体市况低迷，预计将导致第二季化工部门录得亏损。虽然炼油利润率上升至每桶 8.9 美元、化学品毛利亦回升至每吨 166 美元，但这些改善可能无法弥补设备故障带来的负面冲击，反映该部门仍处于结构性低谷。 这也引发市场质疑：天然气交易部门的疲弱表现，究竟是一次性的市场波动，还是 Shell 运营策略的潜在结构问题？RBC 分析师指出，这次业绩指引偏弱，显示过去数季持续稳健的交易利润或进入转折期。若利差收敛、价格波动降低或市场竞争加剧，Shell 可能需要重新评估其交易模式与风控机制。 尽管如此，公司仍持续执行资本纪律与成本控管策略，并传出正考虑关闭部分欧洲化学品工厂，以重整营运效率。同时，Shell 透过美国与印尼的联合基金筹资方

Digital Realty Trust（NYSE: DLR） $数字房地产信托公司(DLR)$ 过去三个月股价上涨 14.9%，远优于同期间 S&P REIT 指数下跌 1.7% 的表现。这波强势反弹是否代表市场对其基本面重估，或只是搭上 AI 基础设施的题材行情？对于关注美股 REIT 资产与 AI 基建布局的投资人而言，这是一个值得深入探讨的议题。 观察第一季的营运数据，Digital Realty 的新租约贡献约 2.42 亿美元年化租金，来自超过 1 MW 的大型客户与高密度应用为主，显示其 AI 应用资料中心需求快速成形。更值得关注的是，其尚未认列的租金总金额（backlog）达 9.19 亿美元，且 2026 年前的开发项目翻倍成长，反映出来自云端与 AI 业者的长期合约正快速落地。 财务表现方面，2025 财年第 1 季营收达 14 亿美元，年增 6%；核心营运现金流（Core FFO）为每股 1.77 美元，并上调全年财测至 7.05–7.15 美元。这不仅证明其租金成长的持续性，也让市场对第 2 季财报释出前更具期待。若接下来的业绩发布能够延续 leasing 动能与租金上行趋势，则可望支撑当前股价水准，甚至进一步创高。 AI 应用是 Digital Realty 此波成长的核心动能。管理层指出，目前超过三分之二的租约来自 AI 工作负载客户，且 AI 伺服器的单位租金报价已来到每月每千瓦 244 美元，年增超过 10%。这类高密度租赁的利润结构远优于传统企业客户，有利于提升整体毛利表现。但反过来说，AI 计算资源需求也拉高能源与冷却成本，如何平衡基础设施投资与利润稳定，是接下来财报必须观察的关键。 资本结构方面，Digital Realty 拥有约 23 亿美元流动资

Reddit（NYSE：RDDT） $Reddit(RDDT)$ 目前的股价大幅低于其高点，然而来自影响力人物（如 Jim Cramer）对其股价「便宜到难以置信」的评论，使得一个核心问题浮现：这样的折价是合理的，还是投资良机？ Reddit 虽然从 IPO 后高点下跌了约 45%，但其追踪的净利率约为 8%，资产报酬率则低于 1%。这种估值折让令人关注基本面：虽然部分分析师看好其盈利前景，但许多人仍对 Reddit 的增长能力是否配得上此评价存疑。美银最近将目标价下调 42%，降至 110 美元，显示对数位广告支出的担忧；但也有分析师仍预期该股有望反弹至 150 美元左右。 分析师之间的预期差异显著。根据《巴伦周刊》，目前共识目标价约为 152 美元，比目前股价高出约 31%。但市场整体观点并不一致，Wells Fargo 最近的降评指出 Reddit 面临来自 Google AI 搜寻的潜在流量压力，也为多头情绪降温。 在营收方面，2025 财年的预估销售额为 18.5 亿美元，每股盈余约为 1.21 美元。公司报告指出其净利率接近 8%，显示增长已开始转化为一定程度的获利。不过，随著公司投入大量资金于 AI 和变现模式，如何在扩张规模同时保持利润率，仍是投资人关注的焦点。 潜在风险则不容忽视。Reddit 高度依赖来自 Google 的搜寻流量，使其容易受到搜寻引擎策略改变的冲击。随著 Google 越来越多地透过 AI 产生直接答案而非引导用户点击连结，Reddit 的自然流量来源面临威胁。Wells Fargo 也警告称，Alphabet 的搜寻 AI 若继续优化，可能会抑制 Reddit 的广告变现能力，除非公司能找到新的流量来源。 Reddit 的竞争优势主要来自其高度活跃的社群以

Robinhood $Robinhood(HOOD)$ 最近因重大加密货币相关公告而吸引投资人目光，其股价应声大涨，创下历史新高。在法国坎城举办的发布会上，Robinhood 宣布一系列全新服务：针对欧洲用户推出美股与 ETF 的代币化版本、加密货币永续合约、以太币与 Solana 在美国境内的质押服务、加密货币回馈信用卡，以及一款 AI 加密助手。市场反应热烈，Robinhood 股价单日飙升超过 12%，来到约 92.76 美元，目前已突破 98 美元，2025 年来涨幅达约 151%。 对投资人来说，关键问题在于：这波涨势究竟是短期利多带动，还是真正业务转型的开端？Robinhood 在欧洲推出的美股与 ETF 代币产品，涵盖超过 200 档标的，包含 SpaceX、OpenAI 等非上市企业，引发极大关注。SEC 主席 Gary Gensler 近期亦公开表态支持资产代币化，为此举增添制度合法性与长期发展潜力。 加密货币交易早已是 Robinhood 的营运主轴之一，2025 年第一季营收中约有三分之二来自「支付订单流」（PFOF）与加密交易利差收益。这次推出的代币化资产与永续合约，标志著其业务正从纯粹零股交易平台迈向多元加值与创新收益模式。不过，加密热潮一向波动剧烈，投资人仍应警惕相关交易量若趋于冷却，是否将对营收造成冲击。 就股价动能来看，此波上涨并非空穴来风。Robinhood 在过去一个月股价涨幅高达 35–44%，市场猜测其有望被纳入标普 500 指数。历史经验显示，一旦入选该指数，常伴随著大量被动资金涌入，进一步推升市值与关注度。尽管尚未正式确认，这一潜在利多足以增强市场信心。 基本面方面，Robinhood 最新披露其注册用户达 2,580 万人，托管资产总额为 2,210

Circle Internet Group（NYSE: CRCL） $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 自 6 月 5 日上市以来，一跃成为稳定币市场的焦点，其旗舰产品 USDC 更是吸引市场目光。Bernstein 分析师率先给出「必持有」评级，目标价上看 230 美元。他们的看多理由包括 Circle 在稳定币生态的领导地位、美国稳定币监管的潜在利多，以及与 Coinbase 和 Binance 等重要平台的深度合作。Bernstein 预测，到 2035 年，稳定币总市值将从目前的 2,250 亿美元增长至 4 兆美元，而 Circle 预计将是此趋势中的最大受益者之一。 然而，这样的乐观预期与 Jim Cramer 的批评形成鲜明对比。Cramer 直言：「Circle 目前的股价无论怎么想都无法合理化」，并警告这家公司虽然商业模式稳健，但股价可能已经脱离了基本面。换言之，他认为这波股价飙升更可能是投资情绪而非获利支撑的结果。 这点并非空穴来风。自上市以来，Circle 股价一度暴涨近 500%，最高来到 298 美元，近期则回落并稳定在 180–190 美元区间。就评价面来看，目前市场给予 Circle 约 145 倍 2026 年预估盈余，或 56 倍 EBITDA，这样的估值远超其他加密或金融科技公司平均水平。 Bernstein 的投资论点建立在稳定币市场将呈指数级增长的预期之上。稳定币目前的市值仅为 2,250 亿美元，但预估未来十年内可拓展至 4 兆美元。实现这一目标的前提是 USDC 能成功扩张至主流支付、国际汇款以及代币化资产等应用场景，而不仅局限于加密交易领域。 从政策面来看，美国正在推进《Genius Act》这部稳定币专法，若通过，将有助于提

Jim Cramer 坚定重申 Palantir（NASDAQ: PLTR） $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价将涨至 200 美元的预测，并不只是情绪性的乐观声明，而是基于他对该公司核心产品推进力的高度信心。他形容目前股价约 144 美元处于「休息状态（staycation）」，建议投资人把握机会趁低分批布局，等待一波突破行情的到来。 真正值得关注的是 Palantir 的 AI 平台（AIP）已正式迈入实质商业落地阶段。该平台目前达到年化收入 10 亿美元的里程碑，显示其 AI 解决方案已不再停留于概念验证（PoC），而是开始扩展至企业日常营运中。这波扩张也包括市场瞩目的「核能营运系统（Nuclear Operating System）」新业务方向，Cramer 将其视为 Palantir 强化产业护城河的关键布局之一。 从财务面来看，Palantir 第一季营收年增 39%，达 8.84 亿美元，美国商业部门大增 71%，政府业务增长 45%。公司同时上修全年营收指引至 38.9 至 39.0 亿美元，反映其对业务执行力与成长动能的高度信心。这不仅体现了商业化的推进速度，也显示其 AI 产品已逐渐融入政府与大型企业的核心运作流程中。 虽然目前 PLTR 的估值不低，预期自由现金流本益比接近 85 倍，市销率（P/S）约 22 倍，但与高成长 AI 同业相比，Palantir 仍具相对吸引力。与 Snowflake 等同业相较，Palantir 拥有更高的利润率、更强的现金流能见度与双轨式（商业+政府）商业模式，这些都支撑其高估值定位。 执行力虽已初步获得市场认可，但实际的商业转化速度仍是投资人需要关注的关键。尽管 AIP 透过 Bootcamp 训练

CVS Health（NYSE: CVS） $西维斯健康(CVS)$ 在近期财报中持续超出市场预期，第一季调整后每股盈余（EPS）达 2.25 美元，远高于华尔街预估的约 1.64 美元，年增 7%，营收达 946 亿美元。这份亮眼的财报为市场对第二季再次「超预期」提供了信心，特别是在 Zacks Earnings ESP 为 +6.35% 及 CVS 拥有 Zacks #2（买进）评级的情况下，投资人正期待 7 月 31 日即将公布的下一份季报。 CVS 本季获利大幅增长的主因是健保服务业务的强势复苏，尤其在 Medicare Advantage（联邦医疗保险优势计划）方面，透过星级评等提升与会员数扩张，推动营运收入年增 55%。此外，药局与健康服务部门也有稳定的中个位数增幅。关键在于，这些成长动能是结构性转强的结果，还是仅仅来自于前期医疗支出比过高的技术性反弹，这将影响评价合理性。 事实上，这 7% 的营收成长是近几个季度以来的亮点之一，表明 CVS 正逐渐走出成本压力重重的阶段，转向更具可持续性的成长轨道。不过，CVS 也坦言未来仍面临医疗成本上升的风险，因此投资人应密切关注 Caremark 处方管理与消费健康部门的营收是否能维持动能，而不只是受短期回补效应推动。 在第一季财报后，CVS 将全年调整后 EPS 预测区间上调至 6.00–6.20 美元（原预测为 5.75–6.00 美元），同时调高营运现金流目标至 70 亿美元。目前 CVS 的本益比大约为 11–12 倍，PEG 指数低于 1，估值相对联合健康（UnitedHealth）、Elevance Health 等整合型健康保险业者具吸引力。然而，是否具备相对竞争优势与成本管理能力，将决定此估值是否可持续。 此外，CVS 宣布自

Jim Cramer 最近公开表示：「你不会想质疑这位执行长」，这番话彰显出他对 Meta（NASDAQ: META） $Meta Platforms, Inc.(META)$ 执行长马克·祖克柏的高度信任。在 Meta 将战略重心转向 AI 与讯息平台的时刻，这种信心正获得机构投资者的认同。Cramer 的看法不只是出于个人偏好，而是呼应了市场对 Meta 在 AI 基础建设投入与营收成长潜力的共识，这也是其股价近期创下历史新高的原因之一。 Meta 于 2025 年第一季财报表现强劲，营收达 423 亿美元，年增率达 16%；营业收入达 176 亿美元，年增 27%。这些数字显示，即使公司正在大量投资于 AI 和讯息服务变现，其核心广告业务依然展现韧性并持续贡献获利。 推动成长的核心动力之一是 Meta 在 AI 领域的积极布局。公司不仅成立了「Superintelligence Lab」AI 超级实验室，还积极从 OpenAI 等科技公司延揽顶尖人才。这些投资主要用于开发 AI 驱动的广告工具和对话型讯息机器人。尽管愿景宏大，但执行风险仍然存在，尤其是在用户参与度与广告主采用率尚未完全明朗的情况下。 华尔街券商 Baird 近期将 Meta 的目标价从 635 美元上调至 740 美元，主要理由是 WhatsApp 商业变现潜力庞大。该报告预估点对点讯息广告将达到年化 150 至 200 亿美元的规模，而 WhatsApp 广告预期将带来额外 100 亿美元收入，使讯息平台整体营收潜力上看 400 至 500 亿美元。若此预估成真，将为每股注入近 100 美元的内在价值，彻底改变市场对 Meta 长期估值的想像空间。 即便股价已冲上历史高点（近日最高达 748 美元），Meta 的预估本益