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图片 @小虎征文 @爱发红包的虎妞 @Seven8 @话题虎 @小虎活动 同源康医药是一家临床阶段的生物制药公司，致力于发现、开发差异化靶向疗法并对其进行商业化，以满足癌症治疗中亟待满足的医疗需求。同源康医药专注于小分子药物开发，尤其是治疗NSCLC以及靶向CDK家族。 自2017年成立以来，同源康医药已建立由11款候选药物组成的管线，包括核心产品TY-9591、关键产品TY-302和TY-2136b、四款其他创新临床产品及处于临床前阶段的四款产品。

生活易与富卫香港荣幸宣布，「健康网购 health.ESDlife」及FWD MAX携手推出全方位健康生活平台MAX Health Shop，为大众带来齐全及优质的医疗健康产品和服务，网罗超过2,000项体检服务及健康产品，逾100个健康保健品牌及超过 70个专业医疗伙伴。富卫为全港首间保险公司伙拍香港大型健康网购平台生活易「健康网购」，为庆祝此策略性合作及MAX Health Shop正式开幕，FWD MAX会员可专享一系列迎新及独家购物优惠。 根据富卫香港2023年理赔报告显示，去年总已赔付个案1宗数达43,802宗，按年增加近两成（18%），反映香港人对医疗保障的需求持续上升。富卫大中华区常务董事兼香港行政总裁柳志坚表示：「大众的健康意识不断提高，富卫一直致力想客户所想，推出更多创新及多元化的保障产品以填补医疗保障缺口。我们深谙预防性医健护理的重要性，持续透过FWD MAX平台向大众推广不同保健资讯。富卫很高兴成为全港首间保险公司与生活易合作，冀帮助富卫在提供医疗保险服务之余，透过全新MAX Health Shop进一步满足客户从预防到复康的需要，带领健康生活模式。」 生活易行政总裁马宗杰表示：「生活易健康网购health.ESDlife为全港首个提供体检服务的线上网购平台，拥有超过20年网路销售经验，全面网罗优质及专业的健康检查服务，包括年度体检、妇科及男士检查、医学影像素描、癌症检测、过敏及DNA检测、儿童发展评估等。是次针对 FWD MAX 会员及目标客户，生活易健康网购精选多元化之体检服务及产品，丰富及加强生活体验平台吸引力，期望与富卫携手积极提升大众健康意识。」

老虎证券（香港）赞助香港科技大学的量化交易领域学生组织「港科宽图量化交易协会」举办首届量化交易比赛，为对量化交易有兴趣的科大学生提供实战演练的舞台，籍此连结学生与市场、促进学术与产业融合。 首届港科大量化交易比赛预计于9月中下旬开展比赛，老虎证券将会提供旗下专门为量化投资者、三方代理平台和资产管理机构所设计的老虎开放平台（Tiger Open API platform）供参赛队伍使用，参赛队伍可在其编写的交易程式中调用Open API接口，透过API来做模拟量化交易。这可为参赛队伍提供简单实用的量化策略研发平台，大幅降低量化交易中的策略研发门槛，参赛队伍又可以使用Tiger Trade的行情、交易及自定义服务。 是次比赛的时间长达接近1年，希望展现参赛队伍编写的交易程序在不同市况之投资实力。比赛一共分为三个回合，将以投资组合回报率来决定每队在每个回合的得分，总分最高的队伍将为优胜队伍。 老虎证券机构部执行董事陈纪贤表示，量化交易是在大型投资机构、对冲基金广泛运用的投资策略，随著人工智慧科技发展愈来愈蓬勃，大大降低了量化交易的入门门槛。是次比赛的参赛队伍可利用老虎API平台作演算及处理大量数据的量化交易操作，令投资过程变得更有系统及科学依据，对未来市场的不确定风险因素作出更准确的预测。 陈纪贤续指，有见不少年轻人都有兴趣了解及学习更多投资的知识，老虎证券希望透过举办投资比赛，令更多年轻人培养正确的投资概念，提高风险管理意识。公司一直走在金融科技前线，不断创新，冀为客户提供最优质的交易体验。而老虎证券的API平台也重点在香港和新加坡市场布局，欢迎不同类型的投资者来使用。

由于人民币在全球供应链中发挥的关键作用和持续的高质量经济发展，根据中国人民大学最新研究报告显示，2023年人民币的海外使用大幅增长，人民币国际化指数同比增长22.9%，已经超越英镑和日圆，但与美元仍有差距。 报告称，尽管在艰难的外部环境下中国与其他国家的贸易受到抑制，但与其他主要货币相比，人民币的国际化仍然强劲。 报告内提到全球货币国际化平均的得分，最高是美元得分51.52，其次是欧元得分25.03，而人民币国际化平均得分为6.27，英镑和日圆则分别得分3.76和4.4。 中国人民大学的研究人员于2012年开始编制该指数，收集人民币在贸易结算、金融交易以及作为其他国家官方储备货币使用方面的数据，旨在确定人民币的国际化水平。 尽管势头强劲，但中国人民大学的报告警告称，人民币国际化未来仍面临挑战，包括来自中国经济的压力、持续的地缘局势风险、人民币资产的回报率相对较低、以及人民币兑美元汇率相对较弱。 国际支付结算系统SWIFT发布最新月报显示，今年6月在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币占比4.61%，较5月增加0.14%，连续第8个月位居全球第四支付货币地位。与2022年11月的占比仅为2.37%相比，6月人民币在全球支付中的份额几乎翻了1倍。 目前在中国金融机构、企业和个人跨境交易总额中，有近一半使用人民币结算。主要离岸人民币市场存款近1.5万亿元。 2022年5月，国际货币基金将人民币在特别提款权(SDR)中的权重由2016年确定的10.92%，进一步上调至12.28%，反映出国际社会对人民币的日渐重视。 中国贸易投资体量庞大，是全球第一大商品出口国、第二大商品进口国，是利用外资大国和对外投资大国；人民币资本项目国际化不断提高，有利于吸引外资增配人民币金融资产。 虽然短期内人民币仍有贬值风险，但预期中央将守住美元兑人民币7.37至7

作者：小李飞刀，编辑：小市妹 过去多年，中国化妆品总代市场有三强，包括美缇、恒城以及颖通，业务规模曾节节攀升。但最近几年，行业风云突变，美缇已倒台，恒城大败退，仅剩颖通还活跃在市场上。 7月18日，颖通控股正式向港交所递交招股申请书，期待借助资本市场谋求更快发展。但不得不面对的尴尬现实是，公司业务基本盘分销代理模式暗藏隐忧，且培育自主香水品牌，或做外延并购之路也都崎岖坎坷。 【成绩单中规中矩】 颖通控股业务模式并不复杂，本质属于分销代理商。上游拿到爱马仕、梵克雅宝、萧邦等国际品牌的授权代理，在通过零售渠道商（比如屈臣氏、丝芙兰）、下一级分销商、直营等销售网络卖出去，赚过手利润。 经过40年发展，目前颖通管理品牌高达63个，覆盖香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜以及家居香氛。其中，香水是公司分销代理的绝对大头，收入占比超过80%。按照2023年零售额计，颖通已经成为中国内地、中国香港、澳门综合市场最大的香水品牌管理公司。 2022-2024财年（截止每年3月31日），公司营收分别为16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元，年复合增速为5.49%。净利润分别为1.71亿元、1.73亿元、2.06亿元，年复合增速为9.76%。 最新财年销售毛利率为50.34%，保持连续两年小幅下滑势头。最新财年净利率为11%，有小幅提升态势。其中，销售费用率高达27.6%，管理费用率为10.86%。 从以上核心财务数据看，颖通控股业绩增速并不快，但盈利能力还算不错，依靠过去多年培育的销售渠道实现了“躺赚”。 但令市场广泛诟病的是，颖通在IPO前进行了清仓式分红。2022-2024财年，公司向控股股东刘钜荣夫妇（股份占比100%）分红1.28亿元、1.89亿元、3.14亿元，累计金额6.31亿元，比同期净利润还要高0.8亿元。 上市前夕大额分红，可见经营上并没有那么缺钱。分完后，又要大手

图片 发布 | 乐风资本 美国资本市场作为国际成熟资本市场，具有完善的市场制度。多年来，全球多个资本市场从不同程度学习借鉴了美股市场的运作模式，其中也包括港股。 同为国际金融交易中心，港股与美股之间存在着较高的市场联动性。如今年5月底开始，美国资本市场从T+2结算制度转为T+1结算，这一改变牵带影响了包括港股在内的全球金融市场。同时，一直以来，港美股之间便存在着高度互动的关系。研究表明，隔夜美股的波动对次日港股有明显的正向影响，而且在特殊经济时期如金融危机发生时会更加明显；此外，港股也会在均值溢出层面，次贷危机期间对美股具有显著的上涨风险溢出。 在这种强关联下，港股市场通过借鉴和改进一些美股交易制度，能够更好地融入国际市场，进一步提升港股市场的流动性和活跃度。 如今，港股市场已逐步引入与美股相似的机制，以此提高市场吸引力。如港美股都采用T+0的交易制度，有助于增强市场的流动性；2022年，港股引入美国资本市场的SPAC模式，丰富了港股上市模式，给企业提供了更多选择。 当下，多数市场会为了降低金融风险加强监管。而美股市场在长时间的发展中形成了成熟的投资意识和市场机制，因此更多遵循市场化原则，高效且注重价值投资，有利于吸引多种类型的企业上市。随着市场环境的不断变化，近些年港股市场也不断提高企业上市灵活性，如近期港交所回应了市场降低上市公司市值要求的呼声，或将在未来调整上市门槛；同时不断修进上市规章制度，允许符合条件的无收入、无盈利的科技公司赴港上市等……这些规定变化都在逐步打造着一个更加具有包容性的市场。 随着全球经济一体化进程加快，学习美股先进的市场制度，有助于更好地融入全球资本市场体系，从而更好地吸引全球投资者和优质企业。对港股来说，也有利于增强中国香港作为国际金融中心的地位。 声明：本文由乐风资本原创发布，内容仅供参考，不构成投资建议。

加拿大央行将利率下调25个基点至4.50%，并暗示可能进一步降息，成为七国集团(G7)中第一个下调利率的经济体，导致其与美联储政策利率差距达到2007年以来的最大水平，此举可能导致美联储提前下周或9月降息。 加元反复下行，下跌势头越来越明显，短期内有望测试1.40支持位。 加拿大央行降息后，行长麦克勒姆(Tiff Macklem)会后声明进一步提振了鸽派投资者的信心，他强调加拿大最需要的是经济增长回升。声明中也包含了一些关于通货紧缩的谨慎言论，而且逐次会议、依赖数据的方法仍然是进一步政策决策的基础。 加拿大新的季度预测已经发布，其中包括到明年年底总体和核心通胀率将达到2.0%的目标。2024年国内生产总值(GDP)从1.5%下调至1.2%，2025年从2.2%下调至2.1%。 市场人士原本担心，加拿大央行和美联储之间的利率差距不断扩大，目前差距为-100个基点。这是自2007年以来最大的负差额，如果加拿大央行在美联储减息前再度下调利率，那么差距将是25年来最大的。 麦克勒姆表示，他并不认为美联储的政策分歧会成为一个严重问题。由于就业市场比美国差，加拿大的通货紧缩进程需要比美国更快，加拿大的失业率为6.4%，比美国高出2.3%。 市场人士预计9月份加拿大央行将暂停减息，随后10月和12月又连续降息25个基点。然而，麦克勒姆对美联储脱钩的宽松言论意味着9月份降息的可能性更高。这在很大程度上取决于加拿大的通胀是否继续走低，如果就业市场和整体经济出现进一步恶化的迹象，通胀率可能还会进一步下降。毕竟，麦克勒姆似乎已经从关注通胀转向关注经济增长。 前美国纽约联储主席威廉·杜德利(William Dudley)在7月24日呼吁美联储最早在下周降息，以应对经济衰退的担忧。 他指出，在劳动力市场降温之际，低收入家庭正感受到信用卡和汽车贷款利率上调的影响。杜德利

港股走势及分析 美股周三显著向下，企业业绩令市场失望，投资者趁高获利回吐，三大指数均录得显著跌幅收市。美元反复靠稳，美国十年期债息回升至4.26厘水平，金价表现向下，油价走势下滑。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随外围低开。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，收市下跌0.5%，沪深两市成交额进一步缩减。港股表现疲弱，指数失手牛熊分界线水平，再创近月低位，整体成交亦保持清淡。投资者忧虑内地宏观经济前景，大市整体走势向下，预料指数下试17,000点支持，上方阻力在17,800点水平。 行业消息 迅销(06288.HK)首三季盈利为3,128.38亿日圆，按年增长31.16%，收益2.37万亿日圆，按年增长10.4%。经营溢利4,018.03亿日圆，按年上升21.55%。公司不派第三季度股息，但预测截至8月底止年度，派末期息每股225日圆，连同第二季中期息175日圆，全年合共派400日圆。迅销上调全年度业绩预测，预测全年溢利为3650亿日圆，较早前预测上调14.05%。收益预测亦上调1.32%至3.07万亿日圆；经营溢利预测上调5.56%至4,750亿日圆。迅销旗下品牌受消费者欢迎，产品性价比高，未来业绩前景继续乐观。 独立评股人 郭家耀 CFA 日期：2024年7月25日星期四 (本人及相关人士没持有上述股份)

消费资本论 据界面新闻报道，7月22日上午，港股餐饮股下挫，九毛九跌逾10%，海底捞跌逾5%，奈雪的茶跌超4%。

1722334110454.jpg 今年3月份，来自福建厦门的飞鱼科技国际有限公司（以下简称“飞鱼科技”或“公司”，股份代码：1022.HK）公布其2023年业绩，显示其2023年收入迎来18.1%的大幅增长，毛利更是将近2亿元人民币，同比增长高达26.1%。而目前2024年已过大半，飞鱼科技又将会在今年年底交出什么样的成绩单？ 从公司发布的相关公告不难发现，飞鱼科技目前有8款H5游戏正在开发或测试中，预计将于2024年下半年陆续发布，而随着新款H5游戏的发布，公司的业绩或有望迎来新增长。 两大爆款游戏推动业绩增长   飞鱼科技是我国领先的在线游戏开发商及运营商，开发出经典休闲塔防游戏IP《保卫萝卜》和RPG仙侠游戏《神仙道》两个现象级游戏系列产品。2022年，公司推出的《保卫萝卜》续作“保卫萝卜4”，2023年推出的《神仙道》系列续作“神仙道3”，神仙道3于发行当日还同时登顶苹果中国应用商店免费榜以及哔哩哔哩游戏热度榜。而公司更是凭借这两款游戏续作的强势上线，业绩迎来显著增长，其强大的经营韧性得以展现。   不够？顺行业之势，布局H5游戏领域   诚然，飞鱼科技已经打造过不止一款爆款游戏，但公司为何还要在不断推出原有游戏IP续作的同时，开发新的H5游戏？其背后体现的是公司顺应行业发展形势和发展特性的经营策略。 《2023年中国游戏产业报告》显示，2023年全球游戏市场规模约为1840亿美元，用户规模约为33.8亿人；立足国内来看，我国的游戏市场规模为3029.64亿元，这是我国游戏产业发展至今首次突破3000亿元规模，达到历史最高点，同时我国的游戏用户规模也取得了新的突破，达到6.68亿人。报告显示，在全球游戏市场规模增长停滞的背景下，我国游戏市场规模同比增长了14.22%。在整体发展趋势上，游戏精品化、多元化趋势逐渐明显，同时行业内企业也

7月21日，中庚基金公告，“顶流基金经理”丘栋荣因个人原因，自今年7月19日起卸任中庚价值领航等5只产品的基金经理，同时不再担任中庚基金副总经理等职务。 此消息引发市场哗然，也宣告此前丘栋荣离职的传言正式落地。 最新披露显示，丘栋荣卸任前在管规模为147.08亿元，因离职传言等原因，二季度丘栋荣管理规模缩水50亿。 根据中庚基金的安排，丘栋荣在管的5只基金拆分给四名基金经理分管。中庚基金的公开信中表示，这几名基金经理是中庚自主培养，该团队将继续发挥专业阿尔法，并借助体系化优势和力量，共同管理中庚基金低估值价值策略产品线。 7月22日，丘栋荣携手其四位继任者，围绕二季报与广大投资人进行了沟通，其中重点强调“看好资本市场”以及“港股具有吸引力”等。 具体来看，丘栋荣认为，对资本市场的看法非常积极和乐观，理由如下: 第一，市场的基本面即便有波动、有不确定性，但还是会呈现出周期性特征。 第二，目前估值和定价所隐含的吸引力和隐含的风险补偿其实非常的强，在所有资产类别里可能最具吸引力，尤其是其他资产的收益率其实相当的低。 第三，在过去一年多政策、企业经营环境的变化下，市场从一个净融资的市场在向净分红或回购市场的转变。 对于港股，丘栋荣则表示，港股非常具有吸引力。 第一，港股中的主要资产都是中国资产，中国资产的盈利、周期与全球资产呈负相关性，这样的价值和优势会在未来越来越显著。 第二，从周期性来看，中国资产处于周期底部的特征会越来越显著。结合自下而上的产业研究来看，这种周期性底部包含很多方面，比如，房地产周期、消费周期等等。这种周期性应该尊重，因为在未来有回升的可能性。 第三，在港股或海外上市的中国资产，可能是中国经济体中最有活力、最有创新的一批企业，估值处于绝对低位和相对低位，隐含着巨大的预期回报。 此外，港股和A股的定价基础不同。港股是以美元利率作为定价基础，目前美元利率还处在高位，