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小盘股的整体走势和FAAMG股的走势可能会成为接下来一周的关键变量。

首先从标普的涨势来看，向上触摸到2954之后就开始了小幅的区间震荡，我们将标普3月份的底部到今年2月份的市场顶点做个斐波那契分割，会发现目前指数刚刚好在61.8%到50%的黄金分割位之间做整理。所以向上的2950一带会是比较重要的压力位置。$标普500ETF(SPY)$

此外从RSI和MACD这两个典型的指标来看，短期虽然有回撤的迹象，但市场的动力仍然很足，能否突破阻力位还要看FAAMG这几个大盘股和一些典型的小盘股的市场表现。

为什么？我们看下FAAMG这几个大盘股的集中度：

高盛统计出的集中度数据

MSFT$微软(MSFT)$ , AAPL$苹果(AAPL)$ , AMZN, GOOGL, FB$Facebook(FB)$ 这几个大票的整体市值占标普总市值的比已经飙到了1980年以来，前所未见的20%.上两周来标普的涨势全靠这几个大盘股的带动力量。

所以如果我们把这五大股票的等权重平均涨幅跑出来，和剩下的495只股票的涨幅做对比你会发现，年初至今FAAMG股整体涨幅已经几乎快超过了2月顶点，目前涨幅10%，剩下的495只股票的年初至今整体涨幅仅为负的13%。

摘自高盛最新客户报告

而小盘股方面，几乎整个4月份，也就是标普向2950冲击的过程中，小盘股指数罗素2000和标普的比曾一度见底反弹，带动大盘攀升，但触碰到5月初的高点后，小盘股出现抛压回撤，跌下50日均线。

所以五个大盘股是否有动力持续上涨，和小盘股能否突破压力位继续向上，是目前大盘能否走出熊市阴影，回归牛市情绪的关键变量，这几天你可能需要注意：MSFT, AAPL, AMZN, GOOGL, FB，这几个股票的表现，以及IWM，也就是罗素2000ETF的变化。市场的投票也是有机会让牛市重现的，起码我觉得目前机会对半。

我们再看下大盘的真实状况，除了集中度最高的那几个大盘股，市场的情绪在临近反弹高位后，都出现了非常明显的谨慎倾向。

比如纽交所交易股票中新高股数占总的新高新低的股数比，这个读数始终在上下两级情绪之间徘徊，震荡频率要远大于之前的走势：

纽交所最近的日成交量中，伴随股价上涨的成交量占总成交量的比，也在大幅震荡，进入5月以来，还从未超过50%

从ICI的数据上看，大量的热钱涌入了货币市场，尽管收益越来越低，但相比震荡的黄金市场和风险更大的股市而言，货币市场毕竟更加安全，何况流动性还有美联储托底，所以货基成了追求稳定收益的资金首选。

根据ICI每月公布的数据，美国股票共同基金总市值加上ETF总市值和货币基金总资产规模的比值，出现了09年金融危机以来的首次暴跌。

所以说，当反弹到股市新高后，市场的谨慎情绪表现的非常明显。这个时候一味的做多，恐怕不是什么明智之举，不如试试多纳指，空标普的类似对冲策略。

上次我提到债市的重要性，比如要关注高收益债的走势，回顾：重温21日的血腥闷杀，崩盘的原油会将美股拖下水么？

根据美联储的最新兜底态度，债市近几天来可能会更加安全，毕竟这是一个比股市大出近30%的市场，美联储对它的风控程度肯定比股市来的高。

所以尽管目前高收益债市场的杠杆率已经飙到2001年以来的新高，但债市的波动率还是出奇的平静，在美联储流动性的呵护下债市波动率出现了新低：

这么看来，我们大可不必担心低油价造成的油企破产会带来债市的连环暴雷，大环境上，股市还是安全的。

很大概率上，如果没有突发的黑天鹅出现的话，美股本周会一直小幅震荡整理，这是股市选择方向前毕竟的墨迹阶段，虽然不是很刺激。

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