社区

油市遭遇“屠杀”后新的一周，目前大家的担心可能更多的在于：油市的崩盘会不会殃及到美股市场。

和上次一样，我将几个重要的数据列出来，说下我的看法，但具体的结论还得你自己来判断。

首先基本面上就不用多说了，能源公司会首当其冲面临资金链断裂的风险，据说有些能源开采公司已经出现了违约甚至破产的消息。

比如美国海上钻井承包商戴蒙德海底钻探公司（Diamond Offshore Drilling）就已经申请了破产保护。还拖欠了5亿美元的能源债务利息，30天后将正式触发违约。

页岩钻探公司惠廷石油（Whiting Petroleum）也已经申请破产保护，切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)也已向债务重组顾问寻求帮助。

美国政府刚刚颁布一项近5000亿元的纾困计划，但油企的这波破产潮不知道会用掉多少，这一波未平一波又起的。。。

能源板块的偿债风险指标

我对已经公布一季度财报的几家能源公司做了数据统计，假设这几个Q1财报数据采样可以反应整体状况的话，整个能源板块资产对债务的比还算比较健康，但如果我们单看自由资金流的偿债能力的话，情况就不那么乐观了。

比如这几家能源公司平均流动比率1.7，平均速动比率1.4多，如果资产可以随时变现的话，偿债风险倒也不大，但账面的货币资金对流动负债比就有点低了，还不到四成，假如这些资产是原油现货相关，受到油价暴跌的影响，资金链断裂后，违约风险就会大幅上升。

从平均资产结构看，除了平均资产负债率将近60%，稍微高了点之外，其他指标也还属正常。

但这些都是在油价保持正常范围浮动的前提之下，流动资产中有多少和油价挂钩的资产，很难有详细的统计数据，但有一点我们要小心，这些目前能统计到的企业在Q1财报数据中，净利润无一例外全部亏损，所以再比较市盈率，市净率，已获利息倍数等指标也已经没有意义。此外，平均产权比率是1.705，意味着这些能源企业平均负债总额是平均所有者权益总额的近两倍。负债率还是很高的。

所以我最后把这些企业一年来，资产负债率的走势图给跑了出来，结果你看看，最高的已经接近80%，平均负债率也超过60%。

这么一套数据看下来，如果原油保持低位时间过长，造成资产价格重新估算，这些企业的违约风险还是挺高的。

但从上周的债券市场看，目前高收益债ETF对长期债ETF的价格走势平稳，没有出现掉头下跌，但也没有跟随标普继续反弹向上，而是走出了整理形态，这点很值得关注，本周盯紧这个HYG $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG)$  的走势。有新的变动，再跟大家唠。

二级市场上，在21日原油5月合约“屠杀”的日子过去后，能源ETF并没有像期货市场上的原油合约一样持续保持宽幅震荡，冲高跳水，而是稳步在向上，所以对大盘的拖累力量并不大。

我们分析一下能源ETF的成分股走势会发现，21号之后，短期成分股有一波冲高，一度有100%的成分股站上10日均线，但200均线之上的成分股数量这几天一直保持为0。

所以，咱们可不可以这么理解，不论是债市还是股市，其实都还在对原油崩盘的负面溢出效应做观察。毕竟，这么些年，由于油价的持续探底，二级市场上可交易的原油相关ETP都在因此而合股甚至清盘，但对美股的影响也就一般。很少有过原油的暴跌而造成美股崩盘的情况的。

最后，再唠一下原油后续的走势。

我个人是不很看好，甚至觉得负油价再度出现也不是什么新鲜事，具体逻辑，你可以看下情报员的分析： 负油价会在6月合约上重现么？  供应过剩和库存危机，短时间内绝不是一个容易解决的事情。

另外，最新的CFTC报告已经出来了，我们透过这组数据可以重温一下21日晚上那次惊心动魄的原油屠杀行为，那一夜让多少投资人的资产灰飞烟灭。。。

截至到21日的头寸统计，你看，原油的大型对冲头寸和商业型头寸对原油的持仓都是深度的净空：

而大型资管账户的持仓头寸却是净多，而且还是今年以来的最高位，所以负油价闷杀的，就是这些不懂原油现状盲目赌博得资管账户，这不仅仅是一些散户，还包括一些大基金，而uso早在14号就已经清仓，所以这里面并没有USO的资金。

USO在14日已经清空5月合约：棕色

更有意思的是，一些小型投机仓位，在21日之前就把原油敞口大幅缩减，仅保留很小幅度的净多仓。

所以这次的负油价完全可以看成是现货商等商业头寸们对盲目抄底的资管账户的闷杀。

你看，截至到4月21日，CME数据统计中，前4个最大开仓账户累计净头寸为净多仓，净多幅度甚至走出了一个月来的最大。

侥幸心理终究害人不浅。。。

最新的CME数据中，对原油期货期权的隐含波动率进行计算，得出，近期原油期货合约波动率最高，随着时间推延，远期合约的波动率将逐步减少，所以你懂的，持有远期合约可能相对而言更安全。

你也可以尝试卖近期合约买远期合约，这样一方面避免了穿仓的风险，另外还可以参与史诗级别行情，做对冲吃差价，可能是目前市场而言，最合理的策略。

比如卖6月合约CL2006,买7月合约CL2007

最后，我们再看下上周WTI原油期货期权链的量价分布图，由此给自己今后的操作做个借鉴

很显然，成交量最大的，还是put，分布在5，10 ，12，15，和17，这几个价位，所以你可能要注意15和10两个位置，对于目前6月合约而言，破了15到10美元，会有更大的下杀动力。

参与原油交易的各位，保重，风控是第一位的。

$SP500指数主连(ESmain)$  $NQ100指数主连(NQmain)$  $道琼斯指数主连(YMmain)$  $WTI原油主连(CLmain)$  $布油现金主连(BZmain)$  $天然气主连(NGmain)$  

​​​​​​​​​​​​​​​​​******更多精彩文章来这里点阅：期货相关文章专题*****​​​