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舆情研究是反映投资者情绪的一个重要衡量指标，反映了某个标的在一段时间内的关注程度。直观来说，无论是一个重大的技术突破，还是一次巨大的涨幅/跌幅，都能让一家公司或者一个行业迅速成为社会热点话题，从而受到更多潜在投资人的关注。在“羊群效应”和“易得性偏差”等非理性情绪的刺激下，很容易产生跟风的现象。所以，互联网舆情能够预判未来股市的涨跌吗？？？我们用数据来一探究竟。

1. Google Trend搜索数据是什么？

Google trend是一个基于谷歌搜索引擎的的数据统计平台。他反映了某个关键词、某个公司或者某个主题，搜索热度与时间的变化程度。举个例子，我们输入“老虎证券”，选择“公司”，然后设定时间区间，默认范围和类别，就能得到以下的一张“热度随时间变化的趋势图”。

来源：谷歌

需要注意的是，热度变化趋势图是一个相对的概念，其纵坐标永远是0-100之间。这是因为系统会将这段时间搜索热度最高的那一个点设为100，其余的数据全部按此比例缩小。所以，当多个字段放在一起研究的时候，某些数据点会与单个字段时候的数字不同，但是整体趋势是保持一致的。

2. 互联网舆情 vs. 交易量

凭直观感觉，舆情越火爆，该资产就越受关注，无论是正面还是负面的消息，其交易量应该都会受到影响。我们拿 $标普500ETF(SPY)$ 来做个统计。为了与舆情数据的结构相似，我们将SPY的交易量也同样按比例缩小到0-100之间，得到以下结果：

来源：谷歌、彭博

从统计数据可以看出以下几个结论：

•        单从“搜索热度”数据来看，近十年的搜索量要显著高于2000年-2010年期间；

•        单从SPY的成交量来看，在08年次贷危机时期达到峰值，后续虽有波动，但依然没有超过前高；

•        结合两者从长周期来看，搜索舆情与交易量之间并没有呈正向变动，反之，两者相关性为-0.23；

•        结合两者从短周期来看，每次搜索舆情显著攀升的时候，标普500的成交量也都会显著上升；但是反之却不明显

3. 互联网舆情 vs. 净值走势

既然舆情可以影响交易量，那么是否可以影响股市的涨跌走势呢？类似的，我们用标普500的搜索热度指数，与标普500ETF(SPY)的净值走势做个对比，如下图所示：

来源：谷歌、彭博

从上面长期间的统计数据，我们可以按照舆情热度的不同，分为三个时期：

•        舆情搜索热度相对稳定的时候，SPY表现较为稳定，呈现慢慢上涨趋势

•        舆情搜索热度陡然攀升期间，SPY表现几乎同步下跌

•        舆情搜索热度高点回落时候，SPY触底反弹

4. 基于互联网舆情的择时策略

其实仔细想想，舆情与净值的关系也很符合现实情况。当大家都不怎么关心股票的时候，股市开始“悄咪咪”的上涨；当身边的人都在讨论“买什么”的时候，股市开始下跌。为了进一步证实这个猜想，我们用量化的方法进一步地定量研究：

•        如何定义“陡然攀升”：同时满足以下两个条件：

￮       这个月的搜索热度 > 上个月的搜索热度

￮       这个月的搜索热度 > MEAN(过去12个月的搜索热度) + a * STD(过去12个月的搜索热度)

•        若月末“陡然攀升”的信号触发，下个月空仓；反之，全仓进SPY

•        不考虑交易成本和手续费，也未加入无风险收益

回测的结果如下所示。从结果来看，通过简单的舆情择时，可以大大降低回撤风险，尤其是2020年新冠疫情这一波的冲击。当然这个测试还是相当的粗糙，且用的是月度数据，在精细化上还可以深入研究。

来源：谷歌、彭博

来源：谷歌、彭博

5. 总结

总的来说，基于Google Trend的舆情数据，从某种程度上可以反映当下投资者的关注程度与投资情绪。从因果关系上来说，舆情与股市涨跌或许是相互影响。比如说，股票大跌引发大众关注，大众关注引发投资者恐慌，恐慌情绪导致了抛售，抛售导致股市继续跌...或许对于美股市场而言，投资舆情淡出大众视角的时候，才是投资者最舒服的时候。

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