一份鹰派的美联储纪要对高位美股意味着什么？_老虎社区_美港股上老虎

一份鹰派的美联储纪要对高位美股意味着什么？

不出市场大部分人的预料，昨晚凌晨2点，美联储公布了6月份的会议纪要，和6月暂停加息的决策不同，这是一份非常鹰派的纪要内容。他的公布再度巩固了市场对于未来美联储会再度加息两次的预期，同时，也呼应了鲍威尔当初在6月议息会后的鹰派发言，在利率上涨预期的刺激下，涨至高位的美股开始逐步回调。

我们来看看这份纪要的细节内容：

这份纪要是对6月的会议记录，显示了很多不为人知的细节，需要我们注意的是这样几点：

1、美联储内部对6月的决议分歧严重，一些同意“暂停加息”的官员原本倾向于“加息”，这提高了美联储进一步加息的可能性；

2、支持加息的官员给出的理由是，经济活动的势头比之前预期的要强劲，而且几乎没有迹象显示通胀率正在朝2%的目标回落；

3、大多数官员认为，6月会议上维持利率不变，将有更多时间来评估经济进展；

4、几乎所有官员都表示，进一步加息可能是适当的，大多数人强调会后与市场的沟通对于传达这一信息至关重要；

5、本次会议纪要三次提到经济衰退，而2月纪要提到4次，3月提到3次，5月提到2次。美联储研究人员认为，避免经济衰退和陷入轻度衰退的可能性基本相当。

在会议纪要公布后，美联储三号人物，纽约联储主席威廉姆斯表示：6月暂停加息是正确的，但未来可能进一步收缩。这样的发言，再度巩固了美联储整体的鹰派态度。

在这份比较纯粹的鹰派纪要发布后，市场对于未来加息的计价也应声走高，未来7月，9月，12月，甚至是明年1月份加息的预期都在同步走高

那么是什么给了美联储给出这样明显鹰派纪要内容的底气的呢？这可能要从美国经济的基本面数据开始聊起。

我们来简单回顾一下近一周内的美国宏观经济数据，

6月27日，美国5月耐用品订单环比增长1.7%，远超预期值1.1%，说明美国经济保持韧性，再次为7月美联储加息增加筹码。

6月28日至30日，美国银行业通过美联储压力测试，同期公布的消费和房地产数据表现均超出市场预期，给了美联储更多的加息理由，

7月3日，美国6月ISM制造业PMI录得46，不及预期下行，显示美国未来经济衰退压力仍然存在，但上周公布的通胀数据却依旧高企，叠加最近一期公布的当周初请失业金人数超出市场预期，较前值环比下行，说明劳动力市场依旧趋紧。

整体的数据，给出了一个韧性非常足的美国经济的形象，这也意味着，如果利率的压制稍有放松，那么通胀的反弹可能来的会更加猛烈。

我们来具体看下宏观数据

美国6月ISM制造业PMI不及预期下行，美联储加息压力缓解。

7月1日公布数据显示美国6月ISM制造业PMI录得46，前值46.9，预期47，6月ISM制造业不及预期、延续下行，美国制造业显示美国经济仍然面临较大的下行压力。从PMI分项数据来看，新订单指数环比增长但仍然处于荣枯线下方，产出指数和就业指数环比明显下滑，客户库存、自有库存均环比下滑、订单库存小幅增加，显示制造业中下游补库需求明显不足，价格延续下行，制造业显示美国经济未来面临较大的下行压力，一定程度上缓解了美联储加息压力。

图1：美国6月ISM制造业PMI及分项数据

美国5核心PCE指数小幅下滑、美联储政策压力缓解，但滞胀压力持续、7月加息概率升温。

6月30日公布数据显示美国5月核心PCE物价指数同比增加4.6%，前值4.7%，预期4.7%，美国5月核心PCE指数超预期下行。从PCE指数分项数据来看，耐用品价格同比增速扩大、非耐用品同比增速减缓、服务增速同比下降，5月PCE总体下降，显示消费者通胀压力缓解，美国通胀处于下行的通道，但由于通胀水平仍然距离目标水平较远，滞胀压力持续，美联储仍然有继续加息的可能性，而超预期下行的通胀数据对7月美联储加息形成支撑。

图2：美国5月核心PCE

美国当周初请失业金人数表现超预期。

6月29日公布数据显示，美国至6月24日当周初请失业金人数录得23.9万人，前值26.5万人，预期26.5万人。美国当周初请失业人数表现超出市场预期，较前值环比下行，虽然加息背景下经济下行的压力逐渐向下传导，就业市场特别是制造业就业市场有放缓迹象，在服务业需求保持韧性的情况下初请失业金人数下降显示美国就业市场的弹性，缓解了就业的压力，对美联储政策形成支撑.

图3：美国当周初请失业金人数

整体而言，

虽然5月PCE和6月制造业PMI数据超预期放缓缓解了美联储的加息压力，但是美联储鲍威尔主席发言偏向鹰派，同时美国6月Markit服务业PMI保持韧性，房地产投资超出预期，制造业下半年或逐渐企稳，同时在就业可控、通胀高企的滞胀环境下，在经济和就业全面恶化之前，美联储仍然考虑优先降低通胀水平，因此7月仍然存在很大的继续加息的可能性。

所以，在未来利率会持续上涨的预期影响下，美债短期收益率很可能会持续上行