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哈喽，我是期权小师妹！今天我们来聊聊领式策略~它的优势就在于在市场下行时，通过看跌期权锁定最大损失，保护投资者免受更大的损失。在市场上行时，由于卖出了看涨期权，限制了投资组合的潜在收益空间。期权小师妹@期权时代综合整理于网络01领式策略领式策略，collar，是指在持有标的资产的同时，买入虚值看跌期权，卖出虚值看涨期权，以达到低成本对标的资产价格下行风险进行保护的目的。02案例分析以沪深300股指期权为例，当前沪深300指数3200点，张先生持有沪深300一篮子股票，为了对持有的股票进行保护，他买入一手剩余期限一个月行权价格为3100点的沪深300股指看跌期权，支付权利金40点，同时卖出一手剩余期限一个月，行权价格为3300点的沪深300股指看涨期权，收入权利金40点，看跌期权支付的权利金正好和看涨期权收入的权利金相抵消，张先生构建了一个零权利金的领式策略：（如图1所示） 图1 零权利金的领式策略将持有一篮子股票的盈亏与看涨期权和看跌期权的到期损益相结合起来，就构成了领式策略的到期损益图：（如图2所示） 图2 领式策略的到期损益图直观地看，领式策略的到期损益被两个行权价格分割成了三部分，到期时当指数点位低于看跌期权的行权价格3100点时，会产生损失，但损失是恒定的，不会随着指数点位的下跌而发生变化；当指数点位高于看涨期权的行权价格3300点时，会产生盈利，同样盈利也是恒定的，不会随着指数点位的上涨而发生变化；到期时当股票指数介于两个行权价格也就是3100点到3300点之间时，领式策略正好和持有一篮子股票的盈亏是相同的。张先生既买入了看跌期权，又卖出了看涨期权，买入看跌期权锁定了3100点的指数卖价，能够弥补股指跌破3100点后，持有一篮子股票所造成的损失，而卖出看涨期权目的是为了收取权利金，以弥补买入看跌期权的权利金支出，起到了降低保险成本的作用。但张先

哈喽，下午好吖！我是期权小师妹！期权末日轮的倍数行情大家是不是都很心动！我们之前也复盘过，碳酸锂期权末日轮：看碳酸锂期权极端行情，从暴跌到涨停，这个爆仓案例对你有什么启发？50ETF期权末日轮：一颗“韭菜”的自述：在期权的投机之旅中，千万不能重仓……今天的内容我们看一个特殊的，港股个股期权——腾讯港股期权暴赚30倍的故事~期权小师妹@期权时代综合整理于第一财经、雪球等故事开始之前呢，我们先了解港股个股期权的相关小知识目前在港交所交易的期权，标的资产主要包括股票、指数、ETF和REITs。港股的个股期权有7个合约，分别是当月、下月，下下月和下下下月，以及下3个季度。港股个股期权的交易时间与港股交易时间相同，为每个交易日的上午9点30分至中午12点及下午1点至下午4点。港股的个股期权为美式期权，期权持有人可于任何交易日（包括最后交易日）的下午6点45 分之前随时行使，个股期权以正股交收。01做空腾讯爆赚30倍腾讯股票在交易中是一直热门股，而且腾讯作为一家互联网公司的前景也非常良好。但是这样一家公司，在去年的12月21日，有人布局了腾讯的看空期权并暴赚了30倍。怎么回事呢？跟随小师妹一起来看看吧~2023年12月22日，针对网游的征求意见稿发布，当日午后，A股、港股游戏板块集体大跌。港股方面，腾讯控股收跌12.35%，盘中最低跌至263.6港元/股。而当日晚间，网络流传的一条视频称，有人在21日提前布局了腾讯的看空期权并爆赚30倍。小师妹查阅文章发现，港股22日成交量最大的四只期权合约，均与腾讯有关。但其中三只为看涨期权，仅TCH 231228 300.00 P 为看跌期权。而这只期权合约在21日、22日成交量突然放大。“TCH 231228 300.00 P”是“在2023年12月28日，以300港元交割的看跌期权”，假如腾讯28日跌破300港元，则持有该期权可能赚钱。但这并不

在期权操作中，我们常常会遇到需要减仓、补仓、锁仓这些操作，但这些操作具体都是怎样的含义呢？应该怎么用呢？来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 01期权减仓：减仓就是如果行情并不是走的非常顺利，甚至即将出现反转的情况，应多观望少操作，长期没有收益的情况下可以适当的减仓操作。期权减仓方式收回收益减仓：在期权交易市场中，如果市况有利，投资者想收回部分收益，就应该减仓。投资者可以平仓，持有的一部分虚值合约，规避市场回撤，再考虑实值合约减仓。虚值补仓：在期权的交易行情中，如果投资者想减仓，但又不想错过当前期权的行情；就需要在手中的合约上操作平仓，然后买入等量的虚值合约，这样可以帮助投资者恢复。02期权补仓补仓就是摊平，是指原仓位亏损，操作者不愿认亏止损，买入/卖出更多的与原仓位方向相同的同种期权合约，以期在反弹或回调时不亏甚至赢利出局。期权补仓方式利用现有利润补仓：在股票期权交易市场中，投资者在交易时需要付出一定的成本，这就是期权交易的所有成本。投资者在入市时，对于不同的合约有不同的交易成本。如果投资者的股票期权合约盈利，最后的事情就是用已经盈利的资金补仓。这样，如果市场发生变化，出现亏损，可以将亏损控制在可承受的范围内。抓住机会补仓：如果投资者想在该股期权交易行情中补仓，应该在行情走势良好的时候补仓。但投资者在交易时，需要注意的是，需要适时补仓。股票期权市场波动很大。一旦市场反转，你应该及时退出以保持你的收益。03期权锁仓锁仓一般是指投资者在买卖合约后，当市场出现与自己操作相反的走势时，开立与原先持仓相反的新仓，又称对锁、锁单。锁仓的关键在于不平掉原先第一手进入的仓位，后来进入的仓位与第一手进入的仓位相反，这样最多亏损手续费，如果操作得当还可以通过反向平仓赚钱，但是锁仓的操作难度极大。期权锁仓的方法分两种：一是盈利锁仓

在期权交易中，正确预测市场方向并相应地选择合适的期权合约是成功的关键。01根据行情预期选择期权合约1.牛市策略在预期市场上涨的情况下，投资者可以选择以下期权策略来获利：①买入看涨期权（Long Call）定义：买入一个看涨期权，支付权利金，获得在未来以行权价格购买标的资产的权利。适用情况：预期标的资产价格将大幅上涨。优点：潜在收益无限，而损失仅限于支付的权利金。风险：如果标的资产价格不涨反跌，可能损失全部权利金。②牛市看涨价差（Bull Call Spread）定义：买入一个较低行权价的看涨期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权。适用情况：预期标的资产价格温和上涨。优点：降低初始投资成本，损失有限，收益也有限。风险：收益受到卖出看涨期权的行权价限制。③卖出看跌期权（Short Put）定义：卖出一个看跌期权，收取权利金，承担在未来以行权价格买入标的资产的义务。适用情况：预期标的资产价格将保持稳定或上涨。优点：可以收取权利金，如果标的资产价格不跌破行权价，保留全部权利金。风险：如果标的资产价格大幅下跌，可能面临较大亏损。2.熊市策略在预期市场下跌的情况下，投资者可以选择以下期权策略来获利：①买入看跌期权（Long Put）定义：买入一个看跌期权，支付权利金，获得在未来以行权价格卖出标的资产的权利。适用情况：预期标的资产价格将大幅下跌。优点：潜在收益无限，而损失仅限于支付的权利金。风险：如果标的资产价格不跌反涨，可能损失全部权利金。②熊市看跌价差（Bear Put Spread）定义：买入一个较高行权价的看跌期权，同时卖出一个较低行权价的看跌期权。适用情况：预期标的资产价格温和下跌。优点：降低初始投资成本，损失有限，收益也有限。风险：收益受到卖出看跌期权的行权价限制。③卖出看涨期权（Short Call）定义：卖出一个看涨期权，收取权利金，承担在未来以行权价格卖出标的资产的义务

“期权”交易是当今金融市场上极为重要的组成。期权是一种合约，它提供了一种权利，让持有者可在特定的时间以特定的价格买卖某种东西。本书作者乔治·斯皮罗，回溯了学者们对期权定价问题的探索历史，介绍了求解这一金融问题的思路与方法。01整体观感1、本书主要内容：这是一本讲述期权价（英语Future，和“未来”有联系）定价在历史和知识上的发展过程的书，回顾了从17世纪中期到近年来最终导致期权定价公式获得历史性突破的知识进步。这本书趣味性很浓，展现了跨越数个世纪以来，数学家以及金融奇才们在寻找精确估计期权价值的方程中不懈努力和精彩纷呈的尘封故事。我们都知道，1973年，这一难题的答案最终被三个火枪手——费希尔•布莱克、迈伦•斯科尔斯和罗伯特•默顿（第二部分细节心得中将有具体记录）解开，发现了期权定价的布莱克—斯科尔斯公式。这项成就使得斯科尔斯和默顿获得了诺贝尔经济学奖； 2、这一群金融工程师/宽客（Quant）：除了发现BS公式的三个火枪手外，本书还介绍了那些参与这些探索过程的名人。其中具体有：医学博士罗伯特·布朗（对应了布朗运动），朱尔斯·雷格纳特（白手起家、自学成才的的法国股票经纪人助理）、亨利·勒菲弗（银行家罗斯柴尔德的秘书、会计师）和路易斯·巴舍利耶（被冷落的数学教授），还有阿尔伯特·爱因斯坦、沃尔夫冈·德布林（第二次世界大战中法国军队中的一位德裔犹太人士兵）、麻省理工学院的数学家诺伯特·维纳、俄国概率论先驱安德雷·柯尔莫戈洛夫、日本数学家伊藤清（对应伊藤引理、伊藤微积分、伊藤公式）和美国经济学家保罗·萨缪尔森等； 3、期权定价公式的意义及其在金融学中的地位：从科学发现的角度而言，许多科学史学家将由“三个火枪手”发展而来的期权定价公式与牛顿的万有引力定律相提并论，可以说，体现在如下两个方面 （1）在17世纪，要理解物体炒一个方向运动的规律，如地球引力吸引苹果脱离苹果树，需要牛顿同

期权较为复杂的非线性特征，是对投资者交易思维和方式的一次变革。从理论上讲，期权与其标的资产存在以下关系：买入标的资产等同于买入看涨期权，同时卖出看跌期权；卖出标的资产等同于卖出看涨期权，同时买入看跌期权；可以粗略认为，期权是交易世界中的基本构成元素，交易期货，就是在交易期权！来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 在单一期货市场，不管是投机还是套利，其本质赚取的都是低买高卖的价差利润，这看似简单，实施起来着实不易。除了正确判断价格未来趋势，更要有强大的心理素质抵御仓位持有期间价格的反向波动。期权时代的来临，则丰富了原有交易理念与模式。01交易理念的转变交易理念是制定交易策略的大前提，在期货市场，注重技术面的投资者往往习惯于短线交易，而长线交易者则更多分析基本面变化，不管是技术面还是基本面，其目的都是为了预测价格涨跌，从而通过低买高卖获取价差利润。期权的出现则复杂化了这一现状，从理论上讲，影响期权价格有五个因素：标的物价格、执行价格、到期时间，波动率以及无风险利率。这说明除了判断标的物走势外，也要思考其它4个因素对期权价格的影响。举例：投资者预期未来上证50ETF上涨，分别利用期货和期权构造了下面两组策略：策略一：买入20000份上证50ETF份额，价格3元/份。策略二：买入两手一个月后到期，执行价格为3元/份的上证50ETF认购期权，付出权利金0.1元/份。期权到期后，上证50ETF价格上涨至3.08元/份，根据期权定价理论，此时期权价格为0.08元/份，即策略一盈利1600元，而策略二亏损400元。同样是上涨，期货策略盈利，而期权策略亏损，这是由于期权是多因素定价的结果，标的物价格上涨的利润被时间价值耗损吞噬，最终以亏损告终，本例中，只有涨幅超过权利金0.08元/份后，才有利润产生，可见对期权而言，单方面考虑标

“做正确的事情”远比“把事情做好”要重要。在你接受了“止损”的理念，并把“止损”作为期权交易的生命线之后，“如何在交易计划中设置合适的止损点”是相对简单的事情。01要养多少只猫？不管黑猫白猫，能逮到老鼠就是好猫。相信大多进行期权交易的朋友都应该听说过这样一句话：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。鸡蛋和篮子，这对投资界最著名的比喻来源于1990年诺贝尔经济学奖的获得者马克维茨。资产分配是一个关键的投资概念。这一概念的主要观点是把你的投资分散化，如果把你的财产看成是一篮子鸡蛋，你应该把它们放到不同的地方，一个篮子，另一个篮子……即使你不小心打碎了其中一篮，你也不会损失掉全部鸡蛋。按照马克维茨派的观点，我们在进行金融投资时，与其关注单项投资不如监控投资组合的总体回报来得重要。不同的资产类别，例如股票、商品和债券，它们之间可能只有很低的相关性。换句话说，这些资产的表现彼此关联不大。如果你有很多项投资，那么你就会看到它们的表现实际差别很大，在一年的时间里，有的资产上演了牛市，有的资产上演了熊市，有的甚至原地踏步。鸡蛋必须放在不同篮子的主要目的是，使你的投资分布在彼此相关性较低的资产类别上，以减少总体收益所面临的风险。做资产配置时把鸡蛋放到不同篮子里是有其道理的，类似地，我们在把资金投入到期权交易中，也可以采取多种交易策略，甚至多种交易模式。笔者认为，期权投资是一个见仁见智的事情，是一个“不拘一格可赚钱”的事情。“不管黑猫白猫，能逮到老鼠就是好猫。”但问题是，是要同时养很多猫还是只一直养一只猫？是一直一次只养汤姆一只猫还是不停地换猫呢？“同时养很多猫”就像在期权交易中进行多策略模式，收益率曲线可能会比较平滑，但收益率往往不是很高。“一直只养一只着汤姆猫”，只要这只猫足够好，一直养也未尝不可。这类似于期权交易里的“一招鲜”，仅靠一招就可以赢利，简单地重复这一招甚至能收到很好的效果。“一直只养

从人民群众的实际需求出发，今天我们主要介绍如何从上涨中赚钱、如何从大涨中赚更多钱、如何从不跌中赚钱、如何涨跌都赚钱以及如何不动也赚钱。来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 01首先，如何从上涨中赚钱？这个最简单，买 call 即可。虽然我们在之前的专题报告里边 blahblah 写过如何挑选行权价和到期日啥啥啥的，但从我国人民群众的喜好看应 该是买当前成交量最大的 call 即可，也就是近月等价（实时），我们随后会在专题报告 中对此做进一步分析。02其次，如何从大涨中赚钱？这个也还是买 call，买价外 call，甚至是买深度价外 call。不过这都是理论上的，买 call 作为一个正 vega 的交易，价格涨了还可以掉隐含波动率 呀，或者价外 call 的隐含波动率涨的没等价的快呀。隐含波动率说到底还是为了适 BS 公式这履而削的足，只是价格涨的少的一个事后解释，个人觉得如果炒有中国特色的社 会主义期权碰到了大涨行情，还是搞成交量大的好。03然后，如何从不跌中赚钱？卖 put。卖权跟买权不一样，不能简单粗暴地搞成交量 最大的，专业点来说卖权应该是配合 delta 对冲纯卖波动率，不过个人建议放在强支撑 位上卖，一般带量下冲的时候波动率会放大（虽然隐含波动率就未必放大了），作为正 delta 负 vega 的交易如果能反转走势的拐点，就能同时获利于价格的上升和隐含波动率 的下降。04再然后，如何涨跌都赚钱？买个 call 买个 put 就能涨跌都赚钱啦，两者都买平价期权的话那就是跨式组合，两者都价外的话那就是宽跨式组合（一般来说应与平价等距， 比如当 ETF 价格为 2.524 的时候买一个个行权价为 2.55 的 call 和一个行权价为 2.5 的 put）。这俩均为 delta 接近 0，正 gamma

《3小时快学期权》是由上海证券交易所衍生品部编写的一本期权入门教材。这本书在期权交易方面的知识呈现方面有很多优点，特别适合新手入门。确实做到了通俗易懂，能够快速掌握期权的相关知识。来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 01第一，通俗易懂，相较于很多专业的期权书籍，这本书以通俗易懂的方式呈现了期权交易的核心概念。它避免了过多的专业术语、数学公式和图表，让读者更容易理解。第二，基本概念清晰，这本书从期权的基本概念出发，将“期”解释为未来，“权”解释为权力，帮助读者理解期权合约是未来的权力。通过类比，例如将期权比喻为车险，有助于使这些概念更具生动性。第三，期权分类介绍，书中详细介绍了期权的主要分类，包括认购期权和认沽期权。通过类比，如将认购期权与楼花、认沽期权与国家对农产品的最低收购价联系起来，使概念更容易理解。第四，期权策略解释，书中花费了大量篇幅来介绍常见的期权策略。这对于初学者可能会有一些挑战，但理解这些策略有助于解决期权交易中的各种问题。《3小时快学期权》这本书通过通俗易懂的方式，以生动的比喻和实例帮助读者快速入门期权交易，从基本概念到策略应用都进行了较为全面的介绍。如果你是期权交易的新手，这本书会是一个很好的起点。02期权的作用主要有三个：投机、套保和现货替代投机：期权可以用于投机，即赌测标的资产价格的涨跌或波动率的变化。投机者可以通过买入看涨期权或看跌期权来猜测标的资产的价格走势。如果他们预测价格将上涨，他们会买入看涨期权；如果他们预测价格将下跌，他们会买入看跌期权。还可以猜测标的资产的波动率，通过同时买入看涨和看跌期权来受益于波动率的增加。波动率是标的资产价格的波动程度的度量。如果投机者预测标的资产的波动率将上升，但不确定是涨还是跌，他们可以采用一些策略来受益于波动率的增加。例如，他们可以同时买入相同行

期权的移仓，也称为“期权调仓”或“期权转仓”，是指期权交易者将一个已有的期权头寸平仓，并同时开立一个相同类型但不同行权价格或到期日的期权头寸。来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 01通常移仓操作通常基于以下几种考虑：1. 调整风险管理：交易者可能需要调整其风险暴露，例如通过移仓到更远的到期日来给予自己更多的时间，或者通过改变行权价格来调整对标的资产价格变动的敏感度。2. 市场观点变化：交易者可能对标的资产的未来走势有了新的看法，因此可能会将期权移仓到不同的行权价格，以反映新的预期。3. 成本考虑：通过移仓，交易者可能能够降低持仓成本，例如通过平仓较高价格的期权并买入较低价格的期权。4. 策略调整：交易者可能需要根据市场情况调整交易策略，比如从简单的看涨或看跌策略转变为更复杂的组合策略。02移仓的具体步骤通常包括：平仓现有头寸：在市场上卖出或买回现有的期权合约，从而关闭原有的头寸。开立新头寸：在符合新的交易策略的条件下，买入或卖出新的期权合约。03进行期权移仓时需要注意以下几点：交易成本：移仓会产生额外的交易成本，如手续费，这可能会影响整体交易的盈利性。市场流动性：移仓时需要考虑到新旧头寸的流动性，以确保能够顺利开仓和平仓。希腊字母指标：期权的“希腊字母”（如Delta、Gamma、Theta、Vega）会随着行权价格和到期日的改变而变化，交易者需要理解这些变化对持仓风险的影响。时间价值衰减：长期持有的期权会面临时间价值衰减的问题，移仓到更远的到期日可能会增加时间价值的损耗。04以下是一些具体的移仓时机：1、趋势确认：当市场趋势得到进一步确认时，移仓到符合新趋势的行权价格。2、波动性变化：在波动性预期的变化前后进行移仓，以利用波动性带来的价格差异。3、事件驱动：在可能影响标的资产价格的重大事件前后进行移仓，如财