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“做正确的事情”远比“把事情做好”要重要。在你接受了“止损”的理念，并把“止损”作为期权交易的生命线之后，“如何在交易计划中设置合适的止损点”是相对简单的事情。

01

要养多少只猫？

不管黑猫白猫，能逮到老鼠就是好猫。

相信大多进行期权交易的朋友都应该听说过这样一句话：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。

鸡蛋和篮子，这对投资界最著名的比喻来源于1990年诺贝尔经济学奖的获得者马克维茨。资产分配是一个关键的投资概念。这一概念的主要观点是把你的投资分散化，如果把你的财产看成是一篮子鸡蛋，你应该把它们放到不同的地方，一个篮子，另一个篮子……即使你不小心打碎了其中一篮，你也不会损失掉全部鸡蛋。

按照马克维茨派的观点，我们在进行金融投资时，与其关注单项投资不如监控投资组合的总体回报来得重要。不同的资产类别，例如股票、商品和债券，它们之间可能只有很低的相关性。换句话说，这些资产的表现彼此关联不大。如果你有很多项投资，那么你就会看到它们的表现实际差别很大，在一年的时间里，有的资产上演了牛市，有的资产上演了熊市，有的甚至原地踏步。

鸡蛋必须放在不同篮子的主要目的是，使你的投资分布在彼此相关性较低的资产类别上，以减少总体收益所面临的风险。

做资产配置时把鸡蛋放到不同篮子里是有其道理的，类似地，我们在把资金投入到期权交易中，也可以采取多种交易策略，甚至多种交易模式。笔者认为，期权投资是一个见仁见智的事情，是一个“不拘一格可赚钱”的事情。“不管黑猫白猫，能逮到老鼠就是好猫。”但问题是，是要同时养很多猫还是只一直养一只猫？是一直一次只养汤姆一只猫还是不停地换猫呢？

“同时养很多猫”就像在期权交易中进行多策略模式，收益率曲线可能会比较平滑，但收益率往往不是很高。

“一直只养一只着汤姆猫”，只要这只猫足够好，一直养也未尝不可。这类似于期权交易里的“一招鲜”，仅靠一招就可以赢利，简单地重复这一招甚至能收到很好的效果。“一直只养一只着汤姆猫”的潜在缺点在于，可能有一天汤姆这只猫老了没法捉老鼠了，那时“一招鲜”有可能失效。

“一次只养一只猫，不停地换猫”，这种模式是一种折中，但需要警惕的事情是，尽管按计划是一次仅进行一个交易模式，但有可能在不知不觉中从一个模式滑向了另外一个模式，这是一个危险的事情。我们可以在不同模式间进行切换，但不能在一笔交易中把多个模式混淆在一起。

02

期权交易的“止损”技巧

“做正确的事情”远比“把事情做好”要重要。接受止损的理念之后，如何设置止损点是相对简单的事情。

关于期权交易中“止损”的重要性，本小节不再赘述，本小节主要介绍一些操作层面的技巧。

“做正确的事情”远比“把事情做好”要重要。在你接受了“止损”的理念，并把“止损”作为期权交易的生命线之后，“如何在交易计划中设置合适的止损点”是相对简单的事情。常用的设置止损点的方法有：损益平衡点止损法、定额止损法、技术止损法、时间止损法等。

（1）损益平衡点止损对于一般投资者而言，因为资金不多，应用的策略也不会很复杂，对其部位的损益平衡点应该会比较清楚。当期货价格偏离损益平衡点且对自己不利时，就可以进行平仓操作了。本书的姊妹篇《期权交易——核心策略与技巧解析》里详细分析了常见期权策略的损益平衡点。

（2）定额止损法是操作简单的止损方法，它是指将亏损额设置为一个固定的数额或比例，一旦亏损大于该数额或比例就应及时平仓。定额止损的强制作用比较明显，投资者无需过分依赖对行情的判断。止损比例的设定是定额止损的关键。定额止损的比例由两个数据构成：一是投资者能够承受的最大亏损。这一比例因投资者心态、经济承受能力等不同而不同，同时也与投资者的赢利预期有关。二是交易品种的随机波动。这是指在没有外界因素影响时，市场交易群体行为导致的价格的无序波动。定额止损比例的设定是在这两个数据里寻找一个平衡点。这是一个动态的过程，投资者应根据经验来设定这个比例。一旦止损比例设定，投资者可以避免被无谓的随机波动震荡出局。

（3）技术止损法是把止损点的设置与期权标的资产价格的技术分析结合在一起的方法。相对于定额止损法，技术止损法更关注标的物的行情本身，更符合“知己知彼”的原则。期货投资讲究的是“顺势而为”，在期权交易中也是如此。止损点的设置作为投资策略的核心部分，应与投资者对标的资产的趋势判断结合在一起，从这个角度来讲，技术止损法比定额止损法更贴近行情本身。通过技术分析设置止损点的基本方法是：在趋势判断的基础上，寻找明显的“支撑位与压力位”，根据“风险收益比”的原则，确定入场点与止损点。鉴于技术分析内容的庞杂，具体应用见仁见智，笔者在此不再展开。笔者认为对于“止损点”的设置无固定的方法，重要的是投资者把自己简单的招数熟练应用。

这里需要说明的是：上述的技术分析是应用于标的物的，技术分析若应用于期权价格则基本没有什么意义。这决定了该止损方法必须和其他方法结合在一起使用才行。影响期权价格的因素中，除了标的资产价格外，还有到期时间、波动率等因素。单纯根据标的物价格而设定止损条件是不妥的。该方法最好和持仓时间结合在一起。

（4）时间止损。对于买入期权的交易者而言，建仓后设定一定期间，达到该时间仍未出现获利，则应该平仓。这个止损方法主要用于短线交易者。时间止损法一般要与定额止损法同时使用，以全面控制风险。

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风险提示：以上观点仅作为学习交流使用，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎！