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中港股市上周走势有所转弱，A股方面，上综指及深成指上周五变化不大，跌幅均不足0.1%，不过全周计前者累跌0.7%，后者则跌0.62%，同样连跌第二个星期。至于港股上周五维持区间上落，恒指全日波幅亦只得183点，最终收报19,720点，下跌31点或0.16%，科指则微升0.1%，收报4,444点，成交则相当活跃，达到1,784.6亿元，主要受到 $腾讯控股(00700)$ 、 $中芯国际(00981)$ 及 $阿里巴巴-W(09988)$ 成交急增所致。一周计，恒指累跌250点或1.3%，科指亦跌0.8%。成份股中以中芯(00981.HK)表现最佳，升9.3%，至于最差表现成份股则为跌8.1%之快手(01024.HK)。另外在消息主导下，投资者炒股不炒市，当中个别股份走势更相当波动，微盟(02013.HK)一周急升达61.6%；至于新股市场依然热闹，不过表现则相当个别，超购6,083倍之草姬集团(02593.HK)上市翌日即「破发」，较招股价下跌约9%。由于圣诞假期因素，本周港股只得2.5个交易日。在长假期气氛渐浓下，预期港股将继续维持窄幅上落，同时由于缺乏利好催化剂，预期恒指暂亦难突破20,000点关；除非A股走势出突破，否则恒指预期亦将于19,500-20,000点上落。至于技术走势方面，恒指近日于20天线(19,764点)争持，同时亦受制于10天线(20,012点)，相信短期内将维持此拉锯格局。

美联储看重的通胀指标核心PCE价格环比涨幅放缓至5月以来最低，有助缓解决策者对继续降息的顾虑。美国密歇根大学12月消费者信心指数连续第五个月上升，短期通胀预期小幅走高。 隔夜要点 l 美国股市在经历了两个交易日的低迷之后于周五大涨。美国公债收益率下跌，此前数据显示美国11月通胀适度降温，支持美联储本月会议降息25个基点的决定，并增强了明年再降息两次的预期。美元从两年高位回落，但连续第三周周线上涨，数据显示通胀放缓。油价基本持平。金价延续涨势，在数据显示美国通胀放缓后，黄金受到美元和美债收益率走软支撑，但美联储鹰派的利率前景使金价录得周度跌幅。 国际新闻 l 美联储看重的通胀指标核心PCE价格环比涨幅放缓至5月以来最低，有助缓解决策者对继续降息的顾虑。 l 美国密歇根大学12月消费者信心指数连续第五个月上升，短期通胀预期小幅走高。 l 拜登周六签署权宜开支法案，联邦政府将获得拨款并维持运转直至3月中旬。 l 特朗普威胁称，如果欧盟成员国不购买更多美国石油和天然气，就要对欧盟加征关税。 l 特朗普暗示愿意与俄罗斯总统普京会面，讨论结束俄乌战争问题。欧盟经济专员表示，欧盟应考虑采取更大胆的措施，例如没收冻结的俄罗斯央行资产以补偿乌克兰。 l 加拿大总理特鲁多的前关键盟友新民主党党首表示，将对特鲁多政府提出不信任动议。加拿大可能在明年年初提前大选。 l 对上周降息25个基点决策投下唯一反对票的克利夫兰联储行长强调通胀担忧，称利率距离中性水平不远。芝加哥联储行长表示，他略微上调了明年利率展望，仍预计未来12至18个月利率将进一步下降。参见：《【市场要评】如何理解12月FOMC会议的鹰派信号？》 l 巴西雷亚尔上周五反弹，巴西央行已消耗170亿美元储备干预市场。 l OpenAI发布更先进的人工智能推理模型，首席执行官Altman表示，计划在1月底上线o3-mini模型，之后不久推出o

消息面上，有媒体称苹果正在和腾讯和字节跳动商谈将两家公司的人工智能模型整合到在中国销售的 iPhone 中。同时， $腾讯控股(00700)$ 公布，最近与荣耀正式签署战略合作协议，未来，腾讯云 AI 代码助手团队将继续与荣耀深度合作。腾讯能透过 AI 赋能生态圈，具长线投资价值。 云端与智慧产业事业群 CEO 早在腾讯全球数位生态大会透露，过去一年，腾讯生成式 AI 增强的云服务不仅推动腾讯内部成长，也为超过 200 万外部云客户提升销售转换率与生产力。当中，订单过百万的伙伴数量，实现了两位数的成长；许多 SaaS 伙伴收入增加了 1 倍多；而国际业务增速也在两位数以上。 另外，随着中国宏观经济有望改善，腾讯的支付业务或将从零售市场的复苏中获益，而其广告业务也有机会因商家增加投放而受益。然而，如果宏观经济仍然不见起色，腾讯相对其它科技股有一定防御力，因为其游戏业务占收入超过三分一，而这部份与经济周期的关联性较低。腾讯为我们 2025 年的选股。 凯基证券分析员: 谭美琪

大市点评-2024年12月23日 上周五美国公布了个人消费支出价格（PCE）指数，11 月份 PCE 指数同比上涨 2.4%,低于预期的 2.5%。11 月 PCE 指数按月升0.1%，低于市场预期的 0.2%，PCE 指数的涨幅未如市场预期，某程度上舒缓了短期联储局进一步收窄明年减息空间的可能性，提振了周五美股的表现。 港股通周五净流入 16.3 亿元，其中， $腾讯控股(00700)$ 流入最多，达 28.1 亿港元；其次是 $中芯国际(00981)$ 。 $盈富基金(02800)$ 则录得最多净流出，为 41.9 亿港元；其次是阿里巴巴(09988.HK)。 来源：凯基证券

港股走势及分析 美股上周五大幅反弹，大市早段低开后，由于通胀数据低于预期，刺激大市显著回升，道指一度急升超过800点，尾市升幅略为回顺，三大指数均录得升幅收市。美元由高位回落，美国十年期债息下滑至4.53厘水平，金价及油价低位有反弹。港股预托证券大致向好，预料大市早段跟随温和高开。内地股市上周五偏软，沪综指反复低收，收市下跌1点，沪深两市成交额略为增加。港股上周五窄幅波动，指数低开后好淡增持，收市录得轻微跌幅，大市成交因指数换马关系而明显增加。大市走势持续反复，假期气氛浓厚下，预料指数短期未有突破，继续于19,200至20,200点水平上落。 行业消息 国家移民管理局日前发布公告，将过境免签外国人在境内停留时间延长至10天，并新增21个口岸作为过境免签人员出入境口岸，进一步扩大停留活动区域。消息公布后，众多外国游客通过 $同程旅行(00780)$ 及旗下国际旅行预订平台HopeGoo关注和预订入境机票、酒店等产品。同程旅行数据显示，消息公布一小时内，海外游客搜索国内酒店和入境机票的搜索热度较前日同一时段上涨87%。新年对外国游客具有较高的吸引力，海外游客预订元旦前后入住的酒店预订热度较前日同一时段上涨超过5倍。同程研究院分析认为，过境免签政策时间延长和活动范围扩大，将吸引更多符合条件的外国人来中国旅游，从而促进中国入境旅游市场的进一步增长。同程旅行在新加坡成立海外总部，今年中推出国际旅游预订平台HopeGoo。目前公司的国际业务营收贡献较低，未来有望逐渐提升盈利能力，扩大在全球市场的份额及整体盈利占比，提升公司估值水平。 (笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份) 港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀 CFA 日期：2024年12月21日星期六

真灼财经2024年12月23日讯，综合化学品服务市场的应用化学中间体供应商GHW International $GHW INTL(09933)$ 宣布集团旗下南京格格象健康科技有限公司与医用光学镜片生产商 SWISSCOAT（中文「瑞士镜片」）签订独家经销协议，未来将于中国推广销售 SWISSCOAT（中文简称「瑞士宝」品牌）医用眼科定制光学镜片，标志着本集团往健康科技领域更进一步。 格格象有限公司专注于科学功能性食品和保健食品的研发与销售，2024 年，格格象推出了氨糖系列原料，并着手研发关节软骨修复等健康产品。瑞士镜片（香港）有限公司成立于 1989 年，是一家拥有 30 多年光学镜片研发与制造经验的国内外知名功能光学镜片制造企业。此次合作将充分整合双方的专业知识和资源优势，实现互补发展，未来格格象将充分利用其渠道优势，将以专业眼科医院、综合医疗机构眼科、视光中心等重点渠道进行市场推广。 截至 2023 年，中国有超过 1,700 万视力障碍人士，占全国残疾人口（8,591.4 万）的 17%，占全球视障人口的约 18%，是全球视障人数最多的国家之一。与此同时，由于现代生活节奏的加快，各种眼病的发病率也呈现上升趋势，进一步加剧了视力障碍问题的严重性，中国每年新增盲人 45 万，低视能患者 135 万，涉及儿童、青少年、成年人、中年人及老年人等不同年龄层。导致低视能的原因愈趋多元化，其中包括遗传眼病（如视网膜色素病变）、青光眼、糖尿病眼病、白内障/黄斑退化等。 此次合作，双方将共同推动针对视障人群的光学镜片专业产品的研发与推广，包括：双光镜片、低视能助视镜、极端度数/高棱镜定制镜片、低视能复康助视镜及医用光敏滤光镜等。这些创新产品将提供视障患者专业、高效的视觉解决方案，满足其多元化细分需求。

继今年七月举行的《时尚宣言｜嘉柏丽尔·香奈儿》展览后，艾德韦宣集团（09919.HK） $艾德韦宣集团(09919)$ 再次联手香奈儿，于十二月三日在杭州西湖畔举办2024/25高级手工坊系列发布会。是次艾德韦宣团队特意选址杭州，灵感是源自于嘉柏丽尔·香奈儿所收藏的中国乌木漆面屏风，该屏风不但为她的创作带来了不少灵感，同时亦象征著香奈儿品牌的细腻动人。透过是次活动，艾德韦宣团队得以把西湖的迷人景致及深厚文化底蕴与香奈儿的时尚魅力完美结合，为嘉宾带来了沉浸式的活动体验，同时亦突显出香奈儿品牌的独有气质，两者相得益彰。 2024 年 12 月 3 日，香奈儿 2024/25 高级手工坊系列发布会在杭州西湖畔隆重举行，秀场横跨环湖长路，明星超模悉数亮相。 艾德韦宣集团一直致力以各类型的营销活动宣扬客户品牌价值，并巩固其与VIC客户的关系。是次活动亦是继11月份于香港举行的2025早春度假系列时装展后，双方再度合作。活动当晚，香奈儿品牌代言人Tilda Swinton，品牌形象大使周迅、王一博、以及著名导演Wim Wenders和演员金高银等明星悉数到场，不但成为社交媒体的热议焦点，西湖夜色与香奈儿设计所混合出的朦胧东方之美，亦突显出艾德韦宣集团丰富的想像力及出众的策划能力。 艾德韦宣集团控股有限公司（09919.HK） $艾德韦宣集团(09919)$ 是大中华区领先的泛时尚品牌营销集团，专注在大中华区提供(i)体验营销；(ii)数位营销与推广；及(iii)知识产权（“IP”）拓展服务。艾德韦宣集团累计服务超过 550 家全球知名品牌客户，当中包括(i)知名中高端时尚品牌；(ii)知名中高端汽车品牌；及(iii)中国本土

美股三大指数收市变化不大，道指微升15点，总算中止“十连跌”，至于标普500指数及纳指则微跌约0.1%。反映中概股表现的金龙指数基本持平，下跌不足1%。 A股昨日个别发展，上证综指全日维持跌势，收市报3,370点，下跌0.36%，至于深成指则午后由跌转升，最终收报10,649点，上升0.61%，两市总成交1.44万亿元人民币。微信小店相关概念股急升，不过消费及教育股偏弱。至于港股昨日走势相当反复，低开254点后反弹，午后在腾讯(00700.HK)股价造好刺激下一度收复大部分失地，不过收市前又再度回落，最终恒指收报19,752点，下跌112点或0.56%，科指亦跌0.66%，收报4,439点，全日成交活跃，约1,430亿元。成份股跌多升少，上升股份中腾讯股价逆市上升2.3%，不过表现最佳股份为舜宇(02382.HK)，股价上升达到4.4%。至于百度(09888.HK)及中升(00881.HK)为表现最差成份股，股价下跌超过4%。 港股反弹一日后再度转跌，反映在缺乏实质利好消息下，大市要突破20,000点不易，但幸好20天线(19,738点)失而复得，反映市底仍有一定支持。预期恒指将继续维持窄幅上落，于19,700点水平徘徊。 耀才证券分析团队 2024年12月20日

2024年12月20日，真灼财经讯，老虎证券（香港）投研总监陈庆炜就2024年股市的整体表现以及2025年的展望进行了详细回应。 2024年市场表现回顾： 陈庆炜表示，2024年美股、港股及A股的表现都非常出色。美股在大型科技股的引领下，连续第二年实现了25%以上的收益。然而，尽管美股市场整体表现强劲，但AI投资的难度却在今年显著加大。只有那些能够从AI技术中获得营收增长的公司，才能够在市场中脱颖而出，展现出良好的表现。 港股和A股今年的表现同样令人瞩目，甚至在某些方面并不逊色于美股。根据老虎证券的统计，在全球各国近300只股票指数中，表现最好的前20只股票指数中，有5只来自于港股和A股市场。其中，MSCI中国金融行业指数、富时中国A50指数、中证香港红利指数和恒生中国企业指数的表现尤为突出，均超过了美股的纳斯达克指数和标准普尔指数。这充分显示出，金融板块与高分红概念在今年的市场中占据了主导地位。 展望2025年，陈庆炜认为美股市场的AI投资难度将会进一步加大。随着AI技术的进一步加速扩散，越来越多的公司的传统业务将面临冲击，甚至可能出现商业模式的颠覆。这将为投资者带来更大的风险和机会，需要投资者具备更加敏锐的市场洞察力和风险管理能力。 对于港股及A股市场，陈庆炜表示，中央自9月24日后政策已经转向强调财政与货币政策的逆周期调节。特别是在12月9日的中央政治局会议上，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”被放在了更重要的位置。因此，陈庆炜认为，消费与科技领域将会是政策支持的重点领域。而在市场情绪比较积极的时候，资金会分流投入金融和高分红股。从基本面来看，尽管金融和高分红股在最近两年已经录得了不少升幅，但中证香港红利指数的市账率还不到0.55，分红率依然保持在7%以上，因此还有不俗的估值修复空间。 明年市场展望：  陈庆炜表示，对于2025年美股的走势，

美国众议院共和党最新制定的权宜支出方案及暂停债务上限两年的建议得到特朗普支持，但众院民主党领袖斥之为“可笑”。国会周四晚间将投票，如没有民主党支持，法案料难过关。 隔夜要点 l 美国股市周四收盘变化不大，放弃了前一交易日大幅下跌后的初步反弹。美国公债收益率涨跌不一，长债收益率触及数月高位，当天公布数据整体稳健。美元走强。美国第三季度GDP数据强劲，也为美元提供支撑；而在日本央行维持利率不变后，日圆兑美元下滑。油价下跌，美联储和欧洲央行的决策者们对进一步放宽货币政策表示谨慎，加剧了人们对经济活动疲软可能削弱明年石油需求的担忧。金价小幅上扬。 国际新闻 l 美国众议院共和党最新制定的权宜支出方案及暂停债务上限两年的建议得到特朗普支持，但众院民主党领袖斥之为“可笑”。国会周四晚间将投票，如没有民主党支持，法案料难过关。特朗普表示，如果不提高或取消债务上限，拜登政府应该关门。众议院少数党领袖Jeffries称，民主党人不会支持提高债务上限。 l 受消费和出口走强提振，美国上修第三季度GDP增速至3.1%，核心PCE价格指数升幅小幅上修至2.2%。 l 美国上周首次申领失业救济人数下降，延续节假日波动模式。美债收益率曲线达到约30个月来最陡峭水平，一些交易员押注美联储明年加息可能性。 l 俄罗斯总统普京表示，已经有四年多没与特朗普说过话，愿意随时与其见面。 l 英国央行维持利率不变，但包括副行长Ramsden在内的三人主张降息。行长贝利表示，利率路径是下行，但经济不确定性上升，无法承诺来年降息的时间或幅度。 l 英国首相斯塔默暗示，英国将反对特朗普政府任何设置贸易壁垒的举动。 l 法国总理Francois Bayrou计划周末宣布新内阁，2月中旬向国会提交预算案。 l 瑞典央行降息25个基点，并表示若前景维持不变，明年上半年或再次调低利率。 l 英特尔（INTC.US）据悉为芯片子公