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1月上旬，阿联酋迪拜宣布了一项价值高达32万亿迪拉姆（约合8.7万亿美元）的经济计划，目标在未来十年将对外贸易和投资翻一番，使迪拜到2033年成为经济实力排名前三，全球前四的金融中心，将迪拜打造成世界顶级的城市。 根据阿联酋副总统、总理兼迪拜酋长在公开场合的描述，阿联酋政府未来十年的支出将从前一个十年的5120亿迪拉姆增至7000亿迪拉姆，私营部门投资也将相应地从7900亿迪拉姆增至1万亿迪拉姆。制造业、物流业和数字化转型将是阿联酋未来发展的核心方向。 阿联酋并非个例，包括科威特2035年愿景、阿布扎比2030年经济愿景、沙特阿拉伯2023年愿景以及本次的迪拜经济议程计划在内，多个阿拉伯领先经济体均在推动社会经济转型、改善营商环境。 主力推手——主权财富基金 国家主权财富基金是指一国政府利用外汇储备资产与国家财政盈余创立的、在全球范围内进行投资以提升本国经济和居民福利的金融投资工具，是参与全球金融市场的重要机构投资者。中东地区的主权财富基金更以其自身独特的发展历史和雄厚的资金实力独树一帜。 全球前十大主权财富基金中，中东海湾国家独占四席，包括阿联酋的阿布扎比投资局和穆巴达拉投资公司、沙特的公共投资基金、卡塔尔的卡塔尔投资局。通过全球投资配置，主权财富基金旨在通过有效投资，实现代际财富传递、社会经济发展目标和国家财富管理的多重目标，在国家社会经济转型中承担着关键性的执行者和推动者角色。 以沙特的公共投资基金为例，沙特王储兼公共投资基金主席穆罕穆德·本·萨勒曼就曾表示，沙特公共投资基金未来五年的战略对沙特实现“2030愿景”至关重要。沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)的董事长亚西尔·阿尔·鲁梅扬在公开场合透露，沙特公共投资基金将80%的资金投资到了中东市场，用于扶持当地未成熟、或是处于成长时期的行业，例如垃圾处理、电影院线、房地产、太阳能发电等产业。 在投资本国

随着12月18日世界杯决赛结果出炉，卡塔尔世界杯正式落下了帷幕。通过举办这次世界杯，卡塔尔得以向全世界宣布了他们的存在。而在足球之外，聚光灯效应也使得中东海湾国家获得了来自世界的关注，富裕的经济状况和尚待开发的市场空间，使得投资的目光越发向中东世界聚焦。 富有而“狡猾”的中东市场 中东地区位于欧亚非交接的“五海三洲”之地，在历史上曾诞生过诸多伟大的文明，其位置本身也具有极强的战略意味。自进入20世纪以来，丰富的石油资源使得中东成为世界能源产出的重要枢纽，是名副其实的世界经济“加油站”。但在能源领域之外，中东地区在发展上一直面临着不均衡，这与当地的政治、文化、宗教乃至气候均有联系。 而对于创业团队和投资者而言，中东地区同样是一个充满了机遇和可能性的土地、从人口上来说，海湾六国总人口达到6亿，年龄中位数仅30岁，整体成员呈现出年轻化；互联网建设完备、当地互联网普及率高达80%，这使得电子商务在当地存在较大的生存空间；而最重要的是，中东地区人民拥有极高的消费能力以及消费意愿，这让中东市场充满了吸引力。 在普华永道对于中东市场的一次调研中，75%的受访者在回答“选择中东地区投资的主要原因时”认为市场潜力大是最主要的原因。其次为客户购买力强（36%）、营商环境好（34%）。这与当地的经济总量、人均GDP等指标相关。根据国际货币基金组织（IMF）给出的数据，中东海湾六国的人均GDP在2.3万美元-8.4万美元之间，尤其是卡塔尔和阿联酋 2022 年的名义人均 GDP 预计分别高达8.3 万和 4.8 万美元，属于典型的高收入人群。 不同于东南亚地区，中东市场的客户具有天然的成熟性，这在商业探索中是一把双刃剑。eWTP Arabia Capital（eWTPA）的创始人Jessica Wong在谈及沙特客户时表示“他们习惯于购买最好的服务，因此对服务的升级往往

11月15日,Yalla Group Limited(YALA.US)公布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。数据显示,在第三季度,公司营收超上季度指引,达到8006.2万美元,同比增长12.3%;Non-GAAP净利润为2938.9万美元,同比下降11.50%;而Non-GAAP净利润率也较去年同期有所下降,为36.7%。 营收稳定,基础牢固 具体来看,Yalla Group目前已形成了社交+游戏的产品矩阵,而在第三季度这两大业务均保持了稳定的增长。其中,社交服务为公司营收的第一大来源,报告期内为公司带来共计了5618.2万美元的收入,同比增长4.31%,环比增长6.69%,占总营收的70.17%。游戏服务也有较快发展,同比增长36.86%,但环比增速稍弱于社交服务。 (图片来源:Yalla) 从第三季度的用户数据来看,Yalla在产品优化上做出的努力颇有成效。截至9月30日,Yalla的整体月活跃用户数达到3089.60万人,同比增长19.08%,环比增长3.26%,其付费用户数也大幅提升50.33%至1154.10万人。 (图片来源:Yalla) 依照公司给出的数据,第三季度盈利下滑主要在于成本和费用明显上涨。截至9月30日,Yalla的营业成本、销售费用和研发费用合计共4710万美元,相较于去年同期的3830万美元增长了22.98%,远高于营收的增长率,而它们正是优化并推广产品矩阵的直接且必不可少的支出。 值得关注的是,公司的在第三季度末的现金和现金等价物为3.912亿美元,高于二季度的3.849亿美元。尽管公司在收入成本占总收入的百分比上有所增加,但其现金流持续维持正向增长,为公司的健康经营提供了保障。 (图片来源:公司财报) 单从营收与盈利的增速来看,这一中东和北非地区领先的语音社交和娱乐平台确实并没有像过去一年那样获得成倍的高速增长,而其盈

【编者按】数字化服务商一直以来都是电商生态不可或缺的重要组成，但又因过于熟悉而被忽视。我们似乎不该忘记，电商每一次迭代和进化，数字化都充当了技术先驱与应用场景的搭建者。我们认为，在大数据、人工智能、算法驱动的未来商业，数字化的价值不可或缺。为了更详细的展现电商的面貌与能力，亿邦动力特别推出数字化实战案例。通过每一期的案例拆解，为电商从业者找到最为实用的行业级解决方案。并在每一次的创新应用中，找到一丝未来的曙光。 “快手业务流失造成的收入下降已经在过去7个季度被正常的业务增长所抵消。” 11月14日，中国有赞有限公司（08083.HK，下称有赞）发布了2022财年第三季度业绩。据财报信息，截至2022年9月30日止的9个月期间，有赞已录得收益约10.98亿元，较去年同期减少6.6%。其中，订阅解决方案收益约为6.60亿元，较去年同期减少10.4%，商家解决方案收益约为4.31亿元，较去年同期增加0.7%。 报告期内，有赞录得毛利约6.90亿元，较去年同期减少3.5%。其中，订阅解决方案录得毛利约4.74亿元，较去年同期减少12.0%，商家解决方案录得毛利约2.15亿元，较去年同期增加23.0%。毛利率由去年同期60.9%上升至本年同期62.9%，其中，订阅解决方案毛利率由去年同期的73.0%下降至本年同期71.7%，商家解决方案毛利率由去年同期40.9%上升至本年同期49.9%。 亏损方面，有赞在报告期内录得经营亏损约5.10亿元，较去年同期的7.59亿元，减少了32.8%。截至2022年9月30日止的三个月期间，本集团录得收益约人民币3.70亿元，较去年同期减少0.9%。截至2022年9月30日止的三个月期间，毛利率由去年同期的61.3%上升至本年同期67.5%。 国际业务方面，有赞在海外市场开设了商家服务，报告期内分别在日本和加拿大市场录得47.4万元和92.3万元收

11月15日早间，雅乐科技（YALA.US）公布了2022年三季度的财报，披露了近期的经营情况和财务数据。从财报数据来看，公司营收超出二季度给出的预期指引上限，整体维持稳定增长的趋势。 从财报和公司管理层的电话会议中，我们可以一探雅乐的发展情况，并从中探索公司未来的发展趋势。在三季度过后，公司或将迎来业绩提速关键期。 营收创季度新高 财报数据显示，雅乐三季度实现营收8006.20万元，同比增长12.3%。环比增长5.22%，超出此前公司提供的预期指引上限（7500万美元），并再度创下了公司单季度营收的新纪录。 分业务来看，公司社交实现营收5618.2万美元，同比增长4.31%；环比增长6.70%；游戏业务实现收入2388.0万美元，同比增长36.86%，环比增长2.31%。在经历初期的高速增长后，当前公司增速平稳，依靠公司的稳定运营和产品上的推陈出新，两大业务均实现稳定增长。 利润方面，由于新产品的研发、推广，以及营销投入的增长，公司利润率略微有所回落，整体保持平稳。2022年三季度，公司实现Non-GAAP净利润2938.9万美元，同比回落11.50%，环比增长2.65%，Non-GAAP利润率为36.7%，较二季度小幅下降0.92%。 在对未来的预期上，公司管理层预计2022年四季度的收入将在7000万美元-7600万美元之间，而2021年四季度公司营收为6755万美元，这意味着公司预计四季度将较去年同期增长3%~12%左右，预测增长幅度较为温和。 重度游戏进入测试阶段 2021年下半年，雅乐科技宣布成立子公司Yalla Game，负责在中东北非地区的中重度游戏业务，并立项了公司首款重度SLG游戏：《Merge Kingdom》。而在历时近1年后，这款游戏的发展迎来了一个较为关键的节点。 根据管理层在电话会议中所述，目前《Merge Kingdom》已在许多中东和

北京时间8月9日上午（美东时间8月8日盘后），Yalla Group Limited（YALA.US）（中译“雅乐科技”）发布了截至2022年6月30日止第二季度未经审计的财务业绩。这家在国内小有名气的MENA地区的语音社交&游戏运营商一如既往，为投资者带来了一份令人瞩目的成绩单。从财报以及业绩会上透露的信息，我们可以一窥公司目前的状况以及未来的发展趋势。社交业务维持基本盘，游戏比重持续提升先从收入来看，公司Q2季度营业收入为7609.1万美元，再次拔高了集团单季度的营收上限。就收入上升的原因，公司表示主要基于更加精细化的运营，用户参与度和付费意愿得到进一步提升。拆分来看，公司社交业务收入达到5265.6万美元，同比/环比均实现小幅增长。在进入阿拉伯传统的斋月季后，公司社交服务在二季度维持了增长的基本盘。据此前公司管理层透露，公司在二季度对新发布的IM产品YallaChat以及元宇宙应用Waha进行了迭代升级。而在游戏业务方面，公司Q2实现收入2334.1万美元，同比增长45.8%、环比增长14.9%，创下历史新高。随公司在沙特、土耳其等新市场的根基逐渐稳固，公司游戏收入的潜力正在不断释放。据Yalla Group管理层表示，通过推出新的VIP订阅和通行证功能，包括Yalla Parchis、101 Okey Yalla和Yalla Baloot等在内的休闲游戏组合表现良好，用户留存率和平均每日花费时长稳步增加。本地化运营深度加重，用户数量稳定增长作为国际市场中文化色彩独特的一角，MENA地区具有独特的泛娱乐环境，在地区文化与年龄结构的加持下，中东泛娱乐市场呈现“年轻而老成”的文化结构，相较于其他海外市场更具有门槛。针对当地人口进行的定制化活动，才能更好的获得这些独特的客户群体。在二季度，公司针对中东本土推出了多个本地化的运营活动，包括斋月、开斋节以及Yalla 6

7月上旬，普华永道发布调研报告，认为中东地区市场前景受投资者看好，其受访者中有超过80%的公司表示正在计划进入或继续深耕中东市场，未来该地区市场吸引力还将不断上升。随着大量企业在中东的扩张，市场竞争加剧，提前布局的本土企业有望凭借其先动优势占据市场高地，抓住中东经济发展机遇。中东市场潜力凸显，吸引全球投资者目光报告显示，中东地区地处三大洲交汇处，是全球经济供应链的重要组成部分，居民消费水平较高，市场潜力巨大。依托丰富的石油资源，以海湾六国为代表的中东各国经济发展迅速，沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔等国人均GDP均达到高收入国家标准，其中卡塔尔2020年人均GDP更是高达5万美元，在全球范围内排名前列。在政策方面，中东地区国家积极改善营商环境，采取多项措施促进经济发展，鼓励支持非石油经济，使国家经济体系从单一走向多元化发展。以阿联酋为例，2022年阿联酋修订“黄金居留签证计划”，放宽长期签证申请标准，吸引全球人才。另外，在税收方面，阿联酋也予以自由区免税优惠，降低企业经营成本。根据IMF报告，2020年阿联酋营商环境就已在全球190个国家和地区中排名第16，吸引大量企业落地。单从互联网行业来看，随着网络基础设施建设的提升，中东地区互联网渗透率已达到较高水平，为应用企业提供了广阔的发展空间。Frost & Sullivan报告显示，2019年中东地区互联网渗透率达到83.6%，就移动互联网渗透率来说，沙特已达103%，卡塔尔为132%，而阿联酋更是高达168%，远超全球平均，极其利于移动应用企业的扩张。据普华永道调查，受访者中有45%正制定商业计划进驻中东市场，而另有37%则已经有详细的商业计划，可以预见中东市场竞争将愈发激烈。由于中东地区社会和宗教环境独特，要在竞争中取胜，本地化始终是关键。在这一点上，本土企业的优势正在逐渐凸显。中东领先语音社交平台，本土化产品竞争力强

7月18日，阿联酋政府正式启动了迪拜元宇宙战略，旨在将迪拜打造成世界十大元宇宙经济体之一，以及元宇宙社区的全球枢纽。根据战略规划，阿联酋迪拜将在2030年提供超过4万个虚拟工作岗位，将区块链公司的数量增加到目前的5倍，使元宇宙对阿联酋经济的贡献在2030年达到40亿美元，进一步促进元宇宙对迪拜经济的影响。截至目前，阿联酋是第一个将元宇宙作为政策方向推动的国家。元宇宙作为2021年新兴起的概念，在发展路径、未来前景等方面都还存在不确定性，阿联酋看似“激进”的主张，其实有其背后考量，也为相关企业发展提供了机会。石油国的未来竞赛元宇宙（Metaverse）的概念最早诞生于1992年，其形态被描述为一个平行于现实世界的网络世界，在现实生活中彼此隔绝的人们能够通过化身在虚拟世界中生活。在元宇宙的概念中，无论是生活或是工作都可以在这个世界中进行，在虚拟世界中再造一个“人生”，这代表着无数现实世界中的刚性需求将在元宇宙中复现。有需求就有市场，为了打造这样一个元宇宙，需要投入的精力与资源都是难以估量的。随着2021年扎克伯格全面入场，推动元宇宙成为下一个投资风口，无数的创投资金将目光转向元宇宙，并开始规划其发展方向。而其中“身份”最为显赫的投资者之一，毫无疑问就是本次下场的阿联酋迪拜政府。作为OPEC的主要成员国之一，阿联酋长期受益于石油带来的庞大利润，国民经济水平较高。然而随着新能源概念在全球领域的发展，领导人意识到以能源作为国家主要收入的经济体系终有一天会难以延续，阿联酋需要在此之前成长为一个经济多元化的国家，才能跟上世界发展的潮流。发展数字经济的战略是阿联酋内阁定制的方向。根据战略规划，到2030年，数字经济对阿联酋非石油GDP的贡献值将达到20%。而在海湾国家中，沙特阿拉伯与卡塔尔也制定了类似政策来推动面向未来的经济多元化举措。而元宇宙作为一个拥有巨大潜力的新兴风口，自然成了中东诸

5月17日，MENA地区领先的社交网络和娱乐平台运营商 Yalla Group（YALA.US）发布了截至2022年3月31日止未经审计的一季度财报。财报显示，Yalla Group在新的一年里依旧维持稳健增长，实现超出公司指引的营收规模。2022年以来，在海外市场普遍受政策影响的背景下，YALA的股市估值出现了一定幅度的回调。一季度的报告在汇报财务情况的同时，也对公司未来的战略布局给出了方向。中长期来看，Yalla当前正处估值洼地，拥有较好的投资价值。收入规模稳健增长，结构持续向游戏业务优化一季度，Yalla Group实现收入7233.7万美元，超出公司在四季度报告中给出的指引（ 6,600~6,900万美元）。从结构上来看，社交服务收入为5187.6万美元，占总收入比重为71.7%，游戏服务收入为2032.2万美元，占收入比重为28.1%。单从游戏业务来看，一季度Yalla Group的游戏服务收入相较去年同期增长了58%，环比增长9%，尽管没有再出现爆发式的增长，但稳定的收入增速显示Yalla Group的游戏业务规模增长稳定，趋势向好。运营数据方面，公司一季度平均MAU达到2920.3万人次，付费用户达到940.2万人次，分别实现同比增长55.3%、61.0%。付费用户率达到32.2%，连续四个季度实现增长，ARPPU为7.69美元。随着公司产品矩阵的扩展和运营策略的推进，公司在费用支出方面有所变动。一季度公司总成本和费用为5410万美元，而2021年一季度为4740万美元，费用增加的主要原因是由于公司产品增加所致，目前Yalla Group正处于新一轮游戏产品的开发投资周期，人员招聘需求、研发与测试的投资、销售宣传费用等，都导致了支出有所增加。值得注意的是，截至2022年3月31日，Yalla Group拥有在手现金和现金等价物为3.675亿美元，较去年年底小幅