社区

2021年12月投资者大会上，阿里管理层所说的3大战略引擎：1、内需，2、全球化，3、技术。指的分别是什么？$阿里巴巴(BABA)$ 从过去到未来，我们需要捕捉到重要的信号是：过去是如何的，体现了战略执行力，并有能力实现它所说的；未来的前瞻是如何的，这体现了阿里未来3年的增长。1、三大战略解读，进展与未来展望战略前，先回答一个重要问题，让大家对阿里的未来和分部业务有感觉。未来收入结构会如何变化？starvisionai.cn 美港股AI投研，像机构一样专业投资展望23Q3的整体收入结构变化：中国零售与客户管理费持续下降；国际商业、菜鸟网络、云计算、本地生活占比上升。和阿里所提的“国际化”、“技术”战略大体一致。一、内需1. 内需指的是，要刺激中国本土的收入，阿里提的较多的是低线城市渗透。因为阿里的一线城市已到达99%的网民渗透率。而4线以下城市，阿里的网民渗透率从2020年64%提升到2021年71%，尚有空间。但需要思考的是阿里目前9.53亿年度活跃用户，中国网民12亿，即便从低线城市补量，也只有2亿的用户增量。以“淘特”等主打性价比的策略下，ARPU值难以保障。虽然本届投资者大会没过多提及新零售，但新零售，仍然是阿里未来增长的重要看点。新零售是什么？3个方面简单理解。1）线下传统的卖场生意。大润发、中润发、盒马鲜生门店。2）线下商超的电商搬迁改造。高鑫零售在线订单YoY+28%。3）社区团购等近邻商业。社区团购/小区商业平台季度GMV环比增长超150%。关于新零售，我们观察到3个重点：1. 近年来，中国零售商业版图发生的变化是，新零售拉动了中国零售收入的增长，并会持续发生。我使用的AI美股投研平台预测，到2023年，新零售收入将和中国电商平台收入接近

美团的业务主要划分为三个分部，分别为：餐饮外卖，到店、酒店及旅游，以及新业务和其他。美团的餐饮外卖业务相信大家都很熟悉，到店、酒店及旅游，字面意思也很好理解，其中到店就是美团起家时的主打业务团购加上收购的大众点评，酒店及旅游则主要指酒店和旅游相关套餐。新业务及其他主要分为5个事业分布，1. 当地交通服务（网约车、单车） 2. 零售 3. B2B餐饮供应链服务、支付服务 4. 金融业务 5. 充电宝。其中第三项业务是To B的，为美团商家所提供的全产业链企业级服务，其余业务都是to C的，致力于覆盖更多的生活场景。以2020年的收入占比来看，餐饮外卖业务占比为58%，到店、酒店及旅游的占比为19%，新业务占比为24%。AI港美股投研平台 starvisionai.cn三个业务中，哪个业务增速最快呢？如下图可见，很明显增速最高的是新业务及其他，其次是到店、酒店及旅游。AI港美股投研平台 starvisionai.cn三个业务中，哪个业务的商业模式最优呢，让我们拆开它的收入成本模型一览：餐饮外卖美团餐饮外卖业务的收入模型为：佣金（占比88%）+在线营销（占比11%）+其他服务（占比1%），这其中佣金收入可以细拆成单位模型使我们能更好的理解它。大家可以从图中看出除订单数量外，单位经济中的每单平均单价、货币化率、骑手成本这三个主要变量决定了美团餐饮外卖的佣金收入。而在线营销=点击量*点击费用，点击量=总的交易订单每次交易的平均点击量*广告加载量，美团过去几年的广告加载量和平均点击量都较为稳定，也就是说要提升在线营销收入的话，需要提升总的外卖订单数量。从美团的外卖的单位经济来看，成本端骑手是最大头的，所以近年来每当出现要为骑手涨工资，保障社保等新闻出现时虽然民众都表示很欣慰，但是股民就倍感挫折。如大家熟知的头条新闻《要给骑手交社保，美团股价大跌14%》。而由于目前没有进一步关于餐饮配送

$哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$ $快手-W(01024)$ 一、得用户者得天下哔哩哔哩的商业模式是，提供优质内容吸引用户，通过良好的平台运营打造优质社区留存用户，再利用移动游戏业务、增值服务、广告业务、电商及其他业务以多元化的模式挖掘用户潜在价值进行商业化变现。通过上下游分析来看，一个公司的上游是企业付出成本的去处，下游是企业得到的收入的来处，如图可见是用户。哔哩哔哩的上游是获客渠道，主要由专业内容机构（影视制作机构）、版权方（专业影视制作机构）、UP主（个人创作者）提供。通过拆解一个互联网传媒企业的成本端可以一探其获取用户提升MAU的方式。从2020年财报披露的成本细项来看，哔哩哔哩的获客留存成本主要分为以下三项，收入分成（与主播分成）占36.7%、内容成本（采购版权）占15.6%、营销费用占29.1%。从占比可以说明哔哩哔哩的主要获客方式来自与KOL分成，借助KOL的影响力实现更有效的获客。据哔哩哔哩CEO陈睿透露，B站未来三年的用户增长目标是，B站月活用户数能达到4亿。从管理层的战略来看，目前最首要的任务是保持用户增长，这也是B站过去以来不变的战略核心。哔哩哔哩在过去仅设定了两次用户目标，2018年设定了到2020年实现每月1.5亿活跃用户的目标，已提前实现。另一次是在2019年设定了2021达月活2.2亿的目标，也已提前实现。通过Starvisionai平台的分析，未来三年，

Micron于12月21日发布了2022财年Q1业绩（对应自然年为21Q4），财报后首日股价收涨10.54%，表现亮眼。$美光科技(MU)$  starvisionai.cn 美港股AI投研，像机构一样专业投资 starvisionai.cn通过对美光建立30个AI模型，预测出美光收入进入上涨趋势。 财报发布后，AI收入预测准确率高达99.5%，利润预测准确率99.2%。 starvisionai.cn 美港股AI投研，像机构一样专业投资 可以看到，AI帮助我们预测到22Q1-22Q3美光进入收入上涨趋势。（自然年） starvisionai.cn 美港股AI投研，像机构一样专业投资 本次财报后市场反应亮眼，主要是由于： 1、营收/EPS均超出预期。 AI对各细项收入与成本都已经提前建模，可以看到，公司22财年Q1各项收入实际值大部分高于预期。 starvisionai.cn 美港股AI投研，像机构一样专业投资 2、公司预计明年公司营收将保持增长。 管理层表示内存需求在未来将保持强。AI预测22财年Q2（对应自然年为21Q2）营收将达到72.7亿美金，营业利润将达到23.9亿美金。 未来美光还有哪些看点呢？ STARVISION AI，对中美大型科技公司未来3年12季度的业务发展都用AI模型细致建模。财报前，精准的盈利预测。财报后，迅速对二级市场与基本面的背离与联动归因。

首先拆解谷歌的商业模式与细分业务。$谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 广告：谷歌搜索与YouTube广告。谷歌云：谷歌云平台、生产力工具和企业云服务。其他：Google Play，YouTube内容订阅，硬件如Nest智能家居，和Other Bets创新业务如自动驾驶Waymo。starvisionai.cn用AI模型对谷歌各个细分业务都进行了未来3年12季度的详细预测，帮助识别短期的波动、季节性高点和低点。可以说是美股投研必备的数字化工具。这是他们对谷歌21年Q4到22年Q4的细分收入预测：图源自：starvisionai.cn 美股AI投研平台我们详细来看一下未来谷歌基本面发生了什么。格雷厄姆大神常说的价值回归，高价值的好公司终将被价格验证。那对于Google，基本面如何作用于收益？图源自：starvisionai.cn 美股AI投研平台谷歌Q2季度累计收益率为13.6%，得益于疫情复苏后带动的收入超预期。谷歌Q3季度累计收益率为7.1%，得益于广告收入超预期带来的收入创新高。受到Q3收入超预期拉动，Google未来收入趋势整体上调。虚线为原预测趋势，实线是新预测趋势，出现一条上扬的新趋势。通过提前AI建模，有这样一个好处：可以很清楚地看到偏差，模型跑出新趋势后，可以看到上偏/好转还是下偏/产生恶化。当财报刚发布时，如果没有提前建模，是没办法瞬间捕捉偏差、并看出偏差对未来的影响的，但STARVISION AI已经对美国Top30科技公司的基本面全部建模了，我们直接访问就可以得到实时的更新结果。图源自：starvisi

$Roku Inc(ROKU)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ 在上一篇文章中如何通过模型识别苹果, Paypal与英伟达的波动风险？ 我们讲解了Garch模型的定义和应用，这里不再赘述。现在，让我们以奈飞、Roku和Spotify为例，讲讲怎么用波动率模型识别风险。Netflix奈飞我们取奈飞过去83个月的月实际收益率，对它进行对数变换，让一个原本看起来杂乱无章的序列可以分解为常数 + 带有显著统计学特征的序列，进而我们可以对分解后的有规律的那部分建模预测。奈飞过去83个月的月收益率均值为3.02%（图中黑线），大致68%的时间，月收益率在均值±1个标准差之间（图中蓝线区间内），大致95%的时间，月收益率在均值±2个标准差之间（图中红线区间内），仅有5%的时间，月收益率在历史收益率均值2个标准差之外。可以从图中看到，实际月收益率波动比较大，没有长期平稳的区间，这是符合买卖的特点的。那么我们就可以在高于或低于1-2个标准差后在投资组合中适当进行组合再平衡，因为收益率最终会回到统计学里的安全的区间。AI美股投研平台 starvisionai.cn现在奈飞的价格处于右下角红色点处，12月至今的月收益率最新值为-2.18%，刚回到一倍标准差内。奈飞10月的月收益率较高，10月的月收益率为为12.31%，超出了一倍标准差，与其基本面深有关联，奈飞

一、腾讯的长期战略主题建模从长期投资的角度看，未来发展吻合战略主题，是一家有战略执行力的好公司，反之，如果不及战略主题，那就要小心。$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 腾讯的战略主题又是什么呢？首先看腾讯收入构成，starvisionai.cn美港股AI投研平台预测：2023年Q3，游戏占比20%，社交网络订阅30%，广告16%，金融科技与企业服务/云占比34%，其他1%。游戏与社交网络2项加起来为增值服务其中游戏+金融科技/腾讯云贡献了60%以上的收入，那么如此重要的两块山头，堪称战略控制点，未来发展又是如何呢？这关系到腾讯的战略发展主题建模。为了回答这个问题，starvisionai.cn用AI模型对腾讯基本面建模预测，可以清晰地看到未来3年的各项业务发展趋势。长远来看，腾讯有游戏的成功出海，和金融科技/腾讯云这2个长期主题故事，故事已经开始得到验证，并进入效应放大的趋势。回顾19Q3到21Q3，腾讯收入复合年均增长率CAGR+21%，超过21%的基线的收入板块有：1、游戏 CAGR+27.1%，主要由国际出海 CAGR+71.1%贡献。2、金融科技与企业服务/腾讯云 CAGR+27.2%进一步收敛结论：增长主要由于游戏的成功出海与金融科技/腾讯云贡献。starvisionai.cn美港股AI投研平台这2个长远主题故事，已经开始得到验证。那未来会怎样呢？未来3年，腾讯增长仍然主要由游戏出海和金融/云业务增长拉动。腾讯21Q3到23Q3收入CAGR+13.5%，拉动这一增速依然是靠游戏（CAGR+16.

$苹果(AAPL)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ $亚马逊(AMZN)$ 什么是回测？回测的目的是什么？我们脑中有了一个好的交易策略，我们如何去验证它的可行性呢？实盘验证无疑有着巨大的资金成本和时间成本，即使是虚拟盘也无法避免在细微的参数调整中所花费的时间成本。所以我们需要对策略进行回测。回测是对过去指定时间段进行模拟交易，回测的目的就是根据历史数据来验证交易策略可行性，从而降低我们投资时候的盲目性和风险，为大概率决策提供数据依据。回测的核心目的还在于证明某个策略不能赚钱，因为有很多策略，历史回测完全无效，但很多人就是坚信不疑去实践错误，而回测可以帮助我们识别错误并战胜这部分人。从上一篇文章《想买FAANG，如何用“有效前沿”配出黄金比例》中，我们知道收益风险均衡组合是一个有效组合，同时我们预期FAANG将来会实现与过去5年相似的收益，那就让我们现在试试来回测它的收益与风险如何吧！这里我们回测的时间范围是过去5年，回测针对的组合是险回报均衡策略AI美股投研平台 starvisionai.cn首先我们要回测对比的是这几只股票的价格运动与基准的对比，由于FAANG都是科技股，于是选取纳斯达克指数作为基准，从图中我们可以看出，FAANG的五只股票的股价走势都高于纳斯达克指数，从回测中我们可以看出我们选取的股票标的都非常好，没有选到拖累整体组合的标的。从资产配置权重方面的回测可以看出，过去6年里在每个阶段组

$小米集团-W(01810)$ $苹果(AAPL)$ 小米收入细分：AI美股投研平台 starvisionai.cn以2021Q3的收入来看，小米的业务主要由智能手机（占比为61.3%）、物联网与生活消费产品（主要是扫地机器人、智能电视及笔记本电脑等，占比为26.8%）、互联网服务（占比9.4%）和其他收入（占比2.5%）组成。小米与苹果公司类似，互联网服务业务近年来占比呈不断提升的趋势，服务收入为7337.9百万元，其中4800百万元来自广告服务，1000百万元来自游戏分发、剩余部分来自增值服务和境外互联网服务。得益于小米生态链品类的不断导入，小米集团的IoT生活消费产品占比由2017年的22.5%逐年提升至26.8%，而智能手机业务占比由2017年的65.8%逐年下降至2021年三季度的61.3%，2020年三季度手机业务占比曾回升至66%，主要得益于抢占了部分华为的市场份额以及中高端手机占比提升推高了平均销售价格所致。AI美股投研平台 starvisionai.cn按地区来看，小米集团境外的收入于2020年起超过境内收入，2021Q3小米境外收入占比52.4%，其中境外收入主要来自于印度市场。由于南亚市场智能手机渗透率较低，加上近年来经济发展较快，因而来自境外的收入增速远高于国内。AI美股投研平台 starvisionai.cn从单季度增长来看，小米集团的季节性效应不太明显，过去的收入增速高点出现在2020Q3和2021Q2，主要受益于国内外市场份额提升带动的增量，以及高端机销量带动的增价。2021Q3智能手机作为小米的核心业

$苹果(AAPL)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ $亚马逊(AMZN)$ 我想要构建一个FANNG的组合（FB、AAPL、AMZN、NFLX、GOOGL），但我应该如何给他们做配比呢？那就需要用到有效前沿理论，在一般情况下，投资者需要进行繁琐的取数和复杂的计算，而现在通过starvisionai.cn提供的工具可以一键获取。AI美股投研平台 starvisionai.cn我们取出了上述公司5年的风险收益的历史数据。这个图的横轴表示投资组合的风险，纵轴表示投资组合预期回报率，曲线是各种资产组合获得的最优效率投资组合边界(图中所有黑点所示)；在有效前沿的曲线上就意味着：在同等风险下，收益最高的组合。在这条有效的上的所有点都是有效的，而在边界内的各点都是非有效的；而对于不在有效前沿曲线上的组合，总能在曲线上找到相同的风险水平但更高收益率的组合；或者对于相同的预期收益，曲线上存在风险更低的组合。其中实心红点是风险最低组合，线中间的实心蓝点是位于切线上的点是收益风险均衡组合，实心灰点EMP是同等权重组合。得到这些点的启示后，我们看图就可以明白，按照同等权重来配置是不好的，因为同等权重组合没有落在有效前沿上，而是落在了有效前沿曲线的内部。有效前沿线能带给普通投资者的意义在于，在你可能持有的整个投资组合区域中，你能清晰知道哪些组合或个股是你不想要的，作为一个理性投资者唯一感兴趣的是那些在这条有效前沿边界上的。FA