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2021年12月投资者大会上，阿里管理层所说的3大战略引擎：1、内需，2、全球化，3、技术。

指的分别是什么？$阿里巴巴(BABA)$ 

从过去到未来，我们需要捕捉到重要的信号是：

过去是如何的，体现了战略执行力，并有能力实现它所说的；未来的前瞻是如何的，这体现了阿里未来3年的增长。

1、三大战略解读，进展与未来

展望战略前，先回答一个重要问题，让大家对阿里的未来和分部业务有感觉。

未来收入结构会如何变化？

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展望23Q3的整体收入结构变化：

中国零售与客户管理费持续下降；

国际商业、菜鸟网络、云计算、本地生活占比上升。

和阿里所提的“国际化”、“技术”战略大体一致。

一、内需

1. 内需指的是，要刺激中国本土的收入，阿里提的较多的是低线城市渗透。

因为阿里的一线城市已到达99%的网民渗透率。而4线以下城市，阿里的网民渗透率从2020年64%提升到2021年71%，尚有空间。

但需要思考的是阿里目前9.53亿年度活跃用户，中国网民12亿，即便从低线城市补量，也只有2亿的用户增量。以“淘特”等主打性价比的策略下，ARPU值难以保障。

虽然本届投资者大会没过多提及新零售，但新零售，仍然是阿里未来增长的重要看点。

新零售是什么？3个方面简单理解。

1）线下传统的卖场生意。

大润发、中润发、盒马鲜生门店。

2）线下商超的电商搬迁改造。

高鑫零售在线订单YoY+28%。

3）社区团购等近邻商业。

社区团购/小区商业平台季度GMV环比增长超150%。

关于新零售，我们观察到3个重点：

1. 近年来，中国零售商业版图发生的变化是，新零售拉动了中国零售收入的增长，并会持续发生。

我使用的AI美股投研平台预测，到2023年，新零售收入将和中国电商平台收入接近。（中国电商平台占总收入34.6%，新零售占总收入26.2%）

2. 重要的商业指标是门店运营状况。

新零售收入和高鑫卖场和盒马鲜生等门店数量直接相关，主要看门店的扩量，这两年增长迅速，截至2021年6月，高鑫零售于中国235个城市设有门店。

3. 但这将导致利润率下降，因为线下实体店利润率远小于线上电商。

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二、国际化

国际化指的是电商出海。

1. 受益于阿里在各国收购本土电商，国际商业收入连续2个周期（19Q3-21Q3 CAGR40.8%，21年-23年CAGR19.7%）始终领涨。

2. 而国际电商运输也将利好菜鸟网络，菜鸟网络增速始终高于收入平均增速。

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三、技术

阿里云。

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阿里云连续2个周期（19Q3-21Q3 CAGR54.5%，21年-23年CAGR18.1%）始终领涨。

2、简单收敛结论

阿里具备执行并实现三大战略的能力。（内需、全球化、技术）

但由于用户基数天花板问题导致收入增速放缓。由于商铺补贴、战略投资和向实体经济/新零售转型，未来3年利润率下滑也是可见的。

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用短期利润换取未来的长足发展，现在播种，未来才能有收获。

到时要考量的，或许是收获的效率与质量了。

分析一个公司的战略，需要一个数字化工具建模，AI对中美50大科技公司建模，帮助我更长期、更精准地识别公司战略的实现进展。

好的战略实现，就是有执行力的好公司。

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风险提示及免责条款

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