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$Roku Inc(ROKU)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ 

在上一篇文章中如何通过模型识别苹果, Paypal与英伟达的波动风险？ 我们讲解了Garch模型的定义和应用，这里不再赘述。现在，让我们以奈飞、Roku和Spotify为例，讲讲怎么用波动率模型识别风险。

Netflix奈飞

我们取奈飞过去83个月的月实际收益率，对它进行对数变换，让一个原本看起来杂乱无章的序列可以分解为常数 + 带有显著统计学特征的序列，进而我们可以对分解后的有规律的那部分建模预测。

奈飞过去83个月的月收益率均值为3.02%（图中黑线），大致68%的时间，月收益率在均值±1个标准差之间（图中蓝线区间内），大致95%的时间，月收益率在均值±2个标准差之间（图中红线区间内），仅有5%的时间，月收益率在历史收益率均值2个标准差之外。

可以从图中看到，实际月收益率波动比较大，没有长期平稳的区间，这是符合买卖的特点的。那么我们就可以在高于或低于1-2个标准差后在投资组合中适当进行组合再平衡，因为收益率最终会回到统计学里的安全的区间。

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现在奈飞的价格处于右下角红色点处，12月至今的月收益率最新值为-2.18%，刚回到一倍标准差内。奈飞10月的月收益率较高，10月的月收益率为为12.31%，超出了一倍标准差，与其基本面深有关联，奈飞10月发布了三季报，新增用户超预期，尤其亚洲地区新用户增长亮眼，形成了股价上涨的催化剂。

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Roku

过去51个月里，月收益率均值为4.59%，红点为目前价格，12月至今的月收益率为11.79%，目前已经回到一倍标准差以内。

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而11月的月收益率是跌出一倍标准差并接近两倍标准差的，背后所对应的基本面原因在前文用户增长逆风，Roku商业模式详解 详细提到过，Roku由于受到供应链的限制，导致其硬件销售受影响，新增用户不及预期，管理层下调四季度指引，以及Youtube优质内容的撤出引发投资人担忧等。而12月的迅速反弹正是因为Roku和Google达成了新的多年合作协议，Youtube内容可停留在Roku平台，这无疑证明了Roku平台的价值。

Spotify

过去51个月里，月收益率均值为1.09%，红点为目前价格，12月至今的月收益率为1.93%，刚回到一倍标准差内，而11月的月收益率为-19.34，跌出了一倍标准差。

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如前文Spotify推进综合音频服务，即将走出亏损坑？所述，Spotify正积极发展其播客业务，短期内增加投资以发展播客业务对Spotify的短期的盈利能力不利。但 Spotify的整体盈利能力预计将在不久的将来出现结构性改善。

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