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文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 阴霾密布的房地产行业，迎来一波波重磅利好。 中央政治局会议指出，要促进房地产市场止跌回稳；央行表示，要将降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；证监会引导上市公司出台市值管理对策，长期破净公司应当披露估值提升计划。 过去很长时间里，地产板块一直是破净的重灾区。随着大批房企暴雷，股价遭到重创，超60支地产股“破净”，退市的更是不一而足。 利好政策的刺激之下，资本市场中房地产上市公司股价纷纷大涨。 企业重组层面，许多大型民营房企亟待“白衣骑士”输血救场，也确实有人开始行动了。 9月20日收盘，中国奥园公告，中东投资集团Multi Gold Group Limited将成为公司新的战略投资方，并取代郭梓文成为第一大股东。中国奥园久旱逢甘霖，次日股价一度飙升140%。 这是继万达集团引入由太盟、中信、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司等组成的财团后，今年第二家被中东资本投资“抄底”的房企。 除了外资，各地国资对困难房企伸出援手，实力雄厚的险资也下场购入多个项目，退隐多年的煤老板们也重新杀了回来，就连贝壳也开始亲自买地挺进住宅开发领域。     不仅在资本市场，在房地产市场隐隐的躁动体现更多方面。   01 中东土豪现身 继石油炼化、新能源汽车、文娱、新科技等领域后，精明的中东土豪又瞄准了中国地产业。 万达和奥园率先被中东资本装进“购物车”。根据中国奥园公告，创始人郭梓文控制的Ace Rise计划将6.22亿股转让给Multi Gold。完成后，Multi Gold将拥有中国奥园16.48%的股份，郭梓文下滑至16.38%。Multi Gold将成为最大单一股东，郭梓文失去控股股东位置。 1996年，郭梓文联手胞弟创办中国奥园，公司在地产业黄金期的余晖中（2019年）销售额首次突破千

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2024年下半年，全球“放卫星”失败的事情相当不少。 7月11日晚，马斯克的SpaceX公司的“猎鹰9”执行星链发射任务时，因为火箭发动机故障的缘故导致发射失败。事后该型号火箭被宣布停飞。 同一天，中国民营航天公司也发生了类似的事情。星际荣耀在酒泉卫星发射中心进行发射任务时，火箭第4级出现故障，未能将卫星送入预定轨道。 不到半个月之前，另一家公司天兵科技在巩义综合试验中心对其商用运载火箭的一子级动力系统进行试车时发生故障，导致火箭箭体散落在安全布控区内，并引发了局部火情。 不过，略显密集的事故，没有挡住中国企业在“放卫星”方面高涨的热情。 9月24日，捷龙三号运载火箭，成功发射8颗卫星；9月20日快舟一号甲运载火箭成功发射升空4颗卫星；9月6日太原卫星发射中心成功发射一箭10星；8月6日，长征六号改运载火箭成功将千帆极轨01组18颗卫星发射升空。 2023年，中国轨道级航天发射总量达67发，刷新了卫星发射的纪录，位居全球第二；2024年，中国放卫星的势头不减，仅上半年已经完成30次运载火箭发射，今年中国航天的发射次数有望达到100次。相比十年前，航天发射数量增长了6倍。 放卫星这件事，在这两年越来越回归其本义。把卫星组成人造的“星座”，不再仅是国力的象征，也已经成为了商业大风口。   多年空窗 留给“中国队”的时间不多了  中国商业化放卫星的历史并不长。2014年中国商业航天市场才开放，行业内知名的民营卫星、火箭公司几乎都是在这个时间点成立的。 相比欧美国家，这个起点不能算早。早在20世纪90年代，摩托罗拉等巨头就曾提出“铱星计划”，通过发射77颗低轨小卫星，实现全球通信，并在1998年底投入运营；大洋彼岸那个喜欢造车，更喜欢发射火箭的世界首富，也已经在2013年12月4日，用他的SpaceX公

专业机构投资者的调仓趋势，多被市场所关注。其往往坚持长期主义，深挖行业赛道潜力、核心竞争优势，体现出配资模式及投资逻辑的专业性，并往往拥有较高胜率。 从伊利最新持股结构来看，今年第二季度，鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司新进成为伊利第六大股东，持有伊利股份1.88%的总股本比例。同时，中国人寿继续增仓，持有伊利股份1.9%的总股本比例，为伊利第五大股东。 寿险公司追求稳健的固收类债收益，而私募资金与看重相对收益的公募资金不同，更加看重绝对收益。这意味着，伊利的高分红高股息、成长韧性、估值性价比等优势，愈发受到专业机构投资者认可，因此竞相抢筹。   01 全年盈利“量质双升”，业绩有望持续恢复 2024年上半年，伊利实现营业总收入599.15亿元，规模领先优势进一步扩大；实现归母净利润75.31亿元，同比增长19.44%。面对复杂严峻的市场环境，伊利主动出击，优化渠道建设，加速产品创新，推进国际化战略，展现了敏捷的战略调整能力。 而从华创证券最新发布的研报来看，伊利常温奶渠道调整已于7月底结束，经销商盈利能力改善，渠道库存恢复到20多天，终端产品新鲜度回归3个月之内，8月起“轻装上阵”。进入9月份以来，逐步迎来双节备货期，经销商进货积极性提升。 这意味着，在今年三季度，伊利业绩复苏将提速。而从Wind系统的券商机构最新预测来看，伊利全年归母净利大概118.47亿元，同比增速约为13.6%，净利率约为9.72%，归母净利总额及净利率都有望创出历史新高。在宏观走弱的大背景下，伊利在盈利维度，做到了“量质双升”，凸显龙头优势及经营韧性。而伊利长期ROE表现基本在20%以上，内生增长动能强劲。 另外，伊利最新滚动市盈率不到13倍，估值性价比优势也愈发凸显，因此逐渐受到以标的考察苛刻著称的私募资金青睐。而这也验证了做投资的两大规划：第一，聚焦长期价值提升；第二，聚焦优势

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 华为MateXT，还是苹果iPhone16？ 世界两大顶级科技厂商年度终极对决，在9月份拉开了序幕。原本以为会势均力敌的较量，随着华为三折屏的问世，从对抗变成了一边倒。 ‌华为MateXT非凡大师预约人数超过660万，开卖即售罄。这款产品的起售价就高达19999元，最高版本要卖到23999元。但很显然价格根本不是问题，当天10:08开售后全平台立刻秒空，从黄牛手里购买甚至要加价到8万-10万元——对于手机来说，这已经是一个非常离谱的数字。 几乎同一时间开售的iPhone16与之形成了鲜明对比。由于AI功能暂不支持中文，硬件性能升级有限，iPhone16在开售前就已“破发”。 在华为的反衬之下，苹果新品的号召力和热度明显下降。 国产高端品牌吊打海外巨头的戏码，也在新能源汽车行业上演。如今，日韩车在国内节节败退，德系车危机四伏，放弃价格战的宝马在8月份销量大跌42%，BBA业绩纷纷承压。 但同时比亚迪旗下首个百万级新能源车型仰望U8，在今年上半年狂卖5055辆，问鼎国内百万元以上乘用车销量第一名，碾压奔驰GLS、奔驰S级、保时捷卡宴、宝马7系等一众豪车。 MateXT、仰望U8的爆火，不仅是中国企业在科技创新上独树一帜的体现，更是对国内消费趋势、消费者喜好变化的敏锐洞察。 可以非常明确地说，有华为和比亚迪珠玉在前，超高端国产替代才刚刚开始。   01 手机大战 2007年1月9日，在美国旧金山马士孔尼会展中心举行的Macworld大会迎来重头戏。乔布斯拿出第一代iPhone，他在吐槽了当时手机标配的实体键盘后，用手一滑解锁了iPhone。 那一滑，开启了新的科技时代，让整个世界为之沸腾。 在那之后，深圳华强北人流如梭，霓虹闪耀，以假乱真的山寨机汗牛充栋，这里上演着一出出草根暴富的传奇故事。有统计显示，2007年，国

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 9月6日，传音控股CFO肖永辉被丹东市振安区监察委员会采取留置措施及立案调查的消息，引起市场关注与公司股价震荡。9月9日至9月13日，传音控股的股价在五个交易日内累计下跌了5.94%。 传音控股股价表现（自2024年4月至今） 值得注意的是，在传音控股9月9日公告的高管增持计划中，CFO肖永辉依然在列。除肖永辉外，三名高管已合计斥资654.02万元，增持传音控股8.75万股以向市场传递信心。 9月17日，传音控股又公告称，丹东市振安区监察委员会已解除对肖永辉的留置措施，目前公司生产经营管理情况正常，肖永辉已能正常履行财务负责人职责。 没有前因后果，一场风波似乎就此消弭。 只是，对于人称“非洲手机之王”的传音控股来说，面对着越来越看重亚非拉手机市场的中国友商，即将迎来的风波恐怕远比这次高管被留置要大的多。   01 真蓝海 相信很多中国人都对传音的手机感到陌生，因为这是一家专攻新兴市场的中国品牌。公司创立了TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等地。 虽然看着不太高端，但靠着第三世界市场的人口红利，2023年传音以0.949亿智能机出货量占据了全球智能机市场8.1%的市场份额，成功跻身全球前五。 传音能占领非洲市场的一大秘密武器，就是能把黑人拍清楚、拍好看的技术。 “美黑”功能让传音大获成功 要知道在肤色很深的时候，使用普通智能手机在光线较暗或一般环境下自拍时，往往很难得到满意的效果，苹果、三星等国际大牌并不愿意为了这些非洲消费者单独开发解决方案。 传音对于当地消费者的痛点更加重视，开发了专为黑人拍照而准备的曝光补偿功能，通过大量采集非洲人面部数据，优化了拍照算法，让深肤色用户用传音手机自拍时，能拍出那种自然而发亮的巧克力质感。 所以传音控股的TECNO

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 中国酒业传奇人物、古井集团原董事长王效金近期在狱中猝然离世。 继茅台原董事长袁仁国之后，又一个白酒企业的前任领导在狱中病逝。 古井贡酒，这个一度冲到中国白酒行业顶端的安徽品牌，再次向世人展示出了自己复杂的一面。 原本偏安一隅名不见经传的古井贡酒，正是由王效金一手缔造成为行业翘楚。上世纪九十年代，古井贡酒连续七年跻身行业前三，其中有一年仅次于五粮液，排在圈内第二。王效金因此甚至曾被冠以“中国酒界第一人”的名号。 但进入新世纪之后，“古井教父”的一系列手法逐渐失效。在全行业打起高端化牌局时，王效金依然奉行下沉、降价及多元化策略。导致古井贡酒连续两年亏损，一度濒临退市。 此时的王效金已经将更多注意力放在商业经营之外，最终在2007年落马，后被判处无期徒刑。该案引发了大量后续问题，10多名古井集团高管先后被调查。可谓成败皆萧何。 令人惋惜的是，王效金任职的最后几年，正是中国酒业狂飙猛进“黄金十年”的开端。如今，古井贡酒在新管理层带领下早已重回正轨，但谁也无法想象，如果古井贡酒没有错失那个黄金十年的话，如今的情况会是什么样。 近年来，白酒行业持续高压式反腐，袁仁国、高卫东、乔天明、王效金这些曾经的行业大佬，都以“晚节不保”的方式落幕。 他们也许曾经拥有超越时代的商业眼光和经营智慧，但最终都成了中国白酒行业从草莽走向成熟的历史注脚。   01 传奇落幕 皖北重镇亳州，一座拥有5000年历史的文化古城。扬名于外的有三大标签：曹操、中药材和古井贡酒。 新中国成立后，我国对白酒共进行过五次国际级评比，古井贡酒在其中四次获得金奖，并在1988年第13届巴黎国际食品博览会上荣登榜首。 古井贡酒古窖池 1985年，老厂长聂广荣退居二线，王效金空降古井酒厂任副厂长。甫一上任，就展现出自己的管理才华，他敢于打破计划经济的沉珂，向薪酬、人才

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 中国酒业传奇人物、古井集团原董事长王效金近期在狱中猝然离世。 继茅台原董事长袁仁国之后，又一个白酒企业的前任领导在狱中病逝。 古井贡酒，这个一度冲到中国白酒行业顶端的安徽品牌，再次向世人展示出了自己复杂的一面。 原本偏安一隅名不见经传的古井贡酒，正是由王效金一手缔造成为行业翘楚。上世纪九十年代，古井贡酒连续七年跻身行业前三，其中有一年仅次于五粮液，排在圈内第二。王效金因此甚至曾被冠以“中国酒界第一人”的名号。 但进入新世纪之后，“古井教父”的一系列手法逐渐失效。在全行业打起高端化牌局时，王效金依然奉行下沉、降价及多元化策略。导致古井贡酒连续两年亏损，一度濒临退市。 此时的王效金已经将更多注意力放在商业经营之外，最终在2007年落马，后被判处无期徒刑。该案引发了大量后续问题，10多名古井集团高管先后被调查。可谓成败皆萧何。 令人惋惜的是，王效金任职的最后几年，正是中国酒业狂飙猛进“黄金十年”的开端。如今，古井贡酒在新管理层带领下早已重回正轨，但谁也无法想象，如果古井贡酒没有错失那个黄金十年的话，如今的情况会是什么样。 近年来，白酒行业持续高压式反腐，袁仁国、高卫东、乔天明、王效金这些曾经的行业大佬，都以“晚节不保”的方式落幕。 他们也许曾经拥有超越时代的商业眼光和经营智慧，但最终都成了中国白酒行业从草莽走向成熟的历史注脚。   01 传奇落幕 皖北重镇亳州，一座拥有5000年历史的文化古城。扬名于外的有三大标签：曹操、中药材和古井贡酒。 新中国成立后，我国对白酒共进行过五次国际级评比，古井贡酒在其中四次获得金奖，并在1988年第13届巴黎国际食品博览会上荣登榜首。 古井贡酒古窖池 1985年，老厂长聂广荣退居二线，王效金空降古井酒厂任副厂长。甫一上任，就展现出自己的管理才华，他敢于打破计划经济的沉珂，向薪酬、人才

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 顺丰旗下的企业又申请IPO了。 近日，智能快递柜网络运营商丰巢正式向港交所递交了招股书。该公司在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于扩展并优化丰巢智能柜网络、加强增值服务的服务能力和范围、研发工作、战略投资等。 丰巢脱胎于顺丰，其第一大股东也是顺丰创始人王卫，持股比例为48.45%。如果丰巢能够顺利登陆港交所，也将成为王卫麾下继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后的第五家上市企业。 虽然面临着老对手们的不断竞争，王卫的事业仍在不断扩容。在资本市场上，一个物流领域规模最大的“顺丰系”已经形成。 丰巢的定位是这个物流系统的“末端神器”，它被王卫寄予厚望并不断投入。就算是持续赔钱，同行离去，也仍然源源不断地给予足够的输血。 9岁的丰巢到了自立门户的时间。后面的问题便是，它该如何破解增长问题，它的长期利润来源在哪，甚至，它可以给整个“顺丰系”反哺输血吗？   01 羽翼渐丰 2015年成立的丰巢，在2024年之前，一直面临着盈利问题。 根据招股书显示，2021～2023年，其总营收分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元；净利润分别为-20.71亿元、-11.66亿元、-5.41亿元；经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为-14.14亿元、-8.42亿元、-18.45亿元。 截至2024年5月31日，丰巢股东应占累计亏损已经高达68.30亿元，这些都可视为王卫为了给顺丰打造终端体系所必须要付出的资本投入。 持续亏损下的丰巢还有底气继续IPO，显然是已经获得了可以交给资本市场的“资粮”。其中很重要的一点就是，2024年丰巢的翅膀终于硬了起来——实现了历史性的盈利。 根据招股书显示，2024年前五个月，丰巢的总营收为19.04亿元；净利润为7160.2万元；经调整净利润（非国际财务报告准

文 | 胡墨 编辑 | 杨旭然 文具出海非洲，看起来好像是不可能的事。 大多数人的认知中，成群结队在村子里玩耍打闹似乎是非洲小孩的常态，文具与这种场景相当的格格不入，但其实非洲的文具的市场空间不仅大，而且已经被中国的文具公司早早盯上了。 一方面，非洲有着与中国差不多的人口规模，而且年轻人、儿童人口占比更大，许多国家的生育率都在5以上，是世界上大多数国家无法与之相比的。 另一方面，现在许多非洲国家十分注重教育，包括埃塞俄比亚、尼日利亚、南非等国家近年来都出台了教育相关的政策。就连长期被视为落后典型的津巴布韦，中小学都基本上实行了免费的义务教育，大多数学校还都会配有医务室。 2016年我国放开二胎政策，这让当下的中小学生数量并没有体现出低生育率的后果，反而在校人生有所增加，不少小学都出现了抢学位的情况。但各方都有明确判断的是，几年之后小学的生源将会是一个极大的问题——幼儿园关门潮已经是前兆。 这个背景之下，中国文具在国内的市场前景并不乐观，必须寻找更大的市场。 从各项指标来看，非洲都可称得上是个具备相当价值的蓝海市场。 此前有博主探访过非洲的文具店，发现许多文具的价格是国内的好几倍。其中很关键的原因在于，非洲的贫富差距极大，有钱人基本都会去私立学校，是文具的主要使用群体。甚至可以说，当地高昂的文具、图书价格，实际上并不是为穷人准备的。 重视教育意味着大市场，高价格意味着高利润，中国文具出海非洲赢面极大。而且中国文具企业在获得经济利益的同时，也会让当地的文具产品价格趋于合理，帮助非洲穷人的孩子读书降低成本，这可称得上一大善事。   01 中国文具出海 受多重因素的影响，近年来国内文具销售变得十分不理想。 中国制笔协会数据显示，2020年受到疫情因素的影响，制笔行业212家规模以上企业实现主营业务收入145亿元，同比下降11%。2021年，疫情影响尚未

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 不久前，国足队在2026男足世界杯预选赛上以0:7败于日本的消息刷屏，不少网友冷嘲热讽，建议国足队“下了飞机就吃海参补补”，还有网络歌手激情创作了《海参队之歌》。 海参能不能提升“男子气概”不好说，但它确实是一种很典型的、世界范围内分布广泛，却只有中国人特别偏爱的食物。虽然不一定理解，但加拿大的海参出口商们对此绝对表示尊重，包括挪威、俄罗斯的商人们也在跃跃欲试。 除了海参这类满足中国人特殊需求的品种，三文鱼、金枪鱼、帝王蟹、北极甜虾等广受喜爱的高端海鲜，也在成为挪威、智利、俄罗斯等国家水产商打开中国消费市场的拳头产品。 以三文鱼为例，即便是在消费紧缩的趋势下，中国仍是2023年全世界大西洋三文鱼消费增长最快的市场，同比增长32600吨，增幅高达43%。 但从人均消费量来看，中国的0.08公斤/人的大西洋三文鱼，还是远低于韩国的0.73公斤/人、新加坡的1.83公斤/人。 可以看出，中国的高端海鲜消费市场仍然具有相当广阔的空间，即便扣除掉5亿永远也不会吃高端海鲜的人群，这仍然是一个相当巨大的市场，足以重构全球海鲜的生产和销售体系。   01 热爱 海鲜在中国人的餐桌上长期有着独一份的地位。早在周朝时期，鱼、螺、蛤蜊等海鲜食品就出现在了《周礼·天官》的记载中，用作周天子祭祀品，或者供周朝宫廷里的贵族们享用。 受限于历史上的交通工具和生产力水平，通常只有沿海地区人民和王公贵族可以常吃海鲜，但中国吃货为吃上、吃好、吃饱的努力，也从来没有停止过。 中国食用海鲜历史悠久 继孙吴、东晋政权开始对外海洋贸易之后，南北朝时期中国的海洋渔业就出现了快速增长。据说南朝“鱼盐杞梓之利，充仞八方”，渔业的进步已经有所体现。 中国人对海鲜的烹饪技巧也是在逐步提升的。明朝之后，海参、鱼翅、燕窝等食材的经典做法开始在典籍中出现。 以葱烧海参这